金融市場(chǎng)中的投資活動(dòng)是個(gè)體或群體以有限理性為前提并在非理性因素的作用下產(chǎn)生滿意決策并時(shí)常伴隨非理性行為的投資行為。下面是學(xué)習(xí)啦小編給大家推薦的金融市場(chǎng)的有關(guān)參考論文，希望大家喜歡!

　　金融市場(chǎng)的有關(guān)參考論文篇一

　　《我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展研究》

　　摘要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)生了巨大變化，自入世以后，給中國(guó)金融業(yè)帶來了新的機(jī)遇，同時(shí)也給中國(guó)金融業(yè)帶來了巨大挑戰(zhàn)，為了適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展變化，必須要調(diào)整金融業(yè)的發(fā)展方針，促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)良性發(fā)展。

　　關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng);經(jīng)濟(jì);制度;發(fā)展

　　金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過信用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場(chǎng)，廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。比較完善的金融市場(chǎng)定義是：金融市場(chǎng)是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價(jià)格的一種機(jī)制。

　　一、金融市場(chǎng)的特點(diǎn)

　　金融市場(chǎng)可以將眾多投資者的買賣意愿聚集起來，使單個(gè)投資者交易的成功率大增，即在接受市場(chǎng)價(jià)格的前提下，證券的買方可以買到他想買的數(shù)量，賣方可以賣出他想賣的數(shù)量。交易所的這種屬性其實(shí)就是流動(dòng)性，交易所的流動(dòng)性使得資本在不同的時(shí)間、地區(qū)和行業(yè)之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，使資源得以配置。金融市場(chǎng)出現(xiàn)的目的是提供交易的便捷，因而流動(dòng)性就是金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)功能所在，沒有了集中流動(dòng)性的功能，金融市場(chǎng)就失去存在的基礎(chǔ)。流動(dòng)性的作用還不僅在此，作為交易成本還體現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)交易機(jī)制的選擇和變遷的決定作用，因?yàn)樵谑澜缃?jīng)濟(jì)一體化的時(shí)代，各個(gè)金融市場(chǎng)面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，而流動(dòng)性是其競(jìng)爭(zhēng)力的最直接體現(xiàn)。

　　二、我國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀

　　中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)緩慢，對(duì)于金融創(chuàng)新的研究也開始的比較晚。我國(guó)的金融市場(chǎng)目前是很不完備的，除了傳統(tǒng)的銀行信用間接融資外，今年以來又先后在沈陽(yáng)、上海、武漢、西安等城市建立了金融市場(chǎng)，但是僅僅局限于同業(yè)拆借業(yè)務(wù)和票據(jù)承兌業(yè)務(wù)，發(fā)展很慢，而且也出現(xiàn)了一些問題，歸納起來大致由以下原因所致：

　　1.傳統(tǒng)觀念的影響，沒有投資欲望和價(jià)值觀念。

　　2.人們對(duì)金融市場(chǎng)知識(shí)的貧乏。據(jù)了解有的企業(yè)財(cái)務(wù)人員不懂得票據(jù)貼現(xiàn)是怎么回事，竟拿粉貨款申請(qǐng)書到銀行要求貼現(xiàn)。

　　3.價(jià)格體系的不合理，不能給投資者帶來準(zhǔn)確及時(shí)的投資信息，資金得不到合理流動(dòng)。

　　4.市場(chǎng)體系不完善。由于技術(shù)市場(chǎng)和勞務(wù)市場(chǎng)的步履艱難，信息市場(chǎng)滯后軟弱，作為市場(chǎng)體系的一部分――金融市場(chǎng)是很難有特殊表現(xiàn)的。

　　5.專業(yè)銀行沒有企業(yè)化，信貸資金尚有供給制，金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)尚不發(fā)達(dá)，信用工具缺乏，現(xiàn)有證券的不流通。

　　6.金融立法、章程殘缺不全，缺乏有效的管理手段。據(jù)此，我認(rèn)為，我國(guó)近期內(nèi)還不宜全面開放金融市場(chǎng)，有條件的中心城市可以逐步開放以摸索經(jīng)驗(yàn)，而更多的地方還需要?jiǎng)?chuàng)造條件。

