證券投資碩士參考論文

　　證券投資碩士參考論文篇2

　　淺析財(cái)務(wù)指標(biāo)在證券投資中的應(yīng)用

　　摘要：財(cái)務(wù)分析是運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)公司的業(yè)績?cè)u(píng)估其可持續(xù)性。本文采用狹義分析方法，進(jìn)行了財(cái)務(wù)指標(biāo)在證券投資中的應(yīng)用分析。

　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo) 應(yīng)用分析

　　1 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析與證券投資的關(guān)系

　　證券投資是指投資者購買債券、股票、基金等相關(guān)金融衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程。

　　財(cái)務(wù)指標(biāo)是指企業(yè)總結(jié)和評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的相對(duì)指標(biāo)。中國《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》中為企業(yè)規(guī)定的四種財(cái)務(wù)指標(biāo)為：償債能力指標(biāo)，包括資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率;營運(yùn)能力指標(biāo)，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率;盈利能力指標(biāo)，包括資產(chǎn)凈利率、銷售利潤率、成本費(fèi)用率等;發(fā)展能力指標(biāo)包括，主營業(yè)務(wù)增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率等。財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源于企業(yè)所披露的財(cái)務(wù)報(bào)表，目的是通過分析其中的各項(xiàng)指標(biāo)來指導(dǎo)證券投資活動(dòng)，是目前主流的投資方法，屬于基本面分析派的范疇。

　　財(cái)務(wù)分析的目的是運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)公司當(dāng)前和過去的業(yè)績并評(píng)估其可持續(xù)性。不同的財(cái)務(wù)報(bào)表分析主體進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的是不同的，不同的財(cái)務(wù)分析服務(wù)對(duì)象所關(guān)心的問題也是不同的。本文采用狹義財(cái)務(wù)分析方法，從企業(yè)投資者角度進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，分析企業(yè)投資者凈資產(chǎn)收益率、資本保值和增值的關(guān)鍵指標(biāo)，即企業(yè)盈利能力狀況。

　　2 財(cái)務(wù)指標(biāo)在證券投資中的應(yīng)用分析

　　為了說明財(cái)務(wù)指標(biāo)在證券投資中的應(yīng)用，現(xiàn)利用萬科和中糧地產(chǎn)兩家上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)其進(jìn)行總體分析，財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如表1。

　　根據(jù)表1的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，計(jì)算出兩家企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)比率，用以分析說明企業(yè)的綜合能力。兩企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)比率變動(dòng)數(shù)據(jù)如表2。

　　2.1 償債能力分析

　　償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力，企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。萬科的流動(dòng)比率2009年較2008年增加8.96%，但2010年比2009年卻又下降了17.22%，同期中糧地產(chǎn)的流動(dòng)比率2009年較2008年增加21.18%，2010年比2009年下降9.08%;萬科的速動(dòng)比率從2008至2010年是先增后減的，變動(dòng)幅度從38.49%—-5.82%，而中糧地產(chǎn)的速動(dòng)比率是一直在減少的，變動(dòng)幅度是-9.15%—-9.00%;萬科的資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)幅度是-0.66%—11.47%，中糧地產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)幅度是-19.48%—35.33%，但是僅僅依靠償債能力指標(biāo)并不能說明什么問題，因?yàn)閺慕^對(duì)的數(shù)值來看兩家的指標(biāo)都相差不大，從速動(dòng)比率上來看萬科的情況要比中糧地產(chǎn)好，說明萬科在存貨管理上要好很多;但同時(shí)我們也看到萬科的資產(chǎn)負(fù)債率卻比中糧還要高，所以只能依靠其他指標(biāo)來共同決定投資決策而不能單靠償債能力指標(biāo)來決定投資哪一家。

