證券投資者是證券市場發(fā)展的基石，證券市場應(yīng)提供保護投資者的適當(dāng)架構(gòu)與體系。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于證券投資學(xué)免費參考論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　證券投資學(xué)免費參考論文篇1

　　淺析我國私募證券投資基金發(fā)展的問題及對策

　　隨著我國私募基金的快速發(fā)展，對私募基金的研究也在不斷深入。針對我國私募投資基金發(fā)展現(xiàn)狀、存在問題及原因，我國學(xué)術(shù)界從各方面進行了相關(guān)探討。

　　高嵐(2009)認(rèn)為，我國私募基金的發(fā)展歷程為：(1)20世紀(jì)90年代初，證券公司與大客戶之間形成不規(guī)范的信托關(guān)系，券商受托理財業(yè)務(wù)成為私募基金的最初形式。(2)20世紀(jì)90年代中期，我國私募基金從規(guī)模上已超過公募基金。但是此時私募基金的問題也比較突出，如不規(guī)范、高風(fēng)險、成分復(fù)雜等。由于我國對于私募基金無明確的法律依據(jù)，缺乏對其必要監(jiān)督管理，所以難以保障私募投資者的利益。不少私募基金通過非常規(guī)的操作方式來達到操縱市場的目的，對我國私募市場造成嚴(yán)重沖擊;(3)2001年至2005年，私募基金也隨之轉(zhuǎn)型調(diào)整，開始出現(xiàn)合法化的私募基金。(4)2006年以后，隨著我國證券市場的逐漸趨于好轉(zhuǎn)，私募基金也隨之復(fù)蘇，并表現(xiàn)出相當(dāng)程度的活躍性。

　　倪明(2010)進一步把我國私募基金的發(fā)展細(xì)分為了四個階段：(1)萌芽階段(1993～1995)，大客戶與證券公司之間慢慢形成了一種不規(guī)范的信托關(guān)系。(2)形成階段(1996～1998)，憑借著委托理財?shù)姆绞?，大量的投資顧問公司和咨詢公司設(shè)立并且運作私募基金。(3)發(fā)展階段(1999～2000)，股票市場的繁榮導(dǎo)致私募基金的數(shù)量和規(guī)?？焖僭鲩L，但是大多數(shù)是以違規(guī)操作手法獲利。(4)分化調(diào)整階段(2001至今)，股市持續(xù)低迷導(dǎo)致大批私募基金出局，私募基金正逐步走向規(guī)范。而且政策方面也有所改動，逐漸允許證券公司、信托公司、基金管理公司等有限度地開展私募基金業(yè)務(wù)。

　　改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，中國已經(jīng)成為亞洲以至全世界最為活躍的潛力巨大的私募基金市場之一。伴隨著新的公司法等法律的重新修訂，為私募基金的法律地位提供了更為清晰的舞臺。歷盡二十幾年的風(fēng)風(fēng)雨雨，我國的私募基金已經(jīng)成為證券市場上一股不可忽視的力量。但是，相對于外國的基金產(chǎn)業(yè)，我國私募證券投資基金起步相對較晚，故而很多方面不完善。

　　首先，合法性模糊。目前，我國對于私募這種理財委托業(yè)務(wù)是否合法沒有做出明確的規(guī)定。因此，該理財方式及理財協(xié)議的合法性一直處于尷尬的境地，合作雙方在交易過程中均存在一定風(fēng)險，同時賬戶間不公平性的問題在交易過程比較普遍存在。私募基金走向合法化道路的制度建設(shè)，須能夠充分考慮監(jiān)管制度的長期與穩(wěn)定，這就要求在目前的市場條件下，務(wù)必從中國資本市場的長期發(fā)展著眼，這也是私募基金合法化的核心原則。

　　其次，運作不規(guī)范。其一，對于投資者和基金管理人的資格沒有必要限制;其二，基金管理人為了吸引客戶，盲目地想投資者保證最低收益;其三，基金資金來源不透明。實際上，私募證券基金的資金來源除了來自于個人或公司的合法化的自有資金外，還有上市公司募集資金，甚至還包括違規(guī)的挪用的公款及非法集資款等;其四，基金運營的高風(fēng)險。首先，高收益是基金管理人吸引投資者的一個手段，但是對這伴隨而來的高投資風(fēng)險，資金管理人卻諱莫如深。

