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資本市場(chǎng)的參考論文

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資本市場(chǎng)的參考論文

  資本市場(chǎng)不僅是―個(gè)長(zhǎng)期資金的融通場(chǎng)所,一個(gè)重要的資源配置中心,而且也是現(xiàn)代人類社會(huì)、經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)不可或缺的組成部分。下面是學(xué)習(xí)啦小編給大家推薦的資本市場(chǎng)的參考論文,希望大家喜歡!

  資本市場(chǎng)的參考論文篇一

  《淺析我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問題及原因》

  摘要:建立一個(gè)高效運(yùn)行、公平交易的證券市場(chǎng)需要什么條件?在證券市場(chǎng)上會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)表扮演的是什么樣的角色呢?思考一下我國(guó)的證券市場(chǎng),不難發(fā)現(xiàn)它存在的種種問題——上市公司質(zhì)量不高、財(cái)務(wù)信息造假、監(jiān)管不嚴(yán)、行政化嚴(yán)重等等。本文將簡(jiǎn)要分析我國(guó)證券市場(chǎng)存在的問題,以及其出現(xiàn)的原因。

  關(guān)鍵詞:證券市場(chǎng);問題;原因

  一、我國(guó)證券市場(chǎng)存在的問題

  在我國(guó),很多人都炒股,有的人賠了有的人賺了,有的人見好就收,有的人敢于冒險(xiǎn),還有的人在股市摸爬滾打很多年后黯然離場(chǎng),也有人功成名就。我國(guó)的證券市場(chǎng)還不夠完善,加上體制上的因素,很多現(xiàn)象用西方成熟的資本市場(chǎng)理論是沒有辦法解釋的。不管是監(jiān)管部門還是投資者,都在不斷的探索,逐步完善我國(guó)的證券市場(chǎng)。

  中國(guó)的資本市場(chǎng)文化是缺乏經(jīng)驗(yàn)的,很多人到資本市場(chǎng)不是投資而是去投機(jī),用很具有中國(guó)特色的一個(gè)詞來形容就是“炒”,在中國(guó)什么東西都可以拿來“炒”,明星炒出緋聞,房地產(chǎn)超出泡沫,資本市場(chǎng)炒預(yù)期,總是有盲目的人跟風(fēng)。這種“交易,而不是持有”的我國(guó)投資者的方法,正是我們需要改變的。股票以短期持有套利為主要目的,長(zhǎng)線價(jià)值投資被嗤之以鼻。莊家在這種短期的套利活動(dòng)中獲得巨大利益,而不明真相的小散戶很多都被套在了股市里。

  這是一個(gè)病態(tài)的中國(guó)股市,股票與市場(chǎng)脫離嚴(yán)重,價(jià)值投資得不到重視,參與者以投機(jī)的心態(tài)進(jìn)入,就像賭博一樣。

  那么中國(guó)股市為什么會(huì)存在著這種問題呢?下面將進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

  二、我國(guó)證券市場(chǎng)重短期套利的原因

  中國(guó)股市的特殊性和目前的狀況決定其缺少必要的投資價(jià)值,相對(duì)應(yīng)的是中國(guó)股市也不存在真正值得長(zhǎng)線投資的上市公司,投機(jī)是中國(guó)股市的主旋律。具體原因分析如下:

  1、股權(quán)結(jié)構(gòu)體系的歷史問題

  西方國(guó)家的股票市場(chǎng)大多是由于經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的發(fā)展而逐步產(chǎn)生和發(fā)展的,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大背景下發(fā)展起來的股票市場(chǎng)符合大多數(shù)的市場(chǎng)規(guī)律,并且經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展,體制逐步完善,投資者有規(guī)律可循。而我國(guó)的資本市場(chǎng)起步較晚,并且是在國(guó)家的扶持下發(fā)展起來的,很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)我國(guó)的股票市場(chǎng)被國(guó)有企業(yè)以政治而非經(jīng)濟(jì)的理由控制著。我國(guó)的股票市場(chǎng)上,變現(xiàn)比較好的公司大多是國(guó)有企業(yè)或者帶有國(guó)有色彩的企業(yè),這些企業(yè)很大程度上控制著股票市場(chǎng)的走向。我國(guó)股市的一大特色是股權(quán)割裂的多元結(jié)構(gòu)體系。股權(quán)結(jié)構(gòu)割裂為流通和非流通兩部分以及A、B股之間的差異,造成市場(chǎng)上對(duì)同一公司存在不同的價(jià)格信號(hào)和不同的評(píng)價(jià)機(jī)制,由此造成市場(chǎng)功能的錯(cuò)位和對(duì)公司價(jià)值評(píng)估的不確定性。而特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)更是導(dǎo)致了定量分析的困難,使得價(jià)值投資者無法準(zhǔn)確計(jì)算出公司的投資價(jià)值,這嚴(yán)重影響投資理念的運(yùn)行。

