本文從云南馳宏鋅鍺股份有限公司堅(jiān)持年年分紅的股利政策入手，運(yùn)用一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和統(tǒng)計(jì)分析的方法，對(duì)馳宏鋅鍺的股利政策從相關(guān)角度進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，并提出一些自己的見(jiàn)解。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的關(guān)于股利政策評(píng)價(jià)的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!

　　股利政策評(píng)價(jià)篇一

　　馳宏鋅鍺股利政策評(píng)價(jià)與分析

　　摘 要：本文從云南馳宏鋅鍺股份有限公司堅(jiān)持年年分紅的股利政策入手，運(yùn)用一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和統(tǒng)計(jì)分析的方法，對(duì)馳宏鋅鍺的股利政策從相關(guān)角度進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，并提出一些自己的見(jiàn)解。

　　關(guān)鍵詞：馳宏鋅鍺;年年分紅;股利政策;分析

　　一、引言

　　馳宏鋅鍺從2004年上市以來(lái)，就一直堅(jiān)持著年年派發(fā)現(xiàn)金股利和不定時(shí)的股票股利的股利政策，這與目前資本市場(chǎng)上一些“鐵公雞”上市公司截然不同。特別是2006年度與2007年度的高額股利，更是當(dāng)時(shí)中國(guó)股市上的“奇跡”。而2008年度馳宏鋅鍺在遭受眾多困難的情況下依然決定派發(fā)股利，引起資本市場(chǎng)的好評(píng)。那么馳宏鋅鍺到底為什么堅(jiān)持年年分紅，其執(zhí)行堅(jiān)定股利政策的基礎(chǔ)又如何呢?

　　二、公司簡(jiǎn)介

　　云南馳宏鋅鍺股份有限公司是中國(guó)百家最大的有色金屬冶煉企業(yè)之一，于2004年4月20日成為中國(guó)證券市場(chǎng)上的A股上市公司，是云南省第一家被列為國(guó)家首批循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)單位的企業(yè)，也是集探礦、采礦、選礦、冶煉、化工和科研為一體的國(guó)家大型企業(yè)。擁有礦山廠、麒麟廠兩座自備礦山，曲靖和會(huì)澤兩個(gè)生產(chǎn)基地。麒麟廠礦山資源儲(chǔ)量大、品位高，富含有價(jià)金屬，保有工業(yè)開(kāi)采的鉛鋅金屬儲(chǔ)量在314萬(wàn)噸以上，遠(yuǎn)景儲(chǔ)量預(yù)計(jì)超過(guò)600萬(wàn)噸。其工藝及裝備均采用國(guó)內(nèi)、國(guó)際先進(jìn)、大型化采選及提升運(yùn)輸設(shè)備，采用DCS控制作業(yè)，實(shí)現(xiàn)了井下、地表三網(wǎng)合一(語(yǔ)音、圖像、數(shù)據(jù))的礦山智能化信息網(wǎng)和選礦自動(dòng)化控制，代表了國(guó)內(nèi)礦山采礦業(yè)先進(jìn)的技術(shù)水平。曲靖冶煉項(xiàng)目鋅生產(chǎn)系統(tǒng)采用特大型沸騰焙燒爐和世界先進(jìn)的自動(dòng)剝鋅技術(shù)，各生產(chǎn)系統(tǒng)主控部分均采用自動(dòng)化控制技術(shù)，在國(guó)際國(guó)內(nèi)鉛鋅冶煉企業(yè)屬最先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備，自動(dòng)剝鋅技術(shù)在中國(guó)獨(dú)樹(shù)一幟。

　　云南馳宏鋅鍺股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)馳宏鋅鍺)股票簡(jiǎn)稱(chēng)：馳宏鋅鍺，股票代碼為600497，注冊(cè)資本19500萬(wàn)元。2000年7月18日，由云南會(huì)澤鉛鋅礦作為主發(fā)起人，以其擁有的鉛、鋅、鍺等生產(chǎn)與銷(xiāo)售相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)出資，聯(lián)合云南富盛鉛鋅有限公司、云南省會(huì)澤縣國(guó)有資產(chǎn)持股經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司、云南

