金融市場風險管理論文
金融市場風險管理論文
金融市場風險,指金融資產(chǎn)的市場價格變化或波動而引起的未來可能損失,是各經(jīng)濟主體所面臨的主要風險之一。下面是學習啦小編為大家整理的金融市場風險管理論文,供大家參考。
金融市場風險管理論文范文一:金融市場風險管理研究論文
摘要:本文通過分析美國“次貸”風波產(chǎn)生的原因,揭示金融市場風險管理的隱憂,就如何加強我國金融市場的風險管理提出意見。
關鍵詞:次級抵押貸款;金融市場;風險權(quán)重
本世紀初,美國政府為扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟的不景氣,防止經(jīng)濟衰退,采取低利率及減稅等措施,大力發(fā)展信貸業(yè)務,使房地產(chǎn)市場進入一個良好的發(fā)展階段。房地產(chǎn)市場的繁榮促使銀行及金融機構(gòu)對“次級信用”人借出大筆貸款,有的次級房屋抵押貸款供給者甚至以降低門檻為手段大力挖掘消費者的購房能力,拓寬自身盈利空間。2006年以后,隨著美國國內(nèi)物價水平的不斷攀升,為避免通貨膨脹,美聯(lián)儲不得不提高利率水平。利率的上升加大了借款者的成本,導致浮動抵押貸款違約率提高,取消抵押品贖回權(quán)的次級貸款比重出現(xiàn)大幅攀升,美國次級住房按揭貸款的違約率創(chuàng)近10年新高。違約率的大幅提高拉響了美國次級房屋抵押貸款的危機警報,隨著大量借款者無力償還貸款,“次貸”風波迅速爆發(fā)和升級,并波及到全球金融市場。
一、美國“次貸”風波產(chǎn)生的原因
導致美國“次貸”危機愈演愈烈的主要根源是放貸沖動、風險集中釋放以及監(jiān)管缺位。
(一)放貸沖動。2001~2004年,美聯(lián)儲實施低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,美國人的購房熱情不斷升溫,次級抵押貸款成了信用條件達不到優(yōu)惠級貸款要求的購房者的選擇。同時,放貸機構(gòu)間競爭的加劇催生了多種多樣的高風險次級抵押貸款產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計,美國次級房屋抵押貸款總規(guī)模大致在8600~13000億美元之間,其中,有近半數(shù)的人沒有固定收入的憑證,這些人的總貸款額在4500~6500億美元之間,從而留下借款人日后可能無力還款的隱患。隨著美聯(lián)儲連續(xù)17次加息,美國房地產(chǎn)市場逐步出現(xiàn)降溫跡象,借款人很難將自己的房屋賣出,即使能賣出,房屋的價值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。
(二)風險集中釋放。2003年以來,美國政府為保持經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展,采取寬松的貨幣政策,并積極減稅。在這些政策的刺激下,經(jīng)濟復蘇導致住房需求增加。一些次級抵押貸款提供者為拓展自身盈利空間,采取獵殺放貸的手段,沒有依照法律的有關規(guī)定向消費者真實、詳盡地披露有關貸款條款與利率風險的詳細信息,以“低門檻、低首付、低擔保、低要求”向各類人群發(fā)放次級抵押貸款,房地產(chǎn)市場出現(xiàn)供求兩旺、快速發(fā)展的大好形勢,房價大幅上漲,抵押消費迅速增長。
