投資風險度量下的證券投資論文
投資風險度量下的證券投資論文
如何準確度量投資風險是金融風險理論發(fā)展的核心,而風險度量方法是證券投資風險理論研究的重要基礎(chǔ)。
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投資風險度量下的證券投資
一、證券投資風險概述
1.證券投資風險的含義機構(gòu)投資者和個人投資者投資證券最主要的目的是獲取更高的經(jīng)濟收益,然而證券的投資收益會受到很多不確定因素的影響,并且由于證券投資的收益具有隨機性,使得證券投資收益很可能會低于人們的預(yù)期收益,產(chǎn)生證券投資風險。
但是仍然有很多人選擇投資證券,愿意承擔證券的投資風險,是因為證券投資也可能會使投資者獲取超額的經(jīng)濟收益,實際的證券投資收益很可能會超過人們的預(yù)期收益。證券投資風險是指投資者在進行證券投資活動時,證券投資收益具有不確定性,很可能達不到投資者的預(yù)期收益目標,從而損害投資者的經(jīng)濟效益,使投資者受到潛在的損失。
2.證券投資風險類型證券投資風險主要包括非系統(tǒng)性投資風險和系統(tǒng)性投資風險兩種。系統(tǒng)性投資風險是難以避免的,具有一定的客觀性,并且系統(tǒng)性投資風險對證券投資者的收益影響也不同,例如政治風險、匯率風險、購買力風險、利率風險、市場風險等,系統(tǒng)性投資風險主要是指受到社會環(huán)境、經(jīng)濟和政治變化而影響整個證券投資市場的風險。
非系統(tǒng)性投資風險是指存在于個別行業(yè)或者個別公司的風險,這種投資風險往往和證券投資市場的情況沒有必然的聯(lián)系,只對某些類型的證券產(chǎn)品有影響,非系統(tǒng)性投資風險主要來源于一些微觀因素,也被稱為個別風險,如違約風險、經(jīng)營風險、財務(wù)風險、企業(yè)風險等。實際上,證券投資的不同風險之間相互影響,相互聯(lián)系,對投資者形成潛在的風險。
二、證券投資風險度量的簡要介紹
證券投資風險的收益率是隨機變量X,而證券投資的風險性質(zhì)和證券收益主要取決于證券投資風險收益率X的概率分布函數(shù),并且證券投資風險的類型和狀體也取決于該概率分布函數(shù),但是該概率分布函數(shù)和數(shù)學統(tǒng)計學科中的風險函數(shù)有很多不同,數(shù)學中的風險函數(shù)是指偏離證券投資風險目標值的所有值,而證券投資風險收益率概率分布函數(shù)只包括那些小于證券投資收益目標的偏離值。令X代表證券投資收益率的結(jié)果值集合,一般情況下假設(shè)證券投資收益結(jié)果值為零,可以將非零結(jié)果值劃分為兩個不同的子集:X{xX;x0}−=∈
三、證券投資風險度量方法
1.方差和半方差設(shè)某證券投資的收益率為X,度量證券投資風險的一個方法是根據(jù)證券投資收益率的離散程度分析證券投資風險,用數(shù)學方差來表示,公式如下:22s=E(X−EX)。公式中,E表示證券投資的期望算子,這個均值—方差模型在當代證券投資風險度量中占據(jù)重要地位。
然而經(jīng)濟學上的證券投資風險概念和數(shù)學上的方差概念有很多不同,并且這種證券投資風險度量方法不科學,因此又發(fā)展了證券投資風險的半方差度量方法,半方差公式如下:當X≤h時,2(())hS=EX−EX;當X>h時,Sh=0。半方差是指小于證券投資目標值的期望值偏離目標值的程序,半方差度量方法在一定程序上彌補了方差度量方法的不足。
2.平均Gini指標平均偏差Gini是一個在數(shù)學上表示隨機變量波動情況的指標,用Gini代替證券投資風險均值—方差來度量證券投資風險。設(shè)證券投資的收益率為X,概率分布函數(shù)為F(X),Gini的證券投資風險度量G(X)公式如下:G(X)=2cov(X,F(xiàn)(X)),利用Gini的證券投資風險度量方法符合證券投資的特點,將證券投資損失和收益全部包含在投資風險中,是一個重要的隨機變量波動性指標,和方差相比,Gini平均偏差不要假設(shè)那么多的證券投資收益率,在選擇證券投資的最優(yōu)組合時,相比于均值—方差證券投資風險模型具有更多的優(yōu)越性。
四、證券投資風險度量方法的思考
如何準確度量投資風險是金融風險理論發(fā)展的核心,而風險度量方法是證券投資風險理論研究的重要基礎(chǔ)。首先,證券投資風險度量基于正確的金融風險定義上,正確定義投資風險是建立金融風險理論的重點。其次,證券投資風險度量方法的應(yīng)用建立在證券投資收益率的概率分布函數(shù)基礎(chǔ)上,證券投資風險度量在數(shù)學上是一個二維概念,主要包括證券投資潛在收益損失的可能性和潛在收益損失。最后,由于證券投資風險度量是一個二維概念,在比較分析過程中,需要將風險度量二維函數(shù)轉(zhuǎn)化為以為函數(shù),但是這種方式必然會損失一些信息,影響證券投資風險度量準確性。從這個角度來看,任何證券投資風險度量方法都不是完美的,只能在某些方面來反應(yīng)證券投資風險的某些性質(zhì)。
五、結(jié)束語
證券投資風險度量是當前金融發(fā)展的重要基礎(chǔ),雖然證券投資風險度量方法有著很多明顯的不足,但是隨著風險度量在實踐和理論上的深入研究,更多的證券投資風險度量方法將會得到驗證,從而更好地度量證券投資風險,提高證券投資風險度量的科學性和合理性,推動世界經(jīng)濟的快速發(fā)展。