股利政策的影響因素參考文獻(xiàn)
股利政策的影響因素參考文獻(xiàn)
公司股利政策的制定受到法律、債務(wù)契約、公司自身、股東等多因素的影響。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的股利政策的影響因素參考文獻(xiàn)的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!
股利政策的影響因素參考文獻(xiàn)
上市公司股利政策的探討和研究
[摘要]隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，上市公司股利分配政策更顯重要，不僅關(guān)系到投資者的經(jīng)濟(jì)利益，也關(guān)系到我國(guó)資本市場(chǎng)的健康成長(zhǎng)。公司股利政策的制定受到法律、債務(wù)契約、公司自身、股東等多因素的影響。本文從我國(guó)上市公司股利政策的現(xiàn)狀和主要問題入手，有針對(duì)性提出規(guī)范我國(guó)上市公司股利分配政策的對(duì)策。
[關(guān)鍵詞]上市公司股利政策股利分配
股利政策是指公司如何確定分配給股東的股利占凈利潤(rùn)的比率(即股利支付比率)，以及選擇和確定股利分派的時(shí)間、方式、程序等方面的方針和對(duì)策。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)管理學(xué)者對(duì)于股利分配與企業(yè)價(jià)值、股利分配應(yīng)該采取的政策都有很多爭(zhēng)論。本文主要針對(duì)目前我國(guó)上市公司股利政策中存在的問題，針對(duì)性提出規(guī)范上市公司股利分配政策的對(duì)策。
一、上市公司股利分配政策主要類型和影響因素
股利支付的方式主要有現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利等。在我國(guó)，股利分配方式在派現(xiàn)送股的基礎(chǔ)上，還衍生出派現(xiàn)并送股、派現(xiàn)并轉(zhuǎn)股、送股并轉(zhuǎn)股、派現(xiàn)送股并轉(zhuǎn)股等多種方式。本文所指派現(xiàn)指的是上述現(xiàn)金股利，送股指的是股權(quán)式股利，轉(zhuǎn)增股本是上市公司用資本公積或盈余公積向股東轉(zhuǎn)送股份的行為。
股利政策的基本類型有以下幾種：固定股利政策;固定股利支付率政策;低股利加額外股利政策;剩余股利政策，這些股利政策的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)比較如表1：
一般而言，投資者更傾向于固定股利政策和低正常股利加額外股利政策，但是企業(yè)在制定股利政策時(shí)需要考慮多方面的因素，其中最主要有：
1.法律因素
法律為股利政策限定了一個(gè)范圍。在這個(gè)范圍內(nèi)，決策者再根據(jù)其它因素決定其具體的股利政策。法律對(duì)股利政策的規(guī)定各國(guó)之間的差別比較大，但是主要有資本保全約束、資本積累約束、償債能力約束、超額累積利潤(rùn)約束等。我國(guó)目前有關(guān)的法規(guī)對(duì)上市公司的利潤(rùn)分配做了明確規(guī)定，如盈余分配順序一般為：彌補(bǔ)以前年度的虧損;按10%的比例計(jì)提法定公積金;計(jì)提任意盈余公積金：分配優(yōu)先股股利;分配普通股股利。
2.債務(wù)契約因素
債務(wù)契約是指?jìng)鶛?quán)人為了防止企業(yè)過(guò)多地發(fā)放股利，影響其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而以契約的形式限制企業(yè)現(xiàn)金股利的分配。這種限制通常包括：規(guī)定
每股股利的最高限額、規(guī)定未來(lái)股息只能用貸款協(xié)議簽訂以后的新增收益來(lái)支付，而不能動(dòng)用簽訂協(xié)議之前的留存收益、規(guī)定企業(yè)的流動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)低于一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不得支付股利等。這些措施都保障了債權(quán)人的利益。
3.公司自身因素
