股利分配政策研究論文
股利分配政策作為公司理財(cái)活動(dòng)的三大核心內(nèi)容之一,一直是財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域的研究熱點(diǎn),而股利分配政策又是股利分配活動(dòng)的指導(dǎo)方針,它與融資政策和投資政策密切相關(guān)。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的股利分配政策研究論文，供大家參考。
股利分配政策研究論文范文一：股利分配政策內(nèi)容論文
摘要：目前，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，我國(guó)的上市公司越來(lái)越多，股利政策作為公司財(cái)務(wù)管理的三大政策之一，在公司經(jīng)營(yíng)中起著至關(guān)重要的作用，一直是現(xiàn)代中西方公司財(cái)務(wù)管理中的一大難題。我們應(yīng)在研究我國(guó)股利政策實(shí)踐的不同特點(diǎn)的同時(shí)，還應(yīng)分析我國(guó)股利分配政策成因及因素。
關(guān)鍵詞：現(xiàn)金股利;股票股利;成因
一、股利分配方式
股利是股息與紅利的總稱，是指股東依靠其所擁有的公司的股份從公司分得的利潤(rùn)，是董事會(huì)正式宣布從公司凈利潤(rùn)中分配給股東，作為給每一個(gè)股東對(duì)公司投資的一種報(bào)酬。股利是一種積累留存的利潤(rùn)，股東分配股利是一種權(quán)利，但分配股利需具備一定的條件。目前，我國(guó)上市公司股利分配有現(xiàn)金股利和股票股利(又稱紅股、送股)兩種，資本公積轉(zhuǎn)增股本和盈余公積轉(zhuǎn)增股本，常常被上市公司作為股票股利的一種替代品，在此一并歸人股利分配范圍討論。現(xiàn)金股利與股票股利的區(qū)別有以下幾方面。
現(xiàn)金股利與股票股利適用的條件不同?，F(xiàn)金股利適用于企業(yè)現(xiàn)金較充足，分配股利后企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性能達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的，并且具有有效廣泛的籌資渠道的，才能發(fā)放現(xiàn)金股利。股票股利只要符合股利分配條件，即企業(yè)不管是否實(shí)際收到現(xiàn)金，只要賬上能夠贏利，就可以采用股票股利。
現(xiàn)金股利與股票股利在性質(zhì)上有差異?，F(xiàn)金股利的發(fā)放致使公司的資產(chǎn)和股東權(quán)益減少同等數(shù)額，是企業(yè)資財(cái)?shù)牧鞒?，?huì)減少企業(yè)的可用資產(chǎn)，是利潤(rùn)的分配，是真正的股利。股票股利是把原來(lái)屬于股東所有的盈余公積轉(zhuǎn)化為股東所有的投入資本。只不過(guò)不能再用來(lái)分派股利，實(shí)質(zhì)上是留存利潤(rùn)的凝固化、資本化，不是真實(shí)意義上的股利。股票股利并無(wú)資財(cái)從企業(yè)流出，發(fā)給J爍的僅僅是他在公司的股東權(quán)益份額和價(jià)值，股東在公司里占有的權(quán)益份額和價(jià)值，分不分股票股利都一樣，沒(méi)有變化。
現(xiàn)金股利與股票股利對(duì)公司、股東財(cái)務(wù)影響不同。發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈利而無(wú)須分配現(xiàn)金，使公司留存了大量的現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。而發(fā)放現(xiàn)金股利將減少企業(yè)的實(shí)物資財(cái)，直接影響企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，致使長(zhǎng)期資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比重發(fā)生變化，有利于調(diào)節(jié)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。
