關(guān)于國(guó)債利率論文免費(fèi)

　　國(guó)債是財(cái)政政策的重要工具 ,國(guó)債市場(chǎng)是財(cái)政政策與貨幣政策的最佳結(jié)合點(diǎn) ,國(guó)債利率則是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于國(guó)債利率論文免費(fèi)的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　關(guān)于國(guó)債利率論文免費(fèi)篇1

　　淺析國(guó)債期貨與我國(guó)利率市場(chǎng)化

　　【摘 要】針對(duì)人們對(duì)國(guó)債期貨和利率市場(chǎng)化方面存在的不理解、片面理解或誤解等問(wèn)題，本文采用唯物辯證分析方法，重新考察了國(guó)債期貨的基本屬性、主要功能和利率市場(chǎng)化的內(nèi)涵與機(jī)制，深入分析了國(guó)債期貨和利率市場(chǎng)化的互動(dòng)關(guān)系，并從二者的互動(dòng)關(guān)系角度推演了我國(guó)重新推出國(guó)債期貨的意義與基本條件。

　　【關(guān)鍵詞】國(guó)債期貨;利率市場(chǎng)化;互動(dòng)關(guān)系

　　我國(guó)曾在1992年-1995年進(jìn)行過(guò)國(guó)債期貨試點(diǎn)，并且很多論文對(duì)首次國(guó)債期貨試點(diǎn)失敗的原因進(jìn)行了分析。在諸多原因中，除了政策、監(jiān)管、投機(jī)、國(guó)債現(xiàn)貨規(guī)模等方面的原因外，利率沒(méi)有市場(chǎng)化也是重要原因之一。最近學(xué)術(shù)界和實(shí)踐領(lǐng)域?qū)χ赝茋?guó)債期貨的呼聲很高，我國(guó)金融期貨交易所還專門推出了國(guó)債期貨模擬交易。重推國(guó)債期貨，有利于利率市場(chǎng)化，有利于完善利率形成機(jī)制，應(yīng)該重新推出國(guó)債期貨。

　　一、國(guó)債期貨的基本屬性和功能

　　(一)國(guó)債期貨的基本屬性

　　1.從金融產(chǎn)品的衍生關(guān)系來(lái)看，國(guó)債期貨屬于利率期貨

　　利率期貨，亦稱“利率期貨合約”，是以約定的價(jià)格和數(shù)量對(duì)某些特定的具有利息和期限的金融商品在將來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行交割的期貨合約。作為一種金融衍生品，利率期貨的標(biāo)的資產(chǎn)可以是貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的各種債務(wù)憑證，也可以是利率本身。從貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)挑選出不同期限、不同利率的國(guó)債，并以這些國(guó)債作為標(biāo)的資產(chǎn)而形成的利率期貨，就稱為國(guó)債期貨。作為利率期貨的一種，國(guó)債期貨的本質(zhì)無(wú)非是以國(guó)債作為載體、利率作為交易對(duì)象的一種金融期貨產(chǎn)品。

　　2.從票面利率形成機(jī)制來(lái)看，國(guó)債期貨合約的票面利率決定于利率變化

　　國(guó)債期貨交易，是指以國(guó)家財(cái)政機(jī)構(gòu)發(fā)行的政府負(fù)債憑證為標(biāo)的資產(chǎn)的期貨合約的交易。國(guó)債期貨合約票面利率是國(guó)債現(xiàn)貨發(fā)行票面利率、市場(chǎng)利率在一定時(shí)間約束下的綜合性利率。國(guó)債期貨的基本屬性就是利率屬性。

　　(二)國(guó)債期貨的主要功能

　　1.規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)

　　國(guó)債期貨規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的功能，是通過(guò)在國(guó)債現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)之間進(jìn)行套期保值交易來(lái)實(shí)現(xiàn)的。其基本原理是：由于國(guó)債期貨價(jià)格與其標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)具有同向性，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格趨于上漲時(shí)，其期貨價(jià)格也趨于上漲，反之亦然。因此，人們可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的交易來(lái)達(dá)到套期保值的目的，避免因利率波動(dòng)而造成資產(chǎn)損失。

　　2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)和活躍國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)功能

　　在國(guó)債期貨市場(chǎng)上，國(guó)債期貨合約的交易是通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)持續(xù)進(jìn)行的，每時(shí)每刻的信息都會(huì)為交易者提供買、賣決策的依據(jù)。隨著交易的進(jìn)行，交易者可以不斷地根據(jù)所獲得的最新信息修正原先對(duì)市場(chǎng)的看法，形成新的成交價(jià)格。而這種成交價(jià)是連續(xù)公開(kāi)競(jìng)價(jià)和不斷糾錯(cuò)的結(jié)果，具有公開(kāi)性、連續(xù)性、預(yù)期性和權(quán)威性。

　　3.促進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)的國(guó)債發(fā)行

　　這一功能主要是通過(guò)兩類主體實(shí)現(xiàn)的：一類是一級(jí)市場(chǎng)上的國(guó)債發(fā)行承銷商。作為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，國(guó)債期貨可以使國(guó)債發(fā)行承銷商實(shí)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的套期保值，因此承銷商更有信心積極參與國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)的承銷;另一類是國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)中的交易商。作為國(guó)債現(xiàn)貨的持有者，國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的交易者必須經(jīng)常在國(guó)債期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易，從而活躍國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)，而國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)旺盛的交易又會(huì)促進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)的國(guó)債發(fā)行。

