匯率政策對股市的影響
自人民幣匯率制度改革之來,人民幣持續(xù)升值,引起全球的廣泛關注。股市是反映經濟的"晴雨表"。以下是學習啦小編精心整理的匯率政策對股市的影響的相關資料,希望對你有幫助!
匯率政策對股市的影響
人民幣匯率升值對A股市場的影響
摘 要:人民幣升值對我國的股票市場具有重大影響作用。自人民幣匯率制度改革之來,人民幣持續(xù)升值,引起全球的廣泛關注。股市是反映經濟的"晴雨表"。本文通過分析匯率制度改革之后人民幣的升值現狀,結合人民幣升值對我國股市的影響,提出在人民幣升值的現狀下維持我國股票市場穩(wěn)定的對策。
關鍵詞:人民幣匯率升值;股票市場;影響
一、人民幣匯率升值的現狀
自從我國2005年對外宣布匯率制度改革之后,人民幣匯率就一路升值。2006年上半年,人民幣兌美元匯率第一次破8元,2007年人民幣升值速度加快,年平均為7.5215元。2008年4月10日人民幣兌美元匯率已突破7元,以當日美元兌人民幣中間價6.9920元計算,自匯改以來人民幣累計升值幅度達到13.79%;2008年9月23日達到美元兌人民幣6.8009元的歷史最高點。2008年由于世界金融危機的影響,匯率一直在6.82元-6.84元之間波動。
數據來源:人們幣匯率中間價-和訊網
圖1 2000-2012年人民幣折合美元平均值
圖1表示的是從2000年到2012年各年度人民幣折合美元的平均值。從圖中可以看出在匯率制度改革之前的5年時間內,人民幣匯率并未出現大的變化,而在改革后的短短的一年之內,人民幣折合美元就出現了較大的波動。如在2009年11月14日人民幣兌美元匯率達6.8273元,2010年3月15日人民幣兌美元匯率為6.8261 元。2011年平均為6.5456元,2012年11月12日為6.2920元,這些數據都表示人民幣在不斷的升值,因此,從圖上可以看出自從匯率制度改革之后,人民幣走勢呈較強的上升態(tài)勢。
二、從宏觀上對股票市場的影響
(1)全球視野下,人民幣升值可以提高A股市場的估值水平,因此將吸引國際投機資本,以正規(guī)和非正規(guī)渠道進入中國證券市場進行套匯,人民幣升值將提升以人民幣計價的A股的國際估值,隨著全球對中國經濟的關注程度越來越高,特別是在人民幣升值的大背景下,已經有越來越多的國際資本對中國市場機會感興趣。
(2)由于人民幣升值幅度遠未達到熱錢的預期,投機性熱錢進入市場的可能性在進一步加大。對于人民幣升值幅度的預期普遍在5%~10%左右,因此在人民幣升值幅度遠未達到熱錢預期之前,投機性熱錢進入市場的可能性在進一步加大。特別是在是否升值的不確定性因素消失后,投機性的熱錢可能會迅速放大,進入市場。所以從"熱錢"預期效應來看,人民幣升值對近期證券市場構成正面影響,沖淡長期的負面因素,因此 "熱錢"很可能會繼續(xù)進入房地產、債券和股票等人民幣資產。
(3)基于升值通縮效應以及國內宏觀經濟處于回落階段,促使國內維持低利率水平的預期得到加強,各行業(yè)預期回報率下降將凸顯A股市場的資金洼地效應。由于國內宏觀經濟已經處于回落階段并且政府也擔心通縮壓力加大,因此,未來一段時間內,國內的利率仍將維持較低水平并且各行業(yè)回報率水平仍在下降。除了股票市場,當前我們已經難以發(fā)現另外一個可以替代股市的長期下跌的處于歷史低位的市場。多數實業(yè)投資的暴利讓位于宏觀調控;多數大宗商品價格處于歷史高點;黃金價格隨著美元走強開始疲弱;房地產價格受到國家嚴厲監(jiān)控;債券市場收益率已經下降至2003年底水平,國債收益率已經與當前銀行存款的稅后收益率相當;貨幣市場收益率也持續(xù)下降。我們發(fā)現,在市場游動資金在房地產、大宗商品、債券及貨幣市場的游走過程中,從吸引力角度來看,隨著其它投機機會的逐步消退,股票市場無疑越來越具備投機吸引力。
三、從微觀上對上市公司業(yè)績的影響