　　三、發(fā)展我國(guó)金融市場(chǎng)策略

　　(一)完善金融管理制度

　　首先要增強(qiáng)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。這要求在過渡期內(nèi)，國(guó)有商業(yè)銀行企業(yè)化改革應(yīng)取得突破性的進(jìn)展，經(jīng)營(yíng)機(jī)制和方式適應(yīng)市場(chǎng)化，優(yōu)化金融資產(chǎn)，在分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營(yíng)的框架下，在監(jiān)管能力許可的基礎(chǔ)上，允許銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉，支持金融機(jī)構(gòu)在合法經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)健管理的前提下進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在法律允許的范圍內(nèi)積極拓展中間業(yè)務(wù)。其次要建立審慎的監(jiān)管制度和預(yù)警制度。預(yù)先活化透明度原則，按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)建立財(cái)務(wù)、統(tǒng)計(jì)、審計(jì)、報(bào)表和資產(chǎn)負(fù)債管理制度，強(qiáng)化內(nèi)部控制機(jī)制。

　　(二)盡快培育市場(chǎng)體系

　　實(shí)現(xiàn)本國(guó)的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)在封閉運(yùn)行下的完善性，然后通過不斷健全市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和利率、匯率機(jī)制、使市場(chǎng)開放后能夠具備基本的抵抗、緩沖和化解風(fēng)險(xiǎn)的能力。首先，市場(chǎng)準(zhǔn)入放寬之前應(yīng)先對(duì)內(nèi)開放，可以考慮放寬金融業(yè)的進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)。允許國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)及私人從事金融領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以增加金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度。還可以資本換市場(chǎng)，向國(guó)內(nèi)逐步出售金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，充實(shí)資本實(shí)力，并改善其組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制。其次，加快國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的建設(shè)，彌補(bǔ)我國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性缺陷。

　　(三)提高國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度

　　按照先利率后匯率的開放秩序，讓市場(chǎng)決定價(jià)格。一是積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。央行要改變宏觀調(diào)控手段，真正發(fā)揮商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，建立有效的利率傳導(dǎo)機(jī)制。二是央行要加快公開市場(chǎng)操作。搞活國(guó)債市場(chǎng)，允許銀行參與二級(jí)市場(chǎng)的國(guó)債交易，打通銀行間債券市場(chǎng)與證券交易所之間的隔離墻，使國(guó)債市場(chǎng)成為溝通債券市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的重要通道。三是加強(qiáng)匯率政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)。入世后隨著市場(chǎng)的深化，股價(jià)和利率水平會(huì)更加敏感地反映供求關(guān)系，有必要適當(dāng)增加人民幣匯率政策的彈性，靈活調(diào)節(jié)資本流動(dòng)的速度與規(guī)模。

　　(四)確立正確的對(duì)外開放策略

　　首先進(jìn)行匯率制的調(diào)整，然后開放資本項(xiàng)目下的貨幣兌換。同時(shí)，可以先機(jī)構(gòu)、后業(yè)務(wù)開發(fā)資本市場(chǎng)。事實(shí)上，開放金融與開放資本帳戶不是同一層次的概念，金融開放重在強(qiáng)調(diào)對(duì)金融服務(wù)的外來供給者提供非歧視性待遇，并未強(qiáng)調(diào)資本帳戶立即開放。對(duì)我國(guó)來說，在資本項(xiàng)目開放過程中設(shè)計(jì)有吸引力的政策，以誘導(dǎo)那些對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有明顯正面作用的投資、減少有負(fù)面影響的投機(jī)行為。

　　四、小結(jié)

　　目前，我國(guó)的金融市場(chǎng)得發(fā)展還是比較滯后的，環(huán)境、服務(wù)、技術(shù)、質(zhì)量、法律法規(guī)等很多地方需要完善和發(fā)展。我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，還需要積極參與到國(guó)際金融市場(chǎng)上，通過不斷的接觸、合作，引進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，使我國(guó)金融市場(chǎng)科學(xué)發(fā)展。

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　　金融市場(chǎng)的有關(guān)參考論文篇二

