財(cái)政政策與企業(yè)改革
證券市場(chǎng)和國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策息息相關(guān)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國家通過財(cái)政政策和貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟(jì)，或抑制經(jīng)濟(jì)過熱，或促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的財(cái)政政策與企業(yè)改革的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!
財(cái)政政策與證券市場(chǎng)的關(guān)系
財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響
財(cái)政政策手段主要包括國家預(yù)算、稅收、國債、財(cái)政補(bǔ)貼、財(cái)政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度等。這些手段可以單獨(dú)使用，也可以配合協(xié)調(diào)使用。財(cái)政預(yù)算政策、稅收政策除了通過預(yù)算安排的松緊、課稅的輕重影響到財(cái)政收支的多少，進(jìn)而影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的景氣外，更重要的是對(duì)某些行業(yè)、某些企業(yè)帶來不同的影響。如果財(cái)政預(yù)算對(duì)能源、交通等行業(yè)在支出安排上有所側(cè)重，將促進(jìn)這些行業(yè)的發(fā)展，從而有利于這些行業(yè)在證券市場(chǎng)上的整體表現(xiàn)。同樣，如果國家對(duì)某些行業(yè)、某些企業(yè)實(shí)施稅收優(yōu)惠政策，諸如減稅、提高出口退稅率等措施，那么這些行業(yè)及其企業(yè)就會(huì)處于有利的經(jīng)營環(huán)境，其稅后利潤增加，該行業(yè)及其企業(yè)的股票價(jià)格也會(huì)隨之上揚(yáng)。另外，針對(duì)證券投資收入的所得稅的征收情況則對(duì)證券市場(chǎng)具有更直接的影響。一些新興市場(chǎng)國家為了加快發(fā)展證券市場(chǎng)，在一個(gè)時(shí)期內(nèi)免征證券交易所得稅，這將加速證券市場(chǎng)的發(fā)展和完善。國債的發(fā)行對(duì)證券市場(chǎng)資金的流向格局也有較大影響，如果一段時(shí)間內(nèi)，國債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力，將分流股票市場(chǎng)的資金。財(cái)政補(bǔ)貼會(huì)使相關(guān)企業(yè)獲益，財(cái)政管理體制其主要功能是調(diào)節(jié)各地區(qū)、各部門之間的財(cái)力分配，轉(zhuǎn)移支付制度其主要功能是調(diào)整中央政府與地方政府之間的財(cái)力縱向不平衡，以及調(diào)整地區(qū)間財(cái)力橫向不平衡，這些都會(huì)影響到相關(guān)地區(qū)和行業(yè)的景氣度。
財(cái)政政策的種類分為擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性財(cái)政政策和中性財(cái)政政策。實(shí)施緊縮性財(cái)政政策時(shí)，政府財(cái)政在保證各種行政與國防開支外，并不從事大規(guī)模的投資。而實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，政府積極投資于能源、交通、住宅等建設(shè)，從而刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)如水泥、鋼材、機(jī)械行業(yè)的發(fā)展。如果政府以發(fā)行公債方式增加投資的話，對(duì)景氣的影響就更為深遠(yuǎn)?？偟膩碚f，緊縮財(cái)政政策將使得過熱的經(jīng)濟(jì)受到控制，證券市場(chǎng)也將走弱，因?yàn)檫@預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)將減速增長或走向衰退，而擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場(chǎng)則將走強(qiáng)，因?yàn)檫@預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)將加速增長或進(jìn)入繁榮階段。
財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響是十分深刻的，也是十分復(fù)雜的，正確地運(yùn)用財(cái)政政策來為證券投資決策服務(wù)，應(yīng)把握以下幾個(gè)方面：
(1)關(guān)注有關(guān)的統(tǒng)計(jì)資料信息，認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
(2)從各種媒介中了解經(jīng)濟(jì)界人士對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法，關(guān)心政府有關(guān)部門主要負(fù)責(zé)人的日常講話，分析其經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)、主張，從而預(yù)見政府可能采取的經(jīng)濟(jì)措施和采取措施的時(shí)機(jī)。
(3)分析過去類似形勢(shì)下的政府行為及其經(jīng)濟(jì)影響，據(jù)此預(yù)期政策傾向和相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)影響。