公司自身韻影響因素是指股份公司內(nèi)部的各種因素及其面臨的各種環(huán)境、機(jī)會(huì)而對(duì)股利政策產(chǎn)生的影響。主要包括現(xiàn)金流量、籌資能力、投資機(jī)會(huì)、資本成本、資產(chǎn)流動(dòng)性、盈利穩(wěn)定性、股利政策的慣性等。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，必須有充足的現(xiàn)金，否則就會(huì)發(fā)生支付困難，因此這往往也是是股利政策最重要的限制因素。公司在分配現(xiàn)金股利時(shí)，必須考慮現(xiàn)金流量以及資產(chǎn)流動(dòng)性，過(guò)多地分配現(xiàn)金股利會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，影響未來(lái)的支付能力，甚至可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。公司的股利政策也受其籌資能力的限制。
4.股東因素
影響股利政策的股東因素主要表現(xiàn)在3個(gè)方面：一是穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。部分小股東主要依賴于公司發(fā)放的現(xiàn)金股利維持生活，如一些退休者，更傾向發(fā)放現(xiàn)金股利。二是控制權(quán)的稀釋。有的持股比例較高的大股東，因?yàn)閾?dān)心公司過(guò)分分配股利后需要后續(xù)融資造成控制權(quán)被稀釋，往往傾向于公司少分配現(xiàn)金股利多留存利潤(rùn)。三是為避稅而要求少分股利，一般比較富有的投資者出于對(duì)避稅的需要，希望公司少分現(xiàn)金股利，將盈余留存在公司中。
二、上市公司股利分配政策主要問題
1.股利分配缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。
我國(guó)絕大多數(shù)上市公司在股利政策的制定和實(shí)施上缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，帶有很大的盲目性和隨機(jī)性，導(dǎo)致股利政策波動(dòng)r性大，缺乏連續(xù)性，而且連續(xù)分配能力較差。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市后連續(xù)五年進(jìn)行派現(xiàn)的公司累計(jì)不到10%，所占比重極低。即使是一些連續(xù)派現(xiàn)的公司。派現(xiàn)數(shù)額在各年度間的分配也很不均衡，有的年度很高。有的年度卻很低，往往受到公司管理層影響，隨意性很大。一般認(rèn)為不穩(wěn)定的股利政策則往往會(huì)降低投資者的信心，最終會(huì)影響公司的發(fā)展。
2.股利支付率低。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，近幾年，我國(guó)上市公司股利支付率平均值僅為40.15%低于發(fā)達(dá)國(guó)家的平均股利支付率(比如美國(guó)為50%以上)。另外，我國(guó)上市公司的平均派現(xiàn)率僅為35.5%，與國(guó)際證券市場(chǎng)50%現(xiàn)金股利支付率有較大差距。積累與分配的比例關(guān)系到企業(yè)的現(xiàn)期利益和未來(lái)利益，和可持續(xù)發(fā)展問題。股利支付率低會(huì)同樣會(huì)的打擊投資者的熱情，促使投資者過(guò)度關(guān)注投機(jī)利益而忽略企業(yè)的投資收益，造成整個(gè)資本市場(chǎng)的惡性發(fā)展。
3.派現(xiàn)水平較低，股利分配行為欠規(guī)范。
2000年，證監(jiān)會(huì)提出把現(xiàn)金分紅作為上市公司再籌資的必要條件。面對(duì)該規(guī)定我國(guó)上市公司不派現(xiàn)的情況有所好轉(zhuǎn)，但是整體派現(xiàn)水平還是很低。我國(guó)上市公司派現(xiàn)率普遍低于國(guó)外。以我國(guó)上市公司1999年到2006年為例：
《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年2月9日，滬深兩市共有63家公司披露2010年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)92.37億元，同比增長(zhǎng)82 28%。同時(shí)，有52家公司披露了分紅預(yù)案，只有36家公司打算派現(xiàn)，比例不到60%。雖然最近幾年，上市公司派現(xiàn)水平有所提高，但是規(guī)范性仍舊欠缺。
我國(guó)上市公司不僅派發(fā)現(xiàn)金股利，還大量送股、配股、用資本公積轉(zhuǎn)增股本，采取各種混合股利，我國(guó)上市公司為了般本擴(kuò)張或者
