資本資產(chǎn)定價模型及在我國證券市場中的應(yīng)用論文

　　資本資產(chǎn)定價模型簡稱CAPM，是由威廉·夏普、約翰·林特納一起創(chuàng)造發(fā)展的，旨在研究證券市場價格如何決定的模型。資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)所有投資者都按馬克維茨的資產(chǎn)選擇理論進行投資，對期望收益、方差和協(xié)方差等的估計完全相同，投資人可以自由借貸。基于這樣的假設(shè)，資本資產(chǎn)定價模型研究的重點在于探求風(fēng)險資產(chǎn)收益與風(fēng)險的數(shù)量關(guān)系，即為了補償某一特定程度的風(fēng)險，投資者應(yīng)該獲得多得的報酬率。以下是學(xué)習(xí)啦小編今天為大家精心準(zhǔn)備的：資本資產(chǎn)定價模型及在我國證券市場中的應(yīng)用相關(guān)論文。內(nèi)容僅供參考，歡迎閱讀!

　　資本資產(chǎn)定價模型及在我國證券市場中的應(yīng)用全文如下：

　　【摘 要】作為金融產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，證券行業(yè)不僅關(guān)系著投資者的切身利益，而且對于金融行業(yè)的整體發(fā)展也具有重要影響。本文以資本資產(chǎn)定價模型為研究對象，通過對資本資產(chǎn)定價模型的理論進行分析，并結(jié)合資本資產(chǎn)定價模型應(yīng)用于我國證券市場中出現(xiàn)的相關(guān)問題，為其在我國證券市場中的應(yīng)用提出了合理的意見和建議。

　　【關(guān)鍵詞】資本資產(chǎn)定價模型;證券市場;投資者

　　一、資本資產(chǎn)定價模型回顧

　　投資于證券及其他風(fēng)險資產(chǎn)首先禽要解決的兩個核心問題，即預(yù)期收益與風(fēng)險。如何測定組合投資的風(fēng)險與收益成為市場投資者迫切需要解決的問題。正是在這樣的背景下，在50年代和60年代初，馬科維茨投資組合理論應(yīng)運而生。馬科維茨認為，在一定的條件下，一個投資者的投資組合選擇可以簡化為兩個因素，即投資組合的期望回報及其方差。投資者的效用是關(guān)于證券投資組合的期望回報率和方差的函數(shù)。我們用方差來衡t風(fēng)險.資產(chǎn)的期望收益由其自身風(fēng)險的大小來決定(風(fēng)險對收益的決定呈非線性的拋物線形式)。單個資產(chǎn)價格由其方差或標(biāo)準(zhǔn)差來決定，組合資產(chǎn)價格由其協(xié)方差來決定。理性的投資者通過選擇有效地投資組合，以實現(xiàn)其期望效用最大化。

　　在馬科維茨投資組合理論的墓礎(chǔ)上夏普(1964)、林特納(1965)和莫森(1966)建立了資本資產(chǎn)定價模型?？杀硎緸?CAPM:Ri=Rf+日i(RM一Rf)Ri:第i種證券的預(yù)期收益率.Rf:無風(fēng)險收益率，一般是一年期的國債利率.RM:市場證券組合的預(yù)期收益率.盯:第i種證券的日系數(shù)。資本資產(chǎn)定價模型認為:(l)風(fēng)險資產(chǎn)的收益由兩部分組成，一部分是無風(fēng)險資產(chǎn)的收益，由Rf表示，另一部分是市場風(fēng)險補償，由(RM一Rf)表示。其中已系數(shù)表示系統(tǒng)風(fēng)險的大小，這就意味著高風(fēng)險資產(chǎn)必然伴隨著高收益.(2)并非所有的風(fēng)險資產(chǎn)承擔(dān)的風(fēng)險都需要補償，需要補償?shù)闹皇窍到y(tǒng)風(fēng)險。由于系統(tǒng)風(fēng)險不能由分散化而消除，必須伴隨有相應(yīng)的收益來吸引投資者投資，相反，非系統(tǒng)性風(fēng)險由于可以被分散掉，則無須補償。(3)資本資產(chǎn)定價模型還指出最佳的組合是市場組合，市場組合的非系統(tǒng)風(fēng)險最小，所有的風(fēng)險投資者都會持有市場組合。

　　二、資本資產(chǎn)定價模型應(yīng)用于我國證券市場中出現(xiàn)的問題

　　雖然資本資產(chǎn)定價模型是證券市場中的一種有效評估證券收益和風(fēng)險的預(yù)測模型，且其結(jié)果具有直觀簡潔的特點，可以幫助證券投資者有效分析證券市場的變化，從而獲得更大的收益，但由于我國的證券產(chǎn)業(yè)起步較晚，且仍處在不斷發(fā)展和完善的過程之中，因此，在將資本資產(chǎn)定價模型應(yīng)用于我國證券市場后經(jīng)常會出現(xiàn)相關(guān)問題。

　　其中，信息披露不完善則是諸多代表性問題之一。具有完善體系的證券市場中一個最重要的特點就是信息完全公開化，投資者通對具有較高利用價值的證券信息進行免費獲取，可以對其自身的投資方式和投資方向具有較深的了解。而信息完全公開化的另一特征則表現(xiàn)為：證券市場信息一旦公開，則可以馬上對證券的實際價格產(chǎn)生影響。但就現(xiàn)階段我國證券市場而言，信息披露過程中存在的問題仍然較為突出，具體表現(xiàn)在：信息披露的內(nèi)容、時間和技術(shù)等方面存在較大的缺陷，使得相關(guān)市場信息難以通過正常的渠道進行公開。另外，部分上市企業(yè)為了使本公司股票迅速升值，經(jīng)常串通中介機構(gòu)對其外部形象進行包裝，嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者的投資方向，使得資本資產(chǎn)模型的存在變得毫無意義。

　　三、資本資產(chǎn)定價模型在我國證券市場中的應(yīng)用措施

　　為了保證證券市場信息的公開性和公平性，從而使資本資產(chǎn)定價模型得以發(fā)揮其自身最大的作用，相關(guān)部門應(yīng)該對當(dāng)前證券市場的運行規(guī)律進行全面分析，在全面了解市場運行規(guī)律的基礎(chǔ)上建立健全的信息披露制度，并通過規(guī)范相關(guān)上市公司的經(jīng)營行為，從而為投資者創(chuàng)造良好而穩(wěn)定的內(nèi)部投資環(huán)境。另外，國家有關(guān)部門也需要對投資者的主體結(jié)構(gòu)進行分析并加以改善和優(yōu)化，使證券投資的主體逐步由個人轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂幸欢ㄒ?guī)模或組織的機構(gòu)，從而加強不同投資個體之間的經(jīng)驗交流，從整體上提高資本資產(chǎn)定價模型的利用效率，使其更好地服務(wù)于投資者對證券市場的分析工作。

　　四、結(jié)論

　　本文通過對資本資產(chǎn)定價模型的構(gòu)成及相關(guān)理論進行分析，在結(jié)合了該模型應(yīng)用于我國證券市場后出現(xiàn)的相關(guān)問題的基礎(chǔ)上，從建立健全的信息披露制度以及改善投資主體結(jié)構(gòu)等方面，對資本資產(chǎn)定價模型在我國證券市場中應(yīng)用的要求展開了深入探討?？梢姡磥砑訌娰Y本資產(chǎn)定價模型在我國證券市場中的應(yīng)用對于促進我國證券產(chǎn)業(yè)乃至金融行業(yè)的全面發(fā)展具有重要的歷史作用和現(xiàn)實意義。