　　《金融市場(chǎng)波動(dòng)的特征》

　　摘要：本文希望利用行為金融學(xué)、心理學(xué)、博弈論等，突破現(xiàn)有的均衡理論和有效市場(chǎng)假說的束縛，探尋金融市場(chǎng)波動(dòng)的特征。最終本文得鐵的紀(jì)律才是投資成功的必要條件。

　　關(guān)鍵詞：行為金融學(xué);心理學(xué);反身性

　　充分競(jìng)爭(zhēng)理論無疑是200年來公理化程度最高且改進(jìn)最為完備的理論，但近年來隨著人們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)效用、動(dòng)量等理論等理論的提出，正逐漸突破均衡價(jià)格的限制。在索羅斯的金融煉金術(shù)中[1]借助波普爾的“演繹法則”指出，人類行為包含不可分割的思維，這就直接導(dǎo)致我們?cè)诶肈-N模型研究普遍有效下的初始及最終態(tài)時(shí)，出現(xiàn)如只承認(rèn)思維效應(yīng)的觀測(cè)結(jié)果而排除思維本身，則導(dǎo)致該研究的普遍有效性遭到破壞;相反如果包含思維，那就無法適應(yīng)于科學(xué)觀察。換言之，具有不完備理解性的參與者思維所產(chǎn)生自我影響將造成不確定性和不具備普遍性。但是學(xué)者通過簡(jiǎn)化研究模型和假設(shè)，巧妙的引入“參與者決策完全取決于有效信息”成功的將完全信息和完備的知識(shí)融為一體，最終突破了人類思維對(duì)于研究的束縛并賦予了完全競(jìng)爭(zhēng)理論的普遍有效性。

　　一、金融市場(chǎng)具有反身性及自我實(shí)現(xiàn)性

　　在金融市場(chǎng)中有兩種主流分析方法，基礎(chǔ)性分析法和技術(shù)性分析法?；A(chǔ)性分析實(shí)質(zhì)上是建立于均衡理論之上的理論，將市場(chǎng)價(jià)格以均衡方式固定在基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值之上。但問題在于金融市場(chǎng)中的種種跡象表明，市場(chǎng)價(jià)格可以有效的影響公司經(jīng)營(yíng)和基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值(因?yàn)榛A(chǔ)分析略去了反身性中的參與函數(shù))。在美國(guó)集團(tuán)企業(yè)熱時(shí)期，一家公司首先利用利好消息或者轉(zhuǎn)移利潤(rùn)等手段炒高自身股票價(jià)格，用自身高市盈率的股票為支付手段收購(gòu)低市盈率的公司，這時(shí)通過基礎(chǔ)分析可以發(fā)現(xiàn)公司每股收益將大幅提升，隨后而來的就是自身股票繼續(xù)走高，然后收購(gòu)更多的公司。

　　技術(shù)派相對(duì)于基礎(chǔ)派分析顯示出了更強(qiáng)的自我實(shí)現(xiàn)和反射性。眾多技術(shù)理論顯示出的不是有價(jià)值的投資決策指標(biāo)而是揣測(cè)別人操做的工具，所有交易員用著同樣的均線及K線組合并希望先人一步買入/賣出。對(duì)于這一點(diǎn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家希勒(Shiller，1987)在1987年10月的一份投資者問卷中顯示，“605份個(gè)人投資者問卷和284份問卷結(jié)果都支持股市下跌原因并不是來源于經(jīng)濟(jì)或政治新聞而是價(jià)格變化本身，即市場(chǎng)價(jià)格自身下跌比任何媒體新聞都更重要。在該調(diào)查中問及投資人9月12日到10月12日之間股市崩盤前采用了什么操作時(shí)，投資人回答出現(xiàn)了自相矛盾，68.1%的散戶和93.1%的機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)為股市高估，但最終他們大多數(shù)選擇了買入操作。而作為國(guó)外常用的200日均線被跌穿是否影響投資人操作時(shí)，37.3%的散戶和33.3%的機(jī)構(gòu)投資人給予了肯定答復(fù)。

　　通過對(duì)兩種分析方法的研究我們可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)很大程度上是由市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響下投資者產(chǎn)生的主流偏見和基礎(chǔ)趨勢(shì)所構(gòu)成的。當(dāng)股票價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)化基礎(chǔ)趨勢(shì)時(shí)，比如前面的價(jià)格改變公司本身價(jià)值，我們可以稱之為自我實(shí)現(xiàn)/加強(qiáng)，反之亦然。

