金融市場風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)論文
金融市場風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)論文
要想保持金融市場的健康平穩(wěn)運(yùn)行,進(jìn)而保證國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長,則必須依靠全面和有效的金融風(fēng)險(xiǎn)管理工作。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的金融市場風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)論文，供大家參考。
金融市場風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)論文范文一：金融市場風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算
摘要：由于收益率時(shí)間序列是尖峰厚尾的，本文在模擬VaR-GARCH模型時(shí)采用的是正態(tài)分布的情況，與實(shí)際情況有一定差別，可進(jìn)一步計(jì)算在其他分布下的估計(jì)值進(jìn)行比較。另外，本文只介紹了一種模型，還可利用GARCH-M、EGARCH、TARCH等模型進(jìn)行改進(jìn)，提高預(yù)測的準(zhǔn)確性。
關(guān)鍵詞：金融市場風(fēng)險(xiǎn);收益率
一、引言
隨著世界經(jīng)濟(jì)的日益復(fù)雜化，金融市場在其運(yùn)作過程中面臨風(fēng)險(xiǎn)增大的趨勢，市場風(fēng)險(xiǎn)成為國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域關(guān)注的焦點(diǎn)，其中市場風(fēng)險(xiǎn)的度量與監(jiān)測是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的基礎(chǔ)與核心。在這種情況下，早在1993年JPMorgan公司提出來VaR模型，它有助于金融管理者全面測量市場風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，金融資產(chǎn)時(shí)間序列常常表現(xiàn)出“尖峰厚尾”、“波動(dòng)集群”等特征，本文選取了GARCH類模型來改進(jìn)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算方法所帶來的局限性，使計(jì)算結(jié)果與實(shí)際情況更加符合。
二、實(shí)證分析
1.數(shù)據(jù)的選取與處理本文以2014年1月2日到2015年9月10日滬深300日收盤指數(shù)為樣本，共取414個(gè)樣本值，以此來分析我國股市的風(fēng)險(xiǎn)。該數(shù)據(jù)來源于中國社會科學(xué)院金融研究所數(shù)據(jù)庫，并且通過Eviews5.0軟件得出本文所用圖形和計(jì)算結(jié)果。利用公式得到收益率為對數(shù)收益率rt=lnpt-lnpt-1，其中pt表示在t時(shí)刻的收盤指數(shù)，由此我們得到收益率時(shí)間序列{rt}的基本統(tǒng)計(jì)分析如圖1。根據(jù)圖1進(jìn)行分析，滬深300指數(shù)的收益率都在一個(gè)常數(shù)附近上下波動(dòng)，在一段時(shí)間內(nèi)較大的波動(dòng)后跟隨著大的波動(dòng)，相對小的波動(dòng)后伴隨著較小的波動(dòng)，呈現(xiàn)出波動(dòng)集群性。其Sk值小于零的，是左偏分布，并且峰度值8.5097明顯大于正態(tài)分布的峰度值3，這說明兩個(gè)收益率序列不服從正態(tài)分布，具有尖峰厚尾的特點(diǎn)。
2.收益率的平穩(wěn)性和相關(guān)性檢驗(yàn)由于非平穩(wěn)序列對后續(xù)模型的建立具有不利影響，本文利用ADF方法對收益率序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，ADF統(tǒng)計(jì)量都小于1%、5%、10%的顯著水平臨界值，且P值為0，可以在95%的顯著水平下拒絕原假設(shè)，說明收益率序列沒有單位根，是平穩(wěn)的。通過序列的相關(guān)統(tǒng)計(jì)圖可以看出，收益率序列的自相關(guān)系數(shù)拖尾，偏自相關(guān)系數(shù)在滯后4階處存在相關(guān)性，因此對收益率時(shí)間序列建立均值方程。
3.GARCH模型的建立根據(jù)建立的回歸方程對其殘差進(jìn)行ARCH-LM檢驗(yàn)，判斷殘差序列是否具有ARCH效應(yīng)，檢驗(yàn)結(jié)果中χ2檢驗(yàn)的相伴概率P值為0，所以拒接原假設(shè)，即滬深300指的收益率序列具有高階ARCH效應(yīng)。在建立模型過程中，通過比較AIC與SC信息準(zhǔn)則，經(jīng)過反復(fù)計(jì)算得出GARCH(1,1)模型擬合效果最好，計(jì)算結(jié)果如表2所示。由表2可知，條件方差方程中各參數(shù)的z-統(tǒng)計(jì)量非常顯著，并且所對應(yīng)的P值都等于0，因此在檢驗(yàn)水平為5%的條件下這些參數(shù)是顯著的。并且方程中的ARCH項(xiàng)和GARCH項(xiàng)的系數(shù)都大于零，兩系數(shù)相加為0.971842小于1，滿足模型參數(shù)約束條件。由于系數(shù)之和非常接近于1，因而前期的沖擊對未來的影響是具有持久性的。接著對GARCH模型估計(jì)的殘差進(jìn)行ARCH-LM檢驗(yàn)，其結(jié)果顯示接受原假設(shè)，殘差不存在條件異方差，因此可以用GARCH模型做進(jìn)一步計(jì)算。
