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財政政策的擴(kuò)張空間沒有那么大，也就是說財政政策可能沒有市場預(yù)期的那么松。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的關(guān)于財政政策分析的相關(guān)文章，希望對你有幫助!!!
財政政策分析
財政&貨幣政策解讀
中央經(jīng)濟(jì)工作會議之后，市場普遍預(yù)計的財政政策將更加積極、貨幣政策將開始趨緊。但是，我們通過觀察2016年的財政政策，發(fā)現(xiàn)該年度財政政策已經(jīng)非常積極，財政政策的擴(kuò)張空間沒有那么大，也就是說財政政策可能沒有市場預(yù)期的那么松。在這種情況下，PPP等穩(wěn)增長的項目可能需要貨幣信貸政策的支持，貨幣信貸政策有可能沒有市場當(dāng)前預(yù)期的那么緊。這種財政貨幣政策組合對匯率和市場都會產(chǎn)生較大影響。
2016年實際執(zhí)行赤字與狹義財政赤字均較2015年明顯提高，預(yù)計擴(kuò)張速度放慢，空間縮小。判斷財政政策的空間需要看赤字率。我們預(yù)計2016年一般預(yù)算的赤字率最終可能會超過4%，明顯高于2015年3.5%的實際赤字率，財政政策的擴(kuò)張非常明顯。我們預(yù)計的預(yù)算赤字率可能定在3%，實際的執(zhí)行結(jié)果難以超過4%，因此財政政策的擴(kuò)張程度不會超過2016年。
準(zhǔn)財政擴(kuò)張的空間可能下降，需要廣義財政或者央行再貸款工具支持基建。2016年準(zhǔn)財政的擴(kuò)張主要是通過國開行等政策性銀行發(fā)行專項金融債以及財政貼息實現(xiàn)的。我們預(yù)計2016年專項金融債的數(shù)量達(dá)到1.6 萬億元左右，財政需要每年貼息400—500 億元，相當(dāng)于GDP 的0.6—0.7 個百分點。如果今年要支持更大規(guī)模的基建和PPP項目，假設(shè)全靠專項金融債支持基建，預(yù)計發(fā)行規(guī)模2萬億元，財政貼息的壓力會非常大?？紤]到去年3季度專項金融債曾經(jīng)暫停過，因此不排除少發(fā)或者不發(fā)專項金融債的可能性。在這種情況下，準(zhǔn)財政的擴(kuò)張力度下降。如果用特別國債的形式部分取代少發(fā)的專項金融債，那么廣義財政可以在一定程度上彌補(bǔ)準(zhǔn)財政力度的下降。如果不發(fā)行特別國債，那么只能通過央行發(fā)行PSL或者其他形式的再貸款支持基建投資。
預(yù)計的信貸政策仍將相對寬松。預(yù)計社融增長11.5%至19萬億，如果地方政府剩余的6.5萬億左右債務(wù)在今年全部置換完成，那么廣義社會融資規(guī)模大致在25.5萬億規(guī)模，占比GDP的比重為 32%，較2016年的31%小幅提高。
在這種情況下，預(yù)計貨幣政策轉(zhuǎn)為中性偏緊，但M2的增速也難比2016年底的11.5%收緊。考慮到金融去杠桿、控制房地產(chǎn)泡沫、穩(wěn)匯率以及物價回升，預(yù)計貨幣政策取向轉(zhuǎn)向中性偏緊。預(yù)計政策工具仍以廣義再貸款為主，而在公開市場操作上，繼續(xù)縮短放長，促進(jìn)金融去杠桿。全年看上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的可能性不大，但不排除提高公開市場操作利率的可能。由于穩(wěn)匯率的力度可能增加，外匯占款加速下降下不排除降準(zhǔn)的可能性。預(yù)計底M2增速難以明顯收緊，保持在11.5%或略高。
如果財政無法進(jìn)一步放松、貨幣無法明顯收緊，則匯率的壓力比較大。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，人民幣要在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，我們理解這句話的含義是明年人民幣對美元名義匯率的貶值力度將小于今年，預(yù)計明年貶值4%，明顯小于今年7%的水平。我們在上周周報中提出，在人民幣中期仍存在貶值壓力的情況下，央行為了穩(wěn)定匯率，必然要采取以下三個行動：1)要進(jìn)一步加強(qiáng)外匯管制，資金流出的難度加大，這樣大量的流動性被圈在國內(nèi)，需要控制資產(chǎn)泡沫;2)加大外匯干預(yù)的力度;從貨幣政策應(yīng)對來講，如果外匯占款下降太多，不排除央行降準(zhǔn)的可能性，但這僅僅是對沖，而不能理解成是貨幣政策的放松。3)不排除央行提高公開市場操作利率穩(wěn)定匯率的可能。
