怎么看待保險行業(yè)的投資保障
保險行業(yè)是指將通過契約形式集中起來的資金，用以補償被保險人的經(jīng)濟利益業(yè)務(wù)的行業(yè)，對于保險行業(yè)我們應(yīng)該怎樣看待。下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家介紹看待保險行業(yè)的投資保障，希望能幫到你。
看待保險行業(yè)
金融行業(yè)與非金融行業(yè)，其實是站在完全相反的方向，而保險行業(yè)只是其中的一個典型代表。
當我們都認為保險公司“銷售”保險產(chǎn)品給消費者的時候，本質(zhì)上保險代理人是在從消費者這里“采購”資金，而保險合同本質(zhì)上是一個采購合同?；谶@份保險合同，未來的某一天，保險公司有可能需要支付資金(這里指的資金已經(jīng)考慮了資金的時間價值，下同)給消費者。
由此可見，保險公司的銷售部門其實是在執(zhí)行“采購”職能，這個職能雖然也很重要，但并不是這門生意唯一關(guān)鍵的部分。保險公司另外兩個重要的職能是產(chǎn)品設(shè)計和投資。
如果不考慮保險公司的投資職能，我們可以簡單地認為：決定保險公司是否盈利的是產(chǎn)品設(shè)計和精算，而不是資金“采購”。如果本身就是一款未來需要付出更多資金才能清償?shù)牟少徍贤?，事實上現(xiàn)在的“采購”越多，未來的虧損就會越多。與其消耗大量的資源建立龐大的“采購”團隊進行資金“采購”，還不如直接把資金全部還給股東。
之所以目前我們還沒有看到這樣的情況發(fā)生，原因只有一個：至少到目前為止，所有的保險公司都認為使用現(xiàn)有的保險合同，資金是值得“采購”的，而且是有利可圖的。
以上的分析意味著什么呢?站在消費者的角度來看，如果我們確實沒有辦法有效分散自己的風(fēng)險，在價格和條款都合理的時候，我們可以考慮通過購買保險的方式，平衡風(fēng)險;站在投資者的角度來看，如果我們具有和保險公司相同的投資能力，又或者如果我們能找到比保險公司更好的投資管理者，根本不值得通過保險合同把資金“銷售”給保險公司。
我們再回頭看看保險公司的投資職能。事實上，當保險公司“采購”了消費者的資金之后，便需要進行投資獲得收益，以便未來能夠進行正常清償。根據(jù)中國目前的保險監(jiān)管制度，實際上保險公司即使使用相對保守的投資策略，其投資收益也是足夠清償保險合同的。但是為了獲取更高額的利潤，同時也為了證明自己的能力和實力，保險公司都不遺余力地希望使用更加積極的投資策略。
這種想法本身并沒有問題，但問題是相對于其他投資管理者，保險公司為什么一定能夠獲得更高的投資收益呢?我們都知道當資金規(guī)模越大，獲得相同收益所需要付出的努力就越大。相對于其他同行，我們確實很難找到充分的理由證明保險公司可以僅僅憑借自己的滿腔熱情就比其他投資管理者做得更好。而事實上，考慮到目前中國對于保險資金的監(jiān)管要求，這種比較幾乎就是一群帶著枷鎖的鯨魚和一群靈活的鯊魚一起參加獵食比賽。
保險行業(yè)的基本簡介
保險業(yè)是指將通過契約形式集中起來的資金，用以補償被保險人的經(jīng)濟利益業(yè)務(wù)的行業(yè)。
保險是指投保人根據(jù)合同約定，向保險人支付保險費，保險人對于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生而造成的財產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險金責(zé)任，或者當被保險人死亡、傷殘和達到合同約定的年齡、期限時承擔(dān)給付保險金責(zé)任的行為。
保險市場是買賣保險即雙方簽訂保險合同的場所。它可以是集中的有形市場，也可以是分散的無形市場。
按照保險標的的不同，保險可分為財產(chǎn)保險和人身保險兩大類。
