財(cái)政政策和貨幣政策的局限性
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財(cái)政政策和貨幣政策的局限性
財(cái)政政策局限性
?、儇?cái)政政策會(huì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”
?、谠诟?jìng)爭(zhēng)性部門(mén)中,政府投資效率不如民間投資,影響社會(huì)總投資效率。
?、坶L(zhǎng)期使用財(cái)政政策會(huì)抑制民間投資積極性
貨幣政策的局限性
(1)貨幣政策具有外部時(shí)滯性:就是說(shuō)政策產(chǎn)生效果需要一段時(shí)間(至于時(shí)間的長(zhǎng)短則是大家比較爭(zhēng)議的問(wèn)題),因此可能錯(cuò)失時(shí)機(jī),導(dǎo)致相反的效果。
(2)貨幣政策的實(shí)施要看市場(chǎng)的開(kāi)放程度,貨幣政策要考慮國(guó)際資本的流動(dòng)問(wèn)題。2010年11月美國(guó)的量化寬松貨幣政策,致使大量資本流入新興經(jīng)濟(jì)體,削弱了其作用。
(3)貨幣政策還要考慮貨幣的流通速度,流通速度越強(qiáng)貨幣需求越多,流通速度越弱貨幣需求就越小,這樣的原因可能導(dǎo)致貨幣的供給無(wú)法跟上需求。
(4)貨幣政策應(yīng)對(duì)需求拉動(dòng)通貨膨脹有效,而對(duì)成本推動(dòng)的效果甚微。對(duì)于經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)效果不明顯。
積極財(cái)政政策的局限性
實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策是以社會(huì)上存在著一定數(shù)量的閑置資源為前提。也就是說(shuō),這部分閑置資源依靠市場(chǎng)力量不可能得到有效的利用,必須依靠國(guó)家的力量,運(yùn)用國(guó)債的形式,才能得以有效的利用。但是經(jīng)濟(jì)資源的總量畢竟是有限的,伴隨著經(jīng)濟(jì)不斷擴(kuò)張,資源的瓶頸約束遲早是會(huì)到來(lái)的。如果累計(jì)的財(cái)政赤字和累積的發(fā)債規(guī)模已經(jīng)很大,而擴(kuò)張性財(cái)政政策受慣性影響又收縮不下來(lái),財(cái)政從金融市場(chǎng)籌集過(guò)量資金,就有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,引發(fā)通貨膨脹。因此,經(jīng)濟(jì)資源的有限性,決定了積極財(cái)政政策不可能長(zhǎng)期實(shí)行下去,換句話說(shuō),從長(zhǎng)期看,我們?nèi)匀槐仨殞?shí)行適度從緊的財(cái)政政策。況且,從理論上說(shuō),作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下政府經(jīng)濟(jì)行為的重要組成部分之一,積極財(cái)政政策本來(lái)的定位是對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中短期性的總量失衡進(jìn)行反周期調(diào)節(jié),調(diào)控的對(duì)象主要是總供給與總需求之間的關(guān)系。但從1998年以來(lái),我國(guó)已經(jīng)連續(xù)5年實(shí)施積極的財(cái)政政策,短時(shí)間內(nèi)仍無(wú)法淡出,這個(gè)時(shí)間跨度顯然已經(jīng)超出“短期”的范圍。
連續(xù)5年的擴(kuò)張性財(cái)政政策,其實(shí)施的目標(biāo)主要放在刺激投資需求上,也可以這樣說(shuō),即擴(kuò)張性的財(cái)政政策所籌集來(lái)的國(guó)債資金,其政策導(dǎo)向是積極地?cái)U(kuò)大固定資產(chǎn)投資,來(lái)拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的適度快速增長(zhǎng)。由于我國(guó)投資增長(zhǎng)主要依賴于政府增發(fā)國(guó)債和由國(guó)債投資而帶動(dòng)的貸款所拉動(dòng),社會(huì)投資增長(zhǎng)則相對(duì)緩慢。這種性質(zhì)的投資,主要是靠政府政策性投資行為的推動(dòng),市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素較少。它一方面說(shuō)明政府主導(dǎo)型的投資增長(zhǎng)格局仍未有根本改變,另一方面也反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)政府政策性投資的依賴過(guò)大,社會(huì)投資明顯不足。