證券投資者是證券市場發(fā)展的基石，證券市場應(yīng)提供保護(hù)投資者的適當(dāng)架構(gòu)與體系。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于證券投資學(xué)免費(fèi)參考論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　證券投資學(xué)免費(fèi)參考論文篇1

　　淺析我國私募證券投資基金發(fā)展的問題及對(duì)策

　　隨著我國私募基金的快速發(fā)展，對(duì)私募基金的研究也在不斷深入。針對(duì)我國私募投資基金發(fā)展現(xiàn)狀、存在問題及原因，我國學(xué)術(shù)界從各方面進(jìn)行了相關(guān)探討。

　　高嵐(2009)認(rèn)為，我國私募基金的發(fā)展歷程為：(1)20世紀(jì)90年代初，證券公司與大客戶之間形成不規(guī)范的信托關(guān)系，券商受托理財(cái)業(yè)務(wù)成為私募基金的最初形式。(2)20世紀(jì)90年代中期，我國私募基金從規(guī)模上已超過公募基金。但是此時(shí)私募基金的問題也比較突出，如不規(guī)范、高風(fēng)險(xiǎn)、成分復(fù)雜等。由于我國對(duì)于私募基金無明確的法律依據(jù)，缺乏對(duì)其必要監(jiān)督管理，所以難以保障私募投資者的利益。不少私募基金通過非常規(guī)的操作方式來達(dá)到操縱市場的目的，對(duì)我國私募市場造成嚴(yán)重沖擊;(3)2001年至2005年，私募基金也隨之轉(zhuǎn)型調(diào)整，開始出現(xiàn)合法化的私募基金。(4)2006年以后，隨著我國證券市場的逐漸趨于好轉(zhuǎn)，私募基金也隨之復(fù)蘇，并表現(xiàn)出相當(dāng)程度的活躍性。

　　倪明(2010)進(jìn)一步把我國私募基金的發(fā)展細(xì)分為了四個(gè)階段：(1)萌芽階段(1993～1995)，大客戶與證券公司之間慢慢形成了一種不規(guī)范的信托關(guān)系。(2)形成階段(1996～1998)，憑借著委托理財(cái)?shù)姆绞?，大量的投資顧問公司和咨詢公司設(shè)立并且運(yùn)作私募基金。(3)發(fā)展階段(1999～2000)，股票市場的繁榮導(dǎo)致私募基金的數(shù)量和規(guī)?？焖僭鲩L，但是大多數(shù)是以違規(guī)操作手法獲利。(4)分化調(diào)整階段(2001至今)，股市持續(xù)低迷導(dǎo)致大批私募基金出局，私募基金正逐步走向規(guī)范。而且政策方面也有所改動(dòng)，逐漸允許證券公司、信托公司、基金管理公司等有限度地開展私募基金業(yè)務(wù)。

　　改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中國已經(jīng)成為亞洲以至全世界最為活躍的潛力巨大的私募基金市場之一。伴隨著新的公司法等法律的重新修訂，為私募基金的法律地位提供了更為清晰的舞臺(tái)。歷盡二十幾年的風(fēng)風(fēng)雨雨，我國的私募基金已經(jīng)成為證券市場上一股不可忽視的力量。但是，相對(duì)于外國的基金產(chǎn)業(yè)，我國私募證券投資基金起步相對(duì)較晚，故而很多方面不完善。

　　首先，合法性模糊。目前，我國對(duì)于私募這種理財(cái)委托業(yè)務(wù)是否合法沒有做出明確的規(guī)定。因此，該理財(cái)方式及理財(cái)協(xié)議的合法性一直處于尷尬的境地，合作雙方在交易過程中均存在一定風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)賬戶間不公平性的問題在交易過程比較普遍存在。私募基金走向合法化道路的制度建設(shè)，須能夠充分考慮監(jiān)管制度的長期與穩(wěn)定，這就要求在目前的市場條件下，務(wù)必從中國資本市場的長期發(fā)展著眼，這也是私募基金合法化的核心原則。

　　其次，運(yùn)作不規(guī)范。其一，對(duì)于投資者和基金管理人的資格沒有必要限制;其二，基金管理人為了吸引客戶，盲目地想投資者保證最低收益;其三，基金資金來源不透明。實(shí)際上，私募證券基金的資金來源除了來自于個(gè)人或公司的合法化的自有資金外，還有上市公司募集資金，甚至還包括違規(guī)的挪用的公款及非法集資款等;其四，基金運(yùn)營的高風(fēng)險(xiǎn)。首先，高收益是基金管理人吸引投資者的一個(gè)手段，但是對(duì)這伴隨而來的高投資風(fēng)險(xiǎn)，資金管理人卻諱莫如深。

