精算師學(xué)什么專(zhuān)業(yè)

　　在現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的過(guò)程中,科學(xué)的理論與方法,特別是精算學(xué)原理起著至關(guān)重要的作用。幾乎保險(xiǎn)主運(yùn)營(yíng)的所有重要環(huán)節(jié),如新險(xiǎn)種的設(shè)計(jì)、保險(xiǎn)費(fèi)率和責(zé)任準(zhǔn)備金的計(jì)算、分保額的確定、養(yǎng)老金等社會(huì)保障計(jì)劃的制訂等等,都必須由精算師施以分析與處理。

　　精算師學(xué)什么專(zhuān)業(yè)

　　精算行業(yè)曾經(jīng)流行為“金領(lǐng)行業(yè)”，好些人覺(jué)得精算專(zhuān)業(yè)很神秘，跟著托普仕留學(xué)專(zhuān)家我們先去看看一個(gè)精算師的精算之路，希望對(duì)精算行業(yè)感興趣的人帶些思路。

　　1.精算師的特長(zhǎng)

　　我個(gè)人的感覺(jué)是，談精算，首先要聊精算師是做什么的。大家自然可以說(shuō)，精算師設(shè)計(jì)保險(xiǎn)產(chǎn)品，給保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)，并且計(jì)算準(zhǔn)備金;但是，這樣的理解我覺(jué)得還是僅僅在描述精算師的日常工作。一個(gè)職業(yè)，如果能被稱為profession，必有一門(mén)手藝是別的職業(yè)不會(huì)或不擅長(zhǎng)的，這個(gè)規(guī)律對(duì)所有profession都成立，無(wú)論是以前的木匠、石匠，還是如今的精算師、會(huì)計(jì)師。

　　我對(duì)精算的理解，先從SOA的網(wǎng)站上的一句話開(kāi)始，“risk is opportunity”。由此可見(jiàn)，精算師是處理risk的。但是，risk也有很多種處理方法，quant們給未來(lái)的 contingent CFs定價(jià)，算是處理 pricing risk，用 non-arbitrage pricing method，自然涉及 liquidity risk;公司金融的相關(guān)人員要確定 hurdle rate，leverage ratio，dividend timing，這也是處理 risk;portfolio manager (如CFA們)更是每天把 systematic/idiosyncratic risk掛在嘴邊。可以說(shuō)，整個(gè)金融行業(yè)就是靠risk發(fā)展起來(lái)的，那么，精算師究竟有什么特別的呢?

　　我一個(gè)不成熟的感覺(jué)是，精算師是處理 liability risk的專(zhuān)家。很少見(jiàn)到精算師專(zhuān)門(mén)處理credit risk或者market risk的，除非她做DFA，surplus management(ALM)或者EVA這類(lèi)的東西。當(dāng)然了，精算協(xié)會(huì)一直致力于擴(kuò)充精算職業(yè)的外沿，進(jìn)軍ERM就是一個(gè)很好的例子。而ERM這一塊， 的確也是精算師做的比較出色。

　　當(dāng)人們感慨投行對(duì)新產(chǎn)品的創(chuàng)造力時(shí)，很少有人看看保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司是如何進(jìn)行金融創(chuàng)新的。投行以一種中介的方式，購(gòu)入-打包或分拆-賣(mài)出，自己的 risk exposure其實(shí)并不多(當(dāng)然，對(duì)于后來(lái)開(kāi)始流行的MBS，一般投行會(huì)留下風(fēng)險(xiǎn)最高的tranche給自己)。

　　保險(xiǎn)公司則不同。雖然很多保險(xiǎn)公司也在進(jìn)行證券化的嘗試(如CAT bond，mortality bond等等)，但他們最主要的形式，仍是 risk warehouse，即自己以保費(fèi)(涉及pricing，reserving)和自有資本(涉及 economic risk capital)來(lái)保證未來(lái)的賠付。而對(duì)這些位于資產(chǎn)負(fù)債表右邊的項(xiàng)目進(jìn)行估計(jì)，正是精算師和有精算背景的人做的事情。