由于政府投資在一定程度上會(huì)對(duì)民間投資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”,這將部分抵消財(cái)政政策所產(chǎn)生的“乘數(shù)效應(yīng)”。與此同時(shí),財(cái)政投資主要是面向基建投資,技改投資明顯減少,且銀行配套資金的貸款部分,也是以中長(zhǎng)期貸款為主,因而造成流動(dòng)資金的明顯不足,即長(zhǎng)期資金“擠出”短期資金。同時(shí)由于國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)面臨“相對(duì)過(guò)剩”的市場(chǎng)環(huán)境,且它們的創(chuàng)新能力較低,在“低物價(jià)、高成本”的雙重約束下,絕大部分行業(yè)的利潤(rùn)很低。這是當(dāng)前難以啟動(dòng)民間投資的一個(gè)重要原因。無(wú)論從防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),還是提高投資效率來(lái)說(shuō),我們都不能再走政府主導(dǎo)型的投資路子,而是應(yīng)當(dāng)在穩(wěn)定市場(chǎng)的同時(shí),促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合,大力發(fā)展資本市場(chǎng),使企業(yè)可以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)有生命力項(xiàng)目的融資投資。所以,持續(xù)擴(kuò)大投資需求的根本途徑,是以增加政府投資來(lái)帶動(dòng)和擴(kuò)大信貸投資,以增加基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資來(lái)帶動(dòng)和擴(kuò)大其他方面投資,最終形成全社會(huì)“投資乘數(shù)效應(yīng)”。
伴隨固定資產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)已經(jīng)成為擴(kuò)大內(nèi)需的主要因素,使得連續(xù)多年的國(guó)民收入分配格局中,固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)速度明顯超過(guò)GDP的增長(zhǎng)速度,使得投資占GDP的比重已經(jīng)達(dá)到近40%的水平。與此相對(duì)稱,消費(fèi)占GDP比重呈現(xiàn)逐步下降的趨勢(shì)。連續(xù)多年我國(guó)居民的人均收入增長(zhǎng)速度明顯低于GDP的增長(zhǎng)速度,這也是國(guó)民收入分配中存在的一個(gè)必須引起重視的問(wèn)題。從投資與消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用特點(diǎn)看,投資需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期拉動(dòng)作用是很明顯的。但從社會(huì)再生產(chǎn)角度看,只有消費(fèi)需求才是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的真正的持久的拉動(dòng)力量。消費(fèi)啟動(dòng)是以家庭為支柱的消費(fèi)性需求,投資啟動(dòng)則是以擴(kuò)大企業(yè)投資為支柱的生產(chǎn)性需求。雖然在全部投資中會(huì)有一定份額形成居民收入,但這并不會(huì)改變投資啟動(dòng)的基本屬性,即投資啟動(dòng)主要是著眼于擴(kuò)大生產(chǎn)性需求。消費(fèi)需求既是社會(huì)再生產(chǎn)的終點(diǎn),又是社會(huì)再生產(chǎn)的起點(diǎn),投資需求歸根到底是由消費(fèi)需求派生出來(lái)的,在消費(fèi)需求沒(méi)有明顯回升的情況下,投資需求的大幅度回升,只能是行政力量的推動(dòng)。如果沒(méi)有消費(fèi)需求的支持,不能將行政啟動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)啟動(dòng),這種投資增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)回升是不會(huì)持久的。