　　2.2 營運(yùn)能力分析

　　營運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤的能力，它對(duì)評(píng)估一家企業(yè)來說起著非常重要的作用。從表2中可以看到萬科和中糧地產(chǎn)的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈現(xiàn)出先增后減的態(tài)勢(shì)，萬科的變動(dòng)幅度分別是19.5%—-31.36%和1.82%—-24.57%，中糧地產(chǎn)的變動(dòng)幅度分別是47.03%—-48.27%和24.86%—-29.95%，萬科的變動(dòng)幅度要小于中糧地產(chǎn)，說明在營運(yùn)方面萬科做得要比種糧好很多;其次對(duì)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動(dòng)情況是萬科表現(xiàn)出先增后減的態(tài)勢(shì)，幅度是30.3%—-26.43%，而中糧地產(chǎn)卻表現(xiàn)出一直下降的趨勢(shì)，幅度是-26.51%—-17.62%。似乎從這變化的情況也看不出什么，但結(jié)合指標(biāo)的絕對(duì)數(shù)值卻可以判斷出萬科的營運(yùn)能力要好于中糧地產(chǎn)，因?yàn)槿f科的各項(xiàng)營運(yùn)指標(biāo)都要高于中糧地產(chǎn)。

　　2.3 盈利能力分析

　　盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力就是指公司在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強(qiáng)。對(duì)于經(jīng)營者來講，通過對(duì)盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題。對(duì)公司盈利能力的分析，就是對(duì)公司利潤率的深層次分析。從表2中可以看到兩家企業(yè)的盈利能力指標(biāo)比較同步，萬科的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)幅度從12.72%—15.5%，中糧地產(chǎn)從40.72%—57.71%，萬科的總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)幅度從18.24%—-13，中糧地產(chǎn)從9.9%—13.13%，萬科期間費(fèi)用率變動(dòng)幅度從-26.89%—20.97%，中糧地產(chǎn)從-44.59%—65.73%。同樣光看變動(dòng)情況中糧地產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)似乎比較好，但是比較表1可以發(fā)現(xiàn)這是因?yàn)橹屑Z地產(chǎn)基數(shù)低的原因。雖然兩家公司總資產(chǎn)報(bào)酬率相差不大，但是萬科的平均凈資產(chǎn)收益率卻是中糧地產(chǎn)的兩倍還多，這說明萬科的盈利能力比中糧地產(chǎn)要好很多。同時(shí)萬科的平均期間費(fèi)用率要比中糧地產(chǎn)少一半多，這也說明萬科控制成本的能力要強(qiáng)，開源節(jié)流都比中糧地產(chǎn)好。

　　2.4 發(fā)展能力分析

　　發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。從表2中可以看到萬科的發(fā)展能力相對(duì)比較平穩(wěn)，雖然主營業(yè)務(wù)增長率在10年時(shí)比09年下降了80.52%，但10年整體還是增長了3.745%，特別是其凈資產(chǎn)增長率是逐年增長的，變動(dòng)幅度從17.54%—19.06%，其總資產(chǎn)增長率10年達(dá)到56.7%。然而，中糧地產(chǎn)的發(fā)展能力指標(biāo)則大起大落，很不穩(wěn)定。主營業(yè)務(wù)收入變動(dòng)幅度從166.99%—-94.17%，凈資產(chǎn)增長率變動(dòng)從1000.37%—-105.28%，總資產(chǎn)增長率三年來都保持在50%左右，2009年總資產(chǎn)的增長來源于凈資產(chǎn)的增加，通過公司09年財(cái)報(bào)知道是凈資產(chǎn)的增加又是因?yàn)楫?dāng)期的資本公積增加所致，而2010年總資產(chǎn)的增加則來源于負(fù)債的增加。

　　通過四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，我們可以判斷出相比于中糧地產(chǎn)，萬科是值得投資的對(duì)象，基本上四個(gè)指標(biāo)萬科都要強(qiáng)于中糧地產(chǎn)。而且財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)情況往往和公司股價(jià)呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，這也反映在公司股價(jià)變動(dòng)上。行業(yè)股價(jià)變動(dòng)往往顯示趨同性，房地產(chǎn)行業(yè)在這段時(shí)間都經(jīng)歷著先下降后上升到現(xiàn)在膠著狀態(tài)，但是萬科的股價(jià)情況變動(dòng)要強(qiáng)于中糧地產(chǎn)。

　　3 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的缺點(diǎn)