　　實(shí)際上，精算師們長(zhǎng)期以來(lái)在這方面累積了很多經(jīng)驗(yàn)，再加上精算行業(yè)作為一個(gè)profession，一直有在協(xié)會(huì)內(nèi)部互相交流幫助的傳統(tǒng)(在美國(guó)仍然是這 樣，我就得到過(guò)很多有經(jīng)驗(yàn)的精算師的熱心幫助，現(xiàn)在，和我每個(gè)月至少會(huì)有幾輪郵件交流看法的精算師至少有六七個(gè)了。可貴的是，這些人根本不是我的同事，只是之前因?yàn)榉N種機(jī)緣，互相認(rèn)識(shí)了而已。)

　　一點(diǎn)技術(shù)注解：如果你崇拜投行的人們的定價(jià)能力，要注意的是，quant們的定價(jià)方式是被稱為 non-arbitrage的方式。即，我不管一個(gè)東西的真實(shí)價(jià)值是多少，只希望在我訂的價(jià)格下，人們不能進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高收益的套利活動(dòng)，即使是在無(wú)交易成本的情況下也不行。一言以蔽之，只要知道相對(duì)價(jià)格，并且把某些liquidity高的市場(chǎng)的價(jià)格當(dāng)做基準(zhǔn)，就可以得到其他產(chǎn)品的價(jià)格(比如，stock call option以股價(jià)為基準(zhǔn)，corp bond中的credit risk exposure以CDS市場(chǎng)的volatility為基準(zhǔn))。

　　基于這種要求，quant的定價(jià)，是在風(fēng)險(xiǎn)中性空間下進(jìn)行的。而精算師因?yàn)橐洔?zhǔn)備金，要 設(shè)置EC，所以必須知道一個(gè)產(chǎn)品的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)(絕對(duì)價(jià)格)，這一切，必須在 physical prob space下進(jìn)行。所以，精算師更依賴于統(tǒng)計(jì)分布。當(dāng)然，越來(lái)越多的精算師開(kāi)始了解quant的定價(jià)方式了。SOA的 fellow級(jí)別考試中，有兩個(gè) track都要考 FETE，即 financial economic theory and engineering(全稱好像是這個(gè)。。。)。

　　此外，財(cái)務(wù)再保險(xiǎn)的發(fā)展，也是很有趣的，因?yàn)槠淠康氖切揎椮?cái)務(wù)報(bào)表，降低 statutory risk capital等等，所以其復(fù)雜程度更甚于有標(biāo)準(zhǔn)化contract的衍生產(chǎn)品。

　　所以，沒(méi)必要盲目否定精算行業(yè)。不去管它是不是供過(guò)于求，是不是工作又累工資又低，精算師有一技之長(zhǎng)這個(gè)是無(wú)法否定的。、、

　　2. 技能

　　提到技能，很多人習(xí)慣性的將其繼續(xù)細(xì)分為硬技能和軟技能。前者自然是會(huì)多少模型，多少軟件之類(lèi)的，后者便涉及與人交流等能力了。很多新進(jìn)入精算行業(yè)的人， 比較注重前者，四處學(xué)習(xí)行業(yè)里常用的模型，打聽(tīng)需要學(xué)會(huì)什么軟件等等。而很多已經(jīng)工作很久，慢慢意識(shí)到精算師的瓶頸的人，便會(huì)強(qiáng)調(diào)交流能力、協(xié)調(diào)能力的重 要性。那么，對(duì)于一個(gè)剛?cè)腴T(mén)的人，該將重點(diǎn)置于二者中的哪一個(gè)呢?這就是我趁中午午休要聊的……估計(jì)不會(huì)很長(zhǎng)，因?yàn)橐粫?huì)兒還要開(kāi)會(huì)……

　　我一直覺(jué)得，基本硬技能是一個(gè)精算師的基礎(chǔ)，沒(méi)有這些技能，一個(gè)人不能被稱為是精算師，即使他有精算師的頭銜。當(dāng)然，頭銜持有者一般硬技能也都是絕對(duì)過(guò)關(guān) 的，但我也見(jiàn)過(guò)很多老一輩的精算師，已經(jīng)不了解行業(yè)的最新進(jìn)展，只能在SOA的各種board里做些管理的工作，這類(lèi)人，對(duì)協(xié)會(huì)有很大貢獻(xiàn)，但是我感覺(jué)實(shí) 際上已經(jīng)不能被稱為精算師了。打個(gè)可能不太恰當(dāng)?shù)谋确?，一個(gè)不會(huì)動(dòng)針線了的裁縫，已經(jīng)不能被稱為裁縫了，即使他再擅長(zhǎng)和客戶聊家常，讓客戶開(kāi)心，他也不是裁縫。但是，我所說(shuō)的硬技能，并不是模型啊軟件啊什么的，而是比這些在深入點(diǎn)的東西。