　　二、金融市場(chǎng)并非總是有效

　　在學(xué)術(shù)界，有效市場(chǎng)假說和隨機(jī)漫步理論普遍為學(xué)術(shù)專家所推崇，而金融市場(chǎng)從業(yè)者則普遍對(duì)此嗤之以鼻，而矛盾主要在消息反應(yīng)和理性人上。

　　借助反身性原理以及希勒的研究，可知市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的形成機(jī)制不是僅僅來源于有效的可獲得消息，更是來源于波動(dòng)本身對(duì)投資者所產(chǎn)生的主流偏見。那么這就意味著有效市場(chǎng)假說中充分條件中的“公開的可獲得的消息迅速被吸收并轉(zhuǎn)化為新的均衡價(jià)格”將失去其效力。這同時(shí)也可以解釋，“消息真空股價(jià)波動(dòng)”和“股價(jià)對(duì)消息反映過度”這兩點(diǎn)對(duì)EMH的反駁，因?yàn)閮r(jià)格形成機(jī)制不再是均衡價(jià)格和僅僅由消息本身產(chǎn)生。然后通過下面博弈分析來解釋牛、熊市尾端的瘋狂。

　　如果上漲和下跌的概率均為50/50，如果轉(zhuǎn)為下跌上表數(shù)值全部變?yōu)樨?fù)值，那么不管基金經(jīng)理如何操作其最終的預(yù)期收益都會(huì)為0。首先在分析時(shí)我們還應(yīng)該考慮的是市場(chǎng)的反身性作用，市場(chǎng)價(jià)格向上突破，投資人會(huì)首先對(duì)價(jià)格突破做出反應(yīng)然后才是消息的反饋，那么這時(shí)A可以很輕松的判斷B跟隨趨勢(shì)買入的概率要遠(yuǎn)大于觀望和賣出。那么從上圖中我們可以得知，A只能選擇繼續(xù)上漲跟隨B買入或預(yù)期下跌選擇賣出(A的利益最大化且要盡可能大于B收益)。而根據(jù)巴伯利斯等人的研究，我們可以得知投資人的行為特點(diǎn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡和失去厭惡，即大多數(shù)投資人為保守型力圖避免交易損失而非風(fēng)險(xiǎn)偏好且偏重盈利。同時(shí)富勒的研究也證實(shí)了人的決策會(huì)受到捐贈(zèng)效應(yīng)影響，利潤(rùn)增加10%遠(yuǎn)不如利潤(rùn)減少或少賺10%的心理感受來的強(qiáng)烈。那么A的最佳選擇只能是跟隨大幅買入，而在下跌中因?yàn)锳B皆判斷錯(cuò)誤則A的個(gè)人損失得到彌補(bǔ)。

　　顯然這個(gè)博弈的結(jié)果解釋了前面提到的為什么93.1%的機(jī)構(gòu)投資者明知市場(chǎng)價(jià)值被高估還要選擇買入。換言之，此時(shí)的投資者是理性的但做出的決策顯然是不理性的。正如麥凱恩對(duì)于德雷希爾-囚徒困境總結(jié)的那樣，“人類的理性應(yīng)該是有限理性，人們通過直覺達(dá)到均衡往往是非數(shù)學(xué)最優(yōu)解;而真實(shí)市場(chǎng)中的經(jīng)理人往往屬于超競(jìng)爭(zhēng)型參與者這就促進(jìn)了均衡朝非最優(yōu)解發(fā)展”。因此EMH的理性人對(duì)有信息做出理性反映也就并不成立了。