相對于物價和經(jīng)濟(jì)增長，的貨幣條件還是偏緊，總體上不利于資產(chǎn)價格。我們預(yù)計GDP名義增長8.5%，較今年的7.5% 明顯提高，而M2增速回落至11.5%左右，M2與GDP名義增長差回落至3個百分點，較2015年(7.2個百分點)、2016年(4.2個百分點)進(jìn)一步回落，貨幣條件相對于GDP增長進(jìn)一步偏緊，總體上不利于資產(chǎn)價格。
一、金融市場
1、上周，央行公開市場操作結(jié)束此前兩周的大額凈投放，周一至周四累計回籠3450億，僅周五投放1000億，全周來看凈回籠資金2450億，貨幣市場跨節(jié)資金利率走高;債券市場連續(xù)兩周反彈，債券收益率普遍回落，期限利差處在低位，短久期信用利差有所回落，長久期信用利差小幅走闊。元旦之后春節(jié)臨近，預(yù)計資金面仍將延續(xù)緊平衡，央行適度投放流動性平穩(wěn)跨節(jié)。
2、人民幣兌美元保持穩(wěn)定，CFETS指數(shù)小幅貶值，國內(nèi)即期市場成交保持高位，年內(nèi)在岸人民幣兌美元貶值7%至6.9495，我們預(yù)計人民幣貶值壓力仍在，但貶值程度將較今年有明顯收窄，預(yù)計人民幣貶值5%左右至7.3附近。上周在岸匯率保持穩(wěn)定6.9495(年內(nèi)累計貶值達(dá)7.02%)，離岸匯率小幅貶值0.2%至6.9695，2016年內(nèi)累計貶值6.1%;CFETS指數(shù)貶值0.26%至94.82，年內(nèi)貶值6.1%;即期市場成交量保持高位(日均310億美元，12月日均336億美元，11月日均304億美元，10月日均278億美元)。
二、行業(yè)供需
下游來看：12月份以來30大樣本城市地產(chǎn)銷售跌幅較上月同期小幅擴(kuò)大，一、二線城市加速下滑;12月份以來乘聯(lián)會車市銷售仍舊高增長;BDI指數(shù)連續(xù)四周下跌。
1、12月份以來30大樣本城市地產(chǎn)銷售同比增長-21%(11月份：-19%)，其中一、二線城市加速下滑(-35%和-24%，11月份分別為-27%，-17%)。一線城市內(nèi)部結(jié)構(gòu)上看，北京跌幅收窄、上海跌幅小幅擴(kuò)大，廣州低基數(shù)下漲幅收窄，深圳延續(xù)深度負(fù)增長格局。2016年截止目前30大樣本城市地產(chǎn)日均銷售同比17%，較上年收窄明顯(22%)，中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出要綜合運(yùn)用金融、土地、財稅、投資、立法等手段，加快研究房地產(chǎn)調(diào)控長效機(jī)制，抑制房地產(chǎn)泡沫的同時，防止出現(xiàn)大起大落，預(yù)計的地產(chǎn)銷售仍有下行壓力。
2、12月前三周乘聯(lián)會車市銷售同比增長23%，進(jìn)入購置稅5%優(yōu)惠政策退出前的集中消費(fèi)期。未來看，日前發(fā)改委發(fā)布對購置1.6升及以下排量的乘用車按7.5%的稅率征收車輛購置稅，2018年恢復(fù)10%的法定稅率征收車輛購置稅，高基數(shù)疊加政策影響，預(yù)計的汽車銷量將有所放緩。12月第四周電影票房收入同比跌幅擴(kuò)大(-29%，前值-4%)，未來看，短期內(nèi)節(jié)假日因素下仍有一定支撐，但泛娛樂化下的下行壓力仍存。
3、CICFI指數(shù)漲幅小幅擴(kuò)大，澳新航線表現(xiàn)較好、美西航線持續(xù)拖累。整體上看，CICFI從10月中旬開始出現(xiàn)持續(xù)回升的態(tài)勢，而CCFI指數(shù)則從4月份以來就進(jìn)入波動上升階段。
中游來看：上周高爐開工率結(jié)束近兩個月的下滑轉(zhuǎn)為上升，而鋼材價格指數(shù)跌幅擴(kuò)大，與此對應(yīng)的是社會庫存持續(xù)上升，漲幅擴(kuò)大。
人民大學(xué)教授解讀2017財政政策:強(qiáng)調(diào)3個發(fā)力方向
中央經(jīng)濟(jì)工作會議總結(jié)了今年的經(jīng)濟(jì)工作，并對經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行部署。其中，在財政政策方面指明了未來的政策取向，會議指出，“要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財政政策要更加積極有效，預(yù)算安排要適應(yīng)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、保障民生兜底的需要?！边@次會議對財政政策的定調(diào)與既往的財政政策明顯不同，以往的財政政策基本上著重于促增長或保增長，并以增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資等項目投資居多;而這次會議部署的財政政策則作了顯著調(diào)整，強(qiáng)調(diào)三個發(fā)力方向：推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、保障民生兜底。
