論財(cái)政政策與貨幣政策的配合
論財(cái)政政策與貨幣政策的配合
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,如何擺正財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位,并協(xié)調(diào)配合使用兩大政策,使之形成最佳合力,從而充分有效地發(fā)揮其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)積極的調(diào)控作用,是目前理論界值得深入探討的一個(gè)重大課題。以下是學(xué)習(xí)啦小編整理的關(guān)于論財(cái)政政策與貨幣政策的配合的相關(guān)資料,希望對(duì)你有幫助!
論財(cái)政政策與貨幣政策的配合
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,如何擺正財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位,并協(xié)調(diào)配合使用兩大政策,使之形成最佳合力,從而充分有效地發(fā)揮其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)積極的調(diào)控作用,是目前理論界值得深入探討的一個(gè)重大課題。
一、財(cái)政政策與貨幣政策在宏觀調(diào)控中的不同作用
1.財(cái)政和貨幣政策作用機(jī)制不同。財(cái)政政策更多地偏重于公平。財(cái)政政策是影響和制約社會(huì)總產(chǎn)品和國(guó)民收入分配的重要環(huán)節(jié),它的主要責(zé)任是直接參與國(guó)民收入的分配并對(duì)集中起來(lái)的國(guó)民收入在全社會(huì)范圍內(nèi)進(jìn)行再分配,調(diào)節(jié)各經(jīng)濟(jì)主體間的利益差別,保持適當(dāng)合理的分配差距,以防止過(guò)度的收入懸殊,并從收入和支出兩部分影響社會(huì)總需求的形成。貨幣政策則更多地偏重于效率。貨幣政策的實(shí)施是國(guó)家再分配貨幣資金的主要渠道,是在國(guó)民收入分配和財(cái)政再分配基礎(chǔ)上的一種再分配,主要是通過(guò)信貸規(guī)模的伸縮來(lái)影響消費(fèi)需求和投資需求,進(jìn)而引導(dǎo)資源流向效益好的領(lǐng)域。(1)
2.從兩種政策調(diào)節(jié)的方式和途徑看,財(cái)政政策可以由政府通過(guò)直接控制和調(diào)節(jié)來(lái)實(shí)現(xiàn),如要控制總需求,可通過(guò)提高稅率,增加財(cái)政收入,壓縮財(cái)政支出,特別是基本建設(shè)支出等措施,可立見(jiàn)成效;而要刺激需求,則可通過(guò)減稅,擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模,增加固定資產(chǎn)投資等手段較快實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。貨幣政策首先是中央銀行運(yùn)用各種調(diào)節(jié)手段,調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金和對(duì)商業(yè)銀行貸款數(shù)量,以影響商業(yè)銀行的行為。若抑制總需求則調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金比率及再貼現(xiàn)比率,若刺激總需求則降低比率,商業(yè)銀行則立即做出反映,相應(yīng)調(diào)整對(duì)企業(yè)和居民的貸款規(guī)模,影響社會(huì)需求,從而利于政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。(2)
3.兩大政策調(diào)節(jié)的領(lǐng)域不同。財(cái)政政策主要通過(guò)參與社會(huì)產(chǎn)品和國(guó)民收入的分配來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。貨幣政策主要從流通領(lǐng)域出發(fā)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。貨幣政策的核心內(nèi)容是通過(guò)貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)來(lái)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)施以影響,其功能是向流通領(lǐng)域提供既能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,又能保證物價(jià)穩(wěn)定的流通手段和支付手段。
4.兩大政策調(diào)節(jié)的對(duì)象不同。財(cái)政政策調(diào)節(jié)的對(duì)象是財(cái)政收支;貨幣政策調(diào)節(jié)的對(duì)象是貨幣供應(yīng)量。