　　最后，監(jiān)管機制、責(zé)任體系缺位。正是私募基金存在相當(dāng)程度的隱蔽性，使私募基金高收益背后隱藏著較高的經(jīng)營風(fēng)險、市場風(fēng)險和信用風(fēng)險等風(fēng)險。如果放任私募基金的不規(guī)范而不加強監(jiān)管，則必定會導(dǎo)致私募基金市場的無序發(fā)展，并最終損害投資者的合法利益。監(jiān)管理念、監(jiān)管思路的不明確、是我國目前監(jiān)管存在的主要問題。要形成完善的監(jiān)管體系，就要首先明確私募基金的目標(biāo)監(jiān)管原則。

　　我國私募基金出現(xiàn)的問題可謂是各方面作用下的結(jié)果，一味地堵不是好方法，唯一的方法就是疏導(dǎo)，為此應(yīng)該采取有力措施使私募證券投資基金暴露在陽光下，接受來自各方面的監(jiān)督。法律法規(guī)也要接納私募證券投資基金，對其職能已經(jīng)作用加以規(guī)定，一確定其合法地位。最后，我國私募證券投資基金起步晚于國外，那更應(yīng)該對國外私募證券投資基金進行研究，汲取有益營養(yǎng)，吸取教訓(xùn)。

　　1、完善法律范圍

　　通過近幾年的實踐，關(guān)于要不要制定私募基金法的爭議已經(jīng)消除，社會各界都認(rèn)為應(yīng)該盡快制定出私募基金的法律，但是，在如何選擇立法模式方面，尚存在較大爭議。在具體立法的方面，我認(rèn)為新的私募基金法律規(guī)定應(yīng)該包括以下幾個部分：私募基金的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)及募集過程，投資者、基金從業(yè)人員準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，私募基金投資范圍、資金來源，私募基金的信息披露及監(jiān)管體系以及包括違反私募基金規(guī)則的必要懲處等等。

　　2、嚴(yán)格投資者資格

　　在國內(nèi)許多投資者的心目中存在一個誤區(qū)，認(rèn)為私募基金與其他常見的金融產(chǎn)品一樣是一個面向大眾的、門檻極低的金融品種。但是，事實并非如此。私募基金特有的隱蔽性等運作特點，決定了它只適合于某些擁有較強資金實力及風(fēng)險承受能力較高的機構(gòu)或個人，所以私募基金管理公司必須在前期對于投資者的背景進行了解，剔除一些不適合進行投資的人群，而不應(yīng)該降低投資者的準(zhǔn)入資格。

　　3、完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

　　不同基金產(chǎn)品擁有一個共同特點，就是基金資產(chǎn)所有權(quán)與管理權(quán)的有意識分離。具體的講，由商業(yè)銀行來負(fù)責(zé)基金托管與決算，由基金管理公司負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的管理運作。但是，由于我國基金托管人(即商業(yè)銀行)地位的獨立性較差，即容易受到基金管理方的施壓影響，從而導(dǎo)致私募基金在監(jiān)督基金管理人運作方面差強人意。為了保護基金持有人的權(quán)益，政策監(jiān)管方面應(yīng)進一步強化基金托管人的監(jiān)督權(quán)，規(guī)定私募基金的托管人不得自行擔(dān)任，而是由合法化的托管方進行風(fēng)險承擔(dān);此外，還需強化商業(yè)銀行基金資產(chǎn)托管人的權(quán)力及職責(zé)。

　　4、完善監(jiān)管體系

　　要有效保證基金的規(guī)范運作和保證投資者的切身利益，必須要有一個健全、完善的證券投資基金法律體系。首先，我國政府要實現(xiàn)對證券投資基金發(fā)起設(shè)立、投資運作和退出機制的全過程監(jiān)管，需要加快私募基金專業(yè)性法律體系建設(shè)。其次，加快行業(yè)自律監(jiān)管。建設(shè)行業(yè)自律組織是加速私募證券投資基金發(fā)展的重要保障。

　　證券投資學(xué)免費參考論文篇2

　　淺論我國證券公司提升杠桿率的路徑

　　隨著我國證券監(jiān)管部門對券商負(fù)債率管制的方式，國內(nèi)各大券商紛紛通過擴大負(fù)債規(guī)模的方式來提升經(jīng)營杠桿，以期達到提高凈資本收益率的目的。本文將探討在現(xiàn)有政策條件下，國內(nèi)券商提升杠桿水平的途徑和理論最大杠桿水平。

　　一、國內(nèi)券商提升杠桿率的途徑和政策限制

　　目前，我國券商的主要債務(wù)融資渠道包括：短期融資券、公司債券、次級債、短期公司債券和收益憑證等。各債務(wù)融資工具的相關(guān)政策規(guī)定如表1：