  經(jīng)過股權(quán)分置改革,我國(guó)的股票市場(chǎng)得到了一定程度上的發(fā)展,但還有相當(dāng)一部分的資本不是用來交易的,國(guó)家對(duì)于股票市場(chǎng)還保留著很大的控制權(quán)。這種控制權(quán)的存在一方面可以用來調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,另一方面也極大的阻礙了股票市場(chǎng)的資本的流通和市場(chǎng)化。股票市場(chǎng)在很大程度上被用于支持國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策,用于補(bǔ)助國(guó)有企業(yè)重建,而不是用于個(gè)人和企業(yè)籌集資金,進(jìn)行投資。

  2、公司普遍質(zhì)量低下

  還是前面提到的問題,我國(guó)上市公司以國(guó)有企業(yè)為主。這些企業(yè)能否上市并不取決于其經(jīng)營(yíng)狀況和實(shí)際需要,在很大程度上是地區(qū)、部門利益平衡的結(jié)果。因此很多企業(yè)為了上市,勾結(jié)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、保薦人甚至是監(jiān)管部門,包裝企業(yè)業(yè)績(jī),進(jìn)行財(cái)務(wù)信息的虛假披露,掩蓋企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。這些企業(yè)上市后由于外在約束不能達(dá)到改制的目的,因?yàn)樯鲜械慕Y(jié)果除了圈錢以外,并無其他意義。導(dǎo)致上市公司質(zhì)量低下。更糟糕的是,一些企業(yè)本來還不錯(cuò),但上市后圈到大量的錢后出現(xiàn)投資膨脹沖動(dòng),將資金盲目投入房地產(chǎn)、保健品等行業(yè),美其名曰“轉(zhuǎn)型”或“多元化”,結(jié)果上市后反而導(dǎo)致大量虧損,本來可以良性發(fā)展的企業(yè),在進(jìn)入股票市場(chǎng)后卻每況愈下,讓投資者很難在眾多的上市公司中挑選出有長(zhǎng)期投資價(jià)值的企業(yè)。

  3、財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象嚴(yán)重

  通常認(rèn)為上市公司帶給投資者的一個(gè)好處就是,上市公司的信息披露比較透明,財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)信息在相應(yīng)的監(jiān)管和制度的約束下會(huì)比較真實(shí),這是投資者在利用上市公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)信息進(jìn)行投資決策時(shí)的基本假設(shè)。而近年來的諸多案例卻在不斷的否定這一基本假設(shè)。綠大地、銀廣夏、萬福生科,近年來因?yàn)樨?cái)務(wù)造假而被大眾所熟悉的企業(yè)不在少數(shù),企業(yè)或與注冊(cè)會(huì)計(jì)師勾結(jié)、或有意進(jìn)行舞弊對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾。

  這種財(cái)務(wù)信息造假的行為被發(fā)現(xiàn)后,損失最嚴(yán)重的當(dāng)屬投資者尤其是中小投資者。一方面法律法規(guī)的不完善使得對(duì)造假者及相關(guān)方并不嚴(yán)厲,從而使造假者有恃無恐;另一方面,在處理這種案件時(shí),缺乏對(duì)股東的保護(hù),股東的利益被忽視,在處罰中沒有考慮股東遭受的損失。從而使得很多投資者為了規(guī)避這種投資失敗的風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)而進(jìn)行短期投資而不是價(jià)值投資。

