歐盟貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)的潛在風(fēng)險(xiǎn)論文

　　貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)性是貨幣一體化和經(jīng)濟(jì)一體化的前提，如何恰當(dāng)有效地運(yùn)用宏觀調(diào)控手段是一體化成敗的關(guān)鍵。
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　　摘要：在全球金融一體化背景下，出現(xiàn)了區(qū)域協(xié)調(diào)安排和貨幣區(qū)域化趨勢(shì)，而歐盟的建立便是其中的典范。同時(shí)，如何運(yùn)用貨幣政策和財(cái)政政策進(jìn)行有效的宏觀調(diào)控是金融一體化成敗的關(guān)鍵。本文通過分析歐洲貨幣一體化的歷史進(jìn)程，透視了歐盟的貨幣制度和貨幣政策，并進(jìn)一步闡釋了歐盟財(cái)政政策的困境。最后，通過博弈論框架的分析，可以看出歐盟的貨幣政策與財(cái)政政策存在難以調(diào)和的矛盾，是歐盟經(jīng)濟(jì)制度的巨大隱患。

　　關(guān)鍵詞：歐盟;貨幣政策;財(cái)政政策。
論文正文：

歐盟貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)的潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　一、引言。

　　國(guó)際貨幣制度的變遷在人類的百年歷史歷經(jīng)多次波折，這不僅是國(guó)際政治斗爭(zhēng)的體現(xiàn)，也是人類對(duì)其以貨幣表示的國(guó)際信用秩序選擇的歷史。八十年代中期后，在以美元推動(dòng)的全球金融一體化背景下，強(qiáng)勢(shì)區(qū)域國(guó)家不斷試圖擺脫美元控制，因此便出現(xiàn)了貨幣的區(qū)域協(xié)調(diào)安排和貨幣區(qū)域化趨勢(shì)。歐盟作為全球最大的區(qū)域體，在貨幣一體化領(lǐng)域嘗試也走得最遠(yuǎn)。

　　貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)性是貨幣一體化和經(jīng)濟(jì)一體化的前提，如何恰當(dāng)有效地運(yùn)用宏觀調(diào)控手段是一體化成敗的關(guān)鍵。歐盟的情況則更加特殊，歐盟的貨幣政策由歐洲中央銀行制定，較為獨(dú)立。

　　但財(cái)政政策卻分散在各成員國(guó)財(cái)政當(dāng)局手中，各國(guó)之間普遍缺乏協(xié)調(diào)機(jī)制，如何協(xié)調(diào)貨幣政策與財(cái)政政策一直是歐盟宏觀調(diào)整政策的棘手問題。目前歐元區(qū)結(jié)構(gòu)存在兩個(gè)致命的缺陷。一是缺乏財(cái)政聯(lián)盟或財(cái)政一體化。二是缺乏一個(gè)最終借款人。

　　因此本文從歐盟貨幣政策和財(cái)政政策現(xiàn)狀分析入手，運(yùn)用博弈論框架，分析貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)和可能均衡解，并給出我們的政策性建議。

　　二、歐洲貨幣一體化的歷史進(jìn)程。

　　歐洲貨幣一體化的歷史進(jìn)程大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段。

　　第一階段：歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣萌芽階段。本階段的啟動(dòng)標(biāo)志為歐共體的建立，結(jié)束標(biāo)志為1969年海牙首腦會(huì)議出臺(tái)的 “經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟計(jì)劃”。

　　在20世紀(jì)50年代早期，歐洲的經(jīng)濟(jì)合作是基于功能性組織的。主要由六個(gè)國(guó)家主導(dǎo)建立的歐洲煤鋼共同體是該時(shí)期的主要經(jīng)濟(jì)伙伴機(jī)構(gòu)。1957年，六個(gè)參與國(guó)家的煤鋼共同體簽署了羅馬條約，建立了歐洲經(jīng)濟(jì)共同體。共同體提出了貨幣合作的倡議，如成員國(guó)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)，減少成員國(guó)之間的匯率波動(dòng)等。1958年，六個(gè)國(guó)家簽署了關(guān)于歐洲貨幣取代歐洲支付聯(lián)盟協(xié)議，促進(jìn)自由兌換貨幣的發(fā)展。

