探析中國股票市場現(xiàn)狀的論文(2)
探析中國股票市場現(xiàn)狀的論文
探析中國股票市場現(xiàn)狀的論文篇二
《我國股票市場操縱行為現(xiàn)狀分析》
摘要：股票市場是信息密集型市場，股價(jià)對(duì)信息的變化十分敏感。為保證市場的真實(shí)和公平，使所有投資者處在一個(gè)公平的市場環(huán)境中，客觀上要求將所有信息準(zhǔn)確及時(shí)地披露給投資者。然而在實(shí)踐中，并非所有的信息都能被及時(shí)披露。本文首先介紹了股票市場操縱行為的相關(guān)理論，突出表現(xiàn)操縱行為在股票市場是一個(gè)不容忽視的部分。然后對(duì)于我國股票市場操縱行為現(xiàn)狀進(jìn)行探討，發(fā)現(xiàn)存在監(jiān)管難度大和監(jiān)管能力低下，還有制度和股票市場結(jié)構(gòu)性缺陷的原因。最后，針對(duì)我國證券市場先后多次出現(xiàn)嚴(yán)重違法違規(guī)的操縱市場問題，聯(lián)系實(shí)際，提出要細(xì)化相關(guān)法律法規(guī)，調(diào)整監(jiān)管措施的建議。
關(guān)鍵詞：股票市場;市場操縱行為;市場監(jiān)管
我國資本市場已成立20周年，我們除了驚嘆我國資本市場迅猛發(fā)展所創(chuàng)造的奇跡，同時(shí)也可深刻感受到資本市場的發(fā)展給我國帶來的深遠(yuǎn)影響。西方發(fā)達(dá)國家用了長達(dá)上百年的時(shí)間才發(fā)展到現(xiàn)在的證券市場，其間也曾多次上演操縱市場，而我國僅用了20年時(shí)間，對(duì)操縱行為及其監(jiān)管的理論研究還相對(duì)滯后，我們清醒地看到證券市場上的市場操縱行為十分猖獗，由此給廣大投資者利益造成了嚴(yán)重的損害及嚴(yán)重?cái)_亂我國金融市場秩序。因此，通過對(duì)我國證券市場操縱行為及其監(jiān)管進(jìn)行分析，找出切實(shí)有效的監(jiān)管方法意義重大而深遠(yuǎn)。
一、證券市場操縱行為之法律界定
(一)他國法律對(duì)操縱行為的定義
1.美國關(guān)于操縱行為的定義
盡管美國聯(lián)邦1934年制定《證券交易法》，開創(chuàng)禁止證券市場操縱行為的先河，然而在整部法律中卻并未對(duì)證券市場操縱行為進(jìn)行清楚的定義。美國的一些學(xué)者，也曾試圖為操縱行為作出科學(xué)的界定，并提出了不少各自的見解。由于法律中關(guān)于操縱的定義不明確對(duì)操縱行為監(jiān)管的法律已變的很模糊。
2.歐盟關(guān)于操縱行為的定義
關(guān)于市場操縱行為的定義，歐盟采用一般性描述和具體操縱行為相結(jié)合的定義方式，它先將操縱行為劃分為三種不同類型，其中包含兩種類型的交易或委托行為以及散布虛假信息的行為，再通過列舉具體操縱行為對(duì)定義進(jìn)行補(bǔ)充。
3.澳大利亞關(guān)于操縱行為的定義
如果從法律層面上看，關(guān)于廣義的市場操縱行為，澳大利亞也并未做出統(tǒng)一的定義，而是通過列舉的方式羅列出市場不當(dāng)行為的類型。狹義的市場操縱行為只是作為市場不當(dāng)行為中的一種，其關(guān)于市場不當(dāng)行為的規(guī)定主要體現(xiàn)在2001年聯(lián)邦《公司法》第7.10部分，共有八項(xiàng)條款。
(二)我國法律對(duì)操縱行為的定義
對(duì)于證券市場操縱行為的定義在我國并沒有作統(tǒng)一規(guī)定。
但假如要給操縱行為作一個(gè)定義，即市場操縱行為是指任何單位或個(gè)人以獲取利益、減少損失為目的，利用其資金、信息等優(yōu)勢(shì)或者濫用職權(quán)操縱市場，影響證券市場價(jià)格，制造證券市場假象，誘導(dǎo)或致使投資者在不了解事實(shí)真相的情況下作出證券投資決定，擾亂證券市場的行為。
(三)我國證券市場操縱行為的認(rèn)定
1.《證券法》對(duì)操縱行為的認(rèn)定
目前我國對(duì)證券市場操縱行為的法律條款主要在《中華人民共和國證券法》第七十七條，它通過列舉的方式并設(shè)置兜底條款對(duì)操縱行為加以禁止，即禁止任何人以下列手段操縱證券市場：
