淺談我國外匯市場(chǎng)的論文(2)
淺談我國外匯市場(chǎng)的論文篇二
《淺談我國外匯市場(chǎng)現(xiàn)狀》
摘要：外匯占款是央行收購?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國貨幣，外匯占款的增多，將直接增加基礎(chǔ)貨幣量，并通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)，使得流通中的人民幣迅速增多。經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般以外匯占款與貿(mào)易順差和實(shí)際使用外資間的差額作為衡量熱錢入境規(guī)模的主要參數(shù)。
關(guān)鍵詞：外匯;貨幣;經(jīng)濟(jì)
中圖分類號(hào)：F832.6文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X(2011)12-0182-01
2011年10月份中國外匯占款負(fù)增長(zhǎng)248.92億元，為2008年1月份至今近4年來的首次負(fù)增長(zhǎng)。這增加了流動(dòng)性緊張局面，或加速貨幣政策調(diào)整，下調(diào)存準(zhǔn)的可能性加大。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年10月末，中國外匯占款總額254869.31億元，而2011年9月末為255118.23億元。之前，2011年3月份中國新增外匯占款達(dá)4079億元，創(chuàng)出今年迄今為止月度外匯占款增量的高點(diǎn);2011年8月，新增外匯占款曾從2011年7月份2195.64億元大幅增加3769.4億元，但2011年9月份的新增額降至2472.63億元。
一、我國外匯市場(chǎng)的探因
1.洋錢在華投資熱情降低
“2011年10月避險(xiǎn)情緒有所回落，美元指數(shù)從近80的高點(diǎn)回落至76左右，但對(duì)歐債危機(jī)未來預(yù)期的情緒并沒有實(shí)質(zhì)性回落，因此部分資金從中國撤出，回流本國”。此外，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)下行，緊縮政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)，國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的拐點(diǎn)或?qū)⒌絹淼?，都可能引發(fā)了資金的流出。
金融問題專家分析這與國際上看空中國經(jīng)濟(jì)，2011年9月末香港人民幣無本金交割遠(yuǎn)期合約(NDF)報(bào)價(jià)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)等因素有關(guān)。外匯占款減少未必全是熱錢流出，“貿(mào)易項(xiàng)下外匯凈收入減少、對(duì)外直接投資增加、其他項(xiàng)下流入減少或流出增加等都是可能性的因素。”
2.與人民幣貶值預(yù)期有關(guān)
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，“這與近一段時(shí)間的國際資本看空、做空中國以及人民幣貶值預(yù)期有關(guān)”。因?qū)χ袊?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“硬著陸”、地方債風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，國際資本可能正流向美元資產(chǎn)尋求避險(xiǎn)，而人民幣在海外市場(chǎng)的貶值預(yù)期使得一些投機(jī)資本逃離中國。
3.美元流動(dòng)性緊張的體現(xiàn)
對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)、京華智庫研究員丁志杰指出，“從2011年9月底至2011年10月初，歐美債務(wù)危機(jī)蔓延，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，全球資金回流美元和美元資產(chǎn)的趨勢(shì)明顯”?？梢钥闯?，美元開盤后，盤中總是沖高，這意味著全球?qū)γ涝男枨罅亢艽?。而?duì)于中國的企業(yè)來說，為了平倉手上到期的美元頭寸也需要大量美元，因此，從2011年10月來看，央行在市場(chǎng)上很可能是凈投放外匯。此次外匯占款負(fù)增長(zhǎng)是美元流動(dòng)性緊張的體現(xiàn)。
二、我國外匯市場(chǎng)的影響
貨幣總投放量受影響有限。外匯占款規(guī)模只下降了200多億元，與之前幾乎每月都增加兩三千億相比，根本不算什么，不會(huì)對(duì)貨幣總投放量構(gòu)成較大影響。同時(shí)，外匯占款只是形成貨幣投放的因素之一，應(yīng)該關(guān)注的是財(cái)政存款的年底集中支出，這對(duì)貨幣供應(yīng)也可能構(gòu)成壓力。
貨幣政策獲更大調(diào)整空間。貨幣條件并不會(huì)因?yàn)橥鈪R占款的減少而發(fā)生大的變化，年底前不會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，年內(nèi)仍是諸如略微增加信貸額度、調(diào)整動(dòng)態(tài)差別準(zhǔn)備金率參數(shù)、減少公開市場(chǎng)回籠量為主的“微調(diào)”。