  4、企業(yè)吝于發(fā)放紅利

  投資者進(jìn)行投資的目的是為了得到收益。股票投資的收益一方面來源于企業(yè)的分紅,一方面來源于出售時(shí)的資本利得。上市公司不分配紅利,投資者沒有現(xiàn)金流回報(bào),這就使得貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型這一價(jià)值投資的重要理論模型失去了應(yīng)用的基礎(chǔ)。投資者為了獲取收益,只得放棄價(jià)值投資轉(zhuǎn)而進(jìn)行投資獲取買賣差價(jià)。企業(yè)分紅較少的狀況可能有以下幾點(diǎn):①企業(yè)可能存在現(xiàn)金流不足的問題,難以支付股東股利。②企業(yè)吝于分紅可能是企業(yè)還處于成長(zhǎng)期,需要大量的資本投入,而且前期的投資還沒有收回或者還沒有出現(xiàn)收益,對(duì)于這種情況若企業(yè)有良好的發(fā)展前景,可以考慮長(zhǎng)期持有。③企業(yè)發(fā)展趨于穩(wěn)定或者處于瓶頸,業(yè)績(jī)平穩(wěn),每年的分紅較少但可能比較穩(wěn)定,這樣的企業(yè)也不具有價(jià)值投資的意義。

  綜上所述,一般情況下吝于分紅的企業(yè)不具備價(jià)值投資的資質(zhì)。而這種“鐵公雞”式的企業(yè)在中國(guó)的股票市場(chǎng)上卻是大量存在的。

  5、資本市場(chǎng)不完善

  我國(guó)股市缺乏適應(yīng)市場(chǎng)需求的多層次市場(chǎng)體系,之前只有主板市場(chǎng),后來在開辟了中小板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),但仍然無法滿足市場(chǎng)的需求。資本市場(chǎng)投資品種十分有限,目前只有股票、基金、國(guó)債、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等幾個(gè)品種,結(jié)構(gòu)性缺陷明顯。我國(guó)股市沒有做空機(jī)制,而我國(guó)投資者對(duì)金融產(chǎn)品又有很大的需求,這就使得投機(jī)更有市場(chǎng),而價(jià)值投資卻不被重視。

  6、證券監(jiān)管體系不完善

  證券監(jiān)管起步不久,受制于證券市場(chǎng)發(fā)展大環(huán)境的影響,存在諸多問題。首先,我國(guó)的監(jiān)管帶有濃重的行政色彩,手段直接,忽視市場(chǎng)公平、高效、透明的客觀要求。其次是監(jiān)管體制尚未健全,行業(yè)自律作用未能充分發(fā)揮?,F(xiàn)行監(jiān)管體制主張集中統(tǒng)一監(jiān)管由政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一管理。而市場(chǎng)變化的復(fù)雜性和先天性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管缺陷不能保證證券市場(chǎng)健康運(yùn)行。最后從權(quán)限授予來看,證監(jiān)會(huì)是“運(yùn)動(dòng)員”與“裁判員”兼于一身,權(quán)限的過度集中與壟斷從而可能導(dǎo)致腐敗。

  以上五個(gè)方面導(dǎo)致了中國(guó)股票市場(chǎng)的不正常狀態(tài),應(yīng)該成為市場(chǎng)改革的入手點(diǎn),從而使價(jià)值投資得到推廣,市場(chǎng)才能趨于健康穩(wěn)定的發(fā)展。

  資本市場(chǎng)的參考論文篇二

  《我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中的誠(chéng)信問題探討》

  摘要:誠(chéng)信是資本市場(chǎng)的基石。資本市場(chǎng)的巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重地?fù)p害了投資者的利益,沉重地打擊了投資者的信心,直接危害了資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。本文從政府、中介機(jī)構(gòu)、上市公司、機(jī)構(gòu)投資者等市場(chǎng)參與主體角度來認(rèn)識(shí)我國(guó)資本市場(chǎng)的誠(chéng)信問題并提出相應(yīng)的對(duì)策。