(1)連續(xù)交易操縱。
(2)約定交易操縱。
(3)自買自賣操縱。
(4)以其他手段操縱證券市場。
2.《市場操縱認(rèn)定辦法》對(duì)操縱行為的認(rèn)定
《市場操縱認(rèn)定辦法》增加了其他5種相對(duì)比較典型的操縱行為，具體如下：
(1)蠱惑交易操縱。
(2)搶先交易操縱。
(3)虛假申報(bào)操縱。
(4)特定價(jià)格操縱。
(5)特定時(shí)段交易操縱。
二、我國證券市場操縱行為監(jiān)管現(xiàn)狀分析
(一)我國證券市場操縱行為監(jiān)管現(xiàn)狀
從操縱發(fā)生的時(shí)間上看，2001、2002和2003年是股票市場操縱發(fā)生最頻繁的三個(gè)年份，分別有18、19和20只股票開始被操縱或正在被操縱。而從操縱的時(shí)間跨度上看，時(shí)間最短的是上海石化，僅1個(gè)月左右，時(shí)間最長的是湘火炬，長達(dá)7年，操縱時(shí)間1年以下的有19起，1年及以上的有25起，平均操縱時(shí)間長度為2.12年。
(二)市場操縱行為監(jiān)管不足之原因分析
第一，監(jiān)管的難度日益增大。操縱市場行為的復(fù)雜性表現(xiàn)在：首先，操縱市場行為種類繁多，不同的操縱行為有著不同的認(rèn)定要件;其次，對(duì)一些要件特別是主觀要件的認(rèn)定非常困難;再次，科技進(jìn)步、因特網(wǎng)的運(yùn)用以及金融衍生品的層出不窮，使得操縱行為的手段和方式不斷翻新，市場監(jiān)管者提出日益嚴(yán)重的挑戰(zhàn);最后跨境及跨市場的操縱行為也尖銳地提到監(jiān)管者面前。
第二，監(jiān)管能力尚待提高。由于實(shí)踐當(dāng)中稽查部門取證非常困難，證監(jiān)會(huì)只能依靠于公安部門等相關(guān)部門的密切配合，并由公安機(jī)關(guān)進(jìn)行偵察、搜查、留滯、盤問、執(zhí)行逮捕等強(qiáng)制措施;另外關(guān)于申請(qǐng)司法機(jī)關(guān)財(cái)產(chǎn)保全、行政處罰告知送達(dá)等渠道沒有投入實(shí)踐，阻滯了違法違規(guī)事實(shí)的查處，往往案件查清以后，相關(guān)的資金和股票已經(jīng)轉(zhuǎn)移，案件仍無法執(zhí)行。
三、我國證券市場操縱行為監(jiān)管之完善對(duì)策
(一)明確并細(xì)化操縱行為認(rèn)定辦法
建議中國證監(jiān)會(huì)有必要修改試行《市場操縱認(rèn)定辦法》，并盡快出臺(tái)，通過此行政規(guī)章來明確并細(xì)化證券法的相關(guān)規(guī)定，使各種市場操縱行為更加明確。在條件成熟時(shí)，我國還可以借鑒國外確立關(guān)于市場操縱的判例法規(guī)則。
(二)市場操縱監(jiān)管重點(diǎn)應(yīng)由事后監(jiān)管為事前預(yù)防
最有效的事前預(yù)防方法就是從監(jiān)視股價(jià)異常波動(dòng)入手，一發(fā)現(xiàn)股價(jià)異常波動(dòng)立即展開調(diào)查。
具體措施可從證券交易的角度分析，在證券市場中無非存在三類主體，即上市公司、證券公司、投資者，而投資者都要通過證券公司完成證券交易。因此，做好事前預(yù)防工作的關(guān)鍵在于對(duì)證券公司的監(jiān)管。
(三)加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管力度
首先，監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步加大證券交易所和派出機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司信息發(fā)布的監(jiān)管力度，督促上市公司誠實(shí)守信，切實(shí)履行信息披露義務(wù)，提高上市公司透明度;其次，更為重要的是，監(jiān)管部門應(yīng)加大對(duì)違反信息披露規(guī)則的上市公司及其責(zé)任人的處罰力度，嚴(yán)肅查處虛假陳述等證券違法行為，起到警示作用。
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