現(xiàn)金股利與股票股利在會(huì)計(jì)處理上的差異。根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》的規(guī)定，公司的利潤(rùn)分配方案先由公司董事會(huì)提出，最終由公司股東大會(huì)批準(zhǔn)，并按股東大會(huì)批準(zhǔn)的利潤(rùn)分配方案進(jìn)行分配，所以，兩種分配方案不但在時(shí)間上不一致，而且在內(nèi)容上也存在差異，在會(huì)計(jì)核算上就應(yīng)采取不同的方式進(jìn)行。
二、我國(guó)上市公司股利政策成因分析
二級(jí)市場(chǎng)比較歡迎遙紅股，而反感派遙現(xiàn)金。這主要是因?yàn)槲覈?guó)股市還不成熟。紅利與股價(jià)之比很低，與資本利得相比更微不足道。投資者主要是期望從股利波動(dòng)中獲利，而送紅股又是二級(jí)市場(chǎng)炒作的題材，填權(quán)的可能性很大。也有一些與上市公司利益相關(guān)的個(gè)人或機(jī)構(gòu)為了賺取該企業(yè)股票的投機(jī)收益，利用其影響促使管理當(dāng)局分派股票股利，甚至是高比例送股或轉(zhuǎn)增股本。而西方成熟股市，投資者大都關(guān)心的是拿到手的現(xiàn)金股利，而不在乎虛有的送股。
配股比例限期。有關(guān)法律規(guī)范中對(duì)股利政策約束不夠，導(dǎo)致上市公司股利政策隨意性較強(qiáng)。
配股建設(shè)滯后。有關(guān)法律限制上市公司配股比例在l0配3以下，有的上市公司為了從股票市場(chǎng)上多圈錢(qián)，只好不顧自身能力和發(fā)展前景，大規(guī)模進(jìn)行股本擴(kuò)張。上市公司股東中控股股東側(cè)重于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，零星股東則傾向于近期利益。我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，流通股只占25%左右，個(gè)人投資者數(shù)量極多股權(quán)高度分散，沒(méi)有形成合力，不能對(duì)上市公司形成制約能力，這就形成了目前上市公司中不分配比例越來(lái)越高，現(xiàn)金紅利越來(lái)越少的肆意侵害中小投資者利益的現(xiàn)象。
我國(guó)上市公司中不少企業(yè)致益較差，無(wú)利可分。有的上市公司為達(dá)到配股要求，操縱利潤(rùn)，因只是賬面利潤(rùn)，無(wú)能力支付股利;也有的上市公司盡管有利潤(rùn)，但變現(xiàn)能力差，流動(dòng)性不足，無(wú)現(xiàn)金可分。而發(fā)放股票股利，公司只要在賬簿上做一筆轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)，無(wú)須支付任何代價(jià)。這是大部分上市公司選擇股票股利而不選擇現(xiàn)金股利的客觀原因。
三、影響股利分配政策的因素
上市公司在制訂一個(gè)適度的股利政策時(shí)，考慮的因素有很多，每—個(gè)因素都有可能影響到政策的合理性，所以公司在制訂政策時(shí)不僅需要考慮本公司的實(shí)際情況，而且還要充分考慮到以下幾個(gè)因素。法律園素。為了保護(hù)債權(quán)人的利益和證券交易的正常進(jìn)行，防止企業(yè)股東和管理人員濫用手中職權(quán)，除債權(quán)人在簽訂債務(wù)、合同時(shí)要對(duì)股利分配加以約束外，各種法律法規(guī)也要對(duì)公司的這種行為加以一定的限制。主要包括：
(1)契約約束。當(dāng)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)時(shí)，債權(quán)人為防止公司以發(fā)放股利為名私自減少股東資本的數(shù)額，增大債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，通常在債務(wù)契約中含有約束公司派息的條款。如規(guī)定每股股利的最高限額;規(guī)定只有當(dāng)公司的某些重要財(cái)務(wù)比率超過(guò)最低的安全標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，才能發(fā)放股利;派發(fā)的股息僅可從簽約后所產(chǎn)生的盈利中支付，簽約前的盈利不可再作股息之用;也有的直接規(guī)定只有當(dāng)企業(yè)的償債基金完全支付后才能發(fā)放股利等規(guī)定。諸如此類規(guī)定，足以影響公司的股利政策。公務(wù)員之家:
(2)法律法規(guī)約束。各國(guó)的法律如公司法及其他有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)的股利分配給予了一定的限制。如：資本保全約束、資本積累約束、利潤(rùn)約束、償債能力約束等等。這些約束對(duì)于企業(yè)制定合理的股利政策均有一定限制。因此，在下列情況下企業(yè)不能分配股利：當(dāng)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)不足以抵償?shù)狡趹?yīng)付債務(wù)時(shí);未扣除各項(xiàng)應(yīng)交稅金時(shí);未彌補(bǔ)虧損時(shí);未提取法定盈余公積金時(shí);當(dāng)期無(wú)盈利時(shí);經(jīng)董事會(huì)決定，可以按照不超過(guò)股票面值6%的比率用盈余公積金分配股利，但分配后盈余公積金不能低于注冊(cè)資本的25%等。變現(xiàn)能力園素。公司的變現(xiàn)能力是影響股利政策的一個(gè)重要因素。—個(gè)公司速動(dòng)資產(chǎn)多、現(xiàn)金充足，那么它的股利支付能力也較強(qiáng)，這時(shí)采用高股利政策當(dāng)然可行。但是如果一個(gè)公司因擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)?；騼斶€債務(wù)已將其可變現(xiàn)的資產(chǎn)和現(xiàn)金幾乎耗用完畢，那么就不應(yīng)該采用高股利政策。在企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)中，財(cái)務(wù)管理者總要設(shè)法保持一定數(shù)量的現(xiàn)金和變現(xiàn)能力較強(qiáng)的有價(jià)證券來(lái)應(yīng)付各種突發(fā)情況。否則，大額股利支付會(huì)影響公司償債能力。償債需要園素。這個(gè)因素是制定股利政策的最基本因素。它主要包括：1.清償能力。公司的清償能力越強(qiáng)，其支付現(xiàn)金股利能力越強(qiáng)。為保持一定清償能力，并留有余地應(yīng)付各種不確定因素，公司可能不愿意發(fā)放過(guò)多的現(xiàn)金股利，從而削弱自身的清償能力。2.借貸能力。能力強(qiáng)的公司，可以在必要時(shí)迅速借入新的短期債務(wù)來(lái)償還舊債。這樣，就可發(fā)放較多的現(xiàn)金股利。資本成本園素。資本成本是企業(yè)制定股利政策應(yīng)考慮的重要因素。它主要包括：股票發(fā)行成本。發(fā)行新股票需要發(fā)生一定的發(fā)行成本。交易成本。買(mǎi)賣(mài)股票需向經(jīng)紀(jì)人和有關(guān)機(jī)構(gòu)交納一定交易費(fèi)用。而利用留存利潤(rùn)籌集資金則可省下這筆成本支出，具有成本低、隱蔽性好等優(yōu)點(diǎn)。因而從財(cái)務(wù)管理的角度考慮，通過(guò)制定合理的股利政策充分利用內(nèi)部融資來(lái)籌集資金是最佳籌資方式，可以降低籌資成本。資金需求園素。從企業(yè)的生命周期來(lái)看，處于上升期的企業(yè)總有較多的投資機(jī)會(huì)，資金需求量大目來(lái)源緊張，因而其股利分配額通常較低;處于成熟期或衰退期的企業(yè)，投資機(jī)會(huì)減少，資金需求相對(duì)減少。但資金來(lái)源和資金儲(chǔ)蓄相對(duì)比較豐富，因而其股利分配額較高。由此可見(jiàn)，大量分派現(xiàn)金股利對(duì)股東來(lái)說(shuō)未必是件好事。
財(cái)務(wù)信息的影響因素。廣大投往看作是有關(guān)公司盈利能力和經(jīng)營(yíng)狀況腳塑穗珠源。公司增加股利發(fā)放表明公司董事會(huì)和公司管理人員對(duì)公司的前途看好，公司未來(lái)盈利將有所增加;反之，就會(huì)減少。因此，股份公司一般不敢輕易改變股利政策，以免產(chǎn)生種種不必要的猜測(cè)。
股東投資目的因素。股利政策最終要由董事會(huì)決定并經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)，所以股東投資目的譬如：為保證控制權(quán)而限制股利支付;為避稅目的而限制股利支付;為穩(wěn)定收益和避免風(fēng)險(xiǎn)而要求多支付股利等等，這些足以影響政策的最終制定。
股利分配政策研究論文范文二：上市公司股利分配政策研究