　　三、金融市場(chǎng)總走在基礎(chǔ)趨勢(shì)之前

　　基礎(chǔ)趨勢(shì)對(duì)于一家公司來講就是其本身的價(jià)值，包括其固定、隱形財(cái)產(chǎn)、盈利能力等;而對(duì)于一個(gè)市場(chǎng)來說基礎(chǔ)趨勢(shì)就是經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。作為“股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表論”的創(chuàng)始者巴布森，他在其第一本書中寫到“我并不針對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)，也不指望小公司股價(jià)可預(yù)測(cè)未來，但如果把所有公司加起來，整個(gè)市場(chǎng)就可預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)，如果沒有市場(chǎng)操縱，預(yù)測(cè)將更有效”。熊彼特也指出“轉(zhuǎn)入牛市后，由于沒有產(chǎn)業(yè)界的摩擦滯后性，股市上升的要比經(jīng)濟(jì)基本面快而且提前見頂”。而特維德[6]更是在其《金融心理學(xué)》中概括出“市場(chǎng)價(jià)格并不是大眾的直接感覺而是它的負(fù)一階導(dǎo)數(shù)。換言之，市場(chǎng)沒有更多更高頻率的利好，市場(chǎng)還將下跌”。

　　一方面是熊彼特所說的產(chǎn)業(yè)界在復(fù)蘇后很多中小企業(yè)依然復(fù)蘇緩慢甚至依然出現(xiàn)倒閉風(fēng)潮;一方面是金融市場(chǎng)除了對(duì)于經(jīng)濟(jì)本身的反映還存在對(duì)于過低的市場(chǎng)價(jià)格的反饋，這時(shí)的市場(chǎng)態(tài)度未必是經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)但市場(chǎng)價(jià)格反彈已經(jīng)成為主流偏見。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后出現(xiàn)停滯，主流偏見立刻為人的后悔厭惡和自我強(qiáng)迫所主導(dǎo)(落袋為安和觀望)，這時(shí)的主流偏見變?yōu)榱耸袌?chǎng)價(jià)格的自我矯正力量。經(jīng)濟(jì)順利進(jìn)入繁榮的前夜，人們重新為不斷加速增加的利好所鼓舞，這時(shí)的主流偏向已經(jīng)是勢(shì)不可擋且盡人皆知，同時(shí)人們心中博弈的結(jié)果是在不顧市場(chǎng)價(jià)格與基礎(chǔ)趨勢(shì)偏離情況下跟隨買入(羊群效應(yīng))。

　　四、金融市場(chǎng)本身具有混沌性

　　蝴蝶效應(yīng)是指在一個(gè)動(dòng)力系統(tǒng)中，初始條件下微小的變化通過自我強(qiáng)化能帶動(dòng)整個(gè)系統(tǒng)的長(zhǎng)期的巨大的連鎖反應(yīng)，自發(fā)現(xiàn)后便被稱為“確定性混沌”。借助《金融煉金術(shù)》中美國(guó)里根大循環(huán)來證明一個(gè)微小的政策所帶來的蝴蝶效應(yīng)。

　　由于雙赤字匯率開始加速下跌(e↓↓)，如果不遏止其發(fā)展資本回流將可能導(dǎo)致債務(wù)違約以及財(cái)政被動(dòng)緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退，那么現(xiàn)在假定央行采取常規(guī)方式選擇提高利率吸引資金留在美國(guó)。

　　如果我們繼續(xù)進(jìn)行三級(jí)甚至N級(jí)推測(cè)或者加入債權(quán)國(guó)經(jīng)濟(jì)事件的影響，恐怕提高利率政策的結(jié)果將達(dá)到N種。而根據(jù)拉斯洛的研究，“經(jīng)濟(jì)循環(huán)主導(dǎo)因素還應(yīng)包括技術(shù)創(chuàng)新、戰(zhàn)爭(zhēng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)，那么經(jīng)濟(jì)模型將從簡(jiǎn)單周期波動(dòng)變?yōu)槎鄠€(gè)均衡點(diǎn)，甚至是N種均衡可能”。換言之，在混沌中預(yù)測(cè)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)是不現(xiàn)實(shí)的。

　　五、結(jié)論

　　根據(jù)以上四種市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則，我們可以采用基礎(chǔ)分析預(yù)測(cè)中短期經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)走勢(shì)，利用波段消息理解和波段價(jià)格波動(dòng)的技術(shù)分析來歸納出市場(chǎng)的主流偏向，同時(shí)利用行為心理學(xué)訓(xùn)練投資人克服人性的弱點(diǎn)(鐵的紀(jì)律)，而鐵的紀(jì)律才是成功投資的必要條件。

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