財(cái)政政策如何影響國際收支平衡
國際收支平衡也稱外部平衡,指一國國際收支凈額即凈出口與凈資本流出的差額為零。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的財(cái)政政策影響國際收支平衡的相關(guān)資料,希望對(duì)你有幫助!
財(cái)政政策影響國際收支平衡
一、國際收支平衡的度量方法
“保持國際收支平衡”,是根據(jù)在一定的條件下國際收支狀況有利于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展尤其是可持續(xù)發(fā)展而言的,是指相對(duì)的、動(dòng)態(tài)的、區(qū)間性的、適度而又可維持的平衡概念。
度量國際收支平衡的指標(biāo)主要有3個(gè):
國際收支差率(k)=(近12月)國際收支(經(jīng)常、資本)差額(A)/(近12月)國際收支總額。這項(xiàng)指標(biāo)反映國際收支差額偏離程度,是各種涉及國際收支及其差額因素綜合的結(jié)果,它的變化并不隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而國際收支總規(guī)模變化而變化,差額變化但總規(guī)模也變化而差率可能不變,此時(shí)平衡狀態(tài)其實(shí)沒有變化;差額不變但總規(guī)模變化時(shí)差率卻變化,此時(shí)應(yīng)該說平衡狀態(tài)發(fā)生了變化(如兩頭在外、自相平衡的出口加工貿(mào)易只是影響差率而非影響差額);順差大并不能說明熱錢流入,順差變大、總規(guī)模未相應(yīng)擴(kuò)大甚至減少時(shí)差率將明顯上升,在貿(mào)易、投資政策沒有變化的情況下可能有熱錢大量流入,進(jìn)而可能影響國際收支平衡,反之(即使是國際收支順差情形)熱錢大量流出也會(huì)影響國際收支平衡;在出口依賴型的經(jīng)濟(jì)增長方式下國際收支順差大、差率也高、并非一定是國際收支失衡,雖然加大進(jìn)口或加大對(duì)外投資就能控制順差、直接干預(yù)國際收支,但現(xiàn)實(shí)往往是相對(duì)擴(kuò)大總規(guī)模以調(diào)節(jié)差率、保持順差、維護(hù)相對(duì)平衡。因而差率比差額更能反映國際收支相對(duì)平衡狀況和匯率承受的相對(duì)壓力。將國際收支差率分為四個(gè)區(qū):逆差率區(qū)(下沿為歷史最低)、低順差率區(qū)、中順差率區(qū)、高順差率區(qū)(上沿為歷史最高),一般情況下,都應(yīng)該處于中、低順差區(qū),當(dāng)國際收支差率上升到歷史高位或下降到歷史低位,就可能存在國際收支平衡問題。匯率升值時(shí),國際收支差率高就存在收匯貶值風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)調(diào)低順差率;反之,可調(diào)高順差率;在經(jīng)濟(jì)周期的峰谷區(qū)和金融危機(jī)時(shí)期,國際收支差率應(yīng)維持在低、中順差率區(qū)或朝此方向調(diào)控。
外匯儲(chǔ)備率=外匯儲(chǔ)備/(近12月)國際收支(經(jīng)常、資本)支出額。這項(xiàng)指標(biāo)反映外匯儲(chǔ)備與國際收支中全部付匯需要的對(duì)比關(guān)系,其值過高則外匯儲(chǔ)備機(jī)會(huì)成本高、風(fēng)險(xiǎn)大;過低則對(duì)外付匯能力不強(qiáng)。因而是研究對(duì)外付匯能力和外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的有效指標(biāo)。當(dāng)外匯儲(chǔ)備率較高時(shí),國際收支差率在中、低順差區(qū)的選擇余地較大,反之國際收支差率應(yīng)相對(duì)偏高一點(diǎn)。要避免出現(xiàn)尤其是持續(xù)出現(xiàn)逆差率區(qū)+低外匯儲(chǔ)備率或高順差率區(qū)+高外匯儲(chǔ)備率的情形。在匯率升值情況下,應(yīng)適當(dāng)降低外匯儲(chǔ)備率和國際收支順差率以減少風(fēng)險(xiǎn)。