　　第二階段：第一次經(jīng)濟(jì)、貨幣聯(lián)盟的實(shí)施階段。這一階段開始于1969年共同體的海牙首腦會(huì)議，結(jié)束的標(biāo)志是1978年歐洲貨幣體系的誕生。首先，在共同體內(nèi)部實(shí)行了“可調(diào)整的中心匯率制”。1971年12月史密森協(xié)議將布雷頓體制成員對(duì)美元的浮動(dòng)幅度由±1%擴(kuò)大為±2.25%。其次，在1973年建立了“歐洲貨幣合作基金”。其主要職責(zé)是支持成員國(guó)在外匯市場(chǎng)干預(yù)，成員的外匯儲(chǔ)備管理，幫助成員國(guó)協(xié)調(diào)收支平衡等。再者，創(chuàng)建新的“歐洲計(jì)算單位”。歐洲貨幣單位是一個(gè)復(fù)雜的共同體成員國(guó)內(nèi)貨物貿(mào)易結(jié)算的機(jī)制，但也部分地適用于成員國(guó)的金融業(yè)務(wù)。歐洲計(jì)算單位是歐洲統(tǒng)一貨幣的萌芽。

　　第三階段：歐洲貨幣體系的建立與發(fā)展階段。這一階段可自歐洲貨幣體系正式生效的1979年算起，直到1989年第二個(gè)經(jīng)濟(jì)、貨幣聯(lián)盟的出臺(tái)。

　　1973年，歐共體決定進(jìn)一步深化金融合作，建立歐洲貨幣體系。

　　歐洲貨幣體系主要包含兩個(gè)要素：(1)對(duì)外部的浮動(dòng)匯率系統(tǒng)內(nèi)固定術(shù)的實(shí)施，成員國(guó)之間的貨幣匯率的穩(wěn)定性，使所有成員國(guó)保持相互的可調(diào)整的固定匯率。國(guó)家的匯率波動(dòng)不超過中心匯率±2.25%。成員國(guó)以外的其他國(guó)實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)貨幣。(2)建立一個(gè)歐洲貨幣單位。在九個(gè)會(huì)員國(guó)的貨幣形式的“一籃子貨幣”，以加權(quán)平均值作為成員國(guó)貨幣的法定中央率的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)和提供國(guó)際結(jié)算方式。

　　第四階段：建立經(jīng)濟(jì)與貨幣貿(mào)易聯(lián)盟階段。這一階段從1989年《德洛爾報(bào)告》開始，到2003年3月1日，歐元現(xiàn)鈔進(jìn)入流通領(lǐng)域并取代成員國(guó)本幣為止。

　　1989年《關(guān)于歐共體經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的報(bào)告》對(duì)建立歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的可行性進(jìn)行了研究，歐共體經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟計(jì)劃又被提上了日程。1991年《馬斯特里赫特條約》通過，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化和貨幣一體化的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新階段。1993年，歐盟正式取代歐洲共同體。歐盟制定統(tǒng)一的市場(chǎng)，基本上是在歐盟范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了貨物，資本，勞動(dòng)和勞動(dòng)力的自由流動(dòng)，最終實(shí)現(xiàn)單一貨幣。

　　根據(jù)《馬約》制定的歐盟貨幣一體化的時(shí)間表，1991年1月1日起由歐洲中央銀行實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策，發(fā)行單一貨幣歐元;從2002年1月起，歐洲中央銀行實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策，發(fā)行單一貨幣歐元;從2002年3月1日，成員國(guó)本國(guó)貨幣完全退出流通，歐盟貨幣一體化計(jì)劃完成。