同時,一些按揭經(jīng)紀人在巨大利益的驅(qū)動下,為多掙傭金,利用家訪、電話、郵寄資料、電子郵件、互聯(lián)網(wǎng)彈出廣告等各種方式,通過種種欺詐手段,包括故意隱瞞信息、提供虛假信息、慫恿甚至代替消費者虛報收入等等,誘騙消費者上鉤,而“咬鉤”的受害者往往是弱勢群體中最弱勢的。由于次級房貸放款中存在的種種不良行為,次級抵押貸款市場出現(xiàn)了非理性的繁榮,房產(chǎn)市場也出現(xiàn)泡沫,加之近年來美國的貨幣緊縮、居民收入增速下降及利率升高增加了可浮動利率房貸的利息支出等因素,使低端房貸消費者還貸壓力不斷加大,違約率不斷上升。瑞銀國際(UBS)的研究數(shù)據(jù)表明,截至2006年底,美國次級抵押貸款市場的還款違約率高達10.5%,是優(yōu)惠級貸款市場的七倍。由于違約率不斷攀升,提供購房信貸和住房抵押消費貸款的各類金融機構(gòu)大都陷入困境,不良資產(chǎn)激增,抵押品贖回權(quán)喪失率上升,資金周轉(zhuǎn)緊張。
(三)金融機構(gòu)監(jiān)管缺位。美國在次級抵押貸款的監(jiān)管上是缺位的并長期不作為。其一,對風險估計不足,一味追求利潤最大化。2004年2月,當時的美聯(lián)儲主席在對全國信用社的一次演講中說:“如果貸款機構(gòu)提供比傳統(tǒng)固定利率更好的另類房貸產(chǎn)品,美國消費者可能會從中獲益。”從演講中看出,當時美聯(lián)儲領導層似乎在鼓勵開發(fā)并使用可調(diào)整利率房貸,而今天正是這類貸款壞賬,導致眾多借款人喪失抵押品贖回權(quán)。其二,金融管理層自相矛盾,一面加息,一面鼓勵房貸。早在2004年春天,金融監(jiān)管部門已開始關注貸款標準放松的問題。
與此同時,美聯(lián)儲連續(xù)17次加息,將聯(lián)邦基金利率從1%提升至5.3%。另一邊卻鼓勵貸款機構(gòu)開發(fā)并銷售可調(diào)整利率房貸。正是這種自相矛盾的行為,造就了當前席卷數(shù)百萬美國住房所有者的大風暴。其三,監(jiān)管手段滯后。2005年5月,媒體開始報道,經(jīng)濟學家對新增房貸的風險發(fā)出警告。同年6月,原美聯(lián)儲主席格林斯潘稱他本人也擔心新型房貸產(chǎn)品泛濫。但金融監(jiān)管部門從2005年12月才開始擬議推出監(jiān)管指引,旨在遏制不負責任的放貸行為。直到危機爆發(fā)前四個月,即2007年3月初,金融監(jiān)管部門才同意將指引中的保護措施衍生到那些更為脆弱的貸款人。
二、美國“次貸”風波對我國金融市場發(fā)展的啟示
這次美國“次貸”危機的導火線是房地產(chǎn)市場過熱。在這方面,我國的房地產(chǎn)市場“毫不遜色”。在我國,居民的住房按揭貸款一直被認為是“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。這樣一個觀念在中國的房地產(chǎn)市場已大行其道幾年,而且即使到現(xiàn)在,除銀監(jiān)會及央行這樣的監(jiān)管機構(gòu)有所察覺之外,房地產(chǎn)市場、商業(yè)銀行對此仍無動于衷,“住房按揭貸款是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的神話仍然是房地產(chǎn)市場主流意見。但實際上,當美國打破這種神話時,居民按揭貸款的潛在風險就暴露無遺。這種資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性就會受到嚴重質(zhì)疑。從這個意義上說,“次貸”風波對中國有一定啟示。
(一)金融市場的盲目擴張將可能導致收益與風險相背離。目前,國內(nèi)銀行基本上是國有銀行或國有股份占主要比重的銀行。這些銀行為自身短期效益,往往采取盲目擴張住房按揭的做法。它們不僅放寬個人住房按揭貸款者進入市場的條件,也不嚴格遵守銀監(jiān)會的相關指引,甚至采取各種方式規(guī)避這種指引,如,加按揭、轉(zhuǎn)按揭等。這些追求短期效益的做法,導致房產(chǎn)貸款總量不斷增加。截至2006年末,我國個人商業(yè)房貸余額已達2.3萬億元。
