關(guān)于債券的論文
關(guān)于債券的論文
建立現(xiàn)代企業(yè)制度是當(dāng)前我國企業(yè)改革的目標(biāo)，而融資方式的改革在現(xiàn)代企業(yè)制度的建立中起著舉足輕重的作用。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于債券的論文，供大家參考。
關(guān)于債券的論文范文一：會計(jì)信息對債券定價(jià)的影響
我國目前債券市場中的定價(jià)機(jī)制是根據(jù)不同的市場以及不同的債券而單獨(dú)設(shè)定的。不同市場指的是銀行間的市場以及交易所市場。如果會計(jì)信息能夠提供相對及時(shí)并且相對穩(wěn)定健全的信息，那么就會有助于減少債券定價(jià)過程中的信息不對陳，通過研究會計(jì)信息在債券定價(jià)中的作用能夠完善我國債券市場的定價(jià)機(jī)制。
一、會計(jì)信息以及債券定價(jià)的相關(guān)理論基礎(chǔ)
(一)會計(jì)信息的相關(guān)理論基礎(chǔ)
會計(jì)信息是用來處理企業(yè)在經(jīng)營的過程中，按照相關(guān)的制度、法規(guī)以及方法來處理企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)的。會計(jì)信息既可以反映過去所發(fā)生的財(cái)務(wù)信息，包括資金的取得，分配與使用的信息，例如資產(chǎn)負(fù)債表，也包括管理所需要的信息如財(cái)務(wù)分析報(bào)表等。會計(jì)是通過信息的提供與使用來反映過去的經(jīng)濟(jì)活動，控制目前的經(jīng)濟(jì)活動以及預(yù)測未來的經(jīng)濟(jì)活動并且會計(jì)信息可以幫助投資者進(jìn)行決策。
(二)債券定價(jià)的相關(guān)理論基礎(chǔ)
債券的價(jià)格和到期收益呈反比，債券的收益率不變時(shí)，債券的到期時(shí)間和債券的價(jià)格變化呈正比。并且債券到期時(shí)間越長，債券價(jià)格波動幅度增加，并且是以遞減的速度增加。對于期限已定的債券來說，由收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的幅度。如果已經(jīng)給定了收益率變動幅度，息票率越高，債券價(jià)格的波動幅度越小。
二、會計(jì)信息對債券定價(jià)的影響
(一)會計(jì)信息在一級市場中的作用
一級市場是證券的發(fā)行市場，債券能否發(fā)行的決定因素，是發(fā)行市場是否接納它，會計(jì)信息虛假，或者是會計(jì)信息顯示企業(yè)的償債能力根本就不足以支付債券的利息，那么企業(yè)債券根本就不可能發(fā)行。
(二)會計(jì)信息在二級市場中的作用
二級市場是證券的交易市場，在交易市場中，企業(yè)所提供的會計(jì)信息中所顯示的現(xiàn)金流，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等盈利能力指標(biāo)以及流動比率，速動比率等償債能力指標(biāo)，都會影響到投資者的判斷。企業(yè)財(cái)務(wù)信息顯示的指標(biāo)條件優(yōu)越，投資者就更容易接受，顯示的條件不符合預(yù)期，那么投資者就會避而選擇其他的投資對象。
(三)會計(jì)信息對城投類債券定價(jià)的影響
城投類債券屬于一種特殊的公司債，它定價(jià)的決定因素主要有幾個(gè)方面，首先地方政府的實(shí)力，包括地方政府的財(cái)政實(shí)力以及債務(wù)壓力，其次是地方政府對這類債券的支持力度，城投類公司在資金遇到困難時(shí)進(jìn)行債券發(fā)售，若地方政府對此不支持，那么這類債券很難進(jìn)行發(fā)行。其次是城投類公司本身的償債能力，一般投資者都會先考慮到政府會對這類債券有一個(gè)隱形的擔(dān)保，所以不太考慮本身公司的能力，所以對于投資來說在城投類債券，會計(jì)信息的作用可能就沒有那么重要。
(四)會計(jì)信息對一般企業(yè)債券定價(jià)的影響
對于非城投類企業(yè)來說，會計(jì)信息是投資者了解當(dāng)前企業(yè)的最直接的證據(jù)，無論是財(cái)務(wù)報(bào)表，各種財(cái)務(wù)信息都影響著投資著對此類公司的判斷。如果財(cái)務(wù)信息中顯示企業(yè)并沒有足夠的償債能力，那么可能債券的定價(jià)極為低的情況下，也不會售出，相反如果企業(yè)的財(cái)務(wù)信息顯示企業(yè)有著良好的償債能力，并且收入很高的情況下，那么一些相對謹(jǐn)慎的投資者，在均衡利益和風(fēng)險(xiǎn)后，債券定價(jià)過高可能也不會影響投資者投資，這就給債券發(fā)行企業(yè)降低了融資成本。
三、對企業(yè)債券定價(jià)的建議
會計(jì)信息在公司債市場中是存在有用性的，企業(yè)在發(fā)行債券的過程中，要充分利用到市場信息的作用。首先，企業(yè)所提供的會計(jì)信息一定是要真實(shí)的，廣大債券購買者具有甄別的能力，尤其市場特征下。其次，企業(yè)要關(guān)注相關(guān)競爭企業(yè)的會計(jì)信息，將自己的債券定價(jià)與市場中同水平的相比較，制定一個(gè)合理的、能被投資者接受的價(jià)格，價(jià)格過低給企業(yè)造成損失，價(jià)格過高沒有投資者都是得不償失的，企業(yè)一定要合理考慮利弊，找到中間的平衡點(diǎn)。最后，企業(yè)在進(jìn)行債券發(fā)型時(shí)，要廣泛利用市場的作用，爭取能夠讓更多的投資者了解企業(yè)，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。四、研究的不足本文存在的不足主要體現(xiàn)在，對于我國目前的債券市場來說，相對于發(fā)達(dá)的債券市場并沒那么成熟，在研究過程中主要針對的是我國企業(yè)的債券發(fā)行，并沒有深入到其他債券市場中去，這就存在了由于我國債券市場債券發(fā)型、監(jiān)管等方面的缺點(diǎn)影響了研究的結(jié)論。其次并沒有具體的數(shù)據(jù)做支撐，也影響了研究的客觀性。