　　省以禮河實(shí)業(yè)有限公司等企業(yè)以現(xiàn)金出資，共同發(fā)起設(shè)立云南馳宏鋅鍺股份有限公司，總股本9000萬(wàn)股。2003年7月，云南省財(cái)政廳將云南會(huì)澤鉛鋅礦持有公司的股份全部無(wú)償劃轉(zhuǎn)給云南冶金集團(tuán)總公司持有，云南北電電力實(shí)業(yè)有限公司將其持有公司的股份全部轉(zhuǎn)讓給云南省會(huì)澤縣國(guó)有資產(chǎn)持股經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司。

　　2004年4月5日，公司向證券市場(chǎng)投資者定價(jià)配售發(fā)行7000萬(wàn)股人民幣普通股，每股面值1.00元，發(fā)行價(jià)格每股5.72元，發(fā)行后公司總股本變更為16000萬(wàn)股。4月20日公司在上海證券交易所正式上市，成為中國(guó)證券市場(chǎng)上的A股上市公司。

　　2006年6月12日公司進(jìn)行股權(quán)分置改革，馳宏鋅鍺的非流通股股東向流通股股東支付1 890萬(wàn)股股份作為股權(quán)分置改革的對(duì)價(jià)安排。對(duì)價(jià)支付完成后，公司的非流通股股東持有的非流通股股份即獲得上市流通權(quán)。2006年12月4日定向發(fā)行新股，收購(gòu)云南冶金集團(tuán)持有的昭通鉛鋅礦100%權(quán)益。根據(jù)收購(gòu)方案，馳宏鋅鍺以新增股份作為收購(gòu)價(jià)款支付方式。定向發(fā)行對(duì)象為云南冶金集團(tuán)，發(fā)行價(jià)格為19.17元/股，數(shù)量為3500萬(wàn)股，云南冶金集團(tuán)以昭通鉛鋅礦100%權(quán)益認(rèn)購(gòu)新增的股份。

　　此前與此后公司通過(guò)多次轉(zhuǎn)增及送股等利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案的實(shí)施，截至2012年第一季度末，公司股本總額增至131009.6萬(wàn)股(報(bào)告期內(nèi)，公司股份總數(shù)及結(jié)構(gòu)因股改限售流通股上市、2010 年度利潤(rùn)分配方案的實(shí)施發(fā)生變化，2010年度利潤(rùn)分配實(shí)施完成后，公司總股本由1,007,765,961股變?yōu)?,310,095,749股)，總資產(chǎn)達(dá)1622773.2萬(wàn)元。公司2011年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35907.74萬(wàn)元，多年較為穩(wěn)定增長(zhǎng)的利潤(rùn)以及在資本市場(chǎng)上的良好表現(xiàn)使得其每年保持分紅的好勢(shì)頭，并且公司也保證了一個(gè)較高的股利支付率水平，從而使得馳宏鋅鍺也成為了A股市場(chǎng)上的一只保持長(zhǎng)久生命力的股票。馳宏鋅鍺最大的一次分紅是在2007年3月，其股利分配方案為：向全體股東每10股送紅股10股并派發(fā)現(xiàn)金紅利30元(含稅)。根據(jù)該公司現(xiàn)有股本計(jì)算，此方案共計(jì)送紅股1.95億股，派現(xiàn)金紅利5.85億元。由此《中國(guó)證券網(wǎng)--上海證券報(bào)》報(bào)道其“A股歷史上最大紅包：馳宏鋅鍺10股送10股派30元”，這是當(dāng)時(shí)的中國(guó)股市上最大的一次分配方案，大大刺激了當(dāng)時(shí)公司股價(jià)的上揚(yáng)。