外經(jīng)比率(j)=國際收支總額/國民生產(chǎn)總值。這一指標(biāo)反映對(duì)外經(jīng)濟(jì)與整體經(jīng)濟(jì)的比例,反映國際收支總量的相對(duì)水平、經(jīng)濟(jì)開放程度、經(jīng)濟(jì)增長對(duì)外依存度和內(nèi)外經(jīng)濟(jì)相互協(xié)調(diào)程度。它與“貨物和服務(wù)凈出口/支出法國內(nèi)生產(chǎn)總值”在圖像上波動(dòng)比較吻合,但后者未包含資本項(xiàng)目。外經(jīng)比率值過高說明內(nèi)外經(jīng)濟(jì)缺乏勻稱、相互失衡,一旦外部條件變化受到的沖擊將很大且外部風(fēng)險(xiǎn)容易傳入國內(nèi)。衡量外經(jīng)比率高、低只能根據(jù)各國國情及其一定時(shí)期的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行縱向、橫向比較,一般情況下它的變化應(yīng)該是較為平緩的、漸進(jìn)的,只有當(dāng)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和相互比例、經(jīng)濟(jì)增長方式等因素發(fā)生激烈變化(如國內(nèi)、外經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī))或經(jīng)過較大的調(diào)節(jié)時(shí)才會(huì)發(fā)生一定的變化、出現(xiàn)拐點(diǎn)。
如下圖,中國1993年以來國際收支的低順差率區(qū)為0至0.04,中順差率區(qū)為0.04至0.08,0.08以上為高順差率區(qū)。2007年國際收支差率處于近十年來最高水平為0.103、2008年0.098也接近次高(1997年中國實(shí)行國際收支申報(bào)制度影響前后數(shù)據(jù)的可比性),并已連續(xù)六年基本處于高順差率區(qū),國際收支失衡問題已經(jīng)凸現(xiàn)、匯率承受升值壓力。我國外匯儲(chǔ)備率一直處于總體上升趨勢,2008年為最高水平,表明外匯儲(chǔ)備機(jī)會(huì)成本高、風(fēng)險(xiǎn)大。我國外經(jīng)比率(已用年末匯率折算)在1993年至2002年均維持在0.456至0.67之間,自2003年0.84逐年較快遞增至2007年1.26(2008年預(yù)計(jì)在1.03左右),表明經(jīng)濟(jì)增長對(duì)外依存度過高、風(fēng)險(xiǎn)較大,內(nèi)外經(jīng)濟(jì)逐漸缺乏對(duì)稱、相互失衡,所以2008年世界金融危機(jī)的爆發(fā)我國經(jīng)濟(jì)受到很大沖擊、因美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的損失巨大。綜合這些指標(biāo)和人民幣匯率(中國2005年匯改以后的匯率數(shù)據(jù)具有參考價(jià)值)持續(xù)升值情況,表明2007年我國明顯存在著國際收支平衡問題和外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)問題,2008年各項(xiàng)指標(biāo)多已出現(xiàn)拐點(diǎn)或(如外匯儲(chǔ)備率)將要出現(xiàn)拐點(diǎn)。出現(xiàn)這種相對(duì)數(shù)指標(biāo)的拐點(diǎn)正是兩個(gè)相比指標(biāo)變化速度快慢的逆轉(zhuǎn)。
未來中國經(jīng)濟(jì)和國際收支狀況主要取決于世界金融危機(jī)的演化,實(shí)施怎樣的宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要基于對(duì)形勢的預(yù)判。如何由國際收支“糾過偏”轉(zhuǎn)向“防逆轉(zhuǎn)”,需要我們反思和明確宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控思路。
二、關(guān)于國際收支平衡與宏觀調(diào)控政策的思考
(一)宏觀經(jīng)濟(jì)與國際收支相互影響的關(guān)系
按照西方經(jīng)濟(jì)理論,宏觀經(jīng)濟(jì)存在充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡四個(gè)重大問題,這四個(gè)目標(biāo)既存在相互促進(jìn)的關(guān)系又往往存在一定的矛盾和沖突。隨著我國對(duì)外開放的不斷發(fā)展,尤其是在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢深入發(fā)展和國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移不斷加快的背景下,要求我們把內(nèi)外經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來分析。開放經(jīng)濟(jì)條件下國民收入恒等式“國民收入=消費(fèi)+投資+政府支出+凈出口=消費(fèi)+儲(chǔ)蓄+政府收入”,是一個(gè)反映內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的關(guān)系式。我們還可從資金供求來看外匯收支與貨幣政策實(shí)施的關(guān)系,貨幣供給來自兩大資金創(chuàng)造機(jī)制:一是基礎(chǔ)貨幣通過商業(yè)銀行信貸、外匯放款等來創(chuàng)造;一是基礎(chǔ)貨幣通過央行直接購買的外匯儲(chǔ)備來實(shí)現(xiàn)。