國家會計學院的一份研究報告曾估算按揭貸款的違約風險:對照香港20年的經(jīng)驗,利率上升、房價波動以及貸款人償還能力下降等三大因素誘發(fā)的房貸違約率可能超過18%,房貸違約很容易轉(zhuǎn)換成未來幾年內(nèi)的銀行壞賬。銀監(jiān)會最近的調(diào)查顯示,國內(nèi)部分省市的房貸不良率連續(xù)三年呈上升趨勢,“假房貸”、“假按揭”案件也相當突出。同時,隨著央行多次提高存貸款利率,我國住房抵押貸款的風險越來越大。而許多商業(yè)銀行卻一直相信房價在相當長的時間內(nèi)只漲不跌,爭相搶食房貸“蛋糕”。但我國房地產(chǎn)價格到底有多大“泡沫”?一旦市場信心喪失,泡沫在頃刻間就會破裂,房屋價格便迅速下跌。這樣,很可能會導致收益與風險相背離,危機就可能爆發(fā)。
(二)“信用等級”制度不健全將導致房貸市場存在隱患。從住房按揭的對象看,我國按揭貸款者中的大部分人連“次級信用”都不及。這幾年,凡是個人要申請住房按揭貸款的,幾乎都能從銀行獲得貸款。既然人人都能從銀行獲得住房按揭貸款,那么住房按揭貸款者基本上沒有信用等級可分。甚至不少人利用假信用,從銀行套取大量貸款炒作房地產(chǎn)。盡管目前國內(nèi)不少個人住房按揭貸款的信用不好,但在房地產(chǎn)市場價格一直上漲時,這種沒有信用的人不會暴露出來,因為過高的房價會把這些潛在風險完全掩蓋起來。但如果我國的房地產(chǎn)價格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),其潛在風險必然暴露出來。
(三)風險權(quán)重聚集在銀行體系將導致化解風險的能力不強。一方面,我國住房按揭貸款的證券化程度較低,其不良信用貸款的風險基本聚集在銀行體系內(nèi)。我國正經(jīng)歷資產(chǎn)價格大幅上漲的階段,住房抵押貸款的低風險特性,使銀行在信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整中特別垂青于住房抵押貸款,而大量的住房抵押貸款正是造成近年來房地產(chǎn)價格快速上漲的重要原因之一。因為信貸的增長增加了房地產(chǎn)市場的需求。以房價收入比來度量,我國的住房抵押貸款無疑也越來越具有美國式次級抵押貸款的特征,只不過銀行迫于監(jiān)管的壓力仍要求一定的首付比例,這似乎可在一定程度上弱化借款者違約的風險。
但隨著我國房地產(chǎn)價格的快速上漲,住房抵押貸款的風險已越來越大。隨著央行多次提高存貸款的利率,借款人的償付壓力增大,也越來越難以預測未來償付現(xiàn)金支出的變化。另一方面,商業(yè)銀行對住房抵押貸款的風險準備不足,監(jiān)管部門對商業(yè)銀行住房抵押貸款的風險權(quán)重又相對較低,這使商業(yè)銀行一旦被暴露在住房抵押貸款違約風險面前時,其應對能力就會相當脆弱。由于我國房地產(chǎn)業(yè)對我國經(jīng)濟增長的貢獻占有相當比重,一旦房地產(chǎn)抵押貸款風險暴露,就會對房地產(chǎn)市場乃至整個宏觀經(jīng)濟造成嚴重沖擊。美國次級抵押貸款危機提醒我們,越是在市場繁榮的時期,越應加強風險控制和監(jiān)管。如果房價出現(xiàn)向下逆轉(zhuǎn)的趨勢,這些聚集在銀行的風險就可能爆發(fā)出來。
三、對我國金融市場風險管理的幾點思考
“次貸”危機使我們認識到當前最重要的是要加強監(jiān)管,重視房貸等風險,提高應對房貸風險的能力和風險控制能力。有效防范和控制風險,應考慮以下幾點措施:
(一)科學看待和運用金融創(chuàng)新,穩(wěn)妥地推進信貸市場的發(fā)展。美國次級抵押貸款蘊涵著大量的金融創(chuàng)新。通過創(chuàng)新,一方面貸款機構(gòu)進一步挖掘客戶資源、拓展還款方式,有效分散和轉(zhuǎn)移了信貸風險。
另一方面,使信貸市場和債券市場日趨活躍,美國經(jīng)濟穩(wěn)定增長。目前,我國銀行業(yè)經(jīng)營的共性現(xiàn)象突出,信貸資產(chǎn)占較大份額,風險多集中于銀行體系內(nèi),風險釋放方式單一。這迫切需要通過金融創(chuàng)新加以解決。因此,銀行監(jiān)管部門應積極鼓勵銀行開展金融創(chuàng)新,商業(yè)銀行應把加快金融創(chuàng)新作為一項重要的發(fā)展戰(zhàn)略,納入董事會的重要職責,認真對待、科學安排,通過金融創(chuàng)新進一步提升市場競爭力。通過對房地產(chǎn)信貸證券化,有效分散、轉(zhuǎn)移我國銀行業(yè)承擔的大量風險,改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
在創(chuàng)新產(chǎn)品過程中,要切實防范金融創(chuàng)新風險。金融機構(gòu)在推進金融創(chuàng)新過程中,要借鑒國外防范風險的經(jīng)驗,注意多方面的風險,警惕金融創(chuàng)新可能產(chǎn)生的“綁架效應”,著力做好防范風險的制度準備、人才準備和技術(shù)準備。還要加強金融創(chuàng)新制度建設。“次貸”危機很大程度上反映出次級抵押貸款市場制度的不完善,如監(jiān)管制度的缺失、信息不對稱、標準不統(tǒng)一等。而制度不完善帶來的風險往往是系統(tǒng)性的,破壞力極強且不易扭轉(zhuǎn)。因此,要重視市場制度建設,把商業(yè)銀行審慎經(jīng)營與金融創(chuàng)新有機結(jié)合起來,杜絕追求利潤、忽視風險的非審慎經(jīng)營行為的發(fā)生。監(jiān)管部門應重視對金融創(chuàng)新的制度建設,加強對重點領域、重點機構(gòu)的監(jiān)管,防范局部風險向系統(tǒng)性風險轉(zhuǎn)化。
(二)完善我國銀行監(jiān)管模式和體制,進一步提高風險防范能力。從這次美國“次貸”危機看到,美國金融體系中的多環(huán)節(jié)都存在監(jiān)管缺失,這對我國是一個重要借鑒。首先,在堅持以規(guī)制性監(jiān)管為主的基礎上,實現(xiàn)規(guī)制監(jiān)管與原則監(jiān)管的有機結(jié)合。具體說,就是要針對不同監(jiān)管事項實施不同的監(jiān)管原則。在市場準入及退出事項的審批中,對執(zhí)照的頒發(fā)、內(nèi)控制度等方面都應制定明確的規(guī)則,以規(guī)制監(jiān)管為主。其次,要穩(wěn)步推進金融業(yè)綜合監(jiān)管。銀監(jiān)會要高度重視房地產(chǎn)市場發(fā)展中的各類金融風險,及時發(fā)出風險提示。銀行不能放松借貸標準,嚴格“三查”,嚴防假按揭和虛假貸款,加強對銀行房地產(chǎn)貸款的監(jiān)管力度。再次,要加強基礎信息研究,提高監(jiān)管的精確性。在銀行體系內(nèi)要加快做好低端的、基礎性的工作,對貸款的風險、信用狀況、違約率等方面的信息要非常精確。只有完全掌握這些信息,才能發(fā)現(xiàn)問題的根源,做到有的放矢,對癥下藥,不斷提高風險防范能力。