財政政策是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革最為重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，也是最能夠起到良好效果的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。中央經(jīng)濟(jì)工作會議根據(jù)新的經(jīng)濟(jì)形勢，作出財政政策為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革保駕護(hù)航的決議，是促改革的有力舉措。一方面，財政政策要對繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供更大力度的支持，為深入推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”，深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力振興實體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展等具體任務(wù)制定出針對性更強(qiáng)、支持力度更大的財政性措施。另一方面，還需扭轉(zhuǎn)不合理的財政措施。比如，對于低效產(chǎn)能和過剩產(chǎn)能企業(yè)，要取消財政補(bǔ)貼等維持企業(yè)繼續(xù)運(yùn)營的做法，要讓長期虧損、失去清償能力和市場競爭力的“僵尸企業(yè)”，或者環(huán)保、安全生產(chǎn)不達(dá)標(biāo)且整改無望的企業(yè)及落后產(chǎn)能進(jìn)行破產(chǎn)清算。
實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，提高質(zhì)量和核心競爭力等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革更需要大力度的財政支持。追求創(chuàng)新與提升核心競爭力是一項中長期任務(wù)，在短期內(nèi)是無法完成的。但目前階段需要財政政策進(jìn)行支持，各個時期的政策支持組合在一起，才能形成長遠(yuǎn)通道的創(chuàng)新機(jī)制和創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)體。其中，培育和發(fā)展高端產(chǎn)業(yè)是非常重要而又非常艱難的事項，我國將積極發(fā)展節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)既是新的經(jīng)濟(jì)增長點，又是未來國與國之間競爭的制高點。雖然這些產(chǎn)業(yè)需要長時期的積累才能形成，但是目前階段已經(jīng)急需相關(guān)政策進(jìn)行扶植，否則，就會錯過最佳的產(chǎn)業(yè)啟動期。
這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議特地提出降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，具有特別的意義。降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)也是促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)容之一，單獨(dú)提出這項改革是為了強(qiáng)調(diào)當(dāng)前階段降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)的重要性以及進(jìn)行實施的決心。企業(yè)成本高的重要因素就是高稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。為此，降低稅費(fèi)將是財政政策進(jìn)行調(diào)整的一項重大任務(wù)。
