2017年我國(guó)的財(cái)政貨幣政策
2017年我國(guó)的財(cái)政貨幣政策
對(duì)于2017年貨幣政策走向，央行指出，“保持貨幣政策穩(wěn)健中性。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)好流動(dòng)性閘門(mén)，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定。并優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行支持力度。”以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的關(guān)于2017年我國(guó)的財(cái)政貨幣政策的相關(guān)文章，希望對(duì)你有幫助!!!
2017年我國(guó)的財(cái)政貨幣政策
中國(guó)央行工作會(huì)議定調(diào)2017年貨幣政策 穩(wěn)健中性維持流動(dòng)性穩(wěn)定
1月5日至6日，中國(guó)人民銀行工作會(huì)議在北京召開(kāi)，會(huì)議回顧央行2016年的工作成績(jī)，并針對(duì)2017年的工作規(guī)劃，提出十項(xiàng)主要任務(wù)。
對(duì)于2017年貨幣政策走向，央行指出，“保持貨幣政策穩(wěn)健中性。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)好流動(dòng)性閘門(mén)，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定。并優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行支持力度。”
針對(duì)流動(dòng)性，2017年1月份以來(lái)，央行已經(jīng)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠5950億元，雖然有對(duì)沖財(cái)政資金集中釋放，但是臨近春節(jié)，央行似乎還是希望市場(chǎng)流動(dòng)性維持在平穩(wěn)中性偏緊的局面。而隨著央行提出貨幣政策中性，那么長(zhǎng)期流動(dòng)性拐點(diǎn)是否出現(xiàn)，或?qū)⒃诮衲瓿霈F(xiàn)諸多線索。
央行要求，“進(jìn)一步加大對(duì)鋼鐵煤炭去產(chǎn)能、重點(diǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整和京津翼協(xié)同發(fā)展等國(guó)家重大戰(zhàn)略的金融支持力度。”同時(shí)，隨著商業(yè)銀行設(shè)立實(shí)施債轉(zhuǎn)股子公司，過(guò)剩行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)一波債轉(zhuǎn)股。
同時(shí)，對(duì)于房貸政策，央行指出，“要求因城施策，繼續(xù)落實(shí)好差別化住房信貸政策。”
此外，對(duì)于金融改革，央行也列出多項(xiàng)任務(wù)。對(duì)于最近幾天吊人心弦的匯率問(wèn)題，央行指出，“進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，積極引導(dǎo)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩(wěn)定。”
與2016年不太相同，市場(chǎng)剛剛從元旦假期回過(guò)神來(lái)，離岸人民幣市場(chǎng)已經(jīng)上演激戰(zhàn)，多空雙方你來(lái)我往，導(dǎo)致離岸人民幣上躥下跳。進(jìn)而也引發(fā)了市場(chǎng)分析認(rèn)為，“此次匯率處理方式，很可能是監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)順勢(shì)而為之，進(jìn)一步降低離岸市場(chǎng)做空力量的積蓄，做好市場(chǎng)預(yù)期管理。”
除了匯率以及利率改革之外，央行同時(shí)指出，“推進(jìn)自貿(mào)區(qū)金融開(kāi)放創(chuàng)新點(diǎn)和綠色金融體系構(gòu)建的落實(shí)工作。”
6日下午，在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，商務(wù)部副部長(zhǎng)王受文表示，“金融領(lǐng)域?qū)ν忾_(kāi)放進(jìn)一步放寬，具體的時(shí)間表，商務(wù)部需要和相關(guān)的金融主管部門(mén)進(jìn)一步溝通，來(lái)推動(dòng)放寬的措施早日出臺(tái)。同時(shí)，非常注意風(fēng)險(xiǎn)的防范。為了測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)，在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)里面要先行開(kāi)放，在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)里開(kāi)放看看風(fēng)險(xiǎn)是否可控，如果風(fēng)險(xiǎn)可控，就會(huì)進(jìn)一步向全國(guó)推廣。”
同時(shí)，央行還指出，完善人民幣國(guó)際化的政策框架和基礎(chǔ)設(shè)施、深度參與全球經(jīng)濟(jì)金融治理、進(jìn)一步推動(dòng)外匯管理體制改革、不斷加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和管理以及全面提高金融服務(wù)與管理水平。
2017年貨幣政策前瞻