　　馳宏鋅鍺12011年年報(bào)顯示，公司2011年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6,314,949,466.72元，比上年同期增長(zhǎng)10.30%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.60億元，同比減少38.52%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)359,077,427.53元，較2010年度減少24.12%;基本每股收益達(dá)到0.2741元/股，較同年減少24.11%。雖然在這樣并不良好的利潤(rùn)增長(zhǎng)率但其業(yè)績(jī)還是較為穩(wěn)定的背景下，馳宏鋅鍺此次還是提出了以2011年年末總股本1,310,095,749.00 股為基數(shù)，對(duì)公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元(含稅)。也正因馳宏鋅鍺這

　　種堅(jiān)持每年分紅的態(tài)度保證不低于一個(gè)股利支付率水平的情況下，使得資本市場(chǎng)對(duì)公司持看好態(tài)度，也使投資者確定投資本公司有良好的回報(bào)。

　　經(jīng)中審亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司審計(jì)，公司2011年度實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)359,077,427.53元，按母公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)269,775,171.50 元提取10%的法定盈余公積26,977,517.15元，加上年初未分配利潤(rùn)643,573,931.27元，扣除2011年已向股東分配的普通股股利302,329,788.30元后，可供股東分配的利潤(rùn)為673,344,053.35元。

　　三、馳宏鋅鍺股利政策

　　馳宏鋅鍺由于其良好的資源優(yōu)勢(shì)，先進(jìn)的技術(shù)，以及優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，多年來(lái)其有色金屬產(chǎn)品和其質(zhì)量一直處于全國(guó)領(lǐng)先水平，尤其鍺產(chǎn)量和質(zhì)量居全國(guó)同行業(yè)之首。故而多年來(lái)其產(chǎn)品也廣受市場(chǎng)的認(rèn)可，這也為企業(yè)帶來(lái)了較為豐厚的利潤(rùn)。從上市至今，公司的營(yíng)業(yè)收入從2004年度的71350.36萬(wàn)元增長(zhǎng)至2011年度的631494.95萬(wàn)元，年平均增長(zhǎng)率為31.33%;凈利潤(rùn)從2004年度的5892.50萬(wàn)元增長(zhǎng)至2011年度的35907.74萬(wàn)元，年平均增長(zhǎng)率達(dá)到25.35%。在這樣的優(yōu)良業(yè)績(jī)支持下，公司歷年來(lái)也一直采取著積極的股利分配政策，將利潤(rùn)回報(bào)給廣大股東，以此利好消息向資本市場(chǎng)透出公司良好的發(fā)展前景，也可以起到穩(wěn)定公司股價(jià)的作用。圖1與圖2是馳宏鋅鍺2004～2010年度的利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案的詳情。

　　圖1(數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)上海證券交易所網(wǎng)站網(wǎng)http://www.sse.com.cn/)

　　根據(jù)最新的2012年的最新數(shù)據(jù)，公司于4月26日，擬以2011年12月31日總股本1,310,095,749.00 股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.5(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利196,514,362.35 元，公司剩余未分配利潤(rùn)留待以后年度分配。

　　從圖1與圖2及以及最新數(shù)據(jù)可以看出，從上市至今，公司一直執(zhí)行著積極的收益分配政策。通過(guò)三次轉(zhuǎn)增股本的實(shí)施，公司股本總額由原來(lái)的16000萬(wàn)股增至131009.6萬(wàn)股。但公司的利潤(rùn)分配基本是以現(xiàn)金分紅為主，2004～2011年度間公司年平均每10股現(xiàn)金分紅為8.375元，尤以2006年度與2007年度分紅最多而且是當(dāng)時(shí)最大的分紅，但近年來(lái)趨于一個(gè)下降但又較為穩(wěn)定的趨勢(shì)。

　　四、馳宏鋅鍺2011年度股利政策分析

　　股利政策的實(shí)施應(yīng)在保證企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健的情況下實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。從圖1與圖2我們可以看到馳宏鋅鍺從上市以來(lái)一直實(shí)行著較為豐厚的股利分配政策。下面我們將結(jié)合馳宏鋅鍺的相關(guān)情況，從公司因素、股東因素，股價(jià)因素以及其他因素等四個(gè)方面，主要從財(cái)務(wù)的角度來(lái)分析馳宏鋅鍺實(shí)行2010年度股利分配政策的原因。

