基于因子分析的證券投資評價論文
基于因子分析的證券投資評價論文
證券投資是狹義的投資，是指企業(yè)或個人購買有價證券，借以獲得收益的行為。證券投資的分析方法主要有：基本分析法，技術(shù)分析法、演化分析法，其中基本分析主要應(yīng)用于投資物的選擇上，技術(shù)分析和演化分析則主要應(yīng)用于具體投資操作的時間和空間判斷上，作為提高證券投資分析有效性和可靠性的有益補充。它們之間既相互聯(lián)系，又有重要區(qū)別。以下是學習啦小編今天為大家精心準備的：基于因子分析的證券投資評價相關(guān)論文。內(nèi)容僅供參考，歡迎閱讀!
基于因子分析的證券投資評價全文如下：
【摘要】因子分析的主要用途在于減少分析變量個數(shù)，能較好地達到降低和減少評價指標之間信息的迭加和冗余，是一種可行有效的綜合評價方法。本文基于14家農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司的因子分析，綜合客觀的評價了這些上市公司的經(jīng)營狀況，進而為投資者提供一個當前企業(yè)運營狀況的參考，以減少投資風險，獲得更大收益。
【關(guān)鍵詞】SAS 因子分析 上市公司 證券交易
一、引言
隨著證券市場的發(fā)展壯大和日益規(guī)范化，投資者投資理念的日趨成熟，人們開始關(guān)注上市公司的業(yè)績。本文主要采用的分析方法是因子分析方法，找出影響農(nóng)林牧漁上市公司經(jīng)營績效的顯著性因素，并給出我國農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司績效綜合評價的一種方法，從而給廣大的投資者一個直觀顯性的參考，也為上市公司經(jīng)營發(fā)展提供決策可靠的依據(jù)。
二、數(shù)據(jù)分析與指標體系的建立
(一)數(shù)據(jù)分析
選取上海證券交易所的14家農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司， 以巨潮資訊公布的2013年公司財務(wù)數(shù)據(jù)為來源，對應(yīng)的13個變量分為2.2中四大類，利用因子分析模型進行公司績效評價。由于數(shù)據(jù)中的單位不統(tǒng)一，對數(shù)據(jù)進行了標準正交化，方便因子分析法的有效展開。
(二)指標體系的建立
根據(jù)《企業(yè)績效評價實施細則》，從投資收益能力狀況、償債能力狀況、盈利能力狀況和經(jīng)營增長狀況四個方面中包含的財務(wù)指標對上市公司的經(jīng)營績效進行評價。綜合考慮農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司的經(jīng)營情況和數(shù)據(jù)的可得性，選取指標體系如下：
投資收益能力用來衡量財務(wù)報表中投資收益對財務(wù)狀況的影響?？紤]到新準則中投資收益確定對財務(wù)報表產(chǎn)生較大影響，將投資收益中的凈資產(chǎn)收益率作為主要解釋因子，選取基本每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、扣除后每股收益，作為反映投資收益能力的指標。
償債能力用來衡量上市公司對負債能力及時、足額償還的保證程度，選取流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債比率，作為反映公司潛在償債能力的指標。
盈利能力用來衡量上市公司獲取利潤的能力，選取凈利潤率、總資產(chǎn)報酬率作為反映盈利能力的指標。這是體現(xiàn)公司發(fā)展狀況和成長性的重要指標。
選取存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，作為反映公司經(jīng)營能力的指標。
三、因子分析模型概述與分析過程
(一)模型概述
因子分析通過變量的相關(guān)系數(shù)矩陣內(nèi)部結(jié)構(gòu)的研究，找出能控制所有變量的少數(shù)幾個隨機變量去描述多個變量之間的相關(guān)關(guān)系。它是主成分分析的推廣，在主成分的基礎(chǔ)上構(gòu)筑若干意義較明確的但不可觀測的公因子，以它們?yōu)榭蚣芊纸庠甲兞?，反映原來多個指標變量的主要信息，并且能較好地降低和減少評價指針之間信息的迭加，是一種可行有效的綜合評價方法。
設(shè)原有p個變量X1，X2，…，XP且每個變量(或經(jīng)標準化處理后)的均值為0，標準差為1。將每個原變量用k(k
(二)對14家上市公司的因子分析過程
按照累計貢獻率大于85%的原則，提取前四個公共因子，可對所分析問題做出較好的解釋。為了得到更好的因子解釋，對其進行因子旋轉(zhuǎn)。采用最大方差正交旋轉(zhuǎn)法(Varimax)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷陣，從結(jié)果可看出得到的因子比正交旋轉(zhuǎn)前有了較大改進，旋轉(zhuǎn)后查看公因子共同度，因為每一個復相關(guān)系數(shù)平方都比較大，可認為四個公因子很好解釋了原始變量的信息。
從因子載荷陣看，各因子的實際意義都比較明確。
第一公因子在基本每股收益、總資產(chǎn)報酬率、凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率指標上的載荷更加明確，盈利能力指標包括兩大類，一是利潤率指標，二是回報率指標，主要是凈資產(chǎn)收益率(ROE)，故F1可稱為盈利因子;
第二公因子在每股凈資產(chǎn)、扣除后每股收益指標上的載荷也更加明確，而這兩項指標主要反映了公司的投資收益，故F2可被稱為收益因子;
第三公因子在流動比率、速動比率指標上的載荷也更大，主要反映了公司償債能力，故F3稱為償債因子;
第四公因子在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率三個指標上載荷更大，反映了公司的經(jīng)營能力，F(xiàn)4可稱為經(jīng)營因子;
