摘　要：將資本市場(chǎng)和環(huán)保事業(yè)結(jié)合起來在西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)成為一種潮流，但是在我國卻起步很晚。2008 年2 月25 日，國家環(huán)境保護(hù)總局聯(lián)合中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)等部門推出了一項(xiàng)新的環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策——“綠色證券”。這是監(jiān)管層從企業(yè)融資的角度繼“綠色信貸”政策之后推出的又一項(xiàng)限制污染的舉措。但是目前我國環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策的法律保障體系還不完善，存在不少空白，不利于環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施。因此本文將從法律建設(shè)方面對(duì)綠色證券制度進(jìn)行研究，將所有市場(chǎng)參與體置于科學(xué)合理的法律規(guī)則之下，從而使不守規(guī)則、非法獲利者受到必要的司法追究，利益受損者能夠借助法律手段得到相應(yīng)的救濟(jì)，稀缺資源能夠通過市場(chǎng)得到有效的配置。
　　關(guān)鍵詞：綠色證券，經(jīng)濟(jì)政策，環(huán)評(píng)審核
　　一、綠色證券的含義
　　綠色證券為一種形象的說法，即證券的綠色化?，F(xiàn)階段是指公司發(fā)行證券之前必須經(jīng)過環(huán)保核查。根據(jù)國家環(huán)保和證券主管部門的規(guī)定，重污染行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營性公司、在上市融資和上市后的再融資等證券發(fā)行過程中，應(yīng)當(dāng)有環(huán)保部門對(duì)該公司的環(huán)境表現(xiàn)進(jìn)行專門的核查。環(huán)保審核不通過的企業(yè)不可以上市或者再融資。
　　二、推行綠色證券的意義
　?。ㄒ唬┐龠M(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展
　　中國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，已一躍成為世界上最大的制造業(yè)國家。但同時(shí)也因?yàn)槲覈?ldquo;高消耗、高污染”的粗放經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式給我們的自然資源及環(huán)境帶來了難以彌補(bǔ)的損耗。“綠色證券”的推行意味著不管是火電、鋼鐵、水泥、電解鋁等這些高利行業(yè)還是那些跨省經(jīng)營的雙高行業(yè)，今后在申請(qǐng)首發(fā)上市或者再融資的時(shí)候都將面臨著環(huán)保部門和證監(jiān)會(huì)的雙重監(jiān)督。那些過去在股市中普遍被看好的績(jī)優(yōu)股也有可能因?yàn)樽陨淼沫h(huán)評(píng)不過關(guān)而無法在股市中立足。而且環(huán)境信息及時(shí)披露政策更會(huì)對(duì)企業(yè)在證券市場(chǎng)中的表現(xiàn)產(chǎn)生直接的影響，從而督促企業(yè)注重環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙要求。這樣從根本上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
　?。ǘ┯兄髽I(yè)提升社會(huì)環(huán)保責(zé)任意識(shí)
　　現(xiàn)代企業(yè)追求的不應(yīng)僅為利潤最大化，同時(shí)還應(yīng)在國家構(gòu)建和諧社會(huì)新的時(shí)代背景下承擔(dān)起相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。其中環(huán)境責(zé)任就是企業(yè)社會(huì)責(zé)任感的一個(gè)重要方面。一個(gè)企業(yè)只有積極地履行自己的環(huán)保責(zé)任，才能獲得社會(huì)的廣泛認(rèn)同和支持，從而提升企業(yè)的形象和競(jìng)爭(zhēng)力。
　?。ㄈ┯欣诒Ｗo(hù)股民的利益
　　目前中國的資本市場(chǎng)的準(zhǔn)備機(jī)制尚未成熟，上市公司依然缺乏監(jiān)管。許多上市公司利用股民的錢進(jìn)行擴(kuò)大生產(chǎn)更大程度地污染了環(huán)境，最終也會(huì)因?yàn)榇嬖诃h(huán)境違規(guī)生產(chǎn)被叫停，那么股民也就因此直接承擔(dān)了較大的資本風(fēng)險(xiǎn)。但綠色證券出臺(tái)后，企業(yè)從上市到再融資都必須就自身的環(huán)境信息向股民進(jìn)行披露，股民就可以根據(jù)信息進(jìn)行選擇從而規(guī)避了經(jīng)濟(jì)上的損失。股民在拋棄了“雙高”企業(yè)的同時(shí)也是對(duì)其公司利益的削弱，更是股民自身環(huán)保意識(shí)等到了一次提升。
　　三、綠色證券對(duì)于投資者及上市公司的影響