5.兩大政策調(diào)節(jié)的側(cè)重點(diǎn)不同。財(cái)政政策直接作用于社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),間接作用于供需總量平衡;而貨幣政策則直接作用于經(jīng)濟(jì)總量,間接作用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。從財(cái)政政策看,它對(duì)總供給的調(diào)節(jié),首先表現(xiàn)為對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié),財(cái)政政策對(duì)總需求的調(diào)節(jié)主要通過(guò)擴(kuò)大或縮小支出規(guī)模,達(dá)到增加或抑制社會(huì)總需求的目的,但這種調(diào)節(jié)從根本上說(shuō)也是以調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為前提的。貨幣政策則通過(guò)貨幣投放和再貸款等措施控制基礎(chǔ)貨幣量,通過(guò)存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率等手段控制貨幣乘數(shù),實(shí)現(xiàn)對(duì)社會(huì)總需求的直接調(diào)節(jié),達(dá)到穩(wěn)定貨幣和穩(wěn)定物價(jià)的目的。當(dāng)然貨幣政策也可以根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策,通過(guò)選擇貸款方向,間接對(duì)結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)節(jié)作用。
6.兩大政策的效應(yīng)時(shí)滯不同。從政策制定上看,財(cái)政政策的時(shí)滯較貨幣政策長(zhǎng),因?yàn)樵跊Q定財(cái)政政策時(shí),政府提出的有關(guān)稅收變動(dòng)和支出調(diào)整財(cái)政措施,往往要經(jīng)過(guò)一個(gè)較長(zhǎng)的批準(zhǔn)過(guò)程。而貨幣政策制定則不需要那么長(zhǎng)的批準(zhǔn)過(guò)程。從政策的執(zhí)行上看,貨幣政策的時(shí)滯要比財(cái)政政策長(zhǎng),因?yàn)樨泿耪邿o(wú)論是通過(guò)擴(kuò)張貨幣供給量降低利率來(lái)刺激有效需求的增長(zhǎng),還是通過(guò)緊縮貨幣供給量提高利率來(lái)抑制有效需求增長(zhǎng),都需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程。而財(cái)政政策只要能使政府?dāng)U大或緊縮支出,便可以較快地對(duì)社會(huì)總供求產(chǎn)生影響。
7.兩大政策調(diào)節(jié)的透明度不同。財(cái)政預(yù)算一收一支,收入多少,支出多少,一清二楚,因而,具有較高的透明度;而貨幣政策具有一定的隱蔽性,主要表現(xiàn)為:銀行信用一存一貸,銀行貸款源于存款,但貸款本身又可以創(chuàng)造派生存款,這樣信貸投放的合理規(guī)模、貨幣發(fā)行的合理界限很難掌握。(3)
8.兩大政策的實(shí)施者不同。財(cái)政政策是由政府財(cái)政部門具體實(shí)施,而貨幣政策則由中央銀行具體實(shí)施。盡管某些西方國(guó)家的中央銀行在名義上歸屬財(cái)政部領(lǐng)導(dǎo),但是其中絕大多數(shù)在實(shí)施貨幣政策方面由中央銀行獨(dú)立操作。
9.兩大政策的作用過(guò)程不同。財(cái)政政策的直接對(duì)象是國(guó)民收入再分配過(guò)程,以改變國(guó)民收入再分配的數(shù)量和結(jié)構(gòu)為初步目標(biāo),進(jìn)而影響整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活;貨幣政策的直接對(duì)象是貨幣運(yùn)動(dòng)過(guò)程,以調(diào)控貨幣供給的結(jié)構(gòu)和數(shù)量為最初目標(biāo),進(jìn)而影響整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活。
10.兩大政策工具不同。財(cái)政政策所使用的工具一般與政府產(chǎn)生稅收和收支活動(dòng)相關(guān),主要是稅收和政府支出、政府轉(zhuǎn)移性支出和補(bǔ)貼;而短期內(nèi)強(qiáng)有力的調(diào)節(jié)手段是增加或者削弱政府支出,通過(guò)平衡的、有盈余的或有赤字的財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)總需求。財(cái)政政策運(yùn)用是否得當(dāng),不僅與財(cái)政收支在總量上是否平衡有關(guān),而且也受財(cái)政收支結(jié)構(gòu)是否合理的影響。貨幣政策使用的工具通常與中央銀行的貨幣管理、業(yè)務(wù)活動(dòng)相關(guān),主要有存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率或中央銀行貸款利率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。(4)