(4)關(guān)注年度財(cái)政預(yù)算，從而把握財(cái)政收支總量的變化趨勢(shì)，更重要的是對(duì)財(cái)政收支結(jié)構(gòu)及其重點(diǎn)作出分析，以便了解政府的財(cái)政投資重點(diǎn)和傾斜政策。一般而言，受傾斜的產(chǎn)業(yè)業(yè)績較有保障，該行業(yè)平均股價(jià)因此存在上漲的空間。
(5)在預(yù)見和分析財(cái)政政策的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析相應(yīng)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的綜合影響(比如通貨膨脹、利率等)，結(jié)合行業(yè)分析和公司分析作出投資選擇。通常，與政府采購密切相關(guān)的行業(yè)和公司對(duì)財(cái)政政策較為敏感。
關(guān)于財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響研究
【摘要】在對(duì)歐債危機(jī)背景和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的分析下，結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)和證券投資學(xué)的理論原理分別從財(cái)政政策和貨幣政策兩個(gè)角度、各種手段分析歐債危機(jī)下國家政策對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生的影響，以及對(duì)如何更好的建設(shè)證券市場(chǎng)提出了一些建議。
【關(guān)鍵詞】歐債危機(jī);財(cái)政政策;貨幣政策;證券市場(chǎng)
宏觀調(diào)控是政府實(shí)施的政策措施以調(diào)節(jié)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。證券市場(chǎng)和國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策息息相關(guān)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國家通過財(cái)政政策和貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟(jì)，或抑制經(jīng)濟(jì)過熱，或促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。這些政策將會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長速度和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，并進(jìn)一步對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。中國的證券市場(chǎng)是新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，具有一定的特殊性，比如國有成分比重較大、行政干預(yù)相對(duì)較多、階段性波動(dòng)較大、投機(jī)性偏高、機(jī)構(gòu)投資者力量不夠強(qiáng)大等，由此導(dǎo)致證券市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)具有一定的不確定性。在分析政策措施將會(huì)產(chǎn)生的影響時(shí)，不能一味的按照理論闡述，而是要在理論的基礎(chǔ)上加入中國證券市場(chǎng)的特性，才能更加準(zhǔn)確的把握證券市場(chǎng)是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表的特征。
一、財(cái)政政策及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析
財(cái)政政策是一國政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而調(diào)整財(cái)政收支規(guī)模、結(jié)構(gòu)和收支平衡的指導(dǎo)原則及其相應(yīng)的措施。財(cái)政政策主要通過稅收、補(bǔ)貼、赤字、國債、收入分配和轉(zhuǎn)移支付等手段對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行調(diào)節(jié)，是政府進(jìn)行反經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)、熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要工具，也是財(cái)政有效履行配置資源、公平分配和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)等職能的主要手段。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，政府運(yùn)用財(cái)政政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的技術(shù)也日趨成熟。