2002年1月至4月,社會(huì)消費(fèi)品零售總額分別比2001年同期增幅回落4.4、0.1、1.2和1.5個(gè)百分點(diǎn)。從市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)看,國(guó)內(nèi)消費(fèi)增幅確實(shí)出現(xiàn)令人不安的下滑跡象,必須引起人們的高度關(guān)注。2002年4月,全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)28.7%,增速同比提高10.1個(gè)百分點(diǎn)。而社會(huì)消費(fèi)品零售總額僅增長(zhǎng)8.2%,投入和供給資源的增長(zhǎng)明顯大于國(guó)內(nèi)消費(fèi)的增長(zhǎng)。2002年4月末,城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄額高達(dá)近8萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)15%,其增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出城鄉(xiāng)居民收入的增長(zhǎng),反映出城鄉(xiāng)居民投資和消費(fèi)傾向降低。2002年4月,全國(guó)消費(fèi)品價(jià)格水平同比下降1.3%,是自2001年11月份以來(lái)連續(xù)5個(gè)月同比出現(xiàn)下降。2002年4月商品零售價(jià)格總水平繼續(xù)下降,同比下降2.1%,是自2001年6月份開(kāi)始連續(xù)11個(gè)月出現(xiàn)同比下降。流通環(huán)節(jié)的生產(chǎn)資料價(jià)格下降4.4%,是自2001年5月份以來(lái)連續(xù)12個(gè)月出現(xiàn)下降。工業(yè)品出廠價(jià)格下降3.8%,原材料、燃料和動(dòng)力的購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降4.5%,降價(jià)幅度繼續(xù)擴(kuò)大。所有這些都反映近兩年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中,通貨緊縮的趨勢(shì)不僅沒(méi)有得到緩解,而且還進(jìn)一步加深。
實(shí)施積極財(cái)政政策5年來(lái),宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所面臨的突出問(wèn)題,就是城鄉(xiāng)居民消費(fèi)需求增長(zhǎng)的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力明顯不足,使得投資增長(zhǎng)缺乏市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在推動(dòng)力。怎樣才能使投資需求旺盛起來(lái)呢?關(guān)鍵在于消費(fèi)需求的持續(xù)增長(zhǎng)。如果沒(méi)有消費(fèi)需求的支持,不能將行政啟動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)啟動(dòng),這種投資增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)回升都是不會(huì)持久的。從中長(zhǎng)期看,只有把投資建立在消費(fèi)的有效需求上,共同拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),才能有效擴(kuò)大內(nèi)需。消費(fèi)的拉動(dòng)歷來(lái)在我國(guó)GDP增長(zhǎng)中占居主導(dǎo)地位,消費(fèi)每增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn),就可拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)。
財(cái)政政策和貨幣政策的主要政策工具有哪些
財(cái)政政策工具
?、儇?cái)政措施:主要指稅收、財(cái)政支出。 稅收作為一種經(jīng)濟(jì)杠桿能夠及時(shí)、穩(wěn)定、可靠地籌集財(cái)政資金;調(diào)節(jié)收入,促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)穩(wěn)定地發(fā)展。
政府可以通過(guò)對(duì)財(cái)政支出規(guī)模的調(diào)整,實(shí)現(xiàn)對(duì)社會(huì)總需求的調(diào)節(jié)。當(dāng)社會(huì)總需求水平低于總供給水平,政府可以通過(guò)擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模,相對(duì)減少財(cái)政收入,刺激總需求的增加,這就是擴(kuò)張性財(cái)政政策;在社會(huì)總需求過(guò)剩的情況下,政府則采取減少財(cái)政支出,相對(duì)增加財(cái)政收入,從而抑制社會(huì)總需求的增加,這就是緊縮性財(cái)政政策。
政府還通過(guò)對(duì)財(cái)政支出結(jié)構(gòu)的調(diào)整,影響和改變社會(huì)資源配置的狀態(tài),實(shí)現(xiàn)政府的財(cái)政目標(biāo)。