在宏觀經(jīng)濟(jì)政策四大目標(biāo)中,國際收支是一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況的對(duì)外反映,國際收支失衡是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和對(duì)外經(jīng)濟(jì)失衡的綜合結(jié)果。根據(jù)國際收支調(diào)節(jié)吸收分析法,在內(nèi)需不足、總供給大于總需求的情況下,實(shí)行經(jīng)濟(jì)快速增長、擴(kuò)大就業(yè),就會(huì)表現(xiàn)為大量的貿(mào)易順差并伴隨資金凈流入,持續(xù)大量順差和資金流動(dòng)性過剩就將促進(jìn)國內(nèi)通貨膨脹,最終要在無通脹下充分就業(yè)和持續(xù)快速穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長就有困難。另一方面,根據(jù)國際收支平衡的結(jié)構(gòu)理論,國際收支失衡也可能是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、單一、老化、落后等引起,從而影響外部失衡,需要改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)才能改善國際收支狀況,通過改變生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品性質(zhì),由此增加出口增長率、減少進(jìn)口收入彈性,才能在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長同時(shí)又能實(shí)現(xiàn)國際收支平衡。同時(shí),如果一國的外部均衡難以實(shí)現(xiàn),反過來也會(huì)影響內(nèi)部均衡的目標(biāo)。尤其是在金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期,國際商品市場和金融市場失衡、劇烈動(dòng)蕩,會(huì)通過貿(mào)易、投資影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡和國際收支平衡。
現(xiàn)運(yùn)用新定義的指標(biāo)建立宏觀經(jīng)濟(jì)與國際收支之間的關(guān)系式。根據(jù)國際收支差率k、外經(jīng)比率j的定義和國民收入Y=價(jià)格P*經(jīng)濟(jì)總量Q,我們有:
A*h=j*k*P*Q
其中:A為國際收支差額,h為匯率。因此我們有各項(xiàng)指標(biāo)的增長率關(guān)系式:
dA+dh=dj+dk+dP+dQ
要保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(如dQ>8%)、國際收支基本平衡(如國際收支差率0.098由高順差率區(qū)到中順差率區(qū)即-59.2% 由此可知:①必須首先明確宏觀調(diào)控政策目標(biāo),尤其是在世界金融危機(jī)時(shí)期;②貨幣政策仍然是當(dāng)前宏觀調(diào)控的關(guān)鍵;③國際收支差率變化空間大,說明國際收支平衡問題影響巨大且彈性空間大;尤其是在世界金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)時(shí)期國際收支差率將會(huì)發(fā)生巨大變化,國際收支平衡問題極其重要;④對(duì)外經(jīng)比率影響大的是出口依賴型經(jīng)濟(jì)增長方式,其中兩頭在外的出口加工貿(mào)易也對(duì)國際收支差率影響極大,改變這種經(jīng)濟(jì)增長方式才是實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的有效途徑。這是總量問題通過結(jié)構(gòu)調(diào)整來解決的根本轉(zhuǎn)換點(diǎn)。