由于當(dāng)前貨幣政策。它主要任務(wù)是防通脹、對(duì)沖多余流動(dòng)性以及防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，外匯占款的負(fù)增長(zhǎng)，給予了貨幣政策更多的操作空間，預(yù)計(jì)定向放松仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀經(jīng)濟(jì)研究員付兵濤表示，目前下調(diào)存款準(zhǔn)備金的可能性已經(jīng)比較大，但新增外匯占款轉(zhuǎn)負(fù)不足以支持存款準(zhǔn)備金率馬上下調(diào)。央行會(huì)繼續(xù)對(duì)貨幣政策進(jìn)行微調(diào)，通過公開市場(chǎng)凈投放等方式緩解流動(dòng)性壓力。
隨著歐債危機(jī)逐步向歐元區(qū)核心國家蔓延，全球避險(xiǎn)情緒激增，資金回流美元資產(chǎn)避險(xiǎn)的同時(shí)，以歐元為代表的風(fēng)險(xiǎn)貨幣在國際外匯市場(chǎng)上一路走低，新興市場(chǎng)國家貨幣自然也不例外。NDF市場(chǎng)上，1年期美元/人民幣報(bào)價(jià)也從9月下旬開始持續(xù)走貶，2011年9月22日至2011年11月28日期間，NDF美元/人民幣(1Y)報(bào)價(jià)僅有6個(gè)交易日低于當(dāng)日中間價(jià)。
據(jù)金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年11月份票據(jù)正回購到期資金3250億元，加之2011年12月公開市場(chǎng)到期量會(huì)進(jìn)入“冷冬”，僅有250億到期量，公開市場(chǎng)在短期內(nèi)很難繼續(xù)維持凈投放。在這種情況下，外匯占款出現(xiàn)超預(yù)期下滑，加之中小銀行還面臨補(bǔ)繳保證金存款準(zhǔn)備金，流動(dòng)性壓力將會(huì)凸顯。其實(shí)央行外匯占款少增、不增甚至凈減少，從央行貨幣政策操作角度看是求之不得的事。過去幾年央行發(fā)行創(chuàng)造性地推出和發(fā)行央票、不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，主要是為了對(duì)沖外匯占款，保持流動(dòng)性的相對(duì)穩(wěn)定。
人民幣對(duì)美元的即期匯率，主要在“中國外匯交易中心”場(chǎng)內(nèi)形成，參與交易的大都是國內(nèi)有資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)。2011年12月份以來，人民幣在場(chǎng)內(nèi)交易中，連續(xù)8個(gè)交易日出現(xiàn)跌停價(jià)位。配合近期資本外流、“熱錢出逃”。人民幣升值不利于引進(jìn)外資;人們?cè)瓉碓谥袊?億英鎊能作的事，人民幣升值后，可能需要增加上百萬英鎊的投資才能辦成了。這等于外商進(jìn)來前什么也沒買，就要憑空多支付上百萬英鎊，投資者肯定要?jiǎng)澦阋环檬Я?。人民幣升值，?huì)使原來需10億美元在境外所能完成的投資，升值后會(huì)少用幾百萬甚至上千萬美元就能完成了，因此必然會(huì)加速資本外流。我們必須意識(shí)到，目前資本外流對(duì)我國是不利的。人民幣升值，會(huì)導(dǎo)致國際金融資本對(duì)人民幣的投資，即人民幣將成為人們的財(cái)富借以保值升值的購買對(duì)象，也就是說人民幣在國際上將產(chǎn)生“黃金效應(yīng)”。
經(jīng)濟(jì)的高低差異最終還是決定亮點(diǎn)還是外匯市場(chǎng)在亞太地區(qū)。當(dāng)然我們現(xiàn)在國家人民幣正處于升值的過程當(dāng)中，我們正在面臨人民幣升值帶來的這樣那樣的情況。這里我們要加快外匯開放的步伐，加快衍生品發(fā)展的步伐。有的衍生品可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更多的機(jī)構(gòu)可以規(guī)避投資組合當(dāng)中系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。所以外匯市場(chǎng)未來發(fā)展前景是一片光明的，外匯會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。股票投資者會(huì)越來越知道外匯市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)和避險(xiǎn)的機(jī)會(huì)，對(duì)未來市場(chǎng)的發(fā)展做出我們應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
參考文獻(xiàn)：
[1]李雅珍.我國貨幣市場(chǎng)的研究[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2011(07).
[2]李玉英.人民幣外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)變動(dòng)及壓力釋放效果研究[J].財(cái)貿(mào)研究,2011(02).
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