?、谪?cái)政信用措施。 財(cái)政信用措施指政府運(yùn)用信用原則所采取的參與社會(huì)產(chǎn)品分配,籌集資金,調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的手段。主要有公債、財(cái)政貸款(周轉(zhuǎn)金)。
公債是財(cái)政籌集資金、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)預(yù)定的財(cái)政目標(biāo)的手段。
財(cái)政貸款(周轉(zhuǎn)金)是財(cái)政按照信用原則分配財(cái)政資金的主要手段。形式上看,財(cái)政貸款屬于信用范疇,內(nèi)容上看,財(cái)政貸款不同于一般的銀行貸款。
?、圩詣?dòng)穩(wěn)定器。 自動(dòng)穩(wěn)定器也稱內(nèi)在的穩(wěn)定器,指在經(jīng)濟(jì)中能夠自動(dòng)地趨向于抵消總需求變化的政策工具與活動(dòng)。其特征是對(duì)總需求的調(diào)節(jié)是自動(dòng)的,不需要人們預(yù)先作出判斷和采取措施,它可以自行發(fā)揮作用,減輕需求水平的波動(dòng),進(jìn)而起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用。
自動(dòng)穩(wěn)定器主要包括累進(jìn)的公司所得稅、個(gè)人所得稅及有明確條件規(guī)定的對(duì)個(gè)人的轉(zhuǎn)移支付。
?、芟鄼C(jī)抉擇的穩(wěn)定器。 相機(jī)抉擇的穩(wěn)定器是指為了使經(jīng)濟(jì)達(dá)到預(yù)定的總需求水平和就業(yè)水平,政府根據(jù)不同情況所采取的財(cái)政措施。其特征是不能自動(dòng)地發(fā)揮作用,而是靠人們對(duì)客觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行分析判斷,然后再相機(jī)決定所要采取的相應(yīng)財(cái)政措施。相機(jī)抉擇的穩(wěn)定器主要包括調(diào)整政府購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的水平;調(diào)整稅率;調(diào)整稅收起征點(diǎn)和減免稅規(guī)定;調(diào)整轉(zhuǎn)移支付條件;調(diào)整加速折舊政策規(guī)定等。
貨幣政策工具
一、常規(guī)性貨幣政策工具
或稱一般性貨幣政策工具。指中央銀行所采用的、對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的貨幣信用擴(kuò)張與緊縮產(chǎn)生全面性或一般性影響的手段,是最主要的貨幣政策工具,包括:
?、俅婵顪?zhǔn)備金制度
?、谠儋N現(xiàn)政策
?、酃_(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),被稱為中央銀行的 “三大法寶”。主要是從總量上對(duì)貨幣供應(yīng)時(shí)和信貸規(guī)模進(jìn)行調(diào)節(jié)。
二、選擇性的貨幣政策工具
是指中央銀行針對(duì)某些特殊的信貸或某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域而采用的工具,以某些個(gè)別商業(yè)銀行的資產(chǎn)運(yùn)用與負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或整個(gè)商業(yè)銀行資產(chǎn)運(yùn)用也負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為對(duì)象,側(cè)重于對(duì)銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)質(zhì)的方面進(jìn)行控制,是常規(guī)性貨幣政策工具的必要補(bǔ)充,常見(jiàn)的選擇性貨幣政策工具主要包括:
?、傧M(fèi)者信用控制;
?、谧C券市場(chǎng)信用控制;
?、鄄粍?dòng)產(chǎn)信用控制;
④優(yōu)惠利率;
?、蓊A(yù)繳進(jìn)口保證金;
?、奁渌吖ぞ?。
三、補(bǔ)充性貨幣政策工具
其它政策工具,除以上常規(guī)性、選擇性貨幣政策工具外,中央銀行有時(shí)還運(yùn)用一些補(bǔ)充性貨幣政策工具,對(duì)信用進(jìn)行直接控制和間接控制。包括:
?、傩庞弥苯涌刂乒ぞ?,指中央銀行依法對(duì)商業(yè)銀行創(chuàng)造信用的業(yè)務(wù)進(jìn)行直接干預(yù)而采取的各種措施,主要有信用分配、直接干預(yù)、流動(dòng)性比率、利率限制、特種貸款;
②信用間接控制工具,指中央銀行憑借其在金融體制中的特殊地位,通過(guò)與金融機(jī)構(gòu)之間的磋商、宣傳等,指導(dǎo)其信用活動(dòng),以控制信用,其方式主要有窗口指導(dǎo)、道義勸告。
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