　　由表1可以看出，貴州茅臺(tái)一直保持著良好的盈利能力。其凈資產(chǎn)收益率先快速提高再急劇減少，然后有提高趨于一個(gè)較為穩(wěn)定的水平。2007年度達(dá)到最高點(diǎn)的50.77%后大幅下降，降低到2008年度的5.92%。分界點(diǎn)是2008年，公司受到了幾十年來(lái)罕見(jiàn)的冰雪凌凍災(zāi)害、汶川大地震、金融危機(jī)的輻射與影響，使得消費(fèi)銳減、產(chǎn)品價(jià)格急劇下跌等一系列超出預(yù)料的困難和壓力，幸而公司及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，優(yōu)化生產(chǎn)組織，降本增效，提升技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，順利完成了年初制定的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，部分產(chǎn)品產(chǎn)量刷新歷史紀(jì)錄，保持了公司良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量在多數(shù)年份均高于每股收益，保證了企業(yè)良好的盈利質(zhì)量。

　　縱觀2011年基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，馳宏鋅鍺的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了較大提升，然而其凈利潤(rùn)卻沒(méi)有增長(zhǎng)。根據(jù)2011年度的財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)現(xiàn)：銷(xiāo)售費(fèi)用較上期減少3187萬(wàn)元，主要原因系公司本期產(chǎn)量減少，產(chǎn)品銷(xiāo)售量減少所致;管理費(fèi)用較上期增加了28547萬(wàn)元，主要原因系公司會(huì)澤分公司者海冶煉廠于2011年6月30日關(guān)停，者海冶煉廠員工辦理內(nèi)退手續(xù)相應(yīng)確認(rèn)辭退福利增加管理費(fèi)用所致;財(cái)務(wù)費(fèi)用較上期增加了16391萬(wàn)元，主要原因系本年借款增加，相應(yīng)利息費(fèi)用增加;營(yíng)業(yè)外收入較上期增加了4641萬(wàn)元，主要原因系公司及各子公司本期收到政府補(bǔ)助金額增加;利潤(rùn)總額較上期減少了13100萬(wàn)元 ，主要原因系本年借款增加，相應(yīng)利息費(fèi)用增加以及管理費(fèi)用中辭退福利增加所致。綜上原因?qū)е铝藘衾麧?rùn)沒(méi)有隨著主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增加而增長(zhǎng)，這點(diǎn)需要公司管理層的重視。

　　3.償債能力

　　2011年公司年報(bào)顯示，馳宏鋅鍺資產(chǎn)總計(jì)1529542.72萬(wàn)元，負(fù)債總計(jì)1122871.9元，資產(chǎn)負(fù)債率為73.41%，在有色金屬行業(yè)中處于中等等水平，而與A

　　股市場(chǎng)其他公司相比，還算偏低。股利發(fā)放對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)有直接影響，而良好的股利政策有助于改善資本結(jié)構(gòu)，使之趨于合理。介于馳宏鋅鍺較高的資產(chǎn)負(fù)債率，派發(fā)現(xiàn)金股利等方法是會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上不利于公司的資本結(jié)構(gòu)合理化，而且公司的借款增加會(huì)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，2011年公司流動(dòng)比率為0.57，同2010相比下降43.0%，速動(dòng)比率0.11，同比下降59.26%。兩者較2009年都出現(xiàn)較大的下降，企業(yè)的短期與長(zhǎng)期償債能力較差，債務(wù)償還的安全性差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。其資產(chǎn)負(fù)債率也在增大，2011年度已經(jīng)高達(dá)73.41%，表明企業(yè)的負(fù)債增多，債務(wù)負(fù)擔(dān)重，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。資本結(jié)構(gòu)不合理，應(yīng)降低其債務(wù)比例，提高其權(quán)益資本比重。而其年年派發(fā)現(xiàn)金股利更會(huì)

