財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的副作用及刺激舊經(jīng)濟(jì)的后果
財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的副作用及刺激舊經(jīng)濟(jì)的后果
如果經(jīng)濟(jì)刺激政策不及時(shí)的退出， "隱患"就會(huì)顯現(xiàn)成為經(jīng)濟(jì)的"病患"。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的關(guān)于財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的副作用的相關(guān)資料，希望對你有幫助!!!
財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的副作用
國際金融危機(jī)已有一年多的時(shí)間，由于各國經(jīng)濟(jì)刺激政策的效果已經(jīng)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢得到遏制，世界經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)得到改善，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，預(yù)示全球經(jīng)濟(jì)毫無疑問的出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。因此，許多國家尤其是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯的國家，如德國、法國等，均提出了經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出問題，這也是2009年9月底G20的每個(gè)成員或早或晚面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。那么，為什么在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象時(shí)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃要退出?不退出后果是什么?
不可否認(rèn)，各國的救市行為取得了一定的成效，尤其是在穩(wěn)定金融秩序上取得了顯著的效果。然而，從經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的具體內(nèi)容來看，為了解決當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)問題，大部分國家的政策均存在很大的弊病，從而為經(jīng)濟(jì)的后續(xù)發(fā)展埋下了隱患，這個(gè)"隱患"就是巨大的通貨膨脹壓力和巨額的財(cái)政赤字。如果經(jīng)濟(jì)刺激政策不及時(shí)的退出， "隱患"就會(huì)顯現(xiàn)成為經(jīng)濟(jì)的"病患"。
(一)巨大的通貨膨脹壓力
"菲利浦斯曲線"的理論分析指出，政府要想實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)，通貨膨脹是一種不可避免的代價(jià)。這正是當(dāng)前各國政府挽救經(jīng)濟(jì)的真實(shí)寫照。經(jīng)濟(jì)增長引發(fā)通貨膨脹的具體途徑主要包括以下幾個(gè)方面:一是投資的乘數(shù)--加速數(shù)效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)體系中的投資可分為自發(fā)投資和引致投資，前者是與均衡增長相對應(yīng)的投資，后者則是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡的投資，在加速數(shù)效應(yīng)的作用下大規(guī)模引致投資容易導(dǎo)致物價(jià)水平的上漲;二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的瓶頸制約。經(jīng)濟(jì)的快速增長將會(huì)帶動(dòng)短缺生產(chǎn)部門的產(chǎn)品和勞務(wù)價(jià)格迅速上漲，從而引起成本推動(dòng)型的通貨膨脹;三是出口規(guī)模的擴(kuò)張。采用出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略的國家，經(jīng)濟(jì)增長總是伴隨著出口的快速上升，一方面擴(kuò)大了總需求，另一方面在固定匯率下，出口收入增加國內(nèi)貨幣供給，兩方面的共同作用刺激物價(jià)上漲;四是匯率的變化。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長本身是由擴(kuò)張性貨幣政策啟動(dòng)時(shí)，本國貨幣會(huì)隨之發(fā)生貶值，這就使得進(jìn)口產(chǎn)品的國內(nèi)價(jià)格上升，進(jìn)而形成輸入型的通貨膨脹;五是通脹預(yù)期的作用。