(二)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的主要依據(jù)
西方各國的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)一般遵循“幣值穩(wěn)定→充分就業(yè)→經(jīng)濟(jì)增長→國際收支平衡”的思路來進(jìn)行,國際收支平衡通常被放在最后的位置而被忽視,在國際收支平衡與其他目標(biāo)發(fā)生沖突時(shí),往往以犧牲“國際收支平衡”這項(xiàng)目標(biāo)以求得其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)基本上也是經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)、幣值穩(wěn)定、國際收支平衡。對(duì)于在世界金融危機(jī)時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策目標(biāo),我們首先需要明確以下的認(rèn)識(shí):一是反周期、反危機(jī)是長期調(diào)控原則,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)日益全球化、虛擬化和政治化加劇動(dòng)蕩和危機(jī);二是防通脹是長期的任務(wù),因?yàn)橛懈偁帀毫χ鲗?dǎo)的經(jīng)濟(jì)快速增長和國內(nèi)外充裕的資金推動(dòng);三是國際收支平衡、匯率穩(wěn)定是長期的需要,否則經(jīng)濟(jì)可持續(xù)快速增長缺乏長期的基礎(chǔ)條件;四是儲(chǔ)備資源是長期的戰(zhàn)略,因?yàn)橘Y源日益減少而資源又是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必要前提;五是擴(kuò)大內(nèi)需是長期的趨向,因?yàn)閼?yīng)該在激烈競爭中擺脫外需的制約,同時(shí)正如西方國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平將會(huì)逐漸形成消費(fèi)水平提高而國際收支順差減少的趨勢。六是優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的永恒主題。每一次世界金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī),不僅需要應(yīng)對(duì)危機(jī)減少風(fēng)險(xiǎn)損失的政策措施和經(jīng)過反思糾正失誤、消除禍根,而且還往往伴隨著一場深度的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換、結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)革新。這次空前的危機(jī)也不例外。這些是我們制訂宏觀調(diào)控政策目標(biāo)和進(jìn)行政策搭配的依據(jù)。
因此,中國宏觀調(diào)控政策的長期目標(biāo)應(yīng)該是根據(jù)反周期、防危機(jī)、防通脹的調(diào)控原則和擴(kuò)內(nèi)需及其與之相適應(yīng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求,把控制國際收支差率作為經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)約束條件,實(shí)現(xiàn)國際收支平衡約束下內(nèi)外均衡的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長。宏觀調(diào)控所追求的長期目標(biāo)是相對(duì)穩(wěn)定的,長期目標(biāo)是制訂短期目標(biāo)和進(jìn)行當(dāng)前政策搭配的依據(jù)。針對(duì)當(dāng)前世界金融危機(jī),中國宏觀調(diào)控政策的短(中)期目標(biāo)是:“保平衡,擴(kuò)內(nèi)需,調(diào)結(jié)構(gòu),促增長,防通脹”。其中“保平衡”就是在世界金融危機(jī)情況下保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn),實(shí)現(xiàn)包含國際收支平衡在內(nèi)的內(nèi)外均衡。