　　加重公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)引起高度重視，優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，盡快推進(jìn)配股融資工作，并建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制。

　　(二)股東因素

　　股利政策的制定必須與公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)保持一致，即最大限度實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，這是任何公司制定股利政策的前提條件與根本出發(fā)點(diǎn)。馳宏鋅鍺也是基于此出發(fā)點(diǎn)，在財(cái)務(wù)狀況允許的情況下，維持著一貫積極的股利政策，保持其年年分紅的利好信息。

　　截止2011年12月31日止，馳宏鋅鍺共發(fā)行1,310,095,749A股普通股。第一大股東是云南冶金集團(tuán)股份有限公司，持股比例為51.64%;第二位曲靖富盛鉛鋅礦有限公司持股比例僅為0.99%，隨后的幾個(gè)大股東持股比例甚至都小于0.6%，公司中小股東的股權(quán)分散，實(shí)際上處于“一股獨(dú)大”的狀態(tài)。故而公司可以年年分紅現(xiàn)金股利，就算最近幾年公司的償債能力較弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較大的情況也依舊在派發(fā)現(xiàn)金股利，這也是證明了上市公司的股權(quán)集中度越高，大股東通過(guò)現(xiàn)金股利轉(zhuǎn)移資金的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。

　　2012年是公司實(shí)施“十二五”規(guī)劃的承上啟下之年，馳宏鋅鍺面臨建設(shè)項(xiàng)目較多、并購(gòu)整合推進(jìn)、在建冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)、歸還銀行貸款等經(jīng)營(yíng)壓力，資金需求較大。若公司2012 年配股募投項(xiàng)目無(wú)法實(shí)施，則一方面呼倫貝爾冶煉項(xiàng)目將面臨較大的原料采購(gòu)壓力，另一方面公司歸還到期銀行貸款的壓力也將增大，部分建設(shè)項(xiàng)目及并購(gòu)整合工作將面臨暫緩或停滯的困局。故而馳宏鋅鍺在如此需求資金的情況下仍然宣告每10股派發(fā)1,5元(含稅)現(xiàn)金股利，這樣的做法其實(shí)是不明智的，無(wú)疑會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但公司的股利政策又是堅(jiān)持每年盡量派發(fā)現(xiàn)金股利，這對(duì)管理層來(lái)說(shuō)又是一個(gè)艱難的選擇，然而其已決定繼續(xù)執(zhí)行既定的股利政策，會(huì)向投資者透出公司有能力解決資金問(wèn)題的信心，也會(huì)對(duì)其股價(jià)起到一個(gè)穩(wěn)定作用。

　　(三)股價(jià)因素

　　馳宏鋅鍺由于其較為穩(wěn)定的成長(zhǎng)性和持續(xù)穩(wěn)定的收入增長(zhǎng)，堅(jiān)定年年分紅的股利政策，無(wú)疑在A股市場(chǎng)中是得到投資者認(rèn)可的。公司股價(jià)在最高峰時(shí)達(dá)到過(guò)154.00元，但經(jīng)過(guò)多次的送股轉(zhuǎn)股股價(jià)目前已跌至15.22左右，但不少投資者仍然對(duì)其持有信心。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定股價(jià)對(duì)其正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有十分重要的意義。股價(jià)過(guò)高會(huì)影響股票的流動(dòng)性，并給投資者造成股價(jià)可能急劇下跌的隱患;若股價(jià)過(guò)低，勢(shì)必將影響公司聲譽(yù)，不利于今后增資擴(kuò)股或負(fù)債融資;而股價(jià)波動(dòng)幅度過(guò)大且頻繁，更將動(dòng)搖投資者信心。

　　公司股利政策是影響股票價(jià)格的一個(gè)重要的因素。一個(gè)有吸引力的股利政策也將增強(qiáng)持股股東對(duì)公司的信心，有利于穩(wěn)定公司股價(jià)。馳宏鋅鍺為了在目前的