財產(chǎn)保險是指以財產(chǎn)及其相關(guān)利益為保險標的的保險，包括財產(chǎn)損失保險、責(zé)任保險、信用保險、保證保險、農(nóng)業(yè)保險等。它是以有形或無形財產(chǎn)及其相關(guān)利益為保險標的的一類補償性保險。
人身保險是以人的壽命和身體為保險標的的保險。當人們遭受不幸事故或因疾病、年老以致喪失工作能力、傷殘、死亡或年老退休時，根據(jù)保險合同的約定，保險人對被保險人或受益人給付保險金或年金，以解決其因病、殘、老、死所造成的經(jīng)濟困難。
按照與投保人有無直接法律關(guān)系，保險可分為原保險和再保險。發(fā)生在保險人和投保人之間的保險行為，稱之為原保險。發(fā)生在保險人與保險人之間的保險行為，稱之為再保險。
理性看待保險行業(yè)股權(quán)投資
日前，中國保監(jiān)會主席項俊波指出，要緊緊圍繞中央經(jīng)濟工作會議精神，深刻領(lǐng)會新常態(tài)給保險業(yè)發(fā)展帶來的趨勢性變化。
特別強調(diào)，要深刻把握保險服務(wù)國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的領(lǐng)域，以完善保險經(jīng)濟補償機制、強化風(fēng)險管理核心功能和提高保險資金配置效率為方向，充分發(fā)揮保險的經(jīng)濟助推器和社會穩(wěn)定器作用。
在此宏觀背景下，保險公司嘗試積極股權(quán)投資正是有效適應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)、服務(wù)國家供給側(cè)改革、提高險資配置效率的重大戰(zhàn)略舉措，值得認真探索、總結(jié)經(jīng)驗和防范潛在風(fēng)險。
1、積極股權(quán)投資是保險公司在新常態(tài)下的必然選擇
通縮壓力日益加大。當前，我國宏觀經(jīng)濟正面臨著長期潛在增速下降和周期性放緩的雙重壓力，通縮壓力日益加大。2011年4月以來全球大宗商品價格不斷走低且沒有明顯見底跡象(如2014年年初以來，石油價格下跌了約60%，鐵礦石價格下跌了65%)，一定程度上反映了世界經(jīng)濟的不景氣。
PPI指數(shù)漲幅連續(xù)45個月為負，企業(yè)投資意愿不強。前三季度企業(yè)投資增長率為10.3%，連續(xù)14個月持續(xù)下降。受宏觀經(jīng)濟影響，保險資金運用面臨著市場利率不斷下行的擠壓，固定收益類產(chǎn)品收益率不斷下降，非標資產(chǎn)潛在信用風(fēng)險漸增，保險公司資產(chǎn)配置難度日益加大，探索新型權(quán)益類資產(chǎn)配置成為一種選擇。
現(xiàn)有險資投資方式存在局限性。目前，保險資金主要投資于銀行存款、債券、債權(quán)投資計劃等固定收益產(chǎn)品，組合股票投資、權(quán)益類證券投資基金等權(quán)益類產(chǎn)品，不動產(chǎn)等，其資金運用面臨的突出問題主要表現(xiàn)為：
一是固定收益類產(chǎn)品投資收益率不斷下降，目前已降至比較低的水平(如5年期國債收益率僅2.7%左右)，難以覆蓋一些類別保險資金的來源成本;
二是組合股票投資受市場非理性價格波動影響較大;
三是不動產(chǎn)投資流動性欠佳，租金收益率較低，而不動產(chǎn)價格受到房地產(chǎn)周期性波動的影響。保險資金增長較快，而現(xiàn)有投資方式的局限性，迫切要求保險資金提升投資能力、拓寬投資視野、積極進行改革創(chuàng)新。
險資投資方式亟需創(chuàng)新。在保險資金快速增長的過程中，受到現(xiàn)有投資工具和投資方式局限性的限制，保險機構(gòu)很難做到資產(chǎn)和負債基本匹配，增大了保險公司的償付能力風(fēng)險。保險資金的性質(zhì)決定了其在權(quán)益投資方面，應(yīng)專注于長期投資、價值投資和資產(chǎn)負債匹配投資。