(三)國際收支平衡及宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的搭配
中國實(shí)行浮動(dòng)匯率制的人民幣處于升值趨勢和資本項(xiàng)目管制且市場體系不健全,對(duì)于復(fù)雜多變的形勢、多政策目標(biāo)及其多約束條件,我們需要科學(xué)地搞好五個(gè)結(jié)合:一是短期政策和中長期政策的結(jié)合。我國宏觀調(diào)控政策短期目標(biāo)應(yīng)體現(xiàn)“抗風(fēng)險(xiǎn)、自消化、抓機(jī)遇”的特征,長期目標(biāo)則體現(xiàn)“穩(wěn)起步、大變革、快增長”的特征,在政策實(shí)施中應(yīng)有機(jī)結(jié)合起來,相機(jī)抉擇,保持政策的前瞻性,從容應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī)可能向好的、也可能向壞的方面演變,從容迎接金融危機(jī)可能引領(lǐng)全球和中國進(jìn)入新的大變革時(shí)代。二是國內(nèi)政策和對(duì)外政策的結(jié)合。即宏觀經(jīng)濟(jì)政策四大目標(biāo)的結(jié)合,目前要把國際收支平衡放在首位,使國際收支差率控制在中、低順差率區(qū);通過內(nèi)外政策的搭配,化解內(nèi)外均衡的沖突。三是總量政策和結(jié)構(gòu)政策的結(jié)合。雖然總量控制是當(dāng)務(wù)之急、結(jié)構(gòu)調(diào)整是緩慢過程,但目前就應(yīng)著力結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換及其技術(shù)革新,由被動(dòng)的需求結(jié)構(gòu)變化到主動(dòng)的需求結(jié)構(gòu)調(diào)整、由需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變到供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整。四是宏觀政策和微觀政策的結(jié)合。要使地方和中央的目標(biāo)一致,企業(yè)、銀行、政府的目標(biāo)一致,防止地方、企業(yè)只求增長、不顧宏觀利益和長期效益的傾向,對(duì)進(jìn)出口、引進(jìn)外資、信貸、物價(jià)等各方面不可偏頗和各行其是。五是外匯政策和其他政策的結(jié)合。保持國際收支平衡和人民幣匯率穩(wěn)定,調(diào)控國際收支差率和外匯儲(chǔ)備率,外匯政策是重要方面,但其作用主要在外匯兌換環(huán)節(jié),因此,其他政策如貿(mào)易、外資、外債等前位環(huán)節(jié)的政策也是重要的,應(yīng)該配合實(shí)施。
三、保持國際收支平衡及宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的政策建議
(一)實(shí)施積極的財(cái)政政策和謹(jǐn)慎的貨幣政策
由于穩(wěn)定出口和增長、鼓勵(lì)個(gè)人消費(fèi)均需要低稅,而來自普遍陷于困境的企業(yè)、重挫的股市和蕭條的房地產(chǎn)業(yè)等方面的稅收減少,寬松的財(cái)政政策是難以為繼的,赤字政策在危機(jī)時(shí)期是風(fēng)險(xiǎn)很大的。因此財(cái)政除了對(duì)十分必要的基礎(chǔ)設(shè)施和優(yōu)先扶持的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投入外,應(yīng)主要用于民生、刺激內(nèi)需尤其是消費(fèi)、促進(jìn)內(nèi)部循環(huán)。鑒于國內(nèi)外資金面十分寬松而經(jīng)濟(jì)增幅難于很快提升,防止滯脹是當(dāng)前金融危機(jī)時(shí)期的重要問題。因而實(shí)施貨幣政策要審慎、由偏松到偏緊,關(guān)鍵在于保持信貸投放的有效性,將其重點(diǎn)用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)革新,切不可流入股市和房地產(chǎn)。當(dāng)世界金融危機(jī)見底和消除后才可能實(shí)施平衡節(jié)余的財(cái)政政策和積極穩(wěn)健的貨幣政策。
(二)在實(shí)施低水平的國際收支平衡政策的同時(shí),對(duì)內(nèi)實(shí)施適度投資和擴(kuò)大消費(fèi)的政策