1.國家預(yù)算是財(cái)政政策的主要手段，可以對(duì)社會(huì)供求的總量平衡產(chǎn)生影響，財(cái)政的投資力度和投資方向直接影響和制約國民經(jīng)濟(jì)的部門結(jié)構(gòu)。國家預(yù)算的重點(diǎn)支出項(xiàng)目的行業(yè)的發(fā)展前景較之一般行業(yè)更具有優(yōu)勢(shì)，在企業(yè)內(nèi)部的表現(xiàn)就是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益更好，在證券市場(chǎng)的表現(xiàn)就是該公司的股票一般會(huì)上漲并伴隨著大成交量。另外，財(cái)政赤字還具有擴(kuò)張社會(huì)總需求的功能，可以讓證券市場(chǎng)的資金供給相對(duì)充裕，促進(jìn)證券市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。但是，過度使用此項(xiàng)政策，財(cái)政支出出現(xiàn)巨額赤字時(shí)，雖然進(jìn)一步擴(kuò)大了需求，但卻進(jìn)而增加了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素。通貨膨脹加劇，物價(jià)上漲，有可能使得投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不樂觀反而造成股價(jià)下跌。
從09年末開始美國的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就對(duì)歐洲國家的信貸評(píng)級(jí)頻頻降級(jí)，而且這種現(xiàn)象已經(jīng)從歐盟的小國家希臘，發(fā)展到了歐盟的其他國家。西班牙也面臨著被卷入債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。盡管西班牙政府正實(shí)施30年來規(guī)模最大的預(yù)算削減措施，同時(shí)還采取措施提高退休年齡和縮減裁員成本。但是西班牙為防止債務(wù)危機(jī)而采取的措施不夠完整，其面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)巨大。意大利2011年第一季度經(jīng)濟(jì)增速為1.03%，這種緩慢的經(jīng)濟(jì)增長一旦遭遇財(cái)政緊縮，就可能陷入衰退。如果意大利向外界求助，就必須進(jìn)行經(jīng)濟(jì)緊縮，因此可能陷入經(jīng)濟(jì)衰退和公共債務(wù)上升的雙重困境。作為歐元區(qū)第三和第四大經(jīng)濟(jì)體，意大利和西班牙在歐洲經(jīng)濟(jì)中的地位至關(guān)重要，一旦出現(xiàn)債務(wù)違約，對(duì)市場(chǎng)的沖擊力度遠(yuǎn)非希臘等國可比。隨著意大利及西班牙國債危機(jī)逼近，歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體——法國也開始面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，加上國內(nèi)的財(cái)政政策，對(duì)證券市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生巨大的影響。
2.稅收是國家憑借政治權(quán)利參與社會(huì)產(chǎn)品分配的重要形式。稅收具有無償性、強(qiáng)制性和固定性的特點(diǎn)。它既是籌集財(cái)政收入的主要工具，又是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段。稅收制度可以調(diào)節(jié)和制約企業(yè)間的負(fù)稅水平。稅收還可以根據(jù)消費(fèi)需求和投資需求的不同對(duì)象設(shè)置稅種或在同一稅種中實(shí)行差別稅率，以控制需求數(shù)量和調(diào)節(jié)供求結(jié)構(gòu)。稅收主要通過兩方面影響證券市場(chǎng)，企業(yè)和消費(fèi)者。如果一國的稅負(fù)增加，將會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營的積極性，影響居民的投資熱情，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)的發(fā)展，如果一國的稅負(fù)減少，直接引起證券市場(chǎng)價(jià)格上漲增加投資需求和消費(fèi)支出又會(huì)拉動(dòng)社會(huì)總需求，而總需求增加又反過來刺激投資需求，從而使企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加企業(yè)利潤;利潤增加，又將刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的積極性，進(jìn)一步增加利潤總額，從而促進(jìn)股票價(jià)格上漲。因此，稅收政策的制定需要在這些影響之間尋求平衡。政府應(yīng)該充分衡量財(cái)政收入與企業(yè)消費(fèi)者積極性之間的關(guān)系。今年國內(nèi)的財(cái)政政策很重要的一項(xiàng)就是深化增值稅制度的改革，在試點(diǎn)實(shí)行在現(xiàn)行增值稅17%標(biāo)準(zhǔn)稅率和13%低稅率基礎(chǔ)上，新增11%和6%兩檔低稅率。這樣在一定程度上減少了稅收的負(fù)擔(dān)。我國的稅收在世界上來說算是較為沉重的，如果不根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行稅制改革，最終將會(huì)制約經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