政策力度是決定宏觀政策效果的重要因素，為了實(shí)現(xiàn)既定的政策目標(biāo)，需要政策力度達(dá)到一定的水平。根據(jù)人民大學(xué)“大宏觀”團(tuán)隊(duì)的測(cè)算結(jié)果，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在0.7個(gè)百分點(diǎn)左右的產(chǎn)出缺口，如果扣除房地產(chǎn)的“超常”拉動(dòng)效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)降至6.35%。
從2016年的宏觀政策執(zhí)行情況來(lái)看，財(cái)政赤字率達(dá)到近20年來(lái)的高位，再加上PPP和專項(xiàng)建設(shè)基金等多項(xiàng)“準(zhǔn)財(cái)政政策”共同發(fā)力，因此財(cái)政政策的力度相對(duì)較大。相比之下，無(wú)論是數(shù)量型貨幣政策還是價(jià)格型貨幣政策，政策力度都相對(duì)“穩(wěn)健”。
貨幣政策力度不足的第一個(gè)表現(xiàn)在于，就數(shù)量型貨幣政策而言，M2和社會(huì)融資規(guī)模的實(shí)際力度均沒(méi)有達(dá)到目標(biāo)值。2016年政府工作報(bào)告中制定了兩類數(shù)量型貨幣政策的目標(biāo)值，即“廣義貨幣M2預(yù)期增長(zhǎng)13%左右，社會(huì)融資規(guī)模余額增長(zhǎng)13%左右”。截至2016年11月末，M2同比增速只有11.4%，明顯低于“13%左右”的目標(biāo)值。同期，社會(huì)融資規(guī)模余額增速為13.3%，雖然達(dá)到了“13%左右”的目標(biāo)值，但是5—10月社會(huì)融資規(guī)模余額增速一直低于13%，11月才達(dá)到了13%的目標(biāo)?？紤]到貨幣政策從出臺(tái)到發(fā)揮效果存在時(shí)滯，因此貨幣政策在2016年的實(shí)際力度將大打折扣。
M2增速?zèng)]有達(dá)到目標(biāo)主要是因?yàn)榛A(chǔ)貨幣增速偏低。M2由基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)的乘積決定，2016年以來(lái)貨幣乘數(shù)持續(xù)升高，已經(jīng)達(dá)到近10年來(lái)的最高水平。相比之下，基礎(chǔ)貨幣增速在2016年前兩個(gè)季度處于負(fù)增長(zhǎng)局面，雖然在第三季度開(kāi)始由負(fù)轉(zhuǎn)正，但是增速仍然明顯偏低。2012—2015年基礎(chǔ)貨幣增速平均為8.4%，而2016年前三季度只有2.4%。當(dāng)前基礎(chǔ)貨幣增速偏低主要是外匯占款大幅下降所致，從“811匯改”到2016年10月，外匯占款降幅多達(dá)14.3%，其中2016年1—10份外匯占款減少了2.2萬(wàn)億元。
社會(huì)融資規(guī)模余額增速不及目標(biāo)值是銀行貸款增速下降、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票和外幣貸款持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)等因素共同導(dǎo)致的?？紤]到人民幣貸款在社會(huì)融資規(guī)模中占據(jù)主導(dǎo)地位，而且人民幣貸款走勢(shì)是貨幣政策操作的直接反映，因此可以重點(diǎn)關(guān)注人民幣貸款的走勢(shì)。央行數(shù)據(jù)顯示，人民幣貸款在2016年第一季度發(fā)力之后明顯回落，前10個(gè)月人民幣貸款余額增速比1月降低了1.4個(gè)百分點(diǎn)，2015年降低了0.4個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到2016年全年只有一次降準(zhǔn)操作，可知貨幣政策并沒(méi)有為提高社會(huì)融資規(guī)模余額增速做出足夠的努力。
貨幣政策力度不足的第二個(gè)表現(xiàn)在于，就價(jià)格型貨幣政策而言，實(shí)際利率不降反升。盡管2016年政府工作報(bào)告中沒(méi)有給出明確的價(jià)格型貨幣政策指標(biāo)及其目標(biāo)值，不過(guò)理論和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)都表明，利率是最重要的價(jià)格型指標(biāo)，因此本文使用利率來(lái)判斷價(jià)格型貨幣政策的力度大小。而且，判斷價(jià)格型貨幣政策松緊程度應(yīng)該使用實(shí)際利率而非名義利率。因?yàn)?，影響企業(yè)投資和家庭消費(fèi)決策的是實(shí)際利率。尤其是，經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期價(jià)格水平通常較低甚至出現(xiàn)通縮，即使名義利率很低，實(shí)際利率也可能處于較高水平。美國(guó)大蕭條和日本大衰退的歷史教訓(xùn)都充分表明，如果用名義利率走勢(shì)來(lái)判斷貨幣政策松緊，很有可能出現(xiàn)誤判。
筆者通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，2016年第一季度中國(guó)的實(shí)際利率(金融機(jī)構(gòu)一般貸款加權(quán)平均利率扣除通貨膨脹率，下同)為3.37%，而第二季度和第三季度則分別升高到了3.68%和3.74%。在通脹壓力較小、民間投資增速持續(xù)大幅下滑的背景下，2016年央行始終沒(méi)有采取降息操作，反映出價(jià)格型貨幣政策的力度明顯偏小。