采用積極的財政政策來保障民生兜底，可謂是國家對實施財政功能的一種新提法。這一提法指明了積極財政政策的另一個發(fā)力方向，即保障和加強(qiáng)民生建設(shè)。這次會議也指出，更好統(tǒng)籌民生改善與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)一步織密扎牢民生保障網(wǎng)。保障民生的財政政策方面表明我國的財政政策根據(jù)新常態(tài)發(fā)展階段的需要正在進(jìn)行適度的轉(zhuǎn)型，表現(xiàn)為從經(jīng)濟(jì)建設(shè)型財政向公共財政轉(zhuǎn)型。這種轉(zhuǎn)型的意義在于，以積極的財政政策推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生、教育、社會保障、環(huán)境治理、生態(tài)文明等民生建設(shè)。這次會議進(jìn)一步說明了從經(jīng)濟(jì)建設(shè)型財政向公共財政轉(zhuǎn)型的趨勢。
與此同時，我國的公共財政需求也是非常大的，最近的年財政收入增長約為10%，但醫(yī)療衛(wèi)生、教育、社會保障、環(huán)境治理幾項財政支出增速則達(dá)到20%以上。而且，隨著人口老齡化的逐步加快以及“十三五”規(guī)劃中對社會民生與資源環(huán)境的高度重視，公共財政方面的支出需求也會進(jìn)一步加大。因此，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，滿足民生需要的積極財政思路即公共財政思路，是對新的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展階段和建設(shè)需求的及時應(yīng)對。
中央確定了 財政經(jīng)濟(jì)這么干
中國官方9日披露了兩個主持的重磅會議的消息。
一個發(fā)生在12月6日，中共中央在中南海召開黨外人士座談會。中共中央主持座談會并發(fā)表重要講話。
一個則是9日新鮮出爐。中共中央政治局9日召開會議，分析研究經(jīng)濟(jì)工作。中共中央主持會議。
按照慣例，在此之后，中央經(jīng)濟(jì)工作會議就將大幕開啟。雖然財政政策、貨幣政策等細(xì)節(jié)還需要到中央經(jīng)濟(jì)工作會議結(jié)束后才會披露，但是在政治局分析研究后，中國經(jīng)濟(jì)工作的基本脈絡(luò)已經(jīng)明晰。
定調(diào)2016：經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康 “十三”開局良好
對未來的展望基于對當(dāng)下的判斷，此次政治局會議首先從成績和問題兩個角度定調(diào)了2016年中國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)：
成績來之不易：
今年以來， 按照去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署，加強(qiáng)和改善黨對經(jīng)濟(jì)工作的領(lǐng)導(dǎo)，堅持新發(fā)展理念，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，主動把握和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，適度擴(kuò)大總需求，引導(dǎo)形成良好的社會預(yù)期，堅定推進(jìn)各項改革，妥善應(yīng)對重大風(fēng)險挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)社會保持平穩(wěn)健康發(fā)展，實現(xiàn)了“十三五”良好開局。
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，質(zhì)量效益提升，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，改革開放取得新突破，人民生活水平進(jìn)一步提高，環(huán)境質(zhì)量得到改善，成績來之不易。
問題需要清醒：
我們也要清醒看到，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨不少突出矛盾和問題，產(chǎn)能過剩和需求結(jié)構(gòu)升級的矛盾仍然突出，一些領(lǐng)域金融風(fēng)險顯現(xiàn)，部分地區(qū)困難較大等。對這些問題，要高度重視，努力加以解決。
國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測中心副主任潘建成告訴國是直通車，雖然2016年全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)要到一月份才會披露，但從當(dāng)前情況來看，中國經(jīng)濟(jì)已不會出現(xiàn)大的波動。