　　三、歐盟的貨幣制度和貨幣政策。

　　(一)歐洲的貨幣制度。

　　歐洲中央銀行分為兩個(gè)層次：第一，歐洲中央銀行和其他由歐洲中央銀行和歐盟成員國(guó)的中央銀行的國(guó)家組成的歐洲中央銀行體系。

　　歐洲央行和歐元成員國(guó)的中央銀行共同構(gòu)成體系。只要?dú)W元區(qū)外還存在歐盟成員國(guó)，歐洲中央銀行體系將與歐元體系一直共存。

　　歐洲中央銀行具備法人身份，決策機(jī)構(gòu);歐洲中央銀行體系將不具有法律地位，是執(zhí)行機(jī)構(gòu)。理事會(huì)由歐元區(qū)中央銀行行長(zhǎng);共同委員會(huì)將吸收歐盟非歐元區(qū)國(guó)家的中央銀行行長(zhǎng)。該組織的日常管理是執(zhí)行委員會(huì)，決策機(jī)構(gòu)是理事會(huì)。歐洲中央銀行負(fù)責(zé)制定一個(gè)統(tǒng)一的歐元區(qū)的貨幣和金融政策，然后交給各成員國(guó)的中央銀行實(shí)施。

　　(二)歐洲中央銀行的貨幣政策。

　　第一，貨幣政策目標(biāo)。

　　《馬斯特里赫特條約》第105(1)款明確規(guī)定：“歐洲中央銀行體系的主要目標(biāo)是保持物價(jià)穩(wěn)定”。在不與此目標(biāo)相抵觸的情況下，各國(guó)中央銀行可以在促進(jìn)就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面提供支持。

　　歐洲中央銀行貨幣政策的評(píng)估標(biāo)的有兩個(gè)，即兩個(gè)支柱目標(biāo)：

　　1.貨幣供應(yīng)量M3的增長(zhǎng)率。歐洲央行將通貨膨脹作為貨幣供應(yīng)的政策選擇的主要戰(zhàn)略中間目標(biāo)。歐洲中央銀行將貨幣供應(yīng)M3的年增長(zhǎng)率設(shè)定為4.5%。它的統(tǒng)計(jì)范圍包括：現(xiàn)金，存款本兩年期存款，回購(gòu)協(xié)議三個(gè)月通知存款單，貨幣市場(chǎng)基金和貨幣市場(chǎng)工具，兩年期債券。

　　2.對(duì)未來價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的廣泛評(píng)估。除了貨幣供應(yīng)量，歐洲中央銀行將大量的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)作為第二支柱的貨幣政策策略分析。第二支柱的分析集中在中短期內(nèi)對(duì)價(jià)格指數(shù)的影響。這些指標(biāo)包括：工資，匯率，債券價(jià)格和收益率曲線，財(cái)政政策指標(biāo)。歐洲中央銀行對(duì)這些指標(biāo)的價(jià)格可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要集中在物價(jià)評(píng)估，金融發(fā)展評(píng)估，歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)等方面。

　　第二，歐洲中央銀行貨幣政策的決定。

　　在制定貨幣政策的歐洲中央銀行是基于以下基本原則：第一，以確保貨幣政策的有效性，即貨幣政策應(yīng)使按照歐洲中央銀行《馬斯特里赫特條約》的要求維護(hù)歐元區(qū)的物價(jià)穩(wěn)定;第二，提高貨幣政策的透明度;第三，確保貨幣政策的獨(dú)立性。歐洲中央銀行依據(jù)《馬斯特里赫特條約》確立的獨(dú)立地位及賦予的使命自主行使其在歐元區(qū)的貨幣政策職能。