3.國債是國家按照有償信用原則籌集財(cái)政資金的一種形式，也是實(shí)行政府財(cái)政政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具。國債可以調(diào)節(jié)國民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，用于農(nóng)業(yè)、能源、交通和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國民經(jīng)濟(jì)的薄弱部門和瓶頸產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，調(diào)整固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理化。政府還可以通過發(fā)行國債調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量。另外，國債的發(fā)行對(duì)證券市場(chǎng)資金的流向格局也有較大的影響。國債是證券市場(chǎng)上重要的交易券種，國債發(fā)行規(guī)模的縮減使市場(chǎng)供給量減少，從而對(duì)證券市場(chǎng)原有的供求平衡發(fā)生影響，導(dǎo)致更多的資金轉(zhuǎn)向股票，推動(dòng)證券市場(chǎng)上揚(yáng)。截至2010末，我國地方政府性債務(wù)余額10.7萬億人民幣，加上中央政府債務(wù)余額為6.75萬億人民幣，總計(jì)17.5萬億元，約占GDP總量的44%，低于《馬約》上限。相對(duì)主要發(fā)達(dá)國家，尤其是歐債危機(jī)中的國家而言，我國目前的債務(wù)率還處于較低水平。
這個(gè)問題顯然是導(dǎo)致歐債危機(jī)的一個(gè)很重要的問題。就此談下個(gè)人覺得導(dǎo)致歐債危機(jī)的原因：首先外部原因我認(rèn)為主要分為三個(gè)方面：①金融危機(jī)中政府債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。金融危機(jī)使得各國政府紛紛推出刺激經(jīng)濟(jì)增長的寬松政策，高福利、低盈余的希臘無法通過公共財(cái)政盈余來支撐過度的舉債消費(fèi)。希臘政府的財(cái)政原本處于一種弱平衡的境地，由于國際宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，債務(wù)負(fù)擔(dān)成為不能承受之重。②評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)煽風(fēng)點(diǎn)火。③在歐債危機(jī)的背后不難看出美國的身影。自從2000年歐元正式發(fā)行通用以后，美國的美元的國際結(jié)算貨幣地位受到很大的威脅。最為嚴(yán)重的是美國也是借款依賴型的國家，歐債的發(fā)行似乎是跟其爭奪資金市場(chǎng)。因此，很讓人懷疑在歐債危機(jī)的背后是否同樣也有美國的身影。其次，內(nèi)部原因我認(rèn)為主要有三個(gè)方面：①產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡。以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的希臘。在歐盟國家中，希臘經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較低，資源配置極其不合理，以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為主要支柱產(chǎn)業(yè)。為了大力發(fā)展支柱產(chǎn)業(yè)并拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，希臘對(duì)旅游業(yè)及其相關(guān)的房地產(chǎn)業(yè)加大了投資力度，導(dǎo)致負(fù)債提高。②人口結(jié)構(gòu)不平衡。從二十世紀(jì)末開始，歐洲大多數(shù)國家人口結(jié)構(gòu)開始步入快速老齡化。主要有三個(gè)方面的原因：長期低出生率和生育率、平均預(yù)期壽命的延長、生育潮人口大規(guī)模步入老齡化。③剛性的社會(huì)福利制度。對(duì)于歐盟內(nèi)部來講，既有西歐地區(qū)與東歐地區(qū)之間的問題，也存在南歐和北歐之間的問題。對(duì)于歐元區(qū)來講，主要的矛盾體現(xiàn)在南北歐問題上。北歐制造，南歐消費(fèi);北歐儲(chǔ)蓄，南歐借貸;北歐出口，南歐進(jìn)口;北歐經(jīng)常賬戶盈余，南歐赤字。南歐消費(fèi)格局得以維持必須有較高保障和福利為支撐。
根本的原因還是制度性的，歐元區(qū)制度的缺陷使得各國無法有效彌補(bǔ)赤字。這個(gè)制度的缺陷體現(xiàn)為貨幣制度和財(cái)政制度無法得到同一，歐盟各國的勞動(dòng)力無法自由流動(dòng)，歐元區(qū)在設(shè)計(jì)上沒有退出機(jī)制。這些制度上的缺陷，在2008年金融危機(jī)的大背景下暴露了出來，并且以較快的速度蔓延開來。
4.財(cái)政補(bǔ)貼是國家為了某種特定的需要，將一部分財(cái)政資金無償補(bǔ)助給企業(yè)和居民的一種再分配形式。我國的財(cái)政補(bǔ)貼主要包括價(jià)格補(bǔ)貼、企業(yè)虧損補(bǔ)貼、財(cái)政貼息、房租補(bǔ)貼、職工生活補(bǔ)貼和外貿(mào)補(bǔ)貼等。財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)證券市場(chǎng)的影響可以通過對(duì)發(fā)行債券、股票公司的影響來實(shí)現(xiàn)。財(cái)政補(bǔ)貼是ST公司實(shí)現(xiàn)扭虧的捷徑從而影響該公司的股票，再者財(cái)政補(bǔ)貼可以在一定程度上擴(kuò)大社會(huì)總需求和刺激供給的增加使整個(gè)證券市場(chǎng)的總體水平趨于上漲。
二、貨幣政策基地對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析