4.VaR值的計(jì)算與檢驗(yàn)基于上述GARCH模型生成其條件方差，然后代入公式VaR=Pt-1aht，可以得到VaR估計(jì)值。本文選取不同的置信水平來比較對計(jì)算VaR值所帶來的影響，表3給出了VaR的一些統(tǒng)計(jì)結(jié)果及檢驗(yàn)數(shù)據(jù)。由表3可以看出，以置信水平為95%的情況為例，有95%的把握可以將指數(shù)的損失控制在105.1435以下，但我們不能簡單的認(rèn)為VaR-GARCH模型完全估計(jì)出股市的風(fēng)險(xiǎn)程度，在股市波動(dòng)較大的時(shí)期往往存在低估風(fēng)險(xiǎn)的情況。
三、小結(jié)與展望
由于收益率時(shí)間序列是尖峰厚尾的，本文在模擬VaR-GARCH模型時(shí)采用的是正態(tài)分布的情況，與實(shí)際情況有一定差別，可進(jìn)一步計(jì)算在其他分布下的估計(jì)值進(jìn)行比較。另外，本文只介紹了一種模型，還可利用GARCH-M、EGARCH、TARCH等模型進(jìn)行改進(jìn)，提高預(yù)測的準(zhǔn)確性。
參考文獻(xiàn)
1、遼寧金融市場風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系的構(gòu)建及實(shí)證分析王春麗; 王曼東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)2008-05-15
2、金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理研究：VaR方法黃玉龍西南財(cái)經(jīng)大學(xué)2003-04-01
金融市場風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)論文范文二：互聯(lián)網(wǎng)金融市場風(fēng)險(xiǎn)研究
摘要：在發(fā)展過程中，要明確職、分清權(quán)利與義務(wù)，消除監(jiān)管主體不明確的隱患。其次，還要加強(qiáng)自律建設(shè)意識，成立行業(yè)自律協(xié)會，從而建立和強(qiáng)化行業(yè)的自我監(jiān)督和管理體系。
關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng);金融市場風(fēng)險(xiǎn)
一、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的現(xiàn)狀分析
(一)互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)涵闡釋互聯(lián)網(wǎng)金融是金融領(lǐng)域與互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的結(jié)合，是兩者結(jié)合的新興領(lǐng)域，英文翻譯為InternetofFinance，簡稱IOF，這種互聯(lián)網(wǎng)金融定義的角度是基于互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的統(tǒng)一環(huán)境?；ヂ?lián)網(wǎng)金融并不是簡單的“互聯(lián)網(wǎng)”與“金融”的簡單的壘砌或是金融領(lǐng)域在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)的簡單融合，而是一種基于思維的角度，是互聯(lián)網(wǎng)思維的金融，技術(shù)雖然作為互聯(lián)網(wǎng)金融的有效支撐，但是互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生、運(yùn)營與發(fā)展都是超越互聯(lián)網(wǎng)本身的。在一定程度上，互聯(lián)網(wǎng)金融可以視為是一種交叉網(wǎng)絡(luò)、關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，核心是主體“參與人”而不是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融可以視為一種全新的互聯(lián)網(wǎng)參與形式，而不是對傳統(tǒng)金融領(lǐng)域計(jì)算機(jī)技術(shù)的簡單升級。
(二)互聯(lián)網(wǎng)金融的特征互聯(lián)網(wǎng)金融特征可從三個(gè)方面予以解釋：首先，從移動(dòng)支付的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融之所以在最近幾年發(fā)展的如此迅速也主要得益于互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)客戶端的普及、使得參與主體可以廣泛納入。例如基金的申請購入，支付清算手段的電子化與移動(dòng)化等。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融信息處理的網(wǎng)絡(luò)化，憑借著大數(shù)據(jù)時(shí)代云計(jì)算技術(shù)的支撐，互聯(lián)網(wǎng)金融可以使得信息處理更加精確，在一定程度上也可以對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防控。最后，“互聯(lián)網(wǎng)平臺”媒介可以使得各種金融資源聚集，供需雙方可以更加便利、便捷的進(jìn)行交易，這也提高了充分交易的可能性。