　　最后，監(jiān)管機(jī)制、責(zé)任體系缺位。正是私募基金存在相當(dāng)程度的隱蔽性，使私募基金高收益背后隱藏著較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。如果放任私募基金的不規(guī)范而不加強(qiáng)監(jiān)管，則必定會(huì)導(dǎo)致私募基金市場的無序發(fā)展，并最終損害投資者的合法利益。監(jiān)管理念、監(jiān)管思路的不明確、是我國目前監(jiān)管存在的主要問題。要形成完善的監(jiān)管體系，就要首先明確私募基金的目標(biāo)監(jiān)管原則。

　　我國私募基金出現(xiàn)的問題可謂是各方面作用下的結(jié)果，一味地堵不是好方法，唯一的方法就是疏導(dǎo)，為此應(yīng)該采取有力措施使私募證券投資基金暴露在陽光下，接受來自各方面的監(jiān)督。法律法規(guī)也要接納私募證券投資基金，對(duì)其職能已經(jīng)作用加以規(guī)定，一確定其合法地位。最后，我國私募證券投資基金起步晚于國外，那更應(yīng)該對(duì)國外私募證券投資基金進(jìn)行研究，汲取有益營養(yǎng)，吸取教訓(xùn)。

　　1、完善法律范圍

　　通過近幾年的實(shí)踐，關(guān)于要不要制定私募基金法的爭議已經(jīng)消除，社會(huì)各界都認(rèn)為應(yīng)該盡快制定出私募基金的法律，但是，在如何選擇立法模式方面，尚存在較大爭議。在具體立法的方面，我認(rèn)為新的私募基金法律規(guī)定應(yīng)該包括以下幾個(gè)部分：私募基金的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)及募集過程，投資者、基金從業(yè)人員準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，私募基金投資范圍、資金來源，私募基金的信息披露及監(jiān)管體系以及包括違反私募基金規(guī)則的必要懲處等等。

　　2、嚴(yán)格投資者資格

　　在國內(nèi)許多投資者的心目中存在一個(gè)誤區(qū)，認(rèn)為私募基金與其他常見的金融產(chǎn)品一樣是一個(gè)面向大眾的、門檻極低的金融品種。但是，事實(shí)并非如此。私募基金特有的隱蔽性等運(yùn)作特點(diǎn)，決定了它只適合于某些擁有較強(qiáng)資金實(shí)力及風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的機(jī)構(gòu)或個(gè)人，所以私募基金管理公司必須在前期對(duì)于投資者的背景進(jìn)行了解，剔除一些不適合進(jìn)行投資的人群，而不應(yīng)該降低投資者的準(zhǔn)入資格。

　　3、完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

　　不同基金產(chǎn)品擁有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是基金資產(chǎn)所有權(quán)與管理權(quán)的有意識(shí)分離。具體的講，由商業(yè)銀行來負(fù)責(zé)基金托管與決算，由基金管理公司負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的管理運(yùn)作。但是，由于我國基金托管人(即商業(yè)銀行)地位的獨(dú)立性較差，即容易受到基金管理方的施壓影響，從而導(dǎo)致私募基金在監(jiān)督基金管理人運(yùn)作方面差強(qiáng)人意。為了保護(hù)基金持有人的權(quán)益，政策監(jiān)管方面應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化基金托管人的監(jiān)督權(quán)，規(guī)定私募基金的托管人不得自行擔(dān)任，而是由合法化的托管方進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān);此外，還需強(qiáng)化商業(yè)銀行基金資產(chǎn)托管人的權(quán)力及職責(zé)。

　　4、完善監(jiān)管體系

　　要有效保證基金的規(guī)范運(yùn)作和保證投資者的切身利益，必須要有一個(gè)健全、完善的證券投資基金法律體系。首先，我國政府要實(shí)現(xiàn)對(duì)證券投資基金發(fā)起設(shè)立、投資運(yùn)作和退出機(jī)制的全過程監(jiān)管，需要加快私募基金專業(yè)性法律體系建設(shè)。其次，加快行業(yè)自律監(jiān)管。建設(shè)行業(yè)自律組織是加速私募證券投資基金發(fā)展的重要保障。

　　證券投資學(xué)免費(fèi)參考論文篇2

　　淺論我國證券公司提升杠桿率的路徑

　　隨著我國證券監(jiān)管部門對(duì)券商負(fù)債率管制的方式，國內(nèi)各大券商紛紛通過擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模的方式來提升經(jīng)營杠桿，以期達(dá)到提高凈資本收益率的目的。本文將探討在現(xiàn)有政策條件下，國內(nèi)券商提升杠桿水平的途徑和理論最大杠桿水平。

　　一、國內(nèi)券商提升杠桿率的途徑和政策限制

　　目前，我國券商的主要債務(wù)融資渠道包括：短期融資券、公司債券、次級(jí)債、短期公司債券和收益憑證等。各債務(wù)融資工具的相關(guān)政策規(guī)定如表1：