(三)進一步完善信貸市場運行體系,有效防范和控制信貸風險。首先,要建立和完善個人信用體系,改變商業(yè)銀行僅憑借款人身份證明、個人收入證明等較原始的征詢材料進行判斷和決策的現(xiàn)狀。完善個人信貸法律,加強對已放貸款的監(jiān)督管理,加強對失信、違約的懲處,從法律上保障銀行開辦消費信貸業(yè)務的利益,減少各種惡意欺詐行為。規(guī)范抵押貸款放貸市場,防止為擴大盈利水平、搶占市場份額而擅自降低貸款標準和擔保條件。進一步提高個人房貸資產(chǎn)質(zhì)量,加強對個人住房信貸的監(jiān)管,防止風險貸款產(chǎn)生。其次,加快住房抵押貸款證券化進程,分散市場風險。加快住房抵押貸款證券化,發(fā)行抵押貸款債券,引進抵押貸款投資者,可有效解決銀行資金問題,并減少風險積聚。再次,要穩(wěn)定房價,防止房價發(fā)生大幅波動。房價是影響抵押貸款發(fā)放的重要因素,也是決定借貸者借款規(guī)模和借款折扣的關鍵因素,房價的波動會極大影響抵押貸款的價值。金融機構(gòu)應時刻監(jiān)控住房抵押貸款市場的危機聚集情況,在危機爆發(fā)前向放貸者和投資者發(fā)出警告,減少或停止新的危險住房抵押貸款。
金融市場風險管理論文范文二:小議金融期貨市場風險管理
金融期貨交易雖然規(guī)避了金融現(xiàn)貨交易債券、股票、外匯的風險,但卻產(chǎn)生了金融期貨交易的風險,其具有的雙刃劍效應既可以給投資者帶來超過現(xiàn)貨交易的巨額利潤,也可能使得交易者損失加劇。故此本文將重點研究我國金融期貨市場風險及相應的風險監(jiān)管制度。
一、金融期貨市場風險
從本質(zhì)而言,金融期貨市場風險是由金融現(xiàn)貨市場派生和演化而來,生產(chǎn)經(jīng)營者通過套期保值來規(guī)避市場風險,但套期保值并不是消滅風險,而只是將其轉(zhuǎn)移出去,期貨轉(zhuǎn)移出去的風險需要相應的承擔者,期貨投機者、套利者正是期貨市場風險的承擔者。
二、國外金融期貨市場監(jiān)管模式——以股指期貨市場監(jiān)管為例
作為金融期貨的杰出代表,股指期貨一誕生就取得空前的成功,而各國對股指期貨監(jiān)管也各有側(cè)重,歸納而言可分為單主體兩級監(jiān)管模式和單主體三級監(jiān)管模式:
(一)單主體兩級監(jiān)管模式——以香港,新加坡和日本為典型代表
“我國香港政府監(jiān)管票指數(shù)期貨市場的最高監(jiān)管機構(gòu)是商品交易事務監(jiān)察委員會,它代表政府行使監(jiān)管權(quán)力,制定交易制度,維護市場穩(wěn)定,防范各種風險甚至干預交易主體①。”
期貨交易所是以私人有限公司形式向政府注冊,由會員聯(lián)合組成的。交易所制度的各種規(guī)則和制度會員都需要遵守,而期貨交易所在期貨交易法令的授權(quán)下,擔負著對其會員進行監(jiān)察督導的任務。
(二)單主體三級監(jiān)管模式——以英、美等國為典型代表
“在英國監(jiān)管體制中,政府監(jiān)管主要通過對行業(yè)協(xié)會、交易所得監(jiān)管和指導來保證股指期貨市場的正常運轉(zhuǎn),政府除了某些必要的國家立法外,對期貨市場的干預較少;行業(yè)協(xié)會很多時候充當?shù)氖敲耖g團體的角色,根據(jù)其主要職責,對股指期貨市場具有很大的監(jiān)管權(quán)力;交易所的自我管理是英國期貨市場管理體系中的基礎與核心,由于市場規(guī)則主要是由交易所制定并執(zhí)行,因而在股指期貨市場監(jiān)管環(huán)節(jié)上交易所具有很強的監(jiān)管實力②。”