因此保險資金開展積極股權(quán)投資，提高積極股權(quán)投資在資金配置中的比例，可以為保險公司帶來未來長期性、戰(zhàn)略性的資本增值機會，更符合保險資金長期投資、價值投資的資金性質(zhì)要求。
長遠來看，積極股權(quán)投資一方面可以對抗通貨膨脹風(fēng)險，分享國民經(jīng)濟快速增長成果;另一方面又可彌補現(xiàn)有投資方式的不足，有效加強對資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、期限等方面的合理匹配，緩解負債經(jīng)營壓力，降低保險資產(chǎn)風(fēng)險。
2、積極股權(quán)投資是保險資金運用方式創(chuàng)新的有益嘗試
積極股權(quán)投資與傳統(tǒng)被動分散股票投資的差異。積極股權(quán)投資與傳統(tǒng)股票投資方式是有著重大差異的，主要表現(xiàn)在以下三個方面：
一是積極股權(quán)投資可為化被動為主動，集中持有一定股權(quán)，獲得較為主動的控制地位，掌握更多的話語權(quán)，積極主動地參與到上市公司的經(jīng)營管理中去，有效促進上市公司經(jīng)營管理，積極維護二級市場投資者的合法正當權(quán)益。保險公司的傳統(tǒng)股票投資方式缺乏主動性，一旦買入股票，則對于上市公司的經(jīng)營管理和股票價格的市場走勢都采取被動態(tài)度，很少或很難進行積極風(fēng)險管理。
二是積極股權(quán)投資可利用綜合金融方案，降低被投資企業(yè)財務(wù)成本，從而提高企業(yè)盈利能力。既可有效提升保險資金對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度，又可確保自身險資實現(xiàn)長期可控地保值、增值，實現(xiàn)雙贏，一舉兩得。
三是積極股權(quán)投資符合一定條件的可以采用權(quán)益法核算，而被動分散股票投資則不可。
積極股權(quán)投資的優(yōu)勢與意義。一是有利于提高直接融資比重。2015年中央經(jīng)濟工作會議要求，降低融資成本，擴大直接融資比重。擴大保險公司的積極股權(quán)投資，通過集中持有盈利穩(wěn)定、估值較低的公司的股權(quán)，可以促進我國資本市場的做大、做強、做優(yōu)，有效提升直接融資，尤其是股權(quán)融資的比重。
當前，我國經(jīng)濟通縮壓力較大，通縮壓力較大的主要原因是間接融資中債務(wù)融資比重過高，導(dǎo)致有息負債率過重，造成企業(yè)經(jīng)營困難、倒逼市場利率和物價指數(shù)漲幅不斷走低。隨著有息負債率在高位不斷攀升，中國經(jīng)濟有深陷通縮的風(fēng)險。
M2/GDP比率是宏觀有息負債率的衡量指標，因為M2中95%左右是銀行存款，銀行存款主要對應(yīng)了貸款、債券投資，而貸款和債券都是有息負債。M2/GDP越高，宏觀有息負債率就越高。
從全球范圍來看，M2/GDP越高的國家(或地區(qū))通縮壓力越大，如日本、臺灣;M2/GDP越低的國家，通脹壓力越大，如剛果(金)、伊朗、尼日利亞。
中國M2/GDP全球第二高，且在快速上升，如不大力提高股權(quán)融資比重，中國M2/GDP未來5年內(nèi)有可能超過日本，成為全球M2/GDP最高、通縮壓力最大的國家。因此，保險資金創(chuàng)新股權(quán)投資方式、加大股權(quán)投資力度，對中國經(jīng)濟降杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長，具有非常積極的意義。