(三)互聯(lián)網(wǎng)金融在中國的發(fā)展現(xiàn)狀近年來，我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展十分迅猛，不僅體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的不斷增加，也體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)規(guī)模的壯大。同時(shí)，在不斷發(fā)展的過程中，互聯(lián)網(wǎng)金融也發(fā)展了許多不同模式，如：第三方支付、P2P等等。以下是對幾種互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的對比分析：(見表1)隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，近兩年，除了以上列出的六種主要的發(fā)展模式外，互聯(lián)網(wǎng)金融模式不斷得到創(chuàng)新和豐富，互聯(lián)網(wǎng)金融交易成本呈現(xiàn)下降趨勢，互聯(lián)網(wǎng)交易過程中信息不對稱現(xiàn)象也在降低，互聯(lián)網(wǎng)金融交易成功率不斷提高。比如:傳統(tǒng)銀行也開始介入互聯(lián)網(wǎng)借貸領(lǐng)域，傳統(tǒng)的線下申請、審核、放貸等程序也開始轉(zhuǎn)向線上辦理，通過銀行+電子商務(wù)平臺”，人們可以直接通過“網(wǎng)上申請、在線審批、發(fā)放貸款”，傳統(tǒng)銀行這種模式的轉(zhuǎn)變也正說明了互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)銀行的改革提供了動(dòng)力。第三方支付工具也由之前的“單打獨(dú)斗”角色轉(zhuǎn)向與基金合作，以提升自身的穩(wěn)定性，爭取客戶對其的信任，進(jìn)而提高自己在市場的占有率。而發(fā)展十分迅速的P2P也由之前簡單的中介定位轉(zhuǎn)向與擔(dān)保公司等其他公司進(jìn)行合作，采用線上與線下相結(jié)合的模式，債權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式發(fā)展。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)評估
對互聯(lián)網(wǎng)金融市場風(fēng)險(xiǎn)的論證，“欲速則不達(dá)”這句話可以很形象的運(yùn)用于此。任何事物都要遵循這一規(guī)律，都是在成長的過程中不斷完善?；ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展速度如此之快，在發(fā)展的過程中也存在不穩(wěn)定性，而不穩(wěn)定性有可能會造成潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
(一)技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)在對技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析時(shí)，其參照對象主要是具有相對獨(dú)立安全的傳統(tǒng)商業(yè)銀行進(jìn)行對比，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行有著較為健全、安全的通信網(wǎng)絡(luò)，這種傳統(tǒng)的商業(yè)銀行相對來說是封閉的，或者開放性不強(qiáng)。而互聯(lián)網(wǎng)金融開放性較強(qiáng)，是一種開放式的通信系統(tǒng)，這種系統(tǒng)兼具網(wǎng)絡(luò)性、交叉性以及互通性。因而，一旦互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)病毒現(xiàn)象，整個(gè)系統(tǒng)都有可能癱瘓。在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)中，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失是局部范圍的，是可控的。而在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)可能會導(dǎo)致整個(gè)金融系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而在整個(gè)系統(tǒng)內(nèi)會造成巨大的損失，而這種損失規(guī)模有可能無法控制。
(二)信用風(fēng)險(xiǎn)信用是對交易雙方的評估，傳統(tǒng)的信用系統(tǒng)相對較為完善，通過線下“面對面”的溝通與交流，可以有效的對客戶信用進(jìn)行有效的了解。而在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域下，對信用的評估很少能通過“面對面”的交流，因而對交易雙方的信用了解的也不是很透徹，這就存在一定的信用潛在不穩(wěn)定性。同時(shí)，有的公司利用互聯(lián)網(wǎng)非法吸收存款或非法集資也會存在損害用戶信用的可能性。因而，這種潛在的影響因素會危及整個(gè)社會信用體系，從而也不利于互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。