實(shí)行低水平的國際收支平衡即國際收支總規(guī)模較小的平衡,這在其他經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)仍然相對(duì)較高、尤其是外匯儲(chǔ)備較大的情況下是有利而安全的,這是防范世界金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能繼續(xù)深化而帶來進(jìn)一步?jīng)_擊的策略性措施。2007年我國外經(jīng)比率即國際收支總額與國民生產(chǎn)總值之比1.26較高,這種經(jīng)濟(jì)增長的依存度過高是有風(fēng)險(xiǎn)的。為此,需要轉(zhuǎn)變出口依賴型的經(jīng)濟(jì)增長方式,改變出口加工貿(mào)易為重的格局(并能減緩國際收支差率過快下滑而有利于維護(hù)國際收支平衡)。正因如此,只能通過國內(nèi)(實(shí)體)投資和(個(gè)人)消費(fèi)來彌補(bǔ)。因此當(dāng)務(wù)之急還是重點(diǎn)擴(kuò)大消費(fèi),提高基礎(chǔ)性的消費(fèi)水平。增加農(nóng)業(yè)投入以促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi);把擴(kuò)大消費(fèi)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn),增進(jìn)對(duì)此投資。
(三)實(shí)行國際收支結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策相結(jié)合,促進(jìn)內(nèi)外均衡
必須調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策,淘汰一些落后的、嚴(yán)重過剩的生產(chǎn)能力,優(yōu)化進(jìn)出口商品、利用外資項(xiàng)目、對(duì)外投資的結(jié)構(gòu),通過高效能的出口和進(jìn)口及其相對(duì)平衡來促進(jìn)國際收支結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。通過支持科技研發(fā)、技術(shù)革新來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換、升級(jí)和完善產(chǎn)業(yè)鏈,著力于技術(shù)含量高、附加值大的精加工產(chǎn)品的出口;通過擴(kuò)大進(jìn)口來支持這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展和促進(jìn)內(nèi)需擴(kuò)大的相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,并不斷促進(jìn)進(jìn)出口平衡。需要組織積極的對(duì)外投資尤其是直接投資(并以此帶動(dòng)勞務(wù)輸出、促進(jìn)就業(yè))促進(jìn)資本項(xiàng)目相對(duì)平衡和彌補(bǔ)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的缺陷,逐漸實(shí)現(xiàn)以投資收益順差不斷增加來彌補(bǔ)貿(mào)易順差的不斷減少。
(四)在世界金融危機(jī)時(shí)期對(duì)外匯堅(jiān)持必要的管制性調(diào)控政策,對(duì)貿(mào)易實(shí)行必要的扶持性和保護(hù)性政策
繼續(xù)樹立外匯收支均衡管理理念,加強(qiáng)資本項(xiàng)目管理,強(qiáng)化對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)管、防止投機(jī)性資金的沖擊帶來更為不利的影響,結(jié)合平衡要求戰(zhàn)略性地組織對(duì)外進(jìn)行有價(jià)值的實(shí)業(yè)投資,對(duì)人民幣走向世界不必急于求成,處處體現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)利益和安全原則。在貿(mào)易政策方面,繼續(xù)實(shí)施出口退稅的補(bǔ)貼措施,增加對(duì)出口企業(yè)的扶持以避免出口過快下滑,但對(duì)資源類出口實(shí)行限額;不斷加大對(duì)重要物資(如石油、黃金、資源、能源)的進(jìn)口,通過進(jìn)口來支持?jǐn)U大內(nèi)需所進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換和結(jié)構(gòu)調(diào)整,運(yùn)用一定的進(jìn)口配額和限額手段換取出口貿(mào)易障礙的和解、防止進(jìn)口對(duì)民族經(jīng)濟(jì)的沖擊。這既是通過加強(qiáng)外匯收支管理以調(diào)節(jié)國際收支,又是適時(shí)主動(dòng)地減少一定的國際收支順差和外匯儲(chǔ)備,降低國際收支差率、外匯儲(chǔ)備率、外經(jīng)比率,是有利于促進(jìn)國際收支平衡、減輕外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的。