此外，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，實(shí)際利率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間應(yīng)該正相關(guān)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越低，投資的預(yù)期回報(bào)率越低，那么企業(yè)對(duì)資金的需求也就越少，從而使得實(shí)際貸款利率降低，反之亦然。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)從2011年的9%降到了2016年的6.7%左右，然而實(shí)際利率卻仍然處于2011年以來(lái)的相對(duì)較高水平，這同樣表明當(dāng)前價(jià)格型貨幣政策的力度有所欠缺。
2016年中國(guó)貨幣政策力度不足主要是因?yàn)槿鄙俸暧^審慎政策的配合，導(dǎo)致貨幣政策在面臨“衰退式泡沫”時(shí)受到掣肘。在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，雖然寬松貨幣政策能夠刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率較低的情況下，寬松貨幣政策很容易導(dǎo)致“衰退式泡沫”的發(fā)生。
為了避免“衰退式泡沫”，應(yīng)該使用宏觀審慎政策配合貨幣政策。宏觀審慎政策能夠通過(guò)對(duì)銀行資本充足率和杠桿率等方面進(jìn)行調(diào)節(jié)，降低金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，從而有效抑制泡沫的形成。2016年全國(guó)一二線城市房?jī)r(jià)泡沫化趨勢(shì)明顯，這是典型的“衰退式泡沫”，7月和10月的中央政治局會(huì)議均提及要“抑制資產(chǎn)泡沫”(主要是指房?jī)r(jià)泡沫)。由于中國(guó)的宏觀審慎政策體系尚不健全，貨幣政策在一定程度上承擔(dān)起防范泡沫的職責(zé)，2016年第三季度的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中就明確提出，“要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策”，“注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”。由此可以推知，央行為了“抑制資產(chǎn)泡沫”而有意識(shí)地控制了貨幣政策的力度。
2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然將面臨一定的下行壓力，要想使貨幣政策更加有效地“穩(wěn)增長(zhǎng)”，需要調(diào)整貨幣政策的整體思路。人民大學(xué)“大宏觀”團(tuán)隊(duì)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將面臨0.2個(gè)百分點(diǎn)左右的產(chǎn)出缺口，因此有必要繼續(xù)使用積極的宏觀政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”。
筆者認(rèn)為，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，可以考慮將“穩(wěn)健的貨幣政策”相機(jī)調(diào)整為“穩(wěn)健略偏寬松的貨幣政策”。而且，“穩(wěn)健略偏寬松的貨幣政策”將會(huì)加大“衰退式泡沫”發(fā)生的可能性(可能是2015年股市泡沫和2016年房?jī)r(jià)泡沫之外其他形式的“衰退式泡沫”)，因此需要采用“偏緊的宏觀審慎政策”予以配合，防止資金“脫實(shí)向虛”，使貨幣政策更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而更順利地實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策目標(biāo)。
2017財(cái)政政策，擼起袖子干
“大家擼起袖子加油干!”2017新年賀詞里的這句話，幾天來(lái)已經(jīng)刷爆朋友圈，成為熱度最高的“金句”。
財(cái)政是國(guó)家治理的重要支柱，政府的錢(qián)怎么收、怎么花，一直都是社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。那么，2017財(cái)政政策，打算擼起袖子怎么干?您的關(guān)注，就是我們的動(dòng)力!麻辣財(cái)經(jīng)進(jìn)會(huì)場(chǎng)、訪專家，來(lái)了個(gè)“跨年”大行動(dòng)，終于把“料”搜來(lái)了!
有一點(diǎn)是不變的：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議早就定了調(diào)子，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)說(shuō)，“積極+穩(wěn)健”已經(jīng)搭檔好多年了。還有一點(diǎn)有變化：今年的積極財(cái)政政策又有新意，就是強(qiáng)調(diào)“要更加積極有效”，預(yù)算安排要適應(yīng)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、保障民生兜底的需要。
2017年財(cái)政政策，怎樣才能更加積極有效?在日前召開(kāi)的全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議上，有了更加具體的部署和安排。財(cái)政部部長(zhǎng)肖捷表示，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的要求，明年財(cái)政工作將繼續(xù)大力推進(jìn)減稅降費(fèi)，并適度擴(kuò)大支出規(guī)模;同時(shí)，用好增量、激活存量，有效保障重點(diǎn)領(lǐng)域支出。
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