(三)法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)目前，在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的法律法規(guī)建設(shè)還有不足，在很大程度上是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展的速度之快，與其相配套的法律法規(guī)尚不完善，這種現(xiàn)象也就使得互聯(lián)網(wǎng)金融存在法律風(fēng)險(xiǎn)。從機(jī)構(gòu)和投資者的角度來看，在這種法律環(huán)境下，人們也有可能會進(jìn)行投機(jī)取巧的行為，又或者互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和投資者不按規(guī)章制度辦事，不能有效行使權(quán)利、履行義務(wù)，從而產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的后臺監(jiān)管也存在法律漏洞，甚至在某些方面存在空白。
三、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與對策
(一)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融管理，提高互聯(lián)網(wǎng)金融效率互聯(lián)網(wǎng)金融是在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的基礎(chǔ)之上發(fā)展的，憑借著對互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展和廣泛運(yùn)用，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展十分迅速，而對其管理的缺陷則折射出目前我國對互聯(lián)網(wǎng)金融的管理缺失，沒有跟上互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的節(jié)奏。通過以上對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的分析，互聯(lián)網(wǎng)金融所發(fā)展出的不同模式應(yīng)予以區(qū)別管理對待。雖然傳統(tǒng)商業(yè)銀行已經(jīng)向網(wǎng)絡(luò)化進(jìn)行轉(zhuǎn)變，但其在運(yùn)營模式?jīng)]有實(shí)質(zhì)性的改變，應(yīng)將其與其他發(fā)展模式進(jìn)行區(qū)別。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融對效率的追求可以依靠其內(nèi)在的互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)分析等進(jìn)而提升效率，節(jié)約成本。
(二)完善信用審查指標(biāo)，推進(jìn)信用體系建設(shè)規(guī)范化完善的信用體系是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基本保障，因而，保障互聯(lián)網(wǎng)金融的健康有序發(fā)展需要不斷完善信用體系。就完善信用體系來看，需要注意信用體系考核指標(biāo)建設(shè)、信用體系結(jié)構(gòu)搭建、信用體系評估等。信用體系考核指標(biāo)應(yīng)當(dāng)較為完善，完善的信用考核指標(biāo)可以更好的對客戶進(jìn)行評估，將提前規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。體系搭建需要注意多方位、注重完整性。信用體系也要對自身進(jìn)行評估，也可以通過第三方對其進(jìn)行評估分析。
(三)完善監(jiān)督和防范體系，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)健發(fā)展良好的發(fā)展需要多方位的監(jiān)管，對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展而言，需要建立多方位、分層次的監(jiān)管體系進(jìn)行支撐。監(jiān)管不到位，職責(zé)不清晰會降低互聯(lián)網(wǎng)金融效率，也會造成多方互相“踢皮球”的現(xiàn)象，這種現(xiàn)象不利于互聯(lián)網(wǎng)金融未來健康的發(fā)展。因而，在發(fā)展過程中，要明確職、分清權(quán)利與義務(wù)，消除監(jiān)管主體不明確的隱患。其次，還要加強(qiáng)自律建設(shè)意識，成立行業(yè)自律協(xié)會，從而建立和強(qiáng)化行業(yè)的自我監(jiān)督和管理體系。
參考文獻(xiàn)
1、產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及金融市場風(fēng)險(xiǎn)研究王帥湖南大學(xué)2012-02-17
2、金融市場風(fēng)險(xiǎn)VaR方法的研究李夫明華東師范大學(xué)2005-05-01
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