“圈錢”需要。在股利分配方案宣布的同時(shí)，往往伴隨配股、公積金轉(zhuǎn)股等擴(kuò)張行為。我國(guó)上市公司股利分配行不規(guī)范具體一般認(rèn)為主要表現(xiàn)在：(1)同一公司多種分配方案并存。為了迎合投資者的不同要求，有些公司對(duì)不同投資主體采取多種分配方式或者多種分配比例的股利分配政策。(2)某些公司的董事會(huì)對(duì)股利分配方案制定的嚴(yán)肅性不夠，經(jīng)常隨意更改分配方案，造成二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的異常波動(dòng)。有時(shí)候，有些已經(jīng)獲得全體股東大會(huì)通過(guò)的股利分配方案因?yàn)楦鞣N原因不能落實(shí)和實(shí)施，同樣損害了股東的利益。
4.超能力派現(xiàn)的情況嚴(yán)重
超能力派現(xiàn)是一種惡性分紅行為，從表面上看給予了投資者非常高的現(xiàn)金收入，是公司對(duì)投資者的回報(bào)，但實(shí)際上這些行為嚴(yán)重影響了企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，使得原本缺乏資金的企業(yè)缺口更多，投資受到嚴(yán)重影響。
這四個(gè)方面是目前我國(guó)上市公司股利分配政策存在問題的集中表現(xiàn)，針對(duì)這些問題，我們應(yīng)該從以下幾個(gè)方面采取行動(dòng)，規(guī)范上市公司股利分配政策，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。
三、規(guī)范上市公司股利分配政策的對(duì)策
1.完善上市公司治理結(jié)構(gòu)
盡管我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)股權(quán)分置改革等政策嘗試，但是上市公司治理結(jié)構(gòu)的不完善、上市公司股份制改造的不徹底問題仍舊突
出。公司董事會(huì)所做出的決定往往偏向于國(guó)有大股東，忽視中小股東。因此，必須改變目前的上市公司一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化和分散化，形成股東會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)理層相互制衡的有效法人治理結(jié)構(gòu)，以此促進(jìn)上市公司的股利分配行為。在此基礎(chǔ)上，須建立合理的董事會(huì)制度，形成有效的內(nèi)部制約機(jī)制，規(guī)范大股東的行為對(duì)高管人員采用股票期權(quán)激勵(lì)制度，完善外部監(jiān)控機(jī)制和職工民主管理制度等措施改善公司的治理結(jié)構(gòu)，最大程度上消除內(nèi)部人控制的現(xiàn)象，通過(guò)企業(yè)實(shí)實(shí)在在的發(fā)展提高盈利能力，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值和公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的統(tǒng)一。
2.完善法律環(huán)境。規(guī)范上市公司股利分配行為
穩(wěn)定的股利對(duì)保持股票價(jià)格的穩(wěn)定具有直接的作用。對(duì)公司而言，意味著公司實(shí)力和盈利的穩(wěn)定?？梢詮姆蓪用嬉笊鲜泄竟紡拈L(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮的長(zhǎng)期股利分配政策。同時(shí)指導(dǎo)公司年度的股利分配計(jì)劃，維持股利政策的穩(wěn)定性。減少控股股東對(duì)公司股利政策的干擾。這樣可以促使上市公司以股東利益和公司發(fā)展為重，認(rèn)真制定包括長(zhǎng)期股利分配政策在內(nèi)的長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃，并接受廣大股東的監(jiān)督。
3.完善上市公司信息披露制度