關(guān)于債券的論文范文二：市政債券信用風(fēng)險(xiǎn)防范
一、我國市政債券信用風(fēng)險(xiǎn)的主要成因
市政債券的信用風(fēng)險(xiǎn)介于國債和企業(yè)債之間，其影響因素主要有地方財(cái)政收支狀況、地方資源稟賦、國家發(fā)展戰(zhàn)略、政治因素等?？傮w而言，由于政府的財(cái)政收入與宏觀經(jīng)濟(jì)有密切的聯(lián)系，所以，只要是能影響宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的因素都會影響市政債券的信用。第一，統(tǒng)計(jì)資料和數(shù)據(jù)的不真實(shí)影響對市政債券發(fā)行主體的資格審查。目前，統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)所使用的統(tǒng)計(jì)手段和方法還不夠先進(jìn)和完善，而地方政府出于凸顯政績、樹立典范、吸引投資等原因，往往故意粉飾經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，虛報(bào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)或隱瞞一些經(jīng)濟(jì)、社會問題，上報(bào)的地方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不真實(shí)，以此干擾監(jiān)管部門審查，獲得發(fā)債資格。第二，財(cái)政資金使用不透明，影響市政債券資金的使用效率。由于市政項(xiàng)目建設(shè)資金使用無法做到公開透明，存在暗箱操作現(xiàn)象，導(dǎo)致市政債券籌集到的資金難以得到有效的利用，一些資金可能會被利益集團(tuán)占有、挪用，無法保證市政建設(shè)項(xiàng)目獲得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，也就很難保證市政債券的順利償還。第三，地方政府本身也可能導(dǎo)致市政債券信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。首先，地方政府定期換屆，導(dǎo)致其很難保證政策的連續(xù)性，人事變動與項(xiàng)目交接不暢，影響市政債券資金償還的連續(xù)性與穩(wěn)定性。其次，地方政府在選擇投資項(xiàng)目時(shí)過多關(guān)注自身利益，把大量資金投資于一些社會經(jīng)濟(jì)效益差的面子工程，對關(guān)系地方長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目關(guān)注度不夠。最后，地方政府投資存在盲目性，有天然的投資沖動，基礎(chǔ)設(shè)施重復(fù)建設(shè)或過度建設(shè)的現(xiàn)象比較普遍，在發(fā)行債券時(shí)沒有正確評估自身的償還能力、合理控制市政債券的發(fā)行規(guī)模，導(dǎo)致債務(wù)違約。
二、我國市政債券信用風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
(一)完善法律規(guī)范
對市政債券的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范，需要建立一套完善的信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，監(jiān)管體系的每一環(huán)節(jié)都需要有法可依。第一，要修訂我國現(xiàn)行的《預(yù)算法》，允許符合條件的地方政府按照法定程序發(fā)行市政債券，為市政債券的發(fā)行掃清法律障礙。第二，要出臺一系列專門的法規(guī)，對市政債券的發(fā)行、交易、償還等過程進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督。第三，要完善相關(guān)配套政策，通過稅收優(yōu)惠政策提高投資者參與市政債券的投資熱情;制定一套適合市政債券的會計(jì)準(zhǔn)則，以提高地方政府的財(cái)政透明度，實(shí)現(xiàn)對市政債券風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)控;允許市政債券在全國性債券交易市場流通，提高市政債券的流動性，降低其風(fēng)險(xiǎn)。第四，要規(guī)范市政債券發(fā)行過程中使用的具有法律效力的文書，這樣只要地方政府在發(fā)行市政債券時(shí)出具了法律文書，以后無論是換屆還是人事變動，地方政府都須承擔(dān)債務(wù)責(zé)任，有效避免“無頭債”的產(chǎn)生。
(二)加強(qiáng)政府調(diào)控
政府宏觀調(diào)控是建立市政債券信用風(fēng)險(xiǎn)市場監(jiān)管體系的輔助手段。政府通過設(shè)置監(jiān)督機(jī)構(gòu)約束市政債券發(fā)行者的行為來控制信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)出臺相應(yīng)政策引導(dǎo)市政債券市場健康發(fā)展。為規(guī)范市政債券的發(fā)行，需要有力的監(jiān)管主體?？紤]我國國情，在市政債券發(fā)展的初期階段，可以考慮先建立一個(gè)由中國人民銀行牽頭，國家發(fā)改委、財(cái)政部、證監(jiān)會、銀監(jiān)會等機(jī)構(gòu)參與的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)作為監(jiān)管主體，進(jìn)行政策協(xié)調(diào)和監(jiān)管協(xié)調(diào)工作。政策協(xié)調(diào)指各機(jī)構(gòu)在出臺新的政策之前，提前告知其他機(jī)構(gòu)，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部進(jìn)行討論和決策;監(jiān)管協(xié)調(diào)是指對于市政債券發(fā)行的多家機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門可以進(jìn)行相應(yīng)的歸類和分工，提高監(jiān)管效率。