二、財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的方式與內(nèi)容
一種觀點(diǎn)認(rèn)為,貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)從配合的形式上分析,主要包括以下四個(gè)方面的內(nèi)容:
1、政策工具的協(xié)調(diào)配合。我國(guó)貨幣政策工具和財(cái)政政策工具的協(xié)調(diào)配合主要表現(xiàn)為財(cái)政投資項(xiàng)目中的銀行配套貸款。貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合還要求國(guó)債發(fā)行與中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)的反向操作結(jié)合。
2、政策時(shí)效的協(xié)調(diào)配合。貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合是兩種長(zhǎng)短不同的政策時(shí)效的搭配。貨幣政策則以微調(diào)為主,在啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面明顯滯后,但在抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、控制通貨膨脹方面具有長(zhǎng)期成效。財(cái)政政策以政策操作力度為特征,有迅速啟動(dòng)投資、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用,但容易引起過(guò)度赤字、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹,因而,在財(cái)政政策發(fā)揮的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎作用,只能作短期調(diào)整,不能長(zhǎng)期大量使用。
3、政策功能的協(xié)調(diào)配合。貨幣政策與財(cái)政政策功能的協(xié)調(diào)配合還體現(xiàn)在:“適當(dāng)?shù)幕蚍e極的貨幣政策”,應(yīng)以不違背商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)原則為前提,這樣可以減少擴(kuò)張性財(cái)政政策給商業(yè)銀行帶來(lái)的政策性貸款風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政政策的投資范圍不應(yīng)與貨幣政策的投資范圍完全重合。基礎(chǔ)性和公益性投資項(xiàng)目還是應(yīng)該以財(cái)政政策投資為主,而競(jìng)爭(zhēng)性投資項(xiàng)目只能是貨幣政策的投資范圍,否則就會(huì)形成盲目投資,造成社會(huì)資源的極大浪費(fèi)。
4、調(diào)控主體、層次、方式的協(xié)調(diào)配合。由于貨幣政策權(quán)力的高度集中,貨幣政策往往只包括兩個(gè)層次,即宏觀層面和中觀層面。宏觀層面是指貨幣政策通過(guò)對(duì)貨幣供應(yīng)量、利率等因素的影響,直接調(diào)控社會(huì)總供求、就業(yè)、國(guó)民收入等宏觀經(jīng)濟(jì)變量,中觀層指信貸政策,根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展需要,調(diào)整信貸資金存量和增量結(jié)構(gòu),促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。而財(cái)政政策由于政府的多層次性及相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益,形成了多層次的調(diào)節(jié)體系,可以分為宏觀、中觀、微觀三個(gè)層次。宏觀層是國(guó)家通過(guò)預(yù)算、稅率等影響宏觀經(jīng)濟(jì)總量,影響社會(huì)總供求關(guān)系。中觀層則主要是通過(guò)財(cái)政的投資性支出、轉(zhuǎn)移性支出等,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),解決公平、協(xié)調(diào)發(fā)展等重大問(wèn)題。微觀層則是指通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)移性支付中形成個(gè)人收入部分對(duì)居民和企業(yè)的影響。(5)
第二種觀點(diǎn)認(rèn)為,財(cái)政政策與貨幣政策的差異表明,只有將兩者有效地結(jié)合起來(lái),才能更好地發(fā)揮其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用,常見(jiàn)的配合方式主要有以下幾種:
1.雙“緊”的財(cái)政政策與貨幣政策。此種結(jié)合方式的積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地抑制總需求,控制通貨膨脹;其消極效應(yīng)是容易造成經(jīng)濟(jì)萎縮。
2.雙“松”的財(cái)政政策與貨幣政策。其積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地刺激投資,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);消極效應(yīng)是往往產(chǎn)生財(cái)政赤字、信用膨脹并誘發(fā)通貨膨脹。
3.“松”“緊”搭配的財(cái)政政策與貨幣政策。“松”“緊”搭配的財(cái)政貨幣政策是在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中最常用的調(diào)節(jié)方式。如何搭配二者的“松”“緊”則取決于客觀經(jīng)濟(jì)狀況。例如,當(dāng)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)貨幣發(fā)行過(guò)多但還未演變?yōu)橥ㄘ浥蛎洉r(shí),為了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展,不應(yīng)急于收緊銀根,回籠貨幣,而應(yīng)采取增加財(cái)政收入、緊縮財(cái)政支出的對(duì)策,即選擇“松”貨幣政策與“緊”財(cái)政政策的搭配;而當(dāng)通貨膨脹成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主要矛盾時(shí),就應(yīng)采取緊縮銀根、回籠貨幣的“緊”貨幣政策與擴(kuò)大支出、減少收入的“松”財(cái)政政策,,以壓縮需求,增加供給,使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能保持一定的穩(wěn)定性。又如,當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)財(cái)政赤字但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度尚可觀時(shí),不應(yīng)急于緊縮財(cái)政,而應(yīng)減少貨幣供應(yīng)、控制貸款,選擇“松”財(cái)政與“緊”貨幣的搭配;而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中主要矛盾為財(cái)政赤字并伴隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯時(shí),財(cái)政應(yīng)努力增加收入壓縮支出,而銀行則應(yīng)放松銀根、發(fā)行貨幣,即選擇“緊”財(cái)政與“松”貨幣的搭配,借以啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),同時(shí)防止通貨膨脹的出現(xiàn)。(6)
第三種觀點(diǎn)認(rèn)為,我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策采取了不同的配合方式,大體為三個(gè)階段:
1.1979-1988年,總體上實(shí)行的是“雙松”配合,期間表現(xiàn)為多次模式轉(zhuǎn)換和由“雙松”到“雙緊”,又由“雙緊”到“雙松”的螺旋式循環(huán)。1979年、1980年為“雙松”配合,財(cái)政政策上采取了一系列改革措施,使這兩年財(cái)政支出連續(xù)大幅度增長(zhǎng),造成了高額財(cái)政赤字;貨幣政策上則是大幅度增加現(xiàn)金和貸款投放,使全國(guó)零售物價(jià)總指數(shù)大幅上漲。1981年為緊財(cái)政松貨幣的配合,財(cái)政方面,壓縮了當(dāng)年財(cái)政基建投資,財(cái)政赤字有所降低;銀行方面,實(shí)行緊中有松的政策。1982年至1984年實(shí)行“雙松”的配合,財(cái)政方面實(shí)行一系列的財(cái)稅改革,使財(cái)政收入占國(guó)民收入的比重下降。銀行方面實(shí)行了“撥改貸”和企業(yè)流動(dòng)資金由銀行信貸供應(yīng)的體制,增發(fā)貨幣增發(fā)貸款。1985年又實(shí)行了“撥改貸”和企業(yè)流動(dòng)資金由銀行信貸供應(yīng)的體制,增發(fā)貨幣增發(fā)貸款。1985年又實(shí)行“雙緊”配合,財(cái)政方面采取措施增加收入控制支出,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈余;銀行方面“緊縮銀根”,嚴(yán)格控制貸款規(guī)模和貨幣投放。1986年至1988年又實(shí)行“雙松”配合,財(cái)政方面擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模,財(cái)政收入占國(guó)民收入的比重再次下降;銀行方面提出“穩(wěn)中求松”、“緊中有活”,銀行信貸和貨幣投放再度失控,到1988年通貨膨脹率已達(dá)18.5%.