完善上市公司信息披露制度應(yīng)該從真實(shí)、完整、及時(shí)三個(gè)角度進(jìn)行規(guī)范。對(duì)于上市公司鼓勵(lì)政策的規(guī)范可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行著手：對(duì)于當(dāng)年不分配的公司，應(yīng)要求在報(bào)表中詳細(xì)披露不分配的原因;對(duì)于采用送股或轉(zhuǎn)贈(zèng)股本方式的公司，應(yīng)要求在報(bào)表中詳細(xì)披露貨幣資金狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、未來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)以及轉(zhuǎn)作股本的未分配利潤(rùn)的用途和投資方向、投資收益等情況;對(duì)于申請(qǐng)配股的公司，應(yīng)要求在配股方案中詳細(xì)披露股資金投入項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告以及以前年度配股資金使用情況報(bào)告，減少配股資金投向的盲目性。
4.提高上市公司經(jīng)營(yíng)能力
提高上市公司的經(jīng)營(yíng)能力，為改善股利分配現(xiàn)狀打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。上市公司經(jīng)營(yíng)能力的好壞，盈利能力的高低。是決定上市公司制定股利分配政策的基礎(chǔ)。很多學(xué)者的實(shí)證分析結(jié)果所表明，影響上市公司分配現(xiàn)金股利的主要因素是盈利能力。相比較而言，上市公司一般都是各行業(yè)的中較具實(shí)力的公司，加上我國(guó)股權(quán)融資成本較低和享受優(yōu)惠。性政策較多往往具有是某一行業(yè)中的壟斷地位，應(yīng)該其獲利水平較高。但事實(shí)上，大多數(shù)的上市公司因?yàn)楣局卫斫Y(jié)構(gòu)、浪費(fèi)嚴(yán)重等原因經(jīng)營(yíng)情況并不理想，造成派發(fā)現(xiàn)金股利的比例較小，即使派發(fā)，也大都屬于“微利”股利。所以應(yīng)該從根本上提升上市公司的經(jīng)營(yíng)能力。
5.嚴(yán)格限制超能力派現(xiàn)行為
我國(guó)應(yīng)該借鑒國(guó)外的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，監(jiān)管部門應(yīng)明確對(duì)超能力派現(xiàn)的界定，如果企業(yè)分紅派現(xiàn)比例高于公司盈利或遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期債券利率水平，則可以界定為“惡性派現(xiàn)”。一旦對(duì)上市公司界定為“惡意派現(xiàn)”，證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)應(yīng)直接干預(yù)，撤銷分配方案。追回已分配資金重新投入公司經(jīng)營(yíng)，同時(shí)追究當(dāng)事人責(zé)任。另外，作為投資者應(yīng)加強(qiáng)自我保護(hù)意識(shí)，當(dāng)上市公司出現(xiàn)惡性派現(xiàn)，可以對(duì)公司提出集體訴訟，使公司高層管理層慎重決策，充分考慮股東的利益。
6.采取措施加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù)。
在上市公司股票政策中。中小股東的利益經(jīng)常受到侵害，應(yīng)該重點(diǎn)加以保護(hù)，可以從兩個(gè)方面進(jìn)行改革和嘗試。(1)完善累計(jì)投票制度。在董事的選舉方面，實(shí)行資本多數(shù)決策原則體現(xiàn)了形式上的同股同權(quán)思想，但是該原則極易以形式上的平等掩蓋實(shí)質(zhì)上的不平等，極易導(dǎo)致大股東濫用其表決權(quán)來(lái)侵害中小股東的合法權(quán)益，從而使小股東意志與其財(cái)產(chǎn)絕對(duì)分離，造成股東地位的不平等、股東大會(huì)流于形式、董事會(huì)成為擺設(shè)，破壞公司治理結(jié)構(gòu)。(2)完善獨(dú)立董事制度。我國(guó)目前雖然也有獨(dú)立董事制度，但是獨(dú)立董事往往不獨(dú)立，不能發(fā)揮應(yīng)有的作用。在履行職責(zé)時(shí)也往往受制于大股東和高層管理者。所以，我國(guó)應(yīng)在更高的法律層面上規(guī)范獨(dú)立董事的職權(quán)和定位，還需要完善獨(dú)立董事的選任程序，進(jìn)一步擴(kuò)大獨(dú)立董事的數(shù)量，完善獨(dú)立董事對(duì)公司重大事務(wù)的知情權(quán)、發(fā)表意見的權(quán)力保障制度，從根本上改變我國(guó)上市公司內(nèi)部人控制的問題，從根本上保護(hù)中小股東的利益。
上市公司股利分配政策的問題研究