政府監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會監(jiān)管、交易所的自我管理是英國股指期貨監(jiān)管制度中的三個典型的監(jiān)管層次,三者監(jiān)管權(quán)力總體而言是逐漸減小,但各有側(cè)重點。
三、完善我國金融期貨市場的風險監(jiān)管制度
(一)加強我國金融期貨市場內(nèi)部風險管理制度
金融期貨市場主體應從各自不同的交易主體地位出發(fā),在識別主要風險源的基礎上,對可能出現(xiàn)的各自風險采取必要的防范措施,建立并完善各自的內(nèi)部風險監(jiān)控機制。
1.交易所的風險管理
交易所的監(jiān)控是整個金融期貨市場風險防范與管理的核心,應建立正確和嚴格執(zhí)行有關風險監(jiān)控制度,建立對交易全過程進行動態(tài)風險監(jiān)控的機制。
2.期貨公司的風險管理
作為金融期貨市場交易的中介者和直接參與者,期貨公司的風險管理也是期貨市場風險管理的重要組成部分。期貨公司應建立完善公司治理以及與風險監(jiān)管指標相適應的內(nèi)控制度,嚴格執(zhí)行保證金制度,嚴禁客戶透支交易,建立獨立的風險管理系統(tǒng)。
3.投資者的風險管理
客戶是金融期貨市場利益與風險的直接承擔者,故客戶的風險管理也是金融期貨交易風險管理的重要組成部分。對一般自然人投資者而言,應充分了解和認識期貨交易的風險性慎重選擇期貨公司,制定正確的投資策略同時規(guī)范自身行為;對機構(gòu)投資者而言,應加強機構(gòu)投資者的內(nèi)部風險監(jiān)控。
(二)完善我國金融期貨市場外部監(jiān)督機制
1.盡快完善金融期貨法律法規(guī)
為促進我國金融期貨市場的發(fā)展,需要盡快出臺《期貨法》,提升期貨法律監(jiān)管效率層級,制定專門的《金融期貨交易管理條例》。同時為了防止政府監(jiān)管影響期貨市場運行機制的獨立運行,有必要以法律形式明確規(guī)定監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)限范圍、監(jiān)管方式等。
2.確立規(guī)范單主體三層次監(jiān)管模式
目前我國的期貨市場監(jiān)管模式為中國證監(jiān)會、中國期貨業(yè)協(xié)會和各期貨交易所構(gòu)成,并形成以一批期貨法律法規(guī),已經(jīng)初步建立了適合我國期貨市場發(fā)展的三層次監(jiān)管體系,但仍需要不斷的完善與加強。
(1)完善證監(jiān)會的最高監(jiān)管職能
證券監(jiān)督管理委員會作為政府監(jiān)管的最高職能部門,在我國期貨業(yè)日益發(fā)展壯大,交易品種不斷創(chuàng)新的背景下,監(jiān)管手段應從以行政為主向法律、經(jīng)濟、行政等多種手段綜合運用轉(zhuǎn)變;監(jiān)管內(nèi)容應從控制風險為主向加強風險控制和市場建設并重轉(zhuǎn)變。
(2)加強期貨業(yè)協(xié)會自律建設
期貨業(yè)協(xié)會是期貨業(yè)自律管理組織,隨著金融期貨市場的發(fā)展壯大,其應減少期貨業(yè)協(xié)會的行政色彩,逐漸過渡到非官方的民間機構(gòu);切實承擔自律監(jiān)管職責,建立實質(zhì)性的獎懲機制,樹立起行業(yè)協(xié)會自律組織本應具有的權(quán)威性。
(3)強化交易所的一線監(jiān)管
完善交易所的風險管理,首先應完善會員的資信制度,嚴格審查會員資信,建立起市場準入制度,維護金融期貨市場穩(wěn)定;與期貨業(yè)協(xié)會在分工合作的基礎上形成良性互動。
金融市場風險管理論文相關文章:
1.關于金融市場論文
3.市場風險管理論文
4.風險管理論文參考