　　二、利率市場(chǎng)化的基本內(nèi)涵和實(shí)現(xiàn)機(jī)制

　　(一)利率市場(chǎng)化的基本內(nèi)涵

　　利率市場(chǎng)化，就是逐步實(shí)現(xiàn)由市場(chǎng)資金供、求雙方共同決定利率的過(guò)程。利率是一個(gè)資金價(jià)格體系，該體系是由貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)利率和存、貸款利率，短、中、長(zhǎng)期利率，以及本幣、外幣利率等不同市場(chǎng)、不同層次、不同期限和不同幣種的利率構(gòu)成的。其中，國(guó)債期貨利率就是構(gòu)成利率體系必不可少的一部分;由于政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的不同，不同國(guó)家或同一國(guó)家的不同階段會(huì)導(dǎo)致各種利率之間呈現(xiàn)出不盡相同的變動(dòng)規(guī)律。因此，我國(guó)利率市場(chǎng)化必須按照社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)變化規(guī)律來(lái)確定利率市場(chǎng)化的步驟和層次，逐步實(shí)現(xiàn)各個(gè)金融市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化。

　　(二)利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)機(jī)制

　　為了實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化的目標(biāo)，通常有兩種機(jī)制：一種是政策機(jī)制，即通過(guò)政府及其在不同時(shí)期出臺(tái)的政策來(lái)推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，按照先后順序，逐步實(shí)現(xiàn)不同層面上的利率市場(chǎng)化;一種是市場(chǎng)機(jī)制，也就是通過(guò)金融市場(chǎng)需求的不斷升級(jí)和金融市場(chǎng)供給迎合這種需求，或者通過(guò)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷供給來(lái)開(kāi)發(fā)、引致市場(chǎng)需求，在金融產(chǎn)品創(chuàng)新的供求互動(dòng)中，逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

　　三、國(guó)債期貨和利率市場(chǎng)化的互動(dòng)性

　　無(wú)論從國(guó)債期貨角度還是從利率市場(chǎng)化角度，國(guó)債期貨和利率市場(chǎng)化之間關(guān)系都十分密切。

　　(一)利率市場(chǎng)化內(nèi)涵決定了國(guó)債期貨的產(chǎn)生與發(fā)展

　　隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在利率體系中不同市場(chǎng)和不同層次的利率會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，若其中某一或某些層次上利率波動(dòng)的劇烈程度和頻度超過(guò)了人們對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)損失的承受限度時(shí)，為了有效的規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)債期貨就會(huì)在人們巨大的避險(xiǎn)需求中應(yīng)運(yùn)而生，并隨著國(guó)債市場(chǎng)層次及其相關(guān)利率風(fēng)險(xiǎn)的增加而逐步得到發(fā)展。

　　(二)利率市場(chǎng)化機(jī)制決定了國(guó)債期貨的地位

　　在利率市場(chǎng)化過(guò)程中，如果政策機(jī)制占主導(dǎo)，市場(chǎng)機(jī)制對(duì)形成整個(gè)金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的促進(jìn)作用很容易被削弱。于是市場(chǎng)機(jī)制下的國(guó)債期貨合約票面利率，就很難取得基準(zhǔn)利率的市場(chǎng)地位。相反，在利率市場(chǎng)化過(guò)程中，在市場(chǎng)機(jī)制作用下，國(guó)債期貨市場(chǎng)反應(yīng)真實(shí)的國(guó)債供求關(guān)系，國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮比較充分，則會(huì)縮短基準(zhǔn)利率遴選時(shí)間，國(guó)債期貨合約票面利率也就很容易取得基準(zhǔn)利率地位。

　　(三)國(guó)債期貨的主要功能決定了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程

　　如果沒(méi)有國(guó)債期貨，或受國(guó)債現(xiàn)貨規(guī)模小、品種少等因素的限制，國(guó)債期貨的主要功能不能得到有效發(fā)揮，那么在國(guó)債發(fā)行、現(xiàn)券流通和回購(gòu)交易等多層市場(chǎng)就會(huì)導(dǎo)致多種利率形成機(jī)制，使利率風(fēng)險(xiǎn)增大，從而減緩了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。相反，如果有國(guó)債期貨及其跨市場(chǎng)的套期保值交易，同時(shí)有充足的可供國(guó)債期貨交割的債券規(guī)模和合理的品種結(jié)構(gòu)，那么國(guó)債期貨的主要功能能夠正常發(fā)揮，國(guó)債期貨套期保值交易就會(huì)打破多層次市場(chǎng)的條塊分割，形成相輔相成的利率體系，進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

　　四、結(jié)論

　　從國(guó)債期貨和利率市場(chǎng)化互動(dòng)關(guān)系上看，我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了17年的發(fā)展，目前的利率市場(chǎng)化進(jìn)程、多層次國(guó)債市場(chǎng)、國(guó)債現(xiàn)貨規(guī)模和政策法規(guī)等方面，都形成了重推國(guó)債期貨的基礎(chǔ)或前提。國(guó)債發(fā)行和現(xiàn)貨交易利率的市場(chǎng)化，為國(guó)債期貨重新推出提供了重要的前提;國(guó)債發(fā)行、現(xiàn)貨、回購(gòu)市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)等不同層次國(guó)債市場(chǎng)是重推國(guó)債期貨的現(xiàn)實(shí)條件;我國(guó)國(guó)債發(fā)行和存量規(guī)模迅速擴(kuò)大，期限結(jié)構(gòu)日趨合理，是發(fā)揮國(guó)債期貨功能的重要條件;現(xiàn)行的政策和法律法規(guī)體系為國(guó)債期貨的成功推出提供了重要的依據(jù)和保障。

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