  關(guān)鍵詞:信用體系;資本市場(chǎng);法制化;市場(chǎng)監(jiān)管者;上市公司;中介機(jī)構(gòu);投資者

  一般而言,資本市場(chǎng)的參與者由市場(chǎng)監(jiān)管者(政府)、上市公司、中介機(jī)構(gòu)和投資者(包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者)四方面構(gòu)成,其中:上市公司和投資者是市場(chǎng)參與的主體,中介機(jī)構(gòu)是按照市場(chǎng)規(guī)則聯(lián)系上市公司與投資者之間的橋梁,市場(chǎng)監(jiān)管者是市場(chǎng)規(guī)則的制定者并有監(jiān)督市場(chǎng)良好運(yùn)行的權(quán)利。從市場(chǎng)參與的主體來認(rèn)識(shí)我國(guó)資本市場(chǎng)的誠(chéng)信問題,不僅能夠相對(duì)深入地認(rèn)識(shí)我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問題,面臨的挑戰(zhàn),而且據(jù)此也能夠提出有利于資本市場(chǎng)發(fā)展的具有實(shí)踐意義的建議。

  一、誠(chéng)信問題在我國(guó)資本市場(chǎng)的主要表現(xiàn)及原因

  1.政府在資本市場(chǎng)的誠(chéng)信問題

  由于歷史的原因,在制度設(shè)計(jì)上中國(guó)政府在資本市場(chǎng)中同時(shí)充當(dāng)了“裁判”和“運(yùn)動(dòng)員”的角色。在資本市場(chǎng)的定位上過多考慮為國(guó)有企業(yè)服務(wù)的功能,這與政府為資源進(jìn)行優(yōu)化配置的核心功能構(gòu)成了較大的沖突,其表現(xiàn)為中國(guó)特色的“一股獨(dú)大”狀況。經(jīng)營(yíng)者可能作為大股東的利益代表而損害中小股東的利益。

  2.中介機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)的誠(chéng)信問題

  參與資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)有各類投資公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估師事務(wù)所等,它們對(duì)于資本市場(chǎng)的信息披露都有重要的影響。中介機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)中處于橋梁的地位,他們是市場(chǎng)公正、公平的象征。然而作為最主要的中介機(jī)構(gòu)——券商,對(duì)于目前資本市場(chǎng)出現(xiàn)的問題負(fù)有不可推卸的責(zé)任,正是這些資本公司協(xié)助將一大批不合格的企業(yè)“包裝”并推薦上市;為上市公司提供服務(wù)的審計(jì)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)不高,往往屈從于客戶的壓力,在審計(jì)、咨詢等業(yè)務(wù)過程中發(fā)現(xiàn)問題不改或不愿意發(fā)表保留或否定意見。

  3.上市公司在資本市場(chǎng)的誠(chéng)信問題

  (1)由于上市公司信息披露不實(shí)、虛構(gòu)利潤(rùn)現(xiàn)象十分普遍,且性質(zhì)嚴(yán)重,一是定期報(bào)告披露不充分,有重大遺漏或誤導(dǎo)性陳述;二是重大事件沒有及時(shí)履行信息披露義務(wù)和澄清公告義務(wù)。

  (2)上市公司在其他方面的誠(chéng)信缺失:目前上市公司的股權(quán)因?yàn)閭鶆?wù)糾紛及擔(dān)保連帶責(zé)任被法院凍結(jié)、拍賣、清算、抵債的情形較為普遍,同時(shí)上市公司的不合規(guī)的資金欲太強(qiáng)。此外,披露的“承諾”朝令夕改,沒有公信力。

  4.機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)的誠(chéng)信問題

  隨著資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展,機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)的投資比例越來越大,暴露出比較嚴(yán)重的誠(chéng)信問題:

  一是利用內(nèi)幕信息等非法手段來操縱股價(jià),而這種行為是被《資本法》明令禁止的。資本市場(chǎng)上的內(nèi)幕交易由來已久,操縱股價(jià),聯(lián)合坐莊,形成了嚴(yán)重的“莊家市場(chǎng)”。“股不在好,有莊則靈”,中小投資者為了生存,不得不適應(yīng)這種形勢(shì)。

  二是目前的機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)上存在一定的特權(quán)。比如新股申購(gòu)并非全額預(yù)繳,機(jī)構(gòu)投資者的信用風(fēng)險(xiǎn)容易加劇中小投資者短期持股和“炒作”的現(xiàn)象,不利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展。