根據(jù)IMF提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2009年6月份，G20成員國為應(yīng)對金融危機(jī)、刺激經(jīng)濟(jì)增長，所承諾的各種經(jīng)濟(jì)刺激措施涉及的資金總規(guī)模已經(jīng)接近12萬億美元，這其中包括了擴(kuò)張性貨幣政策和刺激性財(cái)政政策的各項(xiàng)內(nèi)容。在危機(jī)高潮期，全球主要央行聯(lián)手大幅減低基準(zhǔn)利率，美國、英國等國家貨幣當(dāng)局更采取了不尋常的大規(guī)模的量化寬松政策，央行從最后貸款人轉(zhuǎn)變?yōu)榈谝毁J款人和唯一貸款人，向金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入大量基礎(chǔ)貨幣。尤其是美聯(lián)儲一直致力于購買公債和抵押債券，導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模超過2萬億美元，截至2009年9月30日，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)八周以來首度減少，但仍達(dá)2.14萬億美元。隨著危機(jī)緩和，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，一旦釋放出的流動(dòng)性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)購買力，在中長期內(nèi)將會(huì)引發(fā)新一輪的全球性通貨膨脹。21世紀(jì)初，格林斯潘的長期低利率政策促成了美國房地產(chǎn)的畸形繁榮，為本輪危機(jī)埋下種子，就是很好的例證。
目前，全球流動(dòng)性的充裕已導(dǎo)致各國樓市回穩(wěn)、股市漲勢迅猛。通過這一點(diǎn)可以確定，公眾對通貨膨脹的預(yù)期已經(jīng)確立，而通貨預(yù)期必將加速通貨膨脹的到來。例如，美、歐、日各經(jīng)濟(jì)體的股市，已較數(shù)月前低位反彈了30%以上;印度、俄羅斯股市反彈幅度更分別高達(dá)52%和106%。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯滯后的情況下，流動(dòng)性充裕以及與此相關(guān)的股市和初級產(chǎn)品價(jià)格過快上漲，給全球經(jīng)濟(jì)帶來的滯脹風(fēng)險(xiǎn)已不容小覷。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，過剩的流動(dòng)性，還會(huì)流入大宗商品，固定資產(chǎn)及原材料市場，造成該類資產(chǎn)的上漲，從而導(dǎo)致下游成品價(jià)格的上漲，最終導(dǎo)致物價(jià)的不斷上漲。與此形成鮮明對比的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還不容樂觀。一面是貨幣供應(yīng)量大增，另一面是制造業(yè)不斷衰退，此消彼長，通貨膨脹率必將大幅飆升。
提出"拉弗曲線"的美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉弗稱:"盡管深度衰退帶來的短期陣痛非常劇烈，但兩位數(shù)的通脹造成的長期后果才是毀滅性的。"在他看來，現(xiàn)在美國的通脹風(fēng)險(xiǎn)甚至較70年代危機(jī)時(shí)更高，當(dāng)時(shí)美國通脹率一度接近15%。
(二)巨額的財(cái)政赤字
根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，赤字財(cái)政已經(jīng)成為世界各國政府抵御金融危機(jī)、擴(kuò)大內(nèi)需的重要手段之一。美國的羅斯福新政發(fā)生于1929-1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后;日本政府在1973-1975年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)后，一改50年以來實(shí)行的"緊縮"性財(cái)政政策;20世紀(jì)70年代，拉丁美洲國家普遍實(shí)施的"赤字財(cái)政--負(fù)債增長"戰(zhàn)略使該地區(qū)的大部分國家在一定程度上避開了當(dāng)時(shí)的世界經(jīng)濟(jì)衰退;面對自1997年下半年以來受到的亞洲金融危機(jī)的沖擊，中國也從1998年起實(shí)施了以擴(kuò)大國債投資為重點(diǎn)的積極的財(cái)政政策，并取得顯著成效。