(五)保持匯率、利率和物價(jià)穩(wěn)定,促進(jìn)國際收支平衡和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展
匯率、利率和價(jià)格是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿,都是政策調(diào)控和市場調(diào)節(jié)相結(jié)合的手段。匯率、內(nèi)外資金利率差、價(jià)格差,是影響國際收支平衡的重要因素,無論在短期還是中長期,均需要保持匯率、利率和物價(jià)穩(wěn)定。尤其是近兩年人民幣匯率升值使匯率對(duì)進(jìn)出口和國際收支調(diào)節(jié)的邊際效應(yīng)逐漸增大,但匯率繼續(xù)升值在當(dāng)前對(duì)企業(yè)進(jìn)出口、國際收支和外匯儲(chǔ)備就會(huì)變得越來越不利。實(shí)施穩(wěn)定的匯率、利率和價(jià)格政策也是穩(wěn)定我國證券市場和房地產(chǎn)業(yè)、穩(wěn)定資金而避免大量出逃和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。
財(cái)政政策效應(yīng)
在固定匯率制度條件下,匯率主要不是由市場來調(diào)節(jié)的。在本幣波動(dòng)較大時(shí),政府為維護(hù)固定匯率,都會(huì)主動(dòng)采取干預(yù)措施,在固定匯率下,在一國分別存在國際收支順差和逆差時(shí),政府實(shí)施貨幣政策的調(diào)節(jié)機(jī)制運(yùn)行如下:
由曲線ISo和曲線LMo的交點(diǎn)決定的初始均衡點(diǎn)Eo(io,Yo)在初始時(shí)表明國際收支是順差。而順差使本幣在外匯市場上供不應(yīng)求,面臨升值的壓力。在固定匯率制度下,為了維護(hù)固定的匯率,政府的主要辦法是增發(fā)貨幣,使名義貨幣供給量增加。從圖形上看,名義貨幣供給量增加使曲線LM1右移至LMo位置。在一般情況下,名義貨幣供給量增加會(huì)提高本國絕對(duì)價(jià)格水平。在其他與本國發(fā)生貿(mào)易關(guān)系的國家絕對(duì)價(jià)格水平不變或提高幅度小于本國絕對(duì)價(jià)格水平提高幅度時(shí),這會(huì)使出口需求會(huì)下降,ISo曲線左移,同時(shí)BPo曲線向上移動(dòng),從而使均衡點(diǎn)和國際收支平衡曲線接近。這里值得注意的是,如果此時(shí)恰好所有與本國有外貿(mào)業(yè)務(wù)的國家物價(jià)水平也上升且大于本國物價(jià)水平上升的幅度,則這一結(jié)論不成立。國外需求減少的這一結(jié)果,會(huì)使國際收支中順差減少;當(dāng)ISo移至IS1,BPo移至BP1時(shí),曲線LM1與曲線IS1的交點(diǎn)恰落于BP1曲線上,國際收支平衡得以實(shí)現(xiàn)。交點(diǎn)E1成為新的均衡點(diǎn)(虛線為調(diào)整后的情況)。
初始均衡點(diǎn)Eo處于初始平衡曲線BPo的右下方,說明經(jīng)濟(jì)發(fā)生了國際收支逆差,逆差導(dǎo)致對(duì)國外貨幣需求的增加。為了維護(hù)固定的匯率,政府出售外匯儲(chǔ)備購買本國貨幣,從而導(dǎo)致本國名義貨幣供給量減少,在圖形上表現(xiàn)為LM曲線向左移至LM1(虛線)。在一般情況下,本國名義貨幣供給量減少會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)絕對(duì)價(jià)格水平下降。在與本國有貿(mào)易業(yè)務(wù)關(guān)系的所有國家綜合絕對(duì)價(jià)格水平不變或下降幅度小于本國下降幅度時(shí),需求增加,IS曲線右移,BP曲線也會(huì)向下移動(dòng)。當(dāng)ISo移至IS1(虛線),BPo移至BP1(虛線)時(shí),曲線LM1與IS1的交點(diǎn)恰落在BP1之上。新的國際收支平衡形成,E1點(diǎn)為新的均衡點(diǎn)。