　　四、歐盟財(cái)政政策協(xié)調(diào)的困境。

　　歐洲一體化的歷程中，經(jīng)濟(jì)一體化與政治一體化始終處于平行發(fā)展的軌跡上，但是兩者的推進(jìn)速度并不一致。一體化的每一次重要進(jìn)展，都有相應(yīng)的法律和制度安排作保障。而每一次進(jìn)展都與各成員國(guó)政府圍繞條約進(jìn)行的談判密切相關(guān)，這些談判在更多的情況下是政治領(lǐng)域的。由于各成員國(guó)對(duì)政治領(lǐng)域的敏感性以及主權(quán)讓渡方面的障礙，使得長(zhǎng)期以來政治聯(lián)盟的建設(shè)比經(jīng)貨聯(lián)盟更加困難。因此，歐洲一體化采取的基本上是經(jīng)濟(jì)先行，帶動(dòng)政治的路徑。

　　歐盟在一體化進(jìn)程建立一個(gè)統(tǒng)一的貨幣管理當(dāng)局的貨幣政策和匯率政策，但并沒有形成一個(gè)統(tǒng)一的財(cái)政機(jī)關(guān)，也沒有建立一體化財(cái)政體系。事實(shí)上，從關(guān)稅同盟開始，歐盟財(cái)政政策便在協(xié)調(diào)。歐盟體系內(nèi)的財(cái)政政策現(xiàn)分為兩個(gè)層次：第一，在歐盟層面的財(cái)政，即歐盟共同財(cái)政，財(cái)政收入轉(zhuǎn)移到歐盟的超國(guó)家機(jī)構(gòu)，歐盟共同體預(yù)算收入和再分配的形成，但中央財(cái)政收入的一部分只占?xì)W盟GDP的1%～2%;二是獨(dú)立的國(guó)家預(yù)算，國(guó)家財(cái)政主權(quán)仍然在大多數(shù)成員國(guó)內(nèi)部。

　　目前，歐盟財(cái)政政策的基本模式：財(cái)政的資源配置，收入分配和經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能主要由成員國(guó)承擔(dān)以保持更大的國(guó)家財(cái)政獨(dú)立。這容易造成歐盟國(guó)家彼此形成混亂的局面。在財(cái)務(wù)方面，在歐盟范圍內(nèi)統(tǒng)一的聲音的缺失，尤其是財(cái)政政策的“溢出效應(yīng)”抵消了各國(guó)財(cái)政政策協(xié)調(diào)的初衷。

　　五、博弈論框架下的歐盟財(cái)政政策與貨幣政策分析。

　　財(cái)政政策與貨幣政策的關(guān)系一直是一個(gè)很有爭(zhēng)議的問題。高財(cái)政赤字將導(dǎo)致通貨膨脹，但如果貨幣當(dāng)局不以貨幣的方式來支持國(guó)家財(cái)政赤字，通貨膨脹便不會(huì)出現(xiàn)。這將是兩種可能的結(jié)果：國(guó)家破產(chǎn)或財(cái)政改革。這基本上是財(cái)政當(dāng)局與貨幣當(dāng)局的博弈：不同的部門由于各自不同的利益而選擇不同的貨幣政策和財(cái)政政策將導(dǎo)致貨幣政策和財(cái)政政策的沖突。

　　對(duì)于歐盟的貨幣政策與財(cái)政政策，如前文所述，是屬于一種非常特殊的情況。掌握貨幣政策的貨幣當(dāng)局是歐洲中央銀行。掌握財(cái)政政策的卻是各成員國(guó)的財(cái)政當(dāng)局。

　　(一)靜態(tài)博弈。

　　由博弈的矩陣可得，我們制度A與D都是可能的均衡點(diǎn)。如果財(cái)政當(dāng)局估計(jì)貨幣當(dāng)局會(huì)保持強(qiáng)硬的態(tài)度，維持緊縮政策，所以最好也采用緊縮政策。但如果財(cái)政當(dāng)局估計(jì)貨幣當(dāng)局會(huì)讓步，那就可以采取擴(kuò)張性財(cái)政政策。因此對(duì)于究竟實(shí)現(xiàn)哪種均衡，結(jié)果是不確定的。