他分析說，前三季度中國經(jīng)濟(jì)增速都是6.7%，凸顯一個“穩(wěn)”字。9日披露的CPI、PPI等價格指標(biāo)所彰顯的市場活躍度，也意味著四季度中國經(jīng)濟(jì)增長將延續(xù)前三季度的平穩(wěn)態(tài)勢。
定性：將召開 經(jīng)濟(jì)工作意義重大
從近幾年情況來看，中央每次定調(diào)來年經(jīng)濟(jì)工作，都會首先明確該年份的特殊意義。如2015年是“十二五”收官年、2016是“十三五”開局年。
此次會議也明確了的三個特殊意義：要召開黨的，也是實施“十三五”規(guī)劃的重要一年和推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年。
中共中央黨校國際戰(zhàn)略研究所副所長周天勇接受中新社記者采訪時表示，是黨和國家政治生活中的一件大事。在召開的這一年中首先要強(qiáng)調(diào)的就是穩(wěn)定。
他表示，首先是經(jīng)濟(jì)增長要穩(wěn)，確保經(jīng)濟(jì)增速不要出現(xiàn)大的回落;其次是不要出現(xiàn)大的金融方面的問題;第三是要解決好民生尤其是就業(yè)問題，確保社會政策要托底。
明確總基調(diào)：穩(wěn)中求進(jìn) 對經(jīng)濟(jì)工作尤其重要
從2012年起，“穩(wěn)中求進(jìn)”就一直是中國經(jīng)濟(jì)工作的主基調(diào)。此次會議再度延續(xù)了這一基調(diào)，并強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)中求進(jìn)的重要性。
會議指出，“穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)是我們治國理政的重要原則，對指導(dǎo)明年經(jīng)濟(jì)工作具有特別重要的意義。要在保持社會穩(wěn)定的前提下，推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域工作取得突破。”
在穩(wěn)的前提下，會議列出了“需要取得進(jìn)展”的具體任務(wù)：在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革領(lǐng)域，要求去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)有實質(zhì)性進(jìn)展;在房地產(chǎn)領(lǐng)域，要求加快研究建立符合國情、適應(yīng)市場規(guī)律的房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展長效機(jī)制;在改革領(lǐng)域，要求快推進(jìn)國企、財稅、金融、社保等基礎(chǔ)性關(guān)鍵性改革。
凸顯實體經(jīng)濟(jì)重要性 避免資金“脫實入虛”
和去年的會議相比，此次政治局會議一個突出看點究是明確提出了“大力振興實體經(jīng)濟(jì)”。會議在分析2016年中國經(jīng)濟(jì)面臨問題時也坦言“一些領(lǐng)域金融風(fēng)險顯現(xiàn)”
潘建成告訴記者，近年來，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了很多資金在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)或在房地產(chǎn)市場沉淀的現(xiàn)象。他指出，這種情況首先從資金鏈上影響了實體經(jīng)濟(jì);其次金融、房產(chǎn)的高收益也影響了資金投資實體經(jīng)濟(jì)的信心。
潘建成強(qiáng)調(diào)，實體經(jīng)濟(jì)的不振會讓中國經(jīng)濟(jì)未來出現(xiàn)動力不足的情形，而如果任由金融體系不良貸款上升、房地產(chǎn)泡沫膨脹、住房杠桿率上升，中國發(fā)生金融風(fēng)險的隱患會持續(xù)加大。
除了資金脫實入虛，“部分地區(qū)困難較大”也是中國實體經(jīng)濟(jì)需要解決的問題。
潘建成表示，中國經(jīng)濟(jì)目前分化明顯，東北、山西等地都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增速明顯回落的情形。此次會議釋放了兩層信息：問題是局部的，也是客觀存在的。這意味著中央未來將按照全國一盤棋思路，通過政策傾斜、加強(qiáng)合作等方式，推動這些區(qū)域度過難關(guān)。
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