　　3.1 償債能力指標(biāo)存在的缺陷

　　現(xiàn)行償債能力分析指標(biāo)都是固化的靜態(tài)指標(biāo)，往往只注重企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)的償債能力，而忽略企業(yè)的融資能力以及經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的償債能力。同時(shí)現(xiàn)行企業(yè)償債能力分析沒有考慮企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債之間的實(shí)質(zhì)性關(guān)系，存在資產(chǎn)質(zhì)量高估的問題。

　　3.2 營運(yùn)能力指標(biāo)存在的缺陷

　　營運(yùn)能力指標(biāo)有一個(gè)特點(diǎn)，即是將資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)與損益表數(shù)據(jù)有機(jī)結(jié)合起來。但是資產(chǎn)負(fù)債表所反映的是時(shí)點(diǎn)值，而損益表反映的是時(shí)期值，如果直接將二者進(jìn)行對(duì)比難免有不當(dāng)之處。

　　3.3 盈利能力指標(biāo)存在的缺陷

　　首先，導(dǎo)致目前收入增長的費(fèi)用有可能是一年或幾年之前所引起的，但基于會(huì)計(jì)分期的核算方式卻人為地隔斷了這種聯(lián)系，以形式上的配比掩蓋了實(shí)質(zhì)上的配比。

　　其次，對(duì)于與收入相配比的成本費(fèi)用沒有做一劃分，單純的以全部成本費(fèi)用來表示盈利水平，這不能反應(yīng)出企業(yè)真正的盈利情況。

　　3.4 發(fā)展能力指標(biāo)存在的缺陷

　　銷售增產(chǎn)率、資產(chǎn)增長率等作為發(fā)展能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)，都是從數(shù)量的增長和擴(kuò)張來評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Φ?，并沒有從這種增長的質(zhì)量來評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ矝]有考慮這種增長是否協(xié)調(diào)，是否可持續(xù)，這樣容易使管理者盲目追求銷售量的增長及資本總額的擴(kuò)張，人為地調(diào)節(jié)指標(biāo)的水平，造成企業(yè)實(shí)質(zhì)上可持續(xù)發(fā)展能力的下降。

　　4 對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的改進(jìn)思考

　　4.1 對(duì)償債能力指標(biāo)分析的改進(jìn)思考

　　出于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上謹(jǐn)慎性要求，一般在分析時(shí)只關(guān)注企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的償債能力，沒有動(dòng)態(tài)的考察企業(yè)的發(fā)展情況及其融資能力，這樣難免會(huì)遺漏目前處于困境但未來卻有良好發(fā)展前景的企業(yè)。因此，在分析時(shí)要實(shí)時(shí)關(guān)注企業(yè)的最新動(dòng)態(tài)，調(diào)整相關(guān)數(shù)據(jù)。

　　4.2 對(duì)營運(yùn)能力指標(biāo)分析的改進(jìn)思考

　　根據(jù)每季度企業(yè)的實(shí)際情況來分配權(quán)重，最后加權(quán)平均來表示一年中對(duì)應(yīng)資產(chǎn)情況來計(jì)算相應(yīng)的營運(yùn)指標(biāo)。

　　4.3 對(duì)盈利能力指標(biāo)分析的改進(jìn)思考

　　由于會(huì)計(jì)分期假設(shè)的原因，就應(yīng)該從收入費(fèi)用配比的情況入手，有必要從當(dāng)期收入取得的原因分析出發(fā)，用與當(dāng)期收入取得的相關(guān)成本費(fèi)用概念來代替當(dāng)期全部成本費(fèi)用進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。

　　4.4 發(fā)展能力指標(biāo)存在的缺陷

　　因?yàn)楝F(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，因此企業(yè)發(fā)展能力分析的核心就是企業(yè)價(jià)值的增長。企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該是在資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)帶來留存收益的穩(wěn)步提高，同時(shí)又能成功的回避風(fēng)險(xiǎn)，最終必須體現(xiàn)價(jià)值的增長上去。介于指標(biāo)容易被操縱，因此在使用的過程中要結(jié)合其他指標(biāo)來判斷，同時(shí)可以考慮使用經(jīng)濟(jì)利潤增長率指標(biāo)。