　　對(duì)于投資者而言，作為一項(xiàng)新的環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策，綠色證券的推出必然會(huì)引導(dǎo)社會(huì)投資者投向綠色企業(yè)。因?yàn)閺耐顿Y策略來看作為市場(chǎng)投資者在環(huán)保政策發(fā)生變化或者政策確定之后，往往會(huì)認(rèn)真的分析上市公司的環(huán)保狀況?？梢哉f環(huán)保問題已經(jīng)不再只是管理層重視的問題了，更是一個(gè)企業(yè)能否成為投資者放心品牌的一個(gè)關(guān)鍵因素。
　　綠色證券推行后，短中期都會(huì)對(duì)相關(guān)上市公司形成較大的影響。企業(yè)除了首次公開募股需要環(huán)保審核外，已上市公司的環(huán)保情況也是環(huán)保部門的監(jiān)管范圍。無論上市公司因?yàn)榄h(huán)境違法受到何種處罰，可以肯定的是公司的業(yè)績(jī)和聲譽(yù)都遭到破壞?！蛾P(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》中明確指出了對(duì)冶金、化工、石化、煤炭、火電、建材、造紙、釀造、只要、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)等13 類重污染行業(yè)的上市公司，實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)管。
　　這些行業(yè)的上市公司一旦出現(xiàn)環(huán)境污染事件，中國證監(jiān)會(huì)將按照《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》規(guī)定進(jìn)行處理，情節(jié)嚴(yán)重的將追究其當(dāng)事人刑事責(zé)任。其實(shí)不僅這13 類重污染企業(yè)將受到嚴(yán)格的環(huán)境監(jiān)管，今后凡是從事火電、鋼鐵、水泥、電解鋁的行業(yè)及跨省經(jīng)營的污染性企業(yè)，在申請(qǐng)首發(fā)或者再融資的夜都必須進(jìn)行環(huán)保核查，否則證監(jiān)會(huì)不予受理。
　　四、綠色證券實(shí)施過程中遇到的問題
　　正如任何一個(gè)新政策的提出及施行開始都不會(huì)一帆風(fēng)順一樣，綠色證券也需要一個(gè)從探索到完美運(yùn)行的過程。綠色證券政策提出了我國上市公司的三項(xiàng)基本制度框架，其中包括上市公司環(huán)保核查制度、上市公司環(huán)境信息披露制度及上市公司績(jī)效評(píng)估制度。雖然已經(jīng)搭好了核心框架但是尚不夠完整，而且涉及到各方面的利益，所以整個(gè)體系的完整構(gòu)建和實(shí)踐還存在一些問題。
　　首先，地方保護(hù)現(xiàn)象很嚴(yán)重。在中國，環(huán)保事業(yè)已經(jīng)從過去的意識(shí)覺醒階段進(jìn)入了利益博弈階段。一項(xiàng)新的政策的出臺(tái)必然會(huì)引起各個(gè)行業(yè)、部門、階層之間對(duì)于利益的權(quán)衡及沖折。“雙高企業(yè)”項(xiàng)目往往能夠在短期內(nèi)收到巨額的回到，這樣就給當(dāng)?shù)氐恼悇?wù)機(jī)關(guān)帶來了大量的財(cái)稅收入。所以這樣的項(xiàng)目在當(dāng)?shù)厥鞘盏奖Ｗo(hù)和扶持的。綠色證券的出臺(tái)很大程度上削弱的企業(yè)的發(fā)展動(dòng)力，企業(yè)的收益必然會(huì)大打折扣，這就觸及了相應(yīng)機(jī)關(guān)的利益。所以他們會(huì)想方設(shè)法地干預(yù)政策的施行。甚至為一些違規(guī)企業(yè)放行，開綠燈。
　　其次，在技術(shù)層面上我們也遇到不小的障礙。一是各部門之間、中央和地方之間環(huán)境與經(jīng)濟(jì)信息核準(zhǔn)和共享機(jī)制沒有建立，使政策制定缺乏一些基礎(chǔ)信息、難以準(zhǔn)確評(píng)估政策的實(shí)施效果。二是相關(guān)基礎(chǔ)研究遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。一方面缺少對(duì)行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)消費(fèi)等過程的環(huán)境損害、環(huán)境代價(jià)等基礎(chǔ)研究。另一方面，缺少可供政策實(shí)施的配套名錄及相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，即使有也往往不能夠及時(shí)更新。
　　最后，我國綠色證券提出了上市公司的環(huán)保監(jiān)督管理的三項(xiàng)基本制度框架。一是上市公司的環(huán)保核查制度。二是上市公司的環(huán)境信息披露制度。三是上市公司環(huán)境績(jī)效評(píng)估制度。這三項(xiàng)制度對(duì)企業(yè)從申請(qǐng)上市到上市之后融資及上市后環(huán)境行為公開的全過程形成了一套監(jiān)督約束的機(jī)制。但是目前我國環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策的法律保障體系還不完善，存在許多空白。很多市場(chǎng)主體并未被置身于明確的法律規(guī)則之下，這樣就不利于政策的有效實(shí)施。