人民幣升值必將改變我國現有進出口狀況,進而影響對進出口依存度大的上市公司的基本面及業(yè)績,尤其是以美元結算的商品影響較為突出;對于出口型企業(yè)也有一些 負面影響。雖然經過多年的發(fā)展,我國經濟結構進一步優(yōu)化,但出口產品中勞動密集型產品仍居主導,主要是以價格取勝,一旦人民幣升值,價格優(yōu)勢將不復存在,從而出口將受到嚴重影響,目前1300多家上市公司中與進出口直接相關的個股主要集中紡織、機電、從事外貿進出口的企業(yè)。同時,由于進口的增加,人民幣升值意味進口產品成本的降低,一些原料依靠進口的上市公司也會因成本降低受益,如:石化板塊、航空板塊的上市公司,因為飛機、汽油等進口物品成本的大幅度降低,盈利上升,總體表現為利多。高科技產業(yè)也將受益人民幣升值,這些行業(yè)的關鍵設備或配件往往依靠進口,隨著人民幣的升值,這些公司的單位產品的生產成本會明顯下降,公司盈利將上升。
四、政策建議
雖然我國在股票市場和外匯市場的建設上取得了飛速發(fā)展,但還有一些需要進一步改進。具體來說,我們應該做好以下幾點,以加強二者之間的聯系,更好地發(fā)展外匯市場和股票市場。
1.穩(wěn)妥推進資本項目開放。資本項目的開放,一定要符合我國的國情,適應和符合國內外經濟發(fā)展的趨勢。我國資本項目開放應遵循整體漸進、分步實施的原則,開放的進程應該保證可控性。
2.逐步放寬人民幣匯率波動的范圍。中央銀行應當逐步減少對外匯市場的干預頻率,盡量讓市場機制發(fā)揮作用。同時,中央銀行應當保持足額的外匯儲備,以有利于公眾形成良好預期和增強中央銀行對外匯的調控實力。為了避免匯率在短時間內波動幅度過大,我們還應該適當控制人民幣匯率波動的頻率與幅度。
3.完善股票價格形成機制。只有股票價格的形成機制符合市場規(guī)律,匯率的變動才能在股價上得到反映。完善股價形成機制做到以下幾點:首先,規(guī)范上市公司運作,提高上市公司質量。其次,正確定位股票市場功能。第三,加強上市公司的信息披露,強化證券監(jiān)管。
國家利率政策對股市的影響
發(fā)展中國家在經濟轉型過程中普遍存在投資饑渴癥問題。雖然理論上投資水平與利率直接相關,但是實際上,由于我國國有企業(yè)占據主導地位,投資反而與利率相關度并不大,所以就限制了央行通過利率調整控制投資增長的能力。但是利率的變動對股市的影響還是巨大的,利率的變動對股市行情的影響也最為直接和迅速。一般來說,利率下降時,股票(除銀行股)的價格就上漲;利率上升時,股票的價格就會下跌。中國銀行在國內上市后,由于其龐大的股本,已經取代了中國石化成為影響股指最大的權重股,整個銀行板塊在總體指數編制中的權重也被放大了幾倍。利率調整對銀行股與對其他行業(yè)股的影響是截然相反的,比如貸款利率的上調,將刺激銀行股走強,其他行業(yè)股走弱。由于銀行股在指數中的權重比較大,可能會對市場造成一定的幻覺和干擾,這是投資者必須注意的。
一般情況下,貸款利率的上升對資產負債率較高、資金需求較大的非金融類行業(yè)造成的沖擊要更大一些,比如航空股、房地產股等。同時央行調整利率一般是緊縮政策的信號,對鋼鐵、水泥等基礎行業(yè)也會造成負面影響;相反,貸款利率的上升對資產負債率較低的非金融類行業(yè)通常影響偏小,比如高速公路、商業(yè)、零售行業(yè)等。存款利率的上調對銀行股不利,因為加大了其運營成本。同時,存款利率的上調也將直接帶來股票整體估值水平的下跌,并會引起股市資金的外流(失血),對股市的打擊也很大。
為什么利率的升降與股價的變化會呈上述*的關系呢?主要有三個方面的原因:
1 .利率的上升,一方面由于我國上市公司平均資產負債率較高,將直接增加公司的運營成本,另一方面還會使公司難以獲得必需的資金。這樣,公司就不得不削減生產規(guī)模,而生產規(guī)模的縮小又勢必會減少公司的未來利潤。因此,股票價格就會下降;反之,利率下降時股票價格就會上漲。
2 .利率上升時,投資者據以評估股票投資價值的折現率也會上升,股票價值因此會下降,從而導致股票價格相應下降;反之,利率下降時,股票價格就會上升。
3 .利率上升時,一部分資金從投向股市轉向到銀行儲蓄和購買債券,從而會減少市場上的股票需求,使股票價格出現下跌;反之,利率下降時,儲蓄的獲利能力降低,一部分資金就可能回到股市中來,從而擴大對股票的需求,使股票價格上漲。
既然一般情況下利率與股價運動呈反向變化關系,那么投資者就應該密切關注利率的升降,并對利率的走向進行必要的預測,以便在利率變動之前,搶先一步制訂股票買賣決策。
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