此次金融危機(jī)也不例外。金融危機(jī)爆發(fā)后，各國都投入巨資穩(wěn)定金融市場，在創(chuàng)新多種信貸工具的基礎(chǔ)上，通過購買國債等中長期債券向市場提供流動(dòng)性，隨后又陸續(xù)出臺新的刺激計(jì)劃，巨額投入必然帶來財(cái)政壓力。僅美國而言，本財(cái)年財(cái)政赤字預(yù)計(jì)將達(dá)1.58萬億美元，約占GDP的13%;其他經(jīng)濟(jì)體也面臨類似問題，歐盟規(guī)定各國財(cái)政赤字占當(dāng)年GDP的比例不得超過3%，但如今已有多個(gè)成員國越過這條"紅線"，英國2009年財(cái)政赤字將達(dá)到1910億英鎊，其他歐盟成員國2009年財(cái)政赤字將超過GDP的3%;而日本經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的總支出規(guī)模達(dá)75萬億日元，已占到GDP的5%左右;據(jù)匯豐銀行和德意志銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，2010年歐元區(qū)公共債務(wù)占GDP比例將升至83%，預(yù)算赤字占比則將達(dá)到6%--7%。這兩個(gè)數(shù)字大大超過了歐盟規(guī)定的公共債務(wù)60%、財(cái)政赤字3%的上限。我國亦將2009年預(yù)算赤字初步定為9500億元，其中包括為地方代發(fā)的2000億元地方債，這是我國自1949年建國以來最高額度的財(cái)政赤字，占GDP總量的比重約為2.93%，直逼3%的警戒線。令人擔(dān)憂的是，美國對外債嚴(yán)重依賴，這種不平衡很可能會(huì)成為下次危機(jī)的種子。美聯(lián)儲主席伯南克預(yù)計(jì)，美國的債務(wù)占名義GDP的比重將在2011年達(dá)到70%，成為上世紀(jì)50年以來的最高值。亞洲國家也承認(rèn)，如果其對美國的債權(quán)繼續(xù)增長，它們很可能會(huì)重復(fù)歐洲在30年前的命運(yùn)，當(dāng)時(shí)歐洲積聚了大量的美國債權(quán)并最后陷入通脹。
如此大規(guī)模赤字帶來的最大挑戰(zhàn)是積極財(cái)政政策的可持續(xù)性問題。當(dāng)前的金融危機(jī)過后，經(jīng)濟(jì)可能仍將處于低水平增長，尤其是歐盟國家不可能長期靠擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)。從短期來看，大規(guī)模發(fā)行國債會(huì)在一定程度上分流債市和資本市場資金，對私人投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)，長期更會(huì)影響資本形成和私人消費(fèi)，從而削弱經(jīng)濟(jì)增長的持久力。加之在當(dāng)前條件下，財(cái)政赤字無法依靠加稅扭轉(zhuǎn)，只能憑借債支撐，沉重的公共債務(wù)必將推高長期利率，增加整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的成本。而當(dāng)中央銀行和商業(yè)銀行持有公債時(shí)，通過貨幣乘數(shù)進(jìn)一步加大了通貨膨脹的壓力。
霧霾加重:刺激舊經(jīng)濟(jì)的后果
入冬以來，霧霾持續(xù)紅色警戒，且范圍大幅擴(kuò)大，嚴(yán)重程度甚于往年。
2014-2015年貨幣大放水，刺激房地產(chǎn)的政策頻出，2016年以房地產(chǎn)和重化工業(yè)為代表的舊經(jīng)濟(jì)全面死灰復(fù)燃：2015-2016年房地產(chǎn)銷量增速從6.5%反彈到24.3%，加快17.8個(gè)百分點(diǎn);房地產(chǎn)開發(fā)投資從1%反彈到6.5%，加快5.5個(gè)百分點(diǎn);粗鋼產(chǎn)量從-2.3%轉(zhuǎn)正到1.1%，在中央三令五申去產(chǎn)能的情況下加快3.4個(gè)百分點(diǎn);發(fā)電量從-0.2%反彈到4.2%，加快4.4個(gè)百分點(diǎn)——與舊經(jīng)濟(jì)全面復(fù)辟相對應(yīng)的是，房價(jià)暴漲，實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本大幅上升，杠桿率上升，金融風(fēng)險(xiǎn)加大，霧霾加劇，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型倒退。
代價(jià)沉重，引人反思，以刺激房地產(chǎn)來穩(wěn)增長是發(fā)展觀出了問題，因此，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“房子是用來住的，不是用來炒的”、建立長效機(jī)制、加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等。
地產(chǎn)銷量掉入冰點(diǎn)，2016年12月30大中城市地產(chǎn)銷售同比下降22.7%，較上周擴(kuò)大了1.2個(gè)百分點(diǎn)。2016年最后一周100大中城市土地成交面積大幅上漲。12月乘用車銷售沖高但難以為繼，汽車購置稅優(yōu)惠政策縮水。