　　那么，精算師的硬技能是什么呢，或者用國(guó)外常見(jiàn)的問(wèn)法，精算師的工具包里都有什么東西?其實(shí)你細(xì)數(shù)起來(lái)，會(huì)發(fā)現(xiàn)，精算師用的數(shù)學(xué)并不高深，用的軟件也沒(méi)什么出奇的地方(有很多專(zhuān)業(yè)的精算軟件，但是很多咨詢類(lèi)的精算師賴以生存的軟件仍然是 MS Excel)。我去年的一個(gè)客戶，是一個(gè)再保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的 senior VP，他在見(jiàn)到我的第一天，就直言不諱地說(shuō)，“我是個(gè)傳統(tǒng)的精算師，我只用精算考試中學(xué)到的模型，也只會(huì)用 Excel。” 他說(shuō)這個(gè)的時(shí)候底氣很足，不是那種露怯的語(yǔ)氣。那么，如果模型和軟件都不是他依賴的基礎(chǔ)，那他對(duì)自己的自信來(lái)自何處呢?或者說(shuō)，如果精算師會(huì)的模型其他人也多少了解，精算師用的軟件更是不能再平常的Excel，那么，是什么區(qū)別了精算和其他職業(yè)呢?

　　我給出的答案是，區(qū)別來(lái)自于精算的思維方式。精算師重新構(gòu)造一個(gè)陌生的問(wèn)題，讓它變成一個(gè)精算師習(xí)慣的問(wèn)題，然后加以處理。其實(shí)，前面那句話對(duì)很多職業(yè)都 是適用的。同一個(gè)問(wèn)題，會(huì)有不同的視角，而基于不同視角，也有不同的解決方法，當(dāng)然，你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，不同的解決方法，都用到了一些基本的數(shù)學(xué)和軟件……這 么說(shuō)可能有點(diǎn)抽象，我再舉個(gè)例子。

　　我有經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)背景，所以很多時(shí)候，我的第一思維框架仍然是經(jīng)濟(jì)學(xué)的。一個(gè)多月前，Tokio Marine 在百慕大的子公司的 CRO 來(lái)我們公司，討論聊 capital allocation 的問(wèn)題，隨行的還有一個(gè)有數(shù)學(xué)背景的中國(guó)人。討論同一個(gè)問(wèn)題的時(shí)候，那個(gè)數(shù)學(xué)專(zhuān)業(yè)的中國(guó)人，更多的關(guān)注結(jié)果的唯一性，穩(wěn)定性等抽象性質(zhì); CRO 更貼近實(shí)際些，說(shuō)“我們要求結(jié)果穩(wěn)定，是因?yàn)槿绻晕⒆兓幌卤物L(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果就會(huì)變化的模型，對(duì)于 underwriter 來(lái)說(shuō)是 counterintuitive的。”并且基于 underwriter覺(jué)得合理的一些前提(即所謂的 conventional wisdom)，表達(dá)了自己做模型的思路。當(dāng)他們問(wèn)到我的想法的時(shí)候，我的第一反應(yīng)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的，所以問(wèn)了如下問(wèn)題“一個(gè)企業(yè)，是靠’看得見(jiàn)的手‘來(lái)將 capital 分配到各個(gè) line的，所謂看得見(jiàn)的手，自然是管理層、underwriter 的個(gè)人判斷和決策。那么如果這一切由市場(chǎng)這個(gè)看不見(jiàn)的手來(lái)處理，結(jié)果會(huì)怎么樣呢?看不見(jiàn)的手給出的那個(gè)答案，會(huì)不會(huì)就是一個(gè)穩(wěn)定的解呢?”