摘 要：股利分配政策是上市公司財(cái)務(wù)政策的組成部分，它與公司的投資決策、融資決策緊密相關(guān)。是以公司發(fā)展為目標(biāo)，以穩(wěn)定股價(jià)為核心，對(duì)于凈利潤(rùn)在提取了各種公積金后怎樣在這兩者之間進(jìn)行分配而采取的基本態(tài)度和發(fā)展策略。合理的股利分配既可以樹立上市公司良好的市場(chǎng)形象，又能促進(jìn)公司持續(xù)健康的發(fā)展。目前上市公司的不分紅或少派現(xiàn)、大搞現(xiàn)金派現(xiàn)、熱衷于股本擴(kuò)張等現(xiàn)象愈演愈烈，已引起了很多投資者的不滿和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重視。本文首先分析了我國(guó)上市公司股利分配的現(xiàn)狀，討論了當(dāng)前我國(guó)上市公司股利分配存在的問題及原因，并提出了幾點(diǎn)改善我國(guó)股利分配的建議，對(duì)我國(guó)上市公司的持續(xù)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
關(guān)鍵詞：上市公司;股利政策;分配
中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1009-0118(2012)05-0178-01
很多相關(guān)人士一直都比較關(guān)注股利分配政策。因?yàn)楣衫峙湔呤巧鲜泄緦⑵鋵?shí)現(xiàn)的收益向股東分配的政策，不僅涉及到股東的直接利益，又對(duì)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有直接影響。合理的股利政策不僅可以吸引大量的投資者，同時(shí)也能為上市公司創(chuàng)造長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展條件和機(jī)會(huì)。因此，當(dāng)前有必要對(duì)上市公司的股利政策進(jìn)行探討。
一、上市公司股利政策存在的問題及原因
(一)股本規(guī)模和股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上公司股利政策的選擇影響巨大
股本規(guī)模和股權(quán)結(jié)構(gòu)影響上市公司的股利政策，主要表現(xiàn)在：股利分配形式在很大程度上受股本規(guī)模的制約，并且股本規(guī)模與股利支付率呈正比例關(guān)系。由于大盤股的股本擴(kuò)張空間比較小，上市公司傾向于股利支付率較高的現(xiàn)金股利形式，所以公司更看重實(shí)施派現(xiàn)分配次數(shù)不多且股利支付率也較低的股票股利形式，是因?yàn)樾”P股具有較強(qiáng)的股本擴(kuò)張能力。
當(dāng)然，這只是一般情況，也有少數(shù)公司會(huì)選擇與此相反的股利政策。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，股權(quán)分散的公司則傾向于較高現(xiàn)金股利支付，而股權(quán)高度集中的公司傾向于低現(xiàn)金股利支付。
(二)上市公司外部約束機(jī)制不完善
當(dāng)前，我國(guó)的經(jīng)理市場(chǎng)發(fā)展不成熟，并購(gòu)市場(chǎng)比較落后而且市場(chǎng)退出機(jī)制極不完善，導(dǎo)致公司面臨的外部制約非常有限，由于母公司或地方政府的保護(hù)等各種原因，使得上市公司的退出機(jī)制一直得不到實(shí)施，導(dǎo)致上市公司虧損甚至嚴(yán)重資不抵債而沒有退出市場(chǎng)，大股東和ST公司的經(jīng)營(yíng)者沒有受到懲罰。有限的外部制約機(jī)制，使得上市公司對(duì)股利政策重視不夠，對(duì)股東尤其是中小股東的利益考慮欠缺。
(三)忽視公司籌資能力對(duì)分配政策的影響
我國(guó)上市公司一般有三種籌資方式：即凈利潤(rùn)、權(quán)益融資和債務(wù)融資。“對(duì)于公司直接留置利潤(rùn)而言債務(wù)融資和權(quán)益融資成本較高。對(duì)于新成立的公司而言，融資渠道較小，其如果一直舉借債務(wù)不僅代價(jià)高昂，而且還會(huì)附有較多的限制性條款”。因此，此類上市公司往往就會(huì)選擇現(xiàn)金不發(fā)放，而將凈利潤(rùn)留置于企業(yè)，作為企業(yè)一種內(nèi)部籌資的手段，這種靠公司內(nèi)部積累謀求發(fā)展而不重視公司外部籌資能力的做法，導(dǎo)致公司難以把握很多難得發(fā)展的好機(jī)會(huì)，不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)對(duì)中小投資者的利益損害也大。