2.1989-1997年,總體上是“雙緊”的配合,期間同樣表現(xiàn)為“雙緊”與“雙松”的螺旋式循環(huán)。1989年實(shí)行的是“雙緊”配合,針對(duì)1988年出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和嚴(yán)重的通貨膨脹狀況,1989年中央提出了“治理整頓”的方針,減少固定資產(chǎn)投資和現(xiàn)金投放。1990年至1993年實(shí)行的是“雙緊”基調(diào)下的“雙松”配合,增加了貨幣供給,并三次下調(diào)存貸款利率。財(cái)政方面通過(guò)增加基礎(chǔ)設(shè)施和支農(nóng)支出,調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),但由于財(cái)政支出的增長(zhǎng)速度超過(guò)財(cái)政收入的增長(zhǎng)速度,致使財(cái)政赤字大幅度增加,通貨膨脹率達(dá)21.7%.1994-1997年,實(shí)行的是“雙緊”配合,財(cái)政方面結(jié)合分稅制改革,強(qiáng)化了增值稅、消費(fèi)稅的調(diào)控作用,并通過(guò)發(fā)行國(guó)債,引導(dǎo)社會(huì)資金流向。貨幣政策方面,嚴(yán)格控制信貸規(guī)模,大幅提高存貸款利率,要求銀行定期收回亂拆借的資金,使宏觀經(jīng)濟(jì)在快車道上穩(wěn)剎車,并最終順利實(shí)現(xiàn)了軟著陸。
3.1998-1999年實(shí)行的是“雙松”的配合。針對(duì)有效需求不足、通貨緊縮等問(wèn)題,政府實(shí)施了以擴(kuò)大內(nèi)需確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)為目的的“雙松”政策。在貨幣政策方面采取了取消貸款限額控制,降低法定存款準(zhǔn)備率,連續(xù)五次下調(diào)存貸款利率,擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)貸款利率的浮動(dòng)幅度等一系列措施;在財(cái)政政策方面,加快“費(fèi)改稅”進(jìn)度,對(duì)某些產(chǎn)品提高出口退稅率并加快出口退稅進(jìn)度,加大政府投資力度。1998年向國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債,增加配套貸款,定向用于公共設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)。1999年進(jìn)一步加大財(cái)政政策的調(diào)控力度,大幅度提高職工的工資,開(kāi)征儲(chǔ)蓄存款利息所得稅。(7)
三、我國(guó)財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合中存在的問(wèn)題
第一種觀點(diǎn)認(rèn)為,近年來(lái),我國(guó)金融政策和財(cái)政政策的配合上存在以下問(wèn)題:
1、財(cái)政改革和金融改革的進(jìn)度不夠協(xié)調(diào)。改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)財(cái)政體制和財(cái)政制度發(fā)生了許多重大變化,而金融改革相對(duì)滯后,在國(guó)家宏觀調(diào)控中出現(xiàn)了一些財(cái)政政策和金融政策不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象。如銀行商業(yè)性質(zhì)的確定,意味著銀行經(jīng)營(yíng)要以盈利為目的,但由于國(guó)有企業(yè)效益長(zhǎng)期下滑,虧損不斷加重,不少企業(yè)長(zhǎng)期無(wú)力歸還貸款,形成了壞賬、呆賬,更使銀行對(duì)企業(yè)放貸越來(lái)越持嚴(yán)格謹(jǐn)慎的態(tài)度,自90年代就逐漸開(kāi)始不再向經(jīng)營(yíng)不善、效益不好、無(wú)力還貸的企業(yè)貸款。
2、財(cái)政部門和金融部門配合的步調(diào)不夠一致。1996年以來(lái),中國(guó)人民銀行連續(xù)8次降低存、貸款利率。而在這期間,國(guó)家財(cái)政部發(fā)行國(guó)債與銀行下調(diào)利率的步調(diào)不一致。1998年2月財(cái)政部發(fā)行國(guó)債,當(dāng)這筆國(guó)債還沒(méi)有認(rèn)購(gòu)?fù)戤厱r(shí),中國(guó)人民銀行于3月25日宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率,銀行存貸款利率明顯低于國(guó)債發(fā)行利率,給財(cái)政部造成很大壓力。財(cái)政部不得不作出臨時(shí)決定,暫停這次國(guó)債的發(fā)行工作,把國(guó)債的利率降低到與銀行存款利率大致相同的程度繼續(xù)發(fā)行。財(cái)政與金融配合的步調(diào)不一致,使國(guó)家財(cái)政背上了沉重的包袱,國(guó)債的成本大幅度增加,國(guó)債變成了代價(jià)高昂的收入。如1997年國(guó)債發(fā)行規(guī)模為2500億元,發(fā)債成本就在450億元左右。