  二、建設(shè)和發(fā)展的資本市場(chǎng)信用體系必要措施

  資本市場(chǎng)的信用體系建設(shè)是一個(gè)系統(tǒng)性的工程,要求我們時(shí)時(shí)刻刻都要將加強(qiáng)資本市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)、強(qiáng)化市場(chǎng)參與主體的誠(chéng)信責(zé)任看成是工作中的“重中之重”,把資本市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)作為一項(xiàng)基礎(chǔ)性重要工作來抓,使誠(chéng)信守諾成為資本市場(chǎng)的行為之范、道德之風(fēng)和利潤(rùn)之源,進(jìn)而提高整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)的公信度和公信力。

  1.改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu),確保所有者在位對(duì)于非國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈行業(yè)的上市公司,逐步降低單一國(guó)有股持股人的股權(quán)集中程度,培育多元化投資主體尤其是機(jī)構(gòu)投資者,促進(jìn)股東之間的相互制衡,改善股權(quán)高度集中帶來的“一股獨(dú)大”和高度分散造成的“內(nèi)部人控制”問題。

  2.完善上市公司治理機(jī)構(gòu)

  (1)完善獨(dú)立董事制度建設(shè),使其在監(jiān)督關(guān)聯(lián)交易等方面發(fā)揮作用。在董事會(huì)內(nèi)部建立制衡機(jī)制,保護(hù)中小股東權(quán)益。

  (2)強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的作用。包括明確監(jiān)事會(huì)的職責(zé),完善監(jiān)事會(huì)工作規(guī)則,明確監(jiān)事的責(zé)任和義務(wù),提高監(jiān)事的專業(yè)素質(zhì)。

  3.強(qiáng)化對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管

  上市公司信息披露制度是成熟市場(chǎng)對(duì)其上市公司進(jìn)行規(guī)范和管理的最有效的制度之一。進(jìn)一步貫徹以強(qiáng)制信息披露制度為核心的監(jiān)管理念,規(guī)范會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和信息披露的標(biāo)準(zhǔn),提高公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可信度。

  4.加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

  在中介市場(chǎng)上建立誠(chéng)信機(jī)制是建立整個(gè)社會(huì)信用關(guān)系的邏輯起點(diǎn)。在中介機(jī)構(gòu)中宣揚(yáng)誠(chéng)信理念,普及誠(chéng)信知識(shí),倡導(dǎo)誠(chéng)信文化,努力營(yíng)造“有信者榮,失信者恥,無信者憂”的市場(chǎng)氛圍,進(jìn)一步提高中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信水平;促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)建立健全內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度,加強(qiáng)中介組織的自律管理能力;嚴(yán)懲操縱市場(chǎng)、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規(guī)行為,加大違規(guī)成本。

  三、結(jié)束語

  信用體系是資本市場(chǎng)不可或缺的支撐因素,努力形成誠(chéng)信制度健全、誠(chéng)信記錄全面、失信懲戒有力、信用服務(wù)配套的資本市場(chǎng)誠(chéng)信體系,從整體上優(yōu)化資本市場(chǎng)的誠(chéng)信環(huán)境,提高資本市場(chǎng)的誠(chéng)信水平。以此來充分維護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益,提高市場(chǎng)運(yùn)行效率,從而促進(jìn)資本市場(chǎng)的規(guī)范、穩(wěn)健、高效和有序運(yùn)行。

  在我國(guó)資本市場(chǎng),監(jiān)管者因其誠(chéng)信而引導(dǎo)市場(chǎng)的發(fā)展方向,并確保市場(chǎng)在有序、規(guī)范中運(yùn)轉(zhuǎn);上市公司因誠(chéng)信而獲得投資者的青睞,使股價(jià)有了上升的基礎(chǔ);中介機(jī)構(gòu)將依靠市場(chǎng)和市場(chǎng)機(jī)制去求得生存和發(fā)展,守法、護(hù)法,起到市場(chǎng)和投資者的“保護(hù)神”的作用;投資者則因?yàn)樘幵诳沙浞中刨嚨氖袌?chǎng)環(huán)境中,才擁有了評(píng)判價(jià)值高低的基石,進(jìn)而分享“高風(fēng)險(xiǎn),高收益”的樂趣。

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