貨幣政策是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。2011年，中國宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是穩(wěn)物價(jià)，貨幣政策被寄予厚望，中國央行2011年連續(xù)加息三次，6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并在公開市場(chǎng)頻繁操作回籠貨幣，在貨幣政策的持續(xù)作用下，通脹終于得到了控制，同比漲幅從8月開始連降4月。2011年第三季度，金融市場(chǎng)繼續(xù)健康、平穩(wěn)運(yùn)行。貨幣市場(chǎng)交易活躍，債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模明顯增加，股票市場(chǎng)指數(shù)整體下行，股票融資有所減少。貨幣政策在抗通脹的同時(shí)，也讓市場(chǎng)資金面極為緊張，中小企普遍缺錢，部分瀕臨破產(chǎn)。
歐債危機(jī)已經(jīng)影響到歐洲銀行體系。由于市場(chǎng)擔(dān)憂歐洲銀行體系對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)法國銀行業(yè)持有的希臘國債和私人部門債權(quán)高達(dá)567億歐元，是希臘最大債權(quán)持有者。由于歐元區(qū)銀行間市場(chǎng)趨緊，法國銀行也面臨較大的融資壓力，9月13日，穆迪下調(diào)了法國興業(yè)銀行和法國農(nóng)業(yè)信貸銀行的評(píng)級(jí)。此外，法國和比利時(shí)合資的德克夏銀行也陷入困境，比利時(shí)政府10月4日宣布拆分該行，標(biāo)準(zhǔn)普爾10月7日將該行評(píng)級(jí)由A下調(diào)至A-。
1.一般性政策工具
(1)法定存款準(zhǔn)備金率是指中央銀行規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款占其存款總額的比例。當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可運(yùn)用的資金減少，貸款能力下降，貨幣乘數(shù)變小，市場(chǎng)貨幣流通量就會(huì)相對(duì)減少。反之，貨幣流通量相對(duì)增加。所以，在2010年到2011年通貨膨脹的這段期間，央行才會(huì)一再的提高存款準(zhǔn)備金率，直到最近通貨膨脹得到了控制，央行才下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。由于，貨幣乘數(shù)的作用，法定存款準(zhǔn)備金率的效果十分明顯。
(2)再貼現(xiàn)政策是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資所作的政策規(guī)定。著眼于短期政策效應(yīng)。中央銀行根據(jù)市場(chǎng)資金供求狀況調(diào)整再貼現(xiàn)率，以影響商業(yè)銀行借入資金成本，進(jìn)而影響商業(yè)銀行對(duì)社會(huì)的信用量，從而調(diào)整貨幣供給總量。若商業(yè)銀行需要以較高的代價(jià)才能獲得中央銀行的貸款，便會(huì)提高對(duì)客戶的貼現(xiàn)率其結(jié)果就會(huì)使信用量收縮，市場(chǎng)貨幣供給量減少，反之，相反。
(3)公開的市場(chǎng)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對(duì)于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平、引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)起了積極作用。中國人民銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。
2.選擇性政策工具
直接信用控制是以行政命令或者其他方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。間接信用指導(dǎo)是中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的行為的做法。貨幣政策的主要政策工具都會(huì)對(duì)流通中的貨幣產(chǎn)生不同方面和程度的影響。但是這些影響的作用機(jī)制并不完全相同。
3.貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響
(1)中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率的高低，對(duì)證券市場(chǎng)的影響。一般來說，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上升;而利率上升時(shí)，股票價(jià)格就下降。反之，若利率上升，一部分資金將會(huì)從證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)向銀行存款，致使股價(jià)下降。中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)證券市場(chǎng)的影響。當(dāng)政府傾向于實(shí)施較為寬松的貨幣政策時(shí)，中央銀行就會(huì)大量購進(jìn)有價(jià)證券，從而使市場(chǎng)上貨幣供給量增加。這會(huì)推動(dòng)利率下調(diào)，資金成本降低，從而企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)熱量高漲，生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤增加，進(jìn)而推動(dòng)股票價(jià)格上漲;反之，股票價(jià)格將下跌。我們之所以特別強(qiáng)調(diào)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)證券市場(chǎng)的影響，還在于中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作是直接以國債為操作對(duì)象，從而直接關(guān)系到國債市場(chǎng)的供示變動(dòng)，影響到國債市場(chǎng)的波動(dòng)。