　　根據(jù)以上政策，我們可以確定證券公司利用各類債務(wù)融資工具可獲得的最大負(fù)債額度，從而可以計(jì)算證券公司理論上的最大杠桿率。此外，證券公司的杠桿水平還受到《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》的限制，表2顯示了該辦法中與證券公司杠桿率有關(guān)的內(nèi)容。

　　二、國內(nèi)證券公司的理論最大杠桿率

　　我們將結(jié)合券商風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)和各類債務(wù)融資工具政策，分析如何在政策允許的條件下，利用各種債務(wù)融資工具來最大限度的提高券商的杠桿水平。由于不同資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)類型的券商在凈資本、凈資產(chǎn)、負(fù)債以及可利用的融資工具上存在差異，為了考察在不同的凈資本/凈資產(chǎn)水平下，券商充分利用債務(wù)融資可以獲得的最大杠桿水平以及為了分析和計(jì)算的便利性，我們給出如下假設(shè)：

　　(一)在政策規(guī)定的融資規(guī)模上限以內(nèi)，所有券商都可以利用表1中的債務(wù)融資工具進(jìn)行融資，除此之外無其他融資渠道;

　　(二)在不違反政策規(guī)定的債務(wù)融資規(guī)模上限的前提下，所有券商會(huì)最大限度的提高杠桿水平，且不考慮融資成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);

　　(三)在計(jì)算杠桿率時(shí)，設(shè)凈資產(chǎn)等于1;凈資本/凈資產(chǎn)分別取0.4、0.5、0.6;短期融資券、公司債券、短期公司債券和收益憑證的融資規(guī)模取政策規(guī)定的上限;次級(jí)債為短期次級(jí)債，無長期次級(jí)債;

　　在以上的假設(shè)下，我們計(jì)算出了券商在現(xiàn)有政策環(huán)境下可獲得的最大杠桿率水平以及各債務(wù)融資工具的最大融資規(guī)模，計(jì)算結(jié)果見表3：

　　上表計(jì)算過程的思路及分析結(jié)果如下：

　　1、根據(jù)《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》要求，凈資本/凈資產(chǎn)必須大于40%。因此，我們選取凈資本/凈資產(chǎn)分別等于0.4、0.5、0.6、0.7、0.8這五種情況來考察不同凈資本/凈資產(chǎn)水平下，券商可獲得的最大杠桿率;

　　2、由于短期融資券、公司債券、短期公司債券和收益憑證這四種工具的融資規(guī)模有具體的凈資本或凈資產(chǎn)比例限制，而次級(jí)債融資沒有具體的比例限制因此，我們將短期融資券、公司債券、短期公司債券和收益憑證的融資規(guī)模取最大值，然后通過調(diào)整次級(jí)債的融資規(guī)模來使杠桿率最大化。

　　3、將短期融資券、公司債券、短期公司債券和收益憑證的融資規(guī)模加總得到“前四項(xiàng)負(fù)債合計(jì)”，我們發(fā)現(xiàn)凈資本/前四項(xiàng)負(fù)債合計(jì)，凈資產(chǎn)/前四項(xiàng)負(fù)債合計(jì)均滿足風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)監(jiān)管要求。因此，可以通過次級(jí)債融資來繼續(xù)提高杠桿率。次級(jí)債融資需滿足“凈資本與負(fù)債的比例、凈資產(chǎn)與負(fù)債的比例等各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)不觸及預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)”這一原則。因此，我們將在不同凈資本水平下，按照凈資本/負(fù)債(>9.6%)和凈資產(chǎn)/負(fù)債(>24%)的預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，分別計(jì)算相應(yīng)的理論負(fù)債上限(計(jì)算公式：理論負(fù)債上限=凈資本/9.6%，或理論負(fù)債上限=凈資產(chǎn)/24%)，并且按照兩種理論債務(wù)上限值孰低的原則來選取最終的債務(wù)上限。

　　4、通過計(jì)算發(fā)現(xiàn)，在不違反次級(jí)債融資政策的前提下，不論凈資本水平如何，最終能夠獲得理論債務(wù)上限是4.17倍。同時(shí)可以獲得不同凈資本水平下，次級(jí)債的融資上限(計(jì)算公式：次級(jí)債務(wù)=理論債務(wù)上限-前四項(xiàng)負(fù)債合計(jì))。

　　5、券商的理論最大杠桿率為5.17倍(計(jì)算公式：杠桿率=(理論債務(wù)上限+凈資產(chǎn))/凈資產(chǎn))。

　　三、結(jié)論

　　通過以上分析，我們發(fā)現(xiàn)在滿足現(xiàn)有債務(wù)融資政策規(guī)定的條件下，券商可獲得的理論最大杠桿率是5.17倍。此外，我們發(fā)現(xiàn)次級(jí)債這一融資工具具有充分的靈活性，在其他債務(wù)融資工具的融資規(guī)模受限的情況下，可以利用次級(jí)債融資最大化券商的杠桿水平。