　　根據(jù)以上政策，我們可以確定證券公司利用各類債務(wù)融資工具可獲得的最大負(fù)債額度，從而可以計算證券公司理論上的最大杠桿率。此外，證券公司的杠桿水平還受到《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》的限制，表2顯示了該辦法中與證券公司杠桿率有關(guān)的內(nèi)容。

　　二、國內(nèi)證券公司的理論最大杠桿率

　　我們將結(jié)合券商風(fēng)險控制指標(biāo)和各類債務(wù)融資工具政策，分析如何在政策允許的條件下，利用各種債務(wù)融資工具來最大限度的提高券商的杠桿水平。由于不同資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)類型的券商在凈資本、凈資產(chǎn)、負(fù)債以及可利用的融資工具上存在差異，為了考察在不同的凈資本/凈資產(chǎn)水平下，券商充分利用債務(wù)融資可以獲得的最大杠桿水平以及為了分析和計算的便利性，我們給出如下假設(shè)：

　　(一)在政策規(guī)定的融資規(guī)模上限以內(nèi)，所有券商都可以利用表1中的債務(wù)融資工具進行融資，除此之外無其他融資渠道;

　　(二)在不違反政策規(guī)定的債務(wù)融資規(guī)模上限的前提下，所有券商會最大限度的提高杠桿水平，且不考慮融資成本和財務(wù)風(fēng)險;

　　(三)在計算杠桿率時，設(shè)凈資產(chǎn)等于1;凈資本/凈資產(chǎn)分別取0.4、0.5、0.6;短期融資券、公司債券、短期公司債券和收益憑證的融資規(guī)模取政策規(guī)定的上限;次級債為短期次級債，無長期次級債;

　　在以上的假設(shè)下，我們計算出了券商在現(xiàn)有政策環(huán)境下可獲得的最大杠桿率水平以及各債務(wù)融資工具的最大融資規(guī)模，計算結(jié)果見表3：

　　上表計算過程的思路及分析結(jié)果如下：

　　1、根據(jù)《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》要求，凈資本/凈資產(chǎn)必須大于40%。因此，我們選取凈資本/凈資產(chǎn)分別等于0.4、0.5、0.6、0.7、0.8這五種情況來考察不同凈資本/凈資產(chǎn)水平下，券商可獲得的最大杠桿率;

　　2、由于短期融資券、公司債券、短期公司債券和收益憑證這四種工具的融資規(guī)模有具體的凈資本或凈資產(chǎn)比例限制，而次級債融資沒有具體的比例限制因此，我們將短期融資券、公司債券、短期公司債券和收益憑證的融資規(guī)模取最大值，然后通過調(diào)整次級債的融資規(guī)模來使杠桿率最大化。

　　3、將短期融資券、公司債券、短期公司債券和收益憑證的融資規(guī)模加總得到“前四項負(fù)債合計”，我們發(fā)現(xiàn)凈資本/前四項負(fù)債合計，凈資產(chǎn)/前四項負(fù)債合計均滿足風(fēng)險指標(biāo)監(jiān)管要求。因此，可以通過次級債融資來繼續(xù)提高杠桿率。次級債融資需滿足“凈資本與負(fù)債的比例、凈資產(chǎn)與負(fù)債的比例等各項風(fēng)險控制指標(biāo)不觸及預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)”這一原則。因此，我們將在不同凈資本水平下，按照凈資本/負(fù)債(>9.6%)和凈資產(chǎn)/負(fù)債(>24%)的預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，分別計算相應(yīng)的理論負(fù)債上限(計算公式：理論負(fù)債上限=凈資本/9.6%，或理論負(fù)債上限=凈資產(chǎn)/24%)，并且按照兩種理論債務(wù)上限值孰低的原則來選取最終的債務(wù)上限。

　　4、通過計算發(fā)現(xiàn)，在不違反次級債融資政策的前提下，不論凈資本水平如何，最終能夠獲得理論債務(wù)上限是4.17倍。同時可以獲得不同凈資本水平下，次級債的融資上限(計算公式：次級債務(wù)=理論債務(wù)上限-前四項負(fù)債合計)。

　　5、券商的理論最大杠桿率為5.17倍(計算公式：杠桿率=(理論債務(wù)上限+凈資產(chǎn))/凈資產(chǎn))。

　　三、結(jié)論

　　通過以上分析，我們發(fā)現(xiàn)在滿足現(xiàn)有債務(wù)融資政策規(guī)定的條件下，券商可獲得的理論最大杠桿率是5.17倍。此外，我們發(fā)現(xiàn)次級債這一融資工具具有充分的靈活性，在其他債務(wù)融資工具的融資規(guī)模受限的情況下，可以利用次級債融資最大化券商的杠桿水平。