我國創(chuàng)業(yè)板市場融資功能的問題及對策論文
我國創(chuàng)業(yè)板市場開啟已一年多,其對資本市場的發(fā)展、對資源進行優(yōu)化配置、為中小企業(yè)利用證券市場進行股權(quán)融資、為風險投資提供退出渠道等起到非常積極的作用。然而,剛剛起步的我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展還不夠成熟,不可避免地存在一些問題與缺陷。以下是學習啦小編為大家精心準備的：我國創(chuàng)業(yè)板市場融資功能的問題及對策相關(guān)論文。內(nèi)容僅供參考，歡迎閱讀!
我國創(chuàng)業(yè)板市場融資功能的問題及對策全文如下：
【摘要】創(chuàng)業(yè)板市場指以創(chuàng)業(yè)性的、中小型、成長性的企業(yè)為服務(wù)對象，為其股權(quán)提供公開交易平臺，上市或交易標準低于傳統(tǒng)交易所市場或主板市場的證券市場，具有門檻低、風險高、監(jiān)管嚴的特點，為中小企業(yè)提供股權(quán)融資的渠道，有利于中小企業(yè)生存和發(fā)展。但是，其在融資的過程中也存在著一些問題。
【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)板;中小企業(yè);融資
一、引言
自上市以來創(chuàng)業(yè)板已為不少中小型企業(yè)提供了有力的融資支持。截止到2012年3月30日，上市的308家創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)募集資金合計就達到2078.32億元，平均每家公司為6.76億元。其中，碧水源、國民技術(shù)和沃森生物首發(fā)募集資金分別高達25.53億元、23.80億元和23.75億元，高居目前創(chuàng)業(yè)板首發(fā)募資額的前三位。同時也涌現(xiàn)出一批廣泛分布于信息技術(shù)、新材料、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新能源等新經(jīng)濟領(lǐng)域的高成長公司，如匯川技術(shù)、新研股份、吉峰農(nóng)機等。截至2012年3月30日，創(chuàng)業(yè)板市場共有戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司141家，占創(chuàng)業(yè)板市場的45.8%，募集資金996.35億元。
隨著創(chuàng)業(yè)板股票不斷上市，創(chuàng)業(yè)板的總市值也不斷上行，在解決中小型企業(yè)融資難的同時，也在引導資金流向新興產(chǎn)業(yè)，為推動產(chǎn)業(yè)升級發(fā)揮了積極的作用。但是，創(chuàng)業(yè)板市場依然存在融資功能上的不足。
二、中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板融資中存在的問題
(一)上市條件高，對企業(yè)要求僵化
與國外市場比，中國創(chuàng)業(yè)板市場對上市企業(yè)的要求較高，極大地限制了中小企業(yè)上市融資(見表1)。較長的運營要求使很多處于草創(chuàng)期的企業(yè)失去了上市資格;財務(wù)要求忽視了企業(yè)盈利預(yù)期和進一步發(fā)展。中小企業(yè)要想上市融資很多方面需要改善，需要投入的資金相對較多，對本就缺少資金的中小企業(yè)來說是一個難題。
表1 納斯達克市場與我國創(chuàng)業(yè)板市場上市條件
(二)上市企業(yè)超募現(xiàn)象嚴重
創(chuàng)業(yè)板三高現(xiàn)象帶來了嚴重后果：
1.二級市場沒有盈利空間，只有炒作的空間市場出現(xiàn)暴漲之后連續(xù)下跌的情況，股民的風險越來越大，影響了市場信心和穩(wěn)定。
以第一批上市的牛股吉峰農(nóng)機為例(如圖1)，其在業(yè)績沒有大爆發(fā)的情況下(2011年第一季度歸屬母公司的凈利潤只增長了51.23%)，該股票幾乎直接上漲了三倍，遠高于大盤同期水平，在上市后的近兩年里，吉峰農(nóng)機在每年盈利的條件下，股價只剩下了32.84元(向后復(fù)權(quán))，波動幅度之大遠超投資者的承受水平。
圖1 吉峰農(nóng)機
2.企業(yè)超募資金過多使得資金使用效率降低。
根據(jù)2010和2011年報以及wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結(jié)果，雖然上市企業(yè)完成了融資目標，但大部分企業(yè)的資金用途卻沒有完全應(yīng)用到技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)能擴張。很多企業(yè)寧愿將募集來的資金存到銀行，甚至購買土地，也不愿意參與公司主營業(yè)務(wù)(如圖2)，極大的浪費了創(chuàng)業(yè)板的市場資源。
圖2 超募資金的流向
3.企業(yè)內(nèi)部問題頻發(fā)。
(1)創(chuàng)業(yè)板市場上的公司在上市后雖坐擁超募資金，但業(yè)績卻整體性出現(xiàn)變臉，“高成長”演變成“低成長”，一批公司業(yè)績出現(xiàn)負增長，甚至虧損現(xiàn)象，極大的浪費了市場的融資機會。
(2)原始股急于套現(xiàn)，加劇了創(chuàng)業(yè)板市場的波動，影響后續(xù)企業(yè)融資。
(3)無完善的退市制度，資金流動性限制明顯，限制了融資功能。在國外的創(chuàng)業(yè)板市場，上市公司退市非常普遍，并且創(chuàng)業(yè)板的退市率遠高于主板市場，例如美國納斯達克市場每年約有8%的上市公司退市，而美國證交所的整體退市率只有6%。納斯達克市場在發(fā)展過程中尊重市場高成長、高風險的經(jīng)驗，正是通過實行大進大出式的發(fā)行、退市制度得來，從而使優(yōu)秀的公司獲得更多資源，同時也改善了納斯達克上市公司整體業(yè)績水平。因此我國要建立完善有效的退市標準，使創(chuàng)業(yè)板市場得以保持活力。
三、對策建議
納斯達克市場在成長過程中，逐步形成了一整套獨特的制度，構(gòu)成其核心競爭能力。一是多層次的股票市場構(gòu)架。2006年2月，納斯達克宣布將股票市場分為三個層次：“納斯達克全球精選市場”、“納斯達克全球市場”(原“納斯克達全國市場”)以及“納斯達克資本市場”(原納斯達克小型股市場)，進一步優(yōu)化了市場結(jié)構(gòu)，吸引不同層次的企業(yè)上市。二是各層次市場之間靈活的轉(zhuǎn)板機制。在低層次市場中得到成長的公司，一旦滿足高層次市場的相關(guān)上市條件，即可通過簡單的程序到高層次市場上市，不滿足高層次市場維持上市標準、但滿足納斯達克資本市場要求的，可申請在納斯達克資本市場中掛牌。三是便捷快速的上市審核程序。
(一)建立相應(yīng)的轉(zhuǎn)板制度，形成多層次的融資構(gòu)架;
(二)降低上市標準，注重企業(yè)未來盈利性;
(三)構(gòu)建新的監(jiān)管體系，加強對上市后企業(yè)的監(jiān)管;
(四)建立完善的退市制度，提高創(chuàng)業(yè)板的融資效率;
(五)企業(yè)努力建立完善的財務(wù)制度，應(yīng)對上市融資的高標準。
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