二是有利于加保險業(yè)切實支持實體經(jīng)濟發(fā)展。“新國十條”就明確鼓勵保險公司切實參與實體經(jīng)濟的發(fā)展，提出要充分發(fā)揮保險資金長期性和靈活性的優(yōu)勢，在公共基礎(chǔ)設(shè)施、長期不動產(chǎn)及金融產(chǎn)品等投資領(lǐng)域進行資產(chǎn)配置。積極股權(quán)投資正是保險行業(yè)直接服務(wù)實體經(jīng)濟的可行渠道與有力抓手。
三是有利于強化股票市場價值發(fā)現(xiàn)功能。由于保險大額資金進入銀行、醫(yī)藥、不動產(chǎn)等藍籌股領(lǐng)域，對部分不符合散戶炒作偏好的、嚴重低估的藍籌股權(quán)形成內(nèi)在價值支撐，真正地通過市場化的價值投資行為，有效地促使優(yōu)質(zhì)上市公司股票價值實現(xiàn)回歸。
四是有利于倡導(dǎo)價值投資理念。中國股票市場是以散戶投資者為主體的市場，投機氛圍較濃，使得部分上市公司股票嚴重背離基本面，如嚴重低估或者盲目高估，往往導(dǎo)致暴漲暴跌、大幅波動，擾亂了資本市場的正常秩序。通過保險資金的積極股權(quán)投資，由于其自身獨特的長期性和穩(wěn)健性，倡導(dǎo)和引領(lǐng)長期投資和價值投資理念，確立合理穩(wěn)定的股市價值中樞，將對國內(nèi)資本市場的健康發(fā)展產(chǎn)生積極作用。
五是有利于降低市價非理性波動對險企財務(wù)狀況的影響。保險資金的積極股權(quán)投資通過集中持有一定份額的藍籌公司股權(quán)，一是使得保險企業(yè)具有一定的表決權(quán)或董事會席位，真正地參與公司經(jīng)營管理決策中去，幫助上市公司降低杠桿率，實現(xiàn)財務(wù)穩(wěn)健，規(guī)避債務(wù)融資占比過高、財務(wù)風(fēng)險過高導(dǎo)致的股價波動率較高。二是可以有效穩(wěn)定自身所持有股票價格，成為穩(wěn)定資本市場的積極力量，也降低了險企自身的投資風(fēng)險。三是積極股權(quán)投資符合一定條件的可以采用權(quán)益法核算，有效避免市價非理性波動對保險公司財務(wù)狀況和償付能力的不利影響。
市場各方需理性看待險資積極股權(quán)投資。保險資金積極股權(quán)投資仍屬于一種新生事物，仍在探索和規(guī)范發(fā)展之中，需要市場各方理性看待。
當前，保險資金開展積極股權(quán)投資正處于有利的戰(zhàn)略機遇期，諸多保險企業(yè)陸續(xù)進行了探索嘗試，并對國內(nèi)外資本市場已經(jīng)產(chǎn)生了重要影響。應(yīng)當指出，這不僅僅是保險公司對于權(quán)益投資方式的充分重視，更是對國家政策導(dǎo)向的積極響應(yīng)，還體現(xiàn)出保險行業(yè)對重大市場機遇的敏銳捕捉。
我們認為，險資積極股權(quán)投資只要符合國家法律法規(guī)和政策，只要在穩(wěn)健經(jīng)營的前提下及時防范各類風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，這就是正常市場行為，市場不必過分解讀。
3、須著力應(yīng)對積極股權(quán)投資所造成的風(fēng)險隱患
資產(chǎn)負債長短錯配風(fēng)險。保險公司高負債經(jīng)營的特點決定了其投資管理的核心和面臨的主要風(fēng)險是資產(chǎn)負債是否匹配以及償付能力是否充足。
由于股權(quán)投資周期較長，收益不確定，因此其資金來源宜為較長期限的資金(如資本金、保障型壽險資金、傳統(tǒng)財險資金等)，對收益要求也應(yīng)著眼于長期價值增值而不是即期收益。