從貢獻率來看，各公司業(yè)績的差異主要體現(xiàn)在前四個因子(貢獻率分別為32.03%、21.38%、17.77%、14.10%)，是投資者和公司主要關(guān)注的方面。得到的四個因子和原始變量直接的線性函數(shù)關(guān)系如下：
將樣本數(shù)據(jù)帶入各因子表達式，可得各公司在這四個因子上的得分情況，用各因子方差貢獻率占總方差貢獻率的比重(分別為34.10%，23.60%，22.00%，20.30%)為權(quán)重對因子加權(quán)得到綜合評分表達式：
F=0.341×F1+0.236×F2+0.220×F3+0.203×F4
根據(jù)各因子得分及他們的排名，評價這些上市公司總體的經(jīng)營狀況。上海開創(chuàng)國際海洋資源股份有限公司、新疆庫爾勒香梨股份有限公司、大湖水殖有限公司和河北福成五豐股份有限公司在2013年的綜合能力很好，即當前的經(jīng)營效益可觀， 處于穩(wěn)定時期且有良好的發(fā)展前景。大湖水殖股份有限公司在2013年的盈利能力很好，上海開創(chuàng)國際海洋資源股份有限公司同樣在投資與收益能力方面較為領(lǐng)先，新疆庫爾勒香梨股份有限公司在償債能力方面較為突出，海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司則在2013年表現(xiàn)出了不錯的經(jīng)營能力，甘肅亞盛實業(yè)(集團)股份有限公司在盈利狀況和綜合排名上也表現(xiàn)出成長性， 十分有潛力。
四、討論與結(jié)果分析
前四個因子解釋能力達到85.28%，反映了公司收益性、成長性、安全性和周轉(zhuǎn)性方面的內(nèi)容，主要從如下四方面討論分析：
投資者最關(guān)心的是公司盈利能力。影響該因子的主要指標如凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報酬率。大湖股份、亞盛、福成、開創(chuàng)的盈利因子明顯高于其他公司，且該因子在各因子中所占的權(quán)重最大，進而上市公司排名居前。而新賽、ST大、萬向等上市公司該因子得分很低，導致排名靠后。上市公司的價值取決于它的盈利能力和成長性。顯然，提高盈利能力是改善經(jīng)營績效的重要方面，作為證券投資者，盈利能力是選擇公司或證券的主要依據(jù)，該因子反映了公司的收益性。
公司投資收益因子是衡量股票投資價值的因子。影響該因子的主要指標每股凈資產(chǎn)是衡量公司實力和股票市價高低。好當家、新五豐、亞盛集團雖然在綜合排名上落后，但在投資收益方面表現(xiàn)突出;香梨、大湖、海南橡膠在綜合排名處于領(lǐng)先地位，但在投資收益方面表現(xiàn)有所欠缺，盈利能力強的公司在其他經(jīng)營管理環(huán)節(jié)同樣有待改進，該因子反映了公司的成長性。
公司償債能力直接關(guān)系到投資安全。影響該因子的主要指標如流動比率、速動比率都是衡量公司短期償債能力的重要指標;資產(chǎn)負債率則衡量了長期償債能力的大小。海南橡膠、亞盛基因兩家公司綜合排名雖然不在最前列，但是償債能力較好，在某一時點上，公司的盈利能力與償債能力并不完全成正比。有的公司當前盈利不錯，但資金結(jié)構(gòu)不合理，償債能力較差，因而潛藏著極大的風險。開創(chuàng)國際雖然綜合能力名列前茅但是償債能力不夠理想，今后在改善經(jīng)營管理、優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)等方面需要改進，證券投資者在追求高收益的同時，應(yīng)注意防范風險，以確保投資的安全，該因子反映了公司的安全性。
在財務(wù)分析中，公司經(jīng)營效率一般是以財務(wù)周轉(zhuǎn)率指標來衡量，影響該因子的主要指標固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，則說明企業(yè)固定資產(chǎn)閑置嚴重，效率未得到充分發(fā)揮，可能會影響企業(yè)的獲利能力;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量公司總資產(chǎn)是否得到充分利用的指標;存貨周轉(zhuǎn)率表明存貨流動性，衡量和評價了公司存貨管理狀況的綜合性指標。
福成、海南橡膠綜合排名比較靠前的公司在經(jīng)營能力方面依舊表現(xiàn)突出，新五豐、新賽雖然綜合能力不是很強，但是經(jīng)營方面是潛力股，然而開創(chuàng)國際、香梨、大湖這樣綜合排名較好的公司在經(jīng)營能力卻不理想，可能經(jīng)營活動不順暢，還需結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)，管理得法。投資者購買經(jīng)營能力強的股票才有利可圖，該因子反映了公司周轉(zhuǎn)性。
五、結(jié)語
證券投資的一個重要環(huán)節(jié)是對上市公司的分析，其中上市公司經(jīng)營績效評價是一個復雜的系統(tǒng)評級過程，涉及到的評價指標因素眾多，傳統(tǒng)的分析評價方法多限于經(jīng)濟學，顯得分析判斷結(jié)果空洞乏力，可信度不足。本文將因子分析方法應(yīng)用于證券投資分析中上市公司經(jīng)營績效分析，達到降低指標之間信息疊加和冗余的效果，以達到對事物更深層次的認識，從而為投資者提供顯性的參考。
通過對農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司經(jīng)營績效的分析評價，上市公司也可以根據(jù)自身各個因子得分情況和綜合得分情況及時發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營方面的問題，根據(jù)自身的問題，及時找出解決問題的方法，也可以通過對比其他公司各方面情況，有針對性的進行改進，因此農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司績效評價不僅對投資者做出合理決策，規(guī)避風險有意義，對于公司發(fā)展也有重要指導意義。
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