【摘要】股利政策、籌資管理和投資管理共同構(gòu)成了上市公司財(cái)務(wù)管理的三大重要決策，其中的股利政策更是一直被視為理論界以及投資者關(guān)注追逐的焦點(diǎn)。合理的股利政策不僅可以激發(fā)廣大投資者對(duì)上市公司的投資熱情，而且能夠使上市公司樹(shù)立良好的形象，長(zhǎng)期、穩(wěn)定地發(fā)展。因此，制定合理的股利政策對(duì)上市公司的未來(lái)發(fā)展至關(guān)重要。本文借鑒國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者對(duì)股利政策的相關(guān)研究成果，對(duì)上市公司股利政策分配現(xiàn)狀進(jìn)行了系統(tǒng)性分析，指出我國(guó)在鼓勵(lì)政策研究方面存在的不足，并據(jù)此分析了鼓勵(lì)政策目前在我國(guó)發(fā)展中所存在的問(wèn)題，提出了相應(yīng)對(duì)策。
【關(guān)鍵詞】股利政策 上市公司 影響因素
一、文獻(xiàn)綜述
國(guó)外對(duì)于股利政策的研究開(kāi)端較早，方法眾多，成果豐碩。自 1938 年，Williams提出了鼓勵(lì)重要論，揭開(kāi)了股利政策研究的序幕后，關(guān)于股利政策的研究層出不窮，如雨后春筍般涌現(xiàn)。著名的理論主要有：由Williams提出并由哈佛大學(xué)教授Lintner豐富的“一鳥(niǎo)在手”理論;1961年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Modigliani和財(cái)務(wù)學(xué)家Miller提出了著名的“股利無(wú)關(guān)論”;認(rèn)為在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平下，由于股利的所得稅稅率高于資本利得的所得稅稅率，潛在的股利收益率越高，投資者要求的證券收益率就越高的稅差理論，眾多理論百花齊放，極大豐富了股利政策方面的研究。
國(guó)內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金股利政策影響因素研究多在國(guó)外研究成果基礎(chǔ)上，借鑒國(guó)外研究的技術(shù)路線來(lái)研究國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，取得了較為豐碩的成果。許文彬等(2007)通過(guò)實(shí)證分析研究了股權(quán)分置改革前后股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅的影響，他們發(fā)現(xiàn)第一大股東在股權(quán)分置改革前后都會(huì)通過(guò)現(xiàn)金股利為“隧道”來(lái)掠奪其它股東，而股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)能夠很好的牽制與約束控股股東的掠奪行為。謝軍(2009)從發(fā)放現(xiàn)金股利意愿角度分析了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以及公司組織特征對(duì)上市公司現(xiàn)金股利的影響，他認(rèn)為，第一大股東、前兩大股東以及前三大股東持股比率的提高會(huì)顯著的提升上市公司現(xiàn)金股利發(fā)放概率，并且公司自身組織特點(diǎn)會(huì)對(duì)現(xiàn)金股利發(fā)放概率產(chǎn)生顯著影響，他的研究支持了Jensen(1986)提出的自由現(xiàn)金流假說(shuō)。
二、我國(guó)上市公司股利政策現(xiàn)狀
(1)近年來(lái)分配情況有所改善。隨著國(guó)家對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)力度的加強(qiáng)，近年來(lái)發(fā)放股利的上市公司家數(shù)逐年增加，各年分配現(xiàn)金股利的公司占所有上市公司的比重也不斷上升。
(2)股利支付形式多種多樣。相對(duì)于西方的股利支付形式，我國(guó)上市公司分派股利采取多種形式，如派發(fā)現(xiàn)金紅利、送紅股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本和配股。我國(guó)上市公司更多的采用股票股利或者上述幾種發(fā)放形式混合的方式回報(bào)投資者，一直存在現(xiàn)金股利發(fā)放率較低、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等問(wèn)題。