(2)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)的影響。中央銀行可以通過存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本高層的資金供求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)。如果中央銀行提高存款準(zhǔn)備金率，這在很大程度上限制了商業(yè)銀行體素創(chuàng)造派生存款的能力。由于法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)應(yīng)數(shù)額龐大的存款總量，并通過貨幣乘數(shù)的作用，使貨幣供應(yīng)量更大幅度地減少，證券市場(chǎng)價(jià)格趨于下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現(xiàn)率，對(duì)再貼現(xiàn)資格加以嚴(yán)格審查，商業(yè)銀行資金成本增加，市場(chǎng)貼現(xiàn)利率上升，社會(huì)信用收縮，證券市場(chǎng)的資金供應(yīng)減少，使證券市場(chǎng)行情走勢(shì)趨軟。反之，如果中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率或降低再貼現(xiàn)率，通常都會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)行情上揚(yáng)。
(3)貨幣政策工具對(duì)證券市場(chǎng)的影響。為了實(shí)現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策，我國對(duì)不同行業(yè)和區(qū)域采取區(qū)別對(duì)待的方針。一般說來，該項(xiàng)政策會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)整體走勢(shì)產(chǎn)生影響，而且還會(huì)因?yàn)榘鍓K效應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。當(dāng)直接信用控制或間接信用指導(dǎo)降低貸款限額、壓縮信貸規(guī)模時(shí)，從緊的貨幣政策使證券市場(chǎng)行情呈下跌走勢(shì)。但如果在從緊的貨幣政策前提下，實(shí)行總量控制，通過直接信用控制或間接信用指導(dǎo)區(qū)別對(duì)待，緊中有松，那么一些優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、國家支柱產(chǎn)業(yè)以及農(nóng)業(yè)、能源、交通、通信等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)及優(yōu)先重點(diǎn)發(fā)展的地區(qū)的證券價(jià)格則可能不受影響，甚至逆勢(shì)而上?？偟膩碚f，此時(shí)貸款流向反映當(dāng)時(shí)的產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域政策，并引起證券市場(chǎng)價(jià)格的比價(jià)關(guān)系對(duì)此作出結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。
三、總結(jié)
在復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，國家的宏觀調(diào)控對(duì)證券市場(chǎng)的影響顯得尤其重要。在這個(gè)經(jīng)濟(jì)高度開放的時(shí)代，世界上任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的變化都會(huì)對(duì)我們國家的證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。為了維護(hù)還不成熟的證券市場(chǎng)的發(fā)展，我們需要有更好的措施。首先，要正確處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制是由市場(chǎng)主導(dǎo)的，證券市場(chǎng)也不例外，要擺正政府在證券市場(chǎng)中的位置。完善法律和監(jiān)管體系，建立起更有效的證券市場(chǎng)。其次，要大力推進(jìn)證券市場(chǎng)的層次性建設(shè)，使得多元化的投資需求得到滿足。完善適應(yīng)中小企業(yè)特征的交易制度，著重提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)的廣度和深度。構(gòu)建創(chuàng)新機(jī)制，使各類服務(wù)于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的金融創(chuàng)新品種順利推出，以推動(dòng)證券市場(chǎng)的發(fā)展。再次，要加快市場(chǎng)信用體系的建立。目前，中國的社會(huì)信用體系還處在一個(gè)非常初級(jí)的階段，這個(gè)在很大程度上影響資金的利用效率，使得證券市場(chǎng)的強(qiáng)大功能沒有充分發(fā)揮。最后，要完善市場(chǎng)機(jī)制，促進(jìn)上市公司的健康發(fā)展。證券市場(chǎng)的根本就是上市公司的融資的平臺(tái)，將社會(huì)的閑散資金聚集起來充分利用。完善市場(chǎng)機(jī)制以后，可以使得上司公司更加充分的利用所獲得的資金，創(chuàng)造更大的效益，一方面促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另外一方面還可以以股利的形式回報(bào)投資者。
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