　　(二)動(dòng)態(tài)博弈。

　　在靜態(tài)博弈下，我們無法保證實(shí)現(xiàn)歐洲貨幣聯(lián)盟所追求的最佳政策組合A。但在實(shí)際中，是貨幣當(dāng)局首先決策，然后各國(guó)財(cái)政局進(jìn)行決策的，因此我們引入了動(dòng)態(tài)博弈框架。

　　《馬斯特里赫特條約》明確定義價(jià)格穩(wěn)定是歐洲貨幣聯(lián)盟壓倒一切的首要任務(wù)，并且將保持歐元區(qū)的價(jià)格穩(wěn)定這一目標(biāo)授予獨(dú)立的歐洲中央銀行。同時(shí)，《馬斯特里赫特條約》還確定了一鍋加入歐元區(qū)的赤字和債務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。因此在這種情況下，在明知貨幣局的決策后，各國(guó)財(cái)政局最理性的選擇就是采取緊縮財(cái)政政策，使得均衡A得以實(shí)現(xiàn)。

　　從歐洲貨幣聯(lián)盟的角度在成立初期，該成員的財(cái)務(wù)狀況獲得極大地改善，歐洲貨幣聯(lián)盟的經(jīng)濟(jì)決策是令人滿意的。沒有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所擔(dān)憂的財(cái)政政策和貨幣政策之間的矛盾或沖突。

　　但問題是，自2001以來，在面對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退，歐洲貨幣聯(lián)盟成員國(guó)采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，違背了原來的承諾。使得達(dá)到了均衡B對(duì)貨幣聯(lián)盟生產(chǎn)的直接威脅。

　　此時(shí)的貨幣當(dāng)局又該如何選擇呢?如果依然堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，拒絕為各國(guó)經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃融資那將陷入非常危險(xiǎn)的均衡B狀況。而且在某些特定時(shí)期，由于政治壓力和一些特殊原因，財(cái)政政策在短期內(nèi)很難進(jìn)行調(diào)整，此時(shí)的貨幣政策就陷入了非常尷尬的境地。

　　現(xiàn)實(shí)是，歐盟只是對(duì)如果一國(guó)長(zhǎng)時(shí)間赤字將考慮取消其成員資格這一點(diǎn)還有堅(jiān)持，其余時(shí)候貨幣政策最終都還是配合了財(cái)政政策的行為，因此最后達(dá)到的均衡不是A。

　　六、結(jié)論。

　　從以上的分析我們可以看出，在統(tǒng)一的貨幣政策的歐洲中央銀行和財(cái)政分權(quán)政策下必有利益沖突，這利益沖突將導(dǎo)致歐洲貨幣聯(lián)盟成員國(guó)的貨幣政策和財(cái)政政策的沖突。通過博弈理論框架的分析，我們可以看到，這個(gè)矛盾是歐盟經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　但在經(jīng)濟(jì)高度一體化的現(xiàn)實(shí)面前，歐洲貨幣聯(lián)盟的成員國(guó)又是利益密切相關(guān)的，所以我們認(rèn)為調(diào)和這種矛盾似乎是不可能的。調(diào)和這種矛盾是依賴于歐洲貨幣聯(lián)盟成員國(guó)的財(cái)政約束，而且還取決于成員國(guó)的利益相關(guān)者的自我調(diào)節(jié)。

　　因此我們認(rèn)為其主要表現(xiàn)就是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)貨幣政策將服從財(cái)政政策利益，采取雙擴(kuò)張政策。但在長(zhǎng)期仍是財(cái)政政策服從貨幣政策利益，以價(jià)格穩(wěn)定，減少赤字，遏制通貨膨脹為第一目標(biāo)。

　　但我們同時(shí)認(rèn)為，如果不能解決財(cái)政權(quán)分散化的問題，從長(zhǎng)期看歐盟的穩(wěn)定性必將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　注釋：

　　①陳亞溫，李雙。歐元論—歐盟貨幣一體化始末。太原：山西經(jīng)濟(jì)出版社，1998。

　?、谄ぐ?熱爾貝。歐洲統(tǒng)一的歷史與現(xiàn)實(shí)。北京：中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社，1989。

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