資產(chǎn)負債匹配原則要求保險資金投資，一是保險資金運用的實際久期大致與保險資金來源的實際久期相稱，以減小流動性風(fēng)險和再投資風(fēng)險;二是保險資金運用收益要能夠基本覆蓋資金來源綜合成本，以確保險企可持續(xù)經(jīng)營;三是不同來源資金性質(zhì)的保險資金的使用要求不同，如投連險資金本質(zhì)上類似證券投資基金，不宜用于收購兼并上市公司;四是要成立相應(yīng)的資產(chǎn)負債匹配機構(gòu)、設(shè)立專門資產(chǎn)負債匹配工作人員、擬定資產(chǎn)負債匹配制度、測算資產(chǎn)負債匹配指標、進行資產(chǎn)負債匹配相關(guān)信息披露。
資金來源成本過高風(fēng)險。監(jiān)管部門在擴大險資投資范圍，提高投資比例的同時，強化了資金使用成本的要求。當前資本市場中，某些保險公司由于自身資本實力不足，其開展積極股權(quán)投資的部分資金來源于較高成本的渠道，導(dǎo)致了成本過高的風(fēng)險客觀存在。為此，一定要注重對于宏觀經(jīng)濟形勢的把控和自身業(yè)務(wù)發(fā)展的預(yù)測，理性選擇，謹慎配置，確保股權(quán)投資收益率能夠覆蓋資金獲取的成本。
市場流動性風(fēng)險。積極股權(quán)投資單只股票持股占流通股本比例較大，占用流動性資源較多，進出有一定的沖擊成本，尤其在市場行情低迷時，沖擊成本更大。積極股權(quán)投資需要考慮沖擊成本、變現(xiàn)成本等流動性風(fēng)險。
保險投資的流動性資源有限，首先要滿足負債業(yè)務(wù)的流動性要求，其次資產(chǎn)超額配置或開展短期交易也需要一定的流動性支持，而目前市場面臨流動性總體偏緊的局面，保險機構(gòu)應(yīng)統(tǒng)籌安排負債業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)投資業(yè)務(wù)與股權(quán)投資的流動性需求，平衡投資收益和流動性風(fēng)險，保持適度的流動性，做到未雨綢繆，防患于未然。
公司治理結(jié)構(gòu)惡化風(fēng)險。對于一家企業(yè)而言，如果有新資本強勢介入，會面臨新股東和職業(yè)經(jīng)理人之間的矛盾，從而影響到股權(quán)變更后公司的穩(wěn)定經(jīng)營。并且部分上市公司為了防止惡意收購，往往會在公司章程中設(shè)置一些特殊條款，遏制惡意收購，也可能對保險資金開展積極股權(quán)投資造成障礙。
針對此類風(fēng)險，保險公司也需要引起高度重視，做好股權(quán)投資介入前的盡職調(diào)查與有效溝通，以期達成共識，平穩(wěn)過渡，保持上市公司良性運轉(zhuǎn)，促進上市公司治理結(jié)構(gòu)不斷完善。資本強勢介入，有可能造成與職業(yè)經(jīng)理人之間的矛盾，危害上市公司穩(wěn)定。
多元化投資風(fēng)險。險企進行積極股權(quán)投資，如取得上市公司控制權(quán)或共同控制權(quán)，則需要有投資主線和長遠產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，不宜超越險企法定經(jīng)營范圍，不宜控制過多而管理不善。
依法合規(guī)風(fēng)險。積極股權(quán)投資單只股票投資金額較大、持股比例較高的，尤其要杜絕操縱股價、內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為，讓積極股權(quán)投資成為資本市場的穩(wěn)定、積極、健康的力量。
積極股權(quán)投資成為上市公司實際控制人的，要符合保險公司(或保險集團公司)經(jīng)營范圍，避免超范圍經(jīng)營。
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