市政債券監(jiān)督機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)建立相應(yīng)的監(jiān)管體系、制定監(jiān)管法規(guī)、確定監(jiān)管流程等。市政債券在我國穩(wěn)步發(fā)展后，可以建立一個(gè)專門的中央級的市政債券管理機(jī)構(gòu)，對市政債券的發(fā)行和交易進(jìn)行監(jiān)督，對違規(guī)違法機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰。監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要建立一套有效的監(jiān)管機(jī)制。這一監(jiān)管機(jī)制應(yīng)包括地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、市政債券資金使用監(jiān)督機(jī)制和市政債券危機(jī)化解機(jī)制等。監(jiān)管機(jī)制的建立，便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)監(jiān)測和評估地方政府的債務(wù)狀況，避免地方政府過度舉債;便于了解地方政府對市政債券所融資金的使用情況，避免重復(fù)建設(shè)和無效投資;便于及時(shí)分析違約事件產(chǎn)生的原因，采取措施展開市場自救，避免風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大，保護(hù)投資者利益，維持投資者信心，從而避免風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大化。
(三)強(qiáng)化制度約束
有效防范市政債券的信用風(fēng)險(xiǎn)，需要一些配套制度護(hù)航，主要包括信息披露制度、保險(xiǎn)制度和信用評級制度等。信息披露制度。債券市場存在信息不對稱問題，債券的發(fā)行者有信息優(yōu)勢，而投資者則處于信息劣勢。市政債券也不例外。信息不對稱必然帶來信用風(fēng)險(xiǎn)，而信息披露制度的建立有助于解決信息不對稱，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)信息披露制度的要求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)定時(shí)披露市政債券發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用等級、償債能力等指標(biāo)，證券發(fā)行機(jī)構(gòu)有責(zé)任披露市政債券所籌資金的用途、市政建設(shè)項(xiàng)目的進(jìn)展等信息，便于公眾監(jiān)督。保險(xiǎn)制度。借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立市政債券保險(xiǎn)制度，可以有效化解市政債券發(fā)行機(jī)構(gòu)的違約風(fēng)險(xiǎn)，是控制信用風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。具體程序是，發(fā)行市政債券的地方政府向特定的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保，當(dāng)市政債券到期無力償還時(shí)由保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)賠償，保證本金和利息的支付。結(jié)合中國的實(shí)際，可以先設(shè)立償債基金，成熟后逐步過渡到市政債券保險(xiǎn)制度。信用評級制度。在西方國家，信用評級制度對市政債務(wù)的發(fā)展發(fā)揮了非常重要的作用。通過信用評級向市政債券的投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)，投資者通過市政債券的評級結(jié)果選擇投資對象，通過市場的引導(dǎo)作用支持償債能力強(qiáng)、違約風(fēng)險(xiǎn)小的市政債券的發(fā)行。為保證中介機(jī)構(gòu)信用評級流程的規(guī)范、評級結(jié)果的客觀公正，對中介機(jī)構(gòu)的行為也應(yīng)加以監(jiān)督。應(yīng)建立相應(yīng)的約束機(jī)制，定期對中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查評價(jià)，對公布信息質(zhì)量不高、評級不準(zhǔn)確、有意誤導(dǎo)投資者的中介機(jī)構(gòu)要加以處罰甚至予以取締。
(四)行業(yè)自律
在市政債券市場建立行業(yè)自律性組織，進(jìn)行自律性監(jiān)管，可以彌補(bǔ)政府監(jiān)管的不足，從不同角度防范市政債券信用風(fēng)險(xiǎn)。自律組織包括行業(yè)協(xié)會和交易結(jié)算機(jī)構(gòu)。由于行業(yè)自律性組織貼近市場，可以通過對市場的觀察為監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供市場管理方法和建議，促進(jìn)市政債券市場健康發(fā)展。自律性組織的工作主要包括制定行業(yè)自律規(guī)則、規(guī)范市場交易行為;組織與市政債券投資相關(guān)的專業(yè)培訓(xùn)，提升投資者的素質(zhì)，避免盲目投資;搜集相關(guān)信息為投資者提供參考，有效降低信息不對稱性給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
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