逆回購(gòu)與MLF利率再度上行
逆回購(gòu)與MLF利率再度上行
逆回購(gòu)與MLF利率再度上行，專(zhuān)家稱(chēng)加息時(shí)機(jī)尚不成熟。下面小編整理的相關(guān)內(nèi)容，歡迎閱讀了解。
逆回購(gòu)與MLF利率再度上行 專(zhuān)家稱(chēng)加息時(shí)機(jī)尚不成熟
中國(guó)人民銀行16日逆回購(gòu)和MLF(中期借貸便利)中標(biāo)利率均上行10基點(diǎn)。適逢美聯(lián)儲(chǔ)新近宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率，令市場(chǎng)對(duì)中國(guó)貨幣政策走向產(chǎn)生新的猜想。不過(guò)，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率上行是在保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定目標(biāo)下市場(chǎng)供求推動(dòng)的結(jié)果，并不是加息。專(zhuān)家表示，目前存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)的條件尚不具備，加息的時(shí)機(jī)尚不成熟。
中標(biāo)利率上行非加息
今年1月，MLF中標(biāo)利率首次上行10個(gè)基點(diǎn)。2月，央行逆回購(gòu)利率上行10個(gè)基點(diǎn)。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人16日表示，央行逆回購(gòu)和MLF中標(biāo)利率是通過(guò)央行招標(biāo)、交易對(duì)手投標(biāo)產(chǎn)生的，此次中標(biāo)利率上行是市場(chǎng)化招投標(biāo)的結(jié)果。當(dāng)天央行逆回購(gòu)和MLF操作合計(jì)投放3830億元資金，規(guī)模不小，但中標(biāo)利率仍上行10基點(diǎn)，主要反映近期國(guó)內(nèi)外影響市場(chǎng)資金供求因素的變化。
該負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，去年四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些回升跡象，物價(jià)上升導(dǎo)致實(shí)際利率下行，金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張動(dòng)力較強(qiáng)，部分城市房?jī)r(jià)快速上漲，而海外經(jīng)濟(jì)也在改善，特別是美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月以來(lái)兩次加息，美國(guó)國(guó)債收益率帶動(dòng)全球收益率曲線上移。這樣，國(guó)內(nèi)基本面與海外因素傳導(dǎo)效應(yīng)疊加，市場(chǎng)利率已迅速有了反應(yīng)。中標(biāo)利率跟著市場(chǎng)利率走也是正常的。如果二者利差越來(lái)越大，就會(huì)出現(xiàn)套利空間和不公平，市場(chǎng)定價(jià)也會(huì)扭曲。從本次招標(biāo)前的市場(chǎng)預(yù)期看，基于對(duì)國(guó)內(nèi)基本面變化和美聯(lián)儲(chǔ)加息的判斷，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)中標(biāo)利率進(jìn)一步上行已有較強(qiáng)預(yù)期。
該負(fù)責(zé)人表示，觀察是否加息要看是否調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率，中標(biāo)利率上行并不是加息。在我國(guó)當(dāng)前的貨幣政策框架下，“加息”指的是存貸款基準(zhǔn)利率的上調(diào)，帶有較強(qiáng)的主動(dòng)調(diào)控意圖。中標(biāo)利率上行是在資金供求影響下隨行就市的表現(xiàn)，主要由市場(chǎng)決定。公開(kāi)市場(chǎng)操作有自己的量、價(jià)目標(biāo)，當(dāng)側(cè)重點(diǎn)在價(jià)的目標(biāo)時(shí)，量(招標(biāo)規(guī)模)就要隨行就市;當(dāng)側(cè)重于操作量時(shí)，價(jià)格(中標(biāo)利率)就會(huì)隨行就市。
貨幣政策保持穩(wěn)健中性
“本次上調(diào)政策利率是央行主動(dòng)而非被動(dòng)的調(diào)整，與美國(guó)加息時(shí)點(diǎn)接近的根本原因在于中美基本面走勢(shì)趨同。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，“8·11”匯改后，人民幣匯率積極發(fā)揮外部沖擊緩沖器的作用，匯率波動(dòng)性提高，有助于降低國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率的波幅，擴(kuò)大貨幣政策的應(yīng)對(duì)空間。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，防風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿的重要性上升，貨幣政策將保持穩(wěn)健中性。16日逆回購(gòu)和MLF中標(biāo)利率再度上升，將帶動(dòng)短期市場(chǎng)利率的上升，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然面臨內(nèi)外部的多重不確定性。因此，短期內(nèi)市場(chǎng)利率可能繼續(xù)小幅上升，銀行間市場(chǎng)仍將維持緊平衡，但存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)的條件尚不具備，加息的時(shí)機(jī)尚不成熟。
央行行長(zhǎng)周小川此前表態(tài)稱(chēng)，貨幣政策是穩(wěn)健中性的。中央銀行“工具箱”的工具比較多，工具的使用自然可能帶有引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格、引導(dǎo)預(yù)期、傳導(dǎo)貨幣政策的意圖，但不見(jiàn)得對(duì)每次操作數(shù)量、價(jià)格都要做出過(guò)度解讀。
人民幣貶值壓力緩解
海通證券首席宏觀分析師姜超認(rèn)為，此次加息不如預(yù)期中“鷹派”，美元指數(shù)回調(diào)，有助于人民幣匯率壓力的緩解。
連平也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息不及預(yù)期“鷹派”。此次加息預(yù)期兌現(xiàn)后，短期內(nèi)美元或震蕩走弱，人民幣匯率有望繼續(xù)企穩(wěn)。盡管今年美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐可能提速，人民幣匯率仍可能面臨階段性貶值壓力，但加息對(duì)美元指數(shù)的推動(dòng)作用趨弱。
強(qiáng)勢(shì)美元不利于美國(guó)貿(mào)易平衡。連平表示，去年10月以來(lái)，美國(guó)貿(mào)易赤字呈上升態(tài)勢(shì)，今年1月已達(dá)485億美元，創(chuàng)近5年來(lái)新高。美國(guó)總統(tǒng)特朗普反對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元。特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)觀點(diǎn)的差異可能為美元“托底蓋帽”，今年美元指數(shù)難以大幅上漲，人民幣匯率的外部壓力有限。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)步改善，監(jiān)管部門(mén)針對(duì)外匯和資本流動(dòng)的宏觀審慎監(jiān)管加強(qiáng)，預(yù)計(jì)今年人民幣貶值幅度將小于去年。
對(duì)于美元指數(shù)走勢(shì)，多位專(zhuān)家的意見(jiàn)一致。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，隨著加息落地，美元指數(shù)回落。下一階段，如果歐央行和日本央行貨幣政策趨于邊際收緊，則美元指數(shù)上漲空間有限。
九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，在此次美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的表態(tài)中，最值得關(guān)注的是對(duì)通脹態(tài)度的表述更改為“對(duì)稱(chēng)通脹目標(biāo)”。根據(jù)這一表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的容忍度顯著提高，之前2%的通脹目標(biāo)更類(lèi)似上限概念，現(xiàn)在更類(lèi)似中樞概念，實(shí)質(zhì)結(jié)果類(lèi)似上調(diào)CPI目標(biāo)。此前市場(chǎng)最擔(dān)憂(yōu)的是，如果全球通脹持續(xù)上行，則可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)度超預(yù)期。但從目前的情況來(lái)看，如果美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的容忍度提高，意味著長(zhǎng)期加息預(yù)期下降，從而對(duì)應(yīng)美債收益率下降、美元走弱、美股走強(qiáng)。
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