1月發(fā)電耗煤增速13.9%，高于16年12月8.3%。受北方環(huán)保限產(chǎn)和需求弱的影響，鋼鐵生產(chǎn)走弱庫存上升;1月螺紋鋼價(jià)格同比64.9%，較上周下降11.6個(gè)點(diǎn)。水泥價(jià)格走穩(wěn)，1月同比繼續(xù)走高。特普朗政策的市場預(yù)期重新調(diào)整，美元指數(shù)下跌。
原油價(jià)格繼續(xù)上行。年初菜價(jià)和豬價(jià)增速平穩(wěn)。央行流動(dòng)性凈回籠，資金緊平衡。本周10年期國債收益率3.1953%，較上周上升了18.4個(gè)BP。2017年的第一周央行維穩(wěn)匯率，穩(wěn)定貶值預(yù)期。央行抽干離岸流動(dòng)性，人民幣匯率巨幅波動(dòng)。
下游：地產(chǎn)銷售冰凍，土地成交上漲
2016年12月30大中城市地產(chǎn)銷售同比下降22.7%，較上周擴(kuò)大了1.2個(gè)百分點(diǎn)，亦低于11月的-18.8%。進(jìn)入2017年，受元旦假期的影響,本周30大中城市地產(chǎn)銷量面積環(huán)比-21.7%，其中一二三線城市環(huán)比分別下降-31.5%、-20.5%和-17.4%。截至1月5日，1月30城地產(chǎn)銷售面積同比上升2.2%，高于12月的-22.7%。其中，一二線同比分別為8.8%和11.9%，高于12月同比-35.4%和-24.7%，而三線同比下降14.0%，降幅較上月的-9.4%擴(kuò)大。
本周大中城市土地供應(yīng)面積變化不大，但土地成交面積大幅上漲。100大中城市土地成交環(huán)比增幅111.7%，其中二線城市土地成交環(huán)比暴漲152.0%。盡管2016年最后一周土地成交火爆，12月100城土地成交面積同比下降23.6%，較11月同比降幅擴(kuò)大14.8個(gè)百分點(diǎn)。其中一線和三線同比降幅擴(kuò)大了7.0和50.4個(gè)百分點(diǎn)，二線同比則回升了27.3個(gè)百分點(diǎn)。
根據(jù)全國乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，12月的前三周車市增速23%，繼續(xù)保持購置稅5%優(yōu)惠政策退出前的超級火爆期。12月第3周零售增長為10%，與第2周24%增幅相比下降了14個(gè)點(diǎn)，進(jìn)入高位平穩(wěn)期。不同于零售端的火爆，乘用車批發(fā)增速12月第三周僅增長6%，與第2周相比下降10個(gè)百分點(diǎn)。購置稅優(yōu)惠政策5%變7.5%導(dǎo)致零售商對明年銷售并不樂觀，廠商銷售難以進(jìn)一步增速。
本周電影票房市場環(huán)比增速下降，但與去年同期相比有所上升。電影票房收入和觀影人數(shù)環(huán)比-8.7%、-5.2%，比上周下降27.9和19.3個(gè)百分點(diǎn)。電影放映場次環(huán)比3.4%，比上周上升2.8個(gè)百分點(diǎn)。2017年元旦檔電影票房收入457億，同比降幅高達(dá)23.3%，明顯低于16年的3.7%和15年的48.7%。觀影人次2007萬人，也同比下降22.7%。
中游：發(fā)電耗煤走弱，鋼價(jià)降水泥漲
16年12月發(fā)電耗煤同比增速8.3%，較11月同比8.7%回落了0.4個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)12月工業(yè)增速回落。17年第一周6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量環(huán)比上升6.9%。截至1月6日，1月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量69.1萬噸，高于16年12月均值65.2萬噸。1月第1周日均發(fā)電耗煤月化同比上升13.9%，高于12月增速8.3%。
近日國家發(fā)布鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能新政策，實(shí)行更加嚴(yán)格的差別電價(jià)政策和基于工序能耗的階梯電價(jià)政策，加之霧霾依舊持續(xù)，鋼鐵企業(yè)開工率依然受到影響。本周盈利鋼廠比例為70.6%，較上周上升了1.3個(gè)點(diǎn)。高爐開工率為72.2%，開工僅回暖一周后又下降2.1個(gè)點(diǎn)。1月第1周螺紋鋼價(jià)格環(huán)比-1.8%，同比64.9%，較上周下降11.6個(gè)百分點(diǎn)。受北方地區(qū)多次環(huán)保限產(chǎn)的影響，粗鋼生產(chǎn)環(huán)比走弱，12月旬均產(chǎn)量環(huán)比11月下降了2.3%，而螺紋鋼庫存亦受冬季需求轉(zhuǎn)弱的影響自11月中開始持續(xù)走高，12月螺紋鋼庫存同比16.6%，明顯高于11月和10月的-1.1%和-5.4%。