(3)股利政策缺乏穩(wěn)定性。證監(jiān)會(huì)《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》指出，上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確現(xiàn)金分紅政策，利潤(rùn)分配政策應(yīng)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性。我國(guó)上市公司在制定股利政策時(shí)往往較多考慮近期的融資計(jì)劃，同時(shí)受公司大股東的影響較為突出，股利政策常常淪為大股東掠奪中小股東的通道。
(4)受監(jiān)管要求及股權(quán)結(jié)構(gòu)影響大。由于我國(guó)目前的資本市場(chǎng)體系尚不完善，國(guó)家出臺(tái)了各項(xiàng)法規(guī)政策以規(guī)范上市公司行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。由于我國(guó)上市公司在制定股利政策時(shí)較多的考慮公司的財(cái)務(wù)狀況和未來(lái)發(fā)展，忽視了公司股東投資回報(bào)等方面的要求，導(dǎo)致公司股利分配方案經(jīng)常變動(dòng)。
三、規(guī)范上市公司股利政策的建議
(1)實(shí)行適度的股利政策。高股利政策可以使股東實(shí)現(xiàn)較高的收益，同時(shí)帶動(dòng)公司股價(jià)上漲，但對(duì)公司而言，公司留存用于未來(lái)發(fā)展的資金將會(huì)減少，同時(shí)高股利會(huì)增加債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必會(huì)加大公司未來(lái)債券市場(chǎng)的融資成本。低股利政策雖然使公司有較多的資金用于發(fā)展，但是投資者短期內(nèi)的收益會(huì)減少，從而最終影響公司的股票價(jià)格。
(2)促進(jìn)多元股權(quán)結(jié)構(gòu)制衡機(jī)制的形成。多個(gè)大股東制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于抑制大股東利用現(xiàn)金股利政策進(jìn)行利益侵占的行為。通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者可以優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，縮小控股股東與其他股東持股比例的差距，從而形成多個(gè)大股東相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)。
(3)規(guī)范公司信息披露。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該規(guī)定上市公司股利政策應(yīng)披露的時(shí)間、方式和內(nèi)容，并要求公司對(duì)未來(lái)幾年的股利政策做出預(yù)測(cè)，對(duì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)而不實(shí)施分配的公司，需要詳細(xì)披露不分配的原因和留存收益的使用計(jì)劃，對(duì)于超能力派現(xiàn)的公司，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)強(qiáng)制其披露異常派現(xiàn)的原因，無(wú)充分理由的給予相應(yīng)的處罰措施。加大對(duì)股利政策等信息披露的力度也有利于提高我國(guó)資本市場(chǎng)的有效性，提高資源的配置效率。
(4)加強(qiáng)中小股東權(quán)益保護(hù)。由于大股東在表決權(quán)等方面的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)上市公司股利政策侵害其他股東權(quán)益的現(xiàn)象十分普遍，所以要進(jìn)一步制定法律法規(guī)對(duì)公司大股東影響上市公司分紅決策的行為進(jìn)行規(guī)范。我國(guó)目前已經(jīng)在公司選舉董事時(shí)引入累計(jì)投票制度，為了增加投資者在公司股利分配政策制定中的話語(yǔ)權(quán)，建議國(guó)家對(duì)上市公司董事選舉強(qiáng)制實(shí)施該制度，使部分董事能夠代表中小股東權(quán)益行使職權(quán)。
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