二、完善上市公司股利分配政策的建議
(一)完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)
1、變不合理的剝離上市模式為合理，最大程度實(shí)現(xiàn)管理資產(chǎn)的整體上市，減少關(guān)聯(lián)交易的產(chǎn)生;同時(shí)，通過(guò)法律、行政及經(jīng)濟(jì)手段，規(guī)范上市公司與母公司之間發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易，并加以嚴(yán)格限制;2、改變上市公司一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)。“國(guó)有股占主導(dǎo)地位的高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，是上市公司非理性股利政策形成的制度基礎(chǔ)。國(guó)家應(yīng)該通過(guò)逐步減持國(guó)有股，使這一部分非流通股能夠上市流通。”因此，對(duì)于不同的上市公司和股票市場(chǎng)的各種反應(yīng)，要制定相應(yīng)的釋放政策，控制非流通股上市的規(guī)模和節(jié)奏，使非流通股的釋放規(guī)模和資金入市規(guī)模及股票市場(chǎng)的承受能力相符合。
(二)加強(qiáng)對(duì)股利政策的監(jiān)管力度并保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性
資本市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展的基礎(chǔ)是政府監(jiān)管政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，而上市公司質(zhì)量是以股利政策的理性化程度為衡量標(biāo)準(zhǔn)的。“應(yīng)使上市公司充分認(rèn)識(shí)培育投資者分配回報(bào)機(jī)制，對(duì)從根本上降低并防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資者樹立正確的投資理念，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的重要性，從而讓投資者回報(bào)的使命感與責(zé)任感得到增強(qiáng)。證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)是否能實(shí)現(xiàn)，主要取決于上市公司的股利政策，因此，證券管理層把上市公司股利分配的監(jiān)管看成一項(xiàng)重要的監(jiān)管內(nèi)容。”從理論上講，監(jiān)管層無(wú)權(quán)干預(yù)上市公司股利分配方案，而決定權(quán)在于公司自身。但在這方面上市公司的自律能力很差，股利分配行為十分不規(guī)范的情況下，就非常有必要制定帶有強(qiáng)制約束力的制度規(guī)則。
(三)充分考慮公司籌資能力，制定適度的股利分配政策
在目標(biāo)的資本結(jié)構(gòu)條件下我國(guó)上市公司適度股利分配政策應(yīng)該“滿足公司盈利性投資需求而能達(dá)到降低融資成本，穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值較大幅度提高的可操作性的股利政策。”適度而合理的股利政策有利于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，并在公司面臨外部接管威脅時(shí)提供有效的防御屏障，因而有利于公司經(jīng)營(yíng)的持續(xù)而穩(wěn)定的發(fā)展。
總之，股利分配是上市公司的主要財(cái)務(wù)活動(dòng)之一,理想的股利政策應(yīng)該是在股東利益、企業(yè)價(jià)值和可持續(xù)發(fā)展之間求得某種平衡。文章通過(guò)分析我國(guó)上市公司股利分配現(xiàn)狀，存在的問題，闡述了影響我國(guó)上市公司股利政策分配因素，在此基礎(chǔ)上提出了規(guī)范我國(guó)上市公司股利分配政策的幾點(diǎn)建議。相信隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，將會(huì)有越來(lái)越多的公司企業(yè)上市。
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