水泥價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)定走勢。本周全國水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比微幅下降0.15%，繼續(xù)保持平穩(wěn)。1月第一周水泥價(jià)格月化同比30.0%，高于12月的28.6%。除了東北地區(qū)，全國各地的水泥價(jià)格增速均保持上行趨勢。
上游：美元環(huán)比下跌，油價(jià)同比大漲
本周CRB工業(yè)原材料指數(shù)環(huán)比0.2%，1月同比20.5%，低于12月同比23.1%。南華工業(yè)品指數(shù)環(huán)比-1.0%，1月同比62.3%，低于12月同比73.4%;南華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)環(huán)比-0.7%，1月同比21.2%，低于12月同比23.6%。
2017年1月20日特朗普正式上任，由于其經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施存在很多不確定性，市場重新調(diào)整預(yù)期，美元指數(shù)回落。美元指數(shù)本周環(huán)比下降1.0%，1月同比3.6%，低于12月同比3.7%。受科威特、阿曼和沙特等國遵守減產(chǎn)協(xié)議消息的提振，本周布倫特原油價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，1月同比76.3%，大幅高于12月同比41.2%。
有色金屬價(jià)格增速放緩。LME銅價(jià)格周環(huán)比為2.0%，1月同比24.6%，高于12月同比22.4%。LME鋁價(jià)格周環(huán)比為-0.2%，1月同比15.2%，低于12月同比15.8%。LME鋅價(jià)格周環(huán)比為1.8%，1月同比69.5%，低于12月同比75.5%。
波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)1月同比150.7%，大幅高于12月同比102.1%。
價(jià)格：1月菜價(jià)和豬價(jià)增速均放緩
前海蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲1.4%，山東地區(qū)的蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲5.2%。農(nóng)業(yè)部蔬菜平均批發(fā)價(jià)、前海蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)和山東地區(qū)的蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)1月同比分別為-0.1%、0.0%和4.3%，低于12月的5.1%、7.5%和5.4%。
本周36個(gè)城市豬肉平均零售價(jià)環(huán)比下跌0.2%。農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價(jià)1月同比上漲1.0%，低于12月的3.2%;36個(gè)城市豬肉平均零售價(jià)1月同比上漲5.7%，低于12月的6.3%。牛肉和羊肉均價(jià)1月同比分別為-0.7%和-1.9%，分別低于和高于12月的-0.5%和-3.3%。水產(chǎn)品價(jià)格同比增速放緩，草魚和鰱魚均價(jià)1月同比分別為2.7%和1.3%，均低于12月的2.8%和1.9%。
貨幣：銀行間市場平穩(wěn)，人民幣匯率巨幅波動(dòng)
本周央行貨幣凈回籠5950億元。截至1月6日，1天期銀行間回購加權(quán)利率為2.1009%，較上周下降了2.41個(gè)BP;7天期銀行間回購加權(quán)利率為2.4952%，較上周下降了51.88個(gè)BP。1年期國債收益率為2.7799%，較上周上升了13.06個(gè)BP;10年期國債收益率為3.1953%，較上周上升了18.38個(gè)BP。
珠三角票據(jù)直貼利率(月息)和長三角票據(jù)直貼利率(月息)均較上周下降2.0個(gè)BP，票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率(月息)亦下降6.0個(gè)BP。本周不同期限的信用利差收窄，1年期AAA企業(yè)債的信用利差收窄了33.74個(gè)BP，10年期AAA企業(yè)債的信用利差收窄了21.44個(gè)BP。
新年以來的第一周人民幣匯率巨幅波動(dòng)，連續(xù)兩天暴漲，接著又大幅回調(diào)。1月5日，在岸人民幣創(chuàng)下十一個(gè)月最大單日漲幅，離岸人民幣一度升破6.80關(guān)口，導(dǎo)致離岸和在岸價(jià)差倒掛1000點(diǎn);1月6日，在岸和離岸人民幣均大幅回吐前兩日的漲幅，最大跌幅曾超過1%，創(chuàng)一年多來最大單日跌幅。1月第1周美元兌人民幣中間價(jià)升值1.01%，美元兌人民幣即期匯率升值0.38%，離岸人民幣升值2.60%。
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