以上兩種情況只表明在固定匯率條件下,政府被動(dòng)運(yùn)用貨幣政策后,新的均衡是如何實(shí)現(xiàn)的,這只反映了部分狀態(tài)下的調(diào)節(jié)機(jī)制,并不能說明這種政策就是有效的。事實(shí)上,在固定匯率條件下,由于匯率的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制不存在了,政府為維護(hù)固定匯率所實(shí)施的貨幣政策,盡管不能說一點(diǎn)效果也沒有,但從普遍和長期的角度來看,其作用是很小的。所以,一般而言,在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),就不能依靠增加貨幣供應(yīng)的辦法來刺激經(jīng)濟(jì);在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí),也不能依靠減少貨幣供應(yīng)的辦法來控制通脹。
在經(jīng)濟(jì)不太景氣或者在上面圖形中反應(yīng)出的新的均衡點(diǎn)仍然達(dá)不到政府所期望的發(fā)展速度時(shí),政府為了刺激經(jīng)濟(jì)以更快的速度增長,便采取擴(kuò)大貨幣供給的辦法,貨幣增加,LM曲線右移,利率下降,資金外流;利率下降和貨幣供給量增加,導(dǎo)致收入增加,收入增加會(huì)使進(jìn)口增加。上述變化又會(huì)使國際收支出現(xiàn)逆差,造成本幣貶值。在固定匯率下,貨幣當(dāng)局必須拋出外匯,購買本幣,從而減少貨幣供給量,但這個(gè)過程繼續(xù)下去,LM曲線回復(fù)原位,顯示貨幣政策無效或效果不大,所以其對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體調(diào)節(jié)作用就受到了很大的局限。
在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí),政府采取緊縮貨幣的辦法,貨幣供應(yīng)減少,利率上升,外資流入,順差增加;收入下降,進(jìn)口下降,順差增加;價(jià)格水平下降,出口增加,順差增加;以上因素推動(dòng)本幣面臨升值壓力,為維護(hù)固定匯率,政府又不得不注入本幣,買進(jìn)外幣,政府緊縮貨幣政策失敗。
在固定匯率制度下,政府的財(cái)政政策一般會(huì)取得好的效果。其原因是:政府實(shí)施增加支出的財(cái)政政策,支出增加,IS曲線右移,收入水平上升,在貨幣供應(yīng)量不增加的情況下,利率必然上升,外資流入增加;收入增加,進(jìn)口增加,但由于外資對(duì)利率反應(yīng)的彈性大,利率下降會(huì)使外幣流入數(shù)量很大。所以,一般來講,政府支出增加到一定的幅度,順差會(huì)增加很多,于是本幣面臨升值壓力。為維護(hù)固定匯率,政府買進(jìn)本幣,賣出外幣,LM曲線向右移。結(jié)果,一方面是官方外匯儲(chǔ)備增加,另一方面是國內(nèi)貨幣供應(yīng)量增加,經(jīng)濟(jì)可加速增長。如果該國是處于經(jīng)濟(jì)過熱階段,為減緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度,政府采取緊縮的財(cái)政政策,一般也會(huì)取得預(yù)期效果。其中主要原因是減少支出,在貨幣供給量不變時(shí),利率會(huì)下降,外資大量流出,逆差最后會(huì)很大,本幣面臨貶值壓力,政府為維護(hù)固定匯率,會(huì)買進(jìn)本幣,賣出外幣。本幣供應(yīng)減少,經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩。正是由于以上原因,所以對(duì)于國內(nèi)金融市場尚不完善、貨幣政策效果本來就不明顯的發(fā)展中國家來講,采用固定匯率制度可以使政府能更加有效地使用財(cái)政政策去調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。而對(duì)于金融市場成熟的發(fā)達(dá)國家來講,由于貨幣政策在此匯率制度下起不到好的調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的效果,所以都轉(zhuǎn)而采用浮動(dòng)匯率制度,在此匯率制度下,政府的貨幣政策會(huì)取得好的調(diào)節(jié)效果。
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