　　市場(chǎng)氛圍中維持公司的高位股價(jià)，除了需要一個(gè)良好的業(yè)績(jī)作為支持外，更需要一個(gè)能鼓舞投資者信心的股利政策，而這正想然也是公司在目前財(cái)務(wù)有風(fēng)險(xiǎn)的情況下依舊執(zhí)行每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元(含稅)的一個(gè)很重要原因。這樣的股利政策無(wú)疑給增加持股股東的信心，避免了由于股東大幅拋售而使得公司股價(jià)大幅下跌，從而影響公司聲譽(yù)的慘劇。

　　(四)其他影響因素

　　2010年與2011年是通貨膨脹較嚴(yán)重的一年。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年的CPI達(dá)到5%，而PPI則為6%。2011年的總體數(shù)據(jù)由于未出，但根據(jù)一些月份數(shù)據(jù)和社會(huì)上的反響(如1月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲4.9%;2月份同比上漲4.9%漲幅;3月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.4%等數(shù)據(jù))，其CPI與PPI比2010年略高。通貨膨脹會(huì)帶來(lái)貨幣購(gòu)買(mǎi)力的水平的下降、固定資產(chǎn)重置資金不足，，此時(shí)企業(yè)往往不得不考慮留用一定的利潤(rùn)，以便彌補(bǔ)貨幣購(gòu)買(mǎi)力水平下降而照成的固定資產(chǎn)重置資金缺口。事實(shí)上，馳宏鋅鍺也是這樣做的，減少了其股利支付，也已達(dá)到歷年來(lái)的最低現(xiàn)金股利和股利支付率水平。雖然如此，馳宏鋅鍺仍然堅(jiān)持派發(fā)股利，這在所有的上市公司中也是處于慷慨位置的。就像其在2008年經(jīng)過(guò)那么多的困難后，公司在2009年時(shí)依舊執(zhí)行2008年度的分發(fā)紅利的決定。無(wú)論如何，馳宏鋅鍺堅(jiān)守著其既定的股利政策，向資本市場(chǎng)表明它的決心傳遞它的信心，最大限度實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。

　　對(duì)于馳宏鋅鍺來(lái)說(shuō)，鉛鋅產(chǎn)品的價(jià)格及鉛鋅精礦的價(jià)格也是影響公司利潤(rùn)水平最直接和最重要的因素，加之近兩年冶煉產(chǎn)能的快速擴(kuò)張使得公司對(duì)外購(gòu)原料供應(yīng)的依賴性有所加大，鉛鋅產(chǎn)品價(jià)格和鉛鋅精礦價(jià)格的大幅波動(dòng)將導(dǎo)致公司利潤(rùn)水平出現(xiàn)大幅波動(dòng)，而這也是會(huì)直接影響公司的盈利水平的因素。

　　再加上馳宏鋅鍺近年來(lái)，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展及投資增多，下屬公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)控制和人力資源等方面的管理能力提出了較高要求，也給母公司與子公司協(xié)同效益的發(fā)揮帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。盡管公司已針對(duì)經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)和下屬子公司增加可能產(chǎn)生的管理風(fēng)險(xiǎn)制定了多項(xiàng)內(nèi)部控制制度，并在日常經(jīng)營(yíng)中加強(qiáng)對(duì)下屬子公司的有效管理和控制，以減少可能產(chǎn)生的管理風(fēng)險(xiǎn)，但是若公司無(wú)法保持較好管理水平、持續(xù)提高管理效率，將可能對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響，進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)。其近年來(lái)管理費(fèi)用的增加就是一個(gè)很好的驗(yàn)證。

　　五、結(jié)尾

　　總而言之，通過(guò)對(duì)馳宏鋅鍺的股利政策評(píng)價(jià)與分析，可以發(fā)現(xiàn)股利政策的制定必須與公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)保持一致，即最大限度實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。

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