　　從上面的這個(gè)例子，我們可以看出，同樣的一個(gè)問(wèn)題，不同的人思路截然不同，你可以從數(shù)學(xué)性質(zhì)出發(fā)，可以從傳統(tǒng)智慧和直覺(jué)出發(fā)，也可以像我一樣，從一個(gè)很奇怪的問(wèn)題出發(fā)。

　　再舉一個(gè)例子，當(dāng)所有人都在研究 portfolio optimization 的時(shí)候，精算師發(fā)出了質(zhì)疑的聲音：你們只考慮 asset，沒(méi)考慮 liability的變化，我們應(yīng)該二者共同管理。這也就是后來(lái) 的asset/liability management和surplus management，這些技術(shù)，如今仍然在壽險(xiǎn)公司里應(yīng)用最廣。為什么是精算師問(wèn)出了這些問(wèn)題呢?很大原因是因?yàn)?，精算師是處?liability 的專(zhuān)家，所以，他們?cè)谧约旱目蚣芟?，自然想到了?asset 上加入 liability。假如，行業(yè)里最先發(fā)展出來(lái)的，是 liability optimization 的理論，或許在這個(gè)框架下加入 asset management 的，就不是精算師，而是對(duì)asset更熟悉的職業(yè)人員了。

　　所以，回到之前的關(guān)于硬技能的話題，我覺(jué)得，和精算相關(guān)的模型啊軟件啊都是基礎(chǔ)，只要是從事精算行業(yè)的，就必須要會(huì)。會(huì)了也沒(méi)什么可炫耀的。最重要的，是知道什么時(shí)候、該怎么用這些基礎(chǔ)，甚至把自己的框架和其他職業(yè)的框架結(jié)合起來(lái)。其實(shí)，其他行業(yè)的人，很多時(shí)候是很 open 的，因?yàn)樗麄儧](méi)有強(qiáng)烈的職業(yè)或者 群體歸屬感，見(jiàn)到好的就用，不會(huì)猶豫。比如 quant 們給 MBS 的 prepayment risk 定價(jià)的方法，就是精算方法。行業(yè)里很多被稱為 top-down 的方法，都有個(gè)別名叫 actuarial approach，這就說(shuō)明，大家在從精算這個(gè)行業(yè)里汲取知識(shí)(當(dāng)然我們也可以說(shuō)這是精算行業(yè)對(duì)大家的貢獻(xiàn)……)精算師一般來(lái)說(shuō)，因?yàn)橛泄餐?title，所以歸屬感比較強(qiáng)，可能不太容易接受別人的好方法。但是，我們也能看到，精算界正在努力學(xué)習(xí)其他職業(yè)的理論和模型，例子我下面再舉。

　　另一個(gè)我覺(jué)得的重點(diǎn)就是，很多理論的創(chuàng)新，其實(shí)是由實(shí)務(wù)推動(dòng)的，而不是精算師或者 quant 或者 CFA 們自己埋頭研究出來(lái)的。舉兩個(gè)例子，在很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家 還在埋頭研究怎么樣設(shè)計(jì)承包合約，才能激勵(lì)合約雙方時(shí)，周其仁教授發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村的承包合約里，已經(jīng)包含了很多先進(jìn)的條款了，比如對(duì)長(zhǎng)期合約，保護(hù)收入不受通 脹侵蝕，農(nóng)民們用黃金或者一攬子貨物做等價(jià)物。這都是實(shí)際交易當(dāng)中人們產(chǎn)生的智慧，而不是做模型的人的創(chuàng)意。另一個(gè)例子和精算有關(guān)，上個(gè)世紀(jì)后期，保險(xiǎn)公司開(kāi)始在傳統(tǒng)的年金產(chǎn)品中加入 GMDB/GMIB 等等 provision，這也推進(jìn)了精算師學(xué)習(xí) option pricing technique(這也是精算師在學(xué)習(xí)別人的例子。)

　　其實(shí)很多時(shí)候，即使看再多例子，也不如自己親自進(jìn)入這個(gè)行業(yè)體會(huì)來(lái)的深刻。大家不要輕信任何看好或者看空精算的言論，只要有一技之長(zhǎng)，總會(huì)有用武之地