3、在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展中的政策不配合。1998年以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了嚴(yán)重的需求不足、通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)象。為了刺激國(guó)內(nèi)需求,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),黨中央和國(guó)務(wù)院審時(shí)度勢(shì),決定實(shí)行擴(kuò)大內(nèi)需的政策,實(shí)施一系列積極的財(cái)政政策。如向國(guó)有商業(yè)銀行增發(fā)1000億元國(guó)債,向國(guó)有獨(dú)資銀行發(fā)行2700億元特別國(guó)債等政策,但金融部門卻很少有重大的政策出臺(tái),基本上實(shí)行的是通貨緊縮政策,造成了國(guó)家財(cái)政的壓力不斷加重,不僅影響了擴(kuò)大內(nèi)需的效果和潛力,更重要的是加重了國(guó)家財(cái)政的風(fēng)險(xiǎn)。(8)
第二種觀點(diǎn)認(rèn)為,財(cái)政與貨幣政策的配合在抑制通貨膨脹和反經(jīng)濟(jì)周期方面發(fā)揮了積極作用,但二者在更高水平和更深層次上的配合還存在一些問(wèn)題,主要表現(xiàn)在:一是財(cái)政與貨幣政策的調(diào)控分工不明,責(zé)任不清。通常情況,貨幣政策更適合于總量調(diào)節(jié),財(cái)政政策更適合于結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié),但在兩種政策的實(shí)際配合中,無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策都沒(méi)有發(fā)揮調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)的作用,正是由于財(cái)政貨幣政策的這一“空檔”,導(dǎo)致我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)至今仍是困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問(wèn)題。二是財(cái)政政策和貨幣政策的制定缺乏充分協(xié)調(diào)。在政策制定過(guò)程中,財(cái)政、銀行之間缺乏充分的協(xié)商研究和緊密聯(lián)系,使得兩大政策在宏觀調(diào)控中難以形成合力。三是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和體制改革的某些重大問(wèn)題上,兩大政策配合不夠。如在公債發(fā)行、利率調(diào)整、國(guó)企改革、住房商品化等方面,均存在配合不當(dāng)?shù)膯?wèn)題。(9)
第三種觀點(diǎn)認(rèn)為,我國(guó)的兩大政策存在著不協(xié)調(diào),最直接、最關(guān)鍵的是兩大政策錯(cuò)位:1、兩大政策的功能定位不準(zhǔn)。過(guò)去我國(guó)對(duì)兩大政策的功能并未嚴(yán)格區(qū)分和界定,致使不明確各自功能,調(diào)控的對(duì)象、重點(diǎn)與方式,調(diào)控中應(yīng)發(fā)揮什么樣的作用和怎樣發(fā)揮作用,導(dǎo)致了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序紊亂,宏觀調(diào)控失效。2、兩大政策相互“越位”。主要表現(xiàn)是:一是銀行貸款充任財(cái)政撥款和財(cái)政補(bǔ)貼;二用銀行貸款維系虧損與日俱增的國(guó)有企業(yè);三用銀行貸款支撐著巨額“自籌投資”;四用銀行貸款支付改革成本和繳納稅收;五是財(cái)政信貸嚴(yán)重扭曲。3、兩大政策的調(diào)控功能“不到位”。近年來(lái)社會(huì)資金總量、結(jié)構(gòu)與大量扭曲和畸形發(fā)展嚴(yán)重,其主要表現(xiàn)是資金總量持續(xù)快速增長(zhǎng);資金規(guī)模急劇擴(kuò)大與資金結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失調(diào)、資金供需失調(diào)與資金“盲流”嚴(yán)重并存。(10)
四、財(cái)政政策與貨幣政策不協(xié)調(diào)的原因分析
第一種觀點(diǎn)認(rèn)為,財(cái)政、貨幣政策不協(xié)調(diào)的原因表現(xiàn)在:(1)聯(lián)結(jié)兩大宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要工具——國(guó)債在運(yùn)行中還存在一些突出矛盾和問(wèn)題:國(guó)債市場(chǎng)分割成銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng);國(guó)債發(fā)行體制在國(guó)債利率市場(chǎng)化、國(guó)債品種多樣化和國(guó)債期限分布平綏化等方面存在一些問(wèn)題。這些矛盾和問(wèn)題,一方面,使央行利用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行貨幣政策微調(diào)難以達(dá)到預(yù)期的效果,很難兼顧各方利益;另一方面,也使國(guó)債管理部門難以根據(jù)市場(chǎng)狀況,靈活、有效地實(shí)施國(guó)債發(fā)行和債務(wù)管理操作。(2)財(cái)政投融資體制尚不完善,財(cái)政、金融部門職能界定不清。(3)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)的機(jī)構(gòu)安排有待改進(jìn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策政出多門,而各部門習(xí)慣于從自身利益出發(fā)制訂和實(shí)施政策,容易形成政策效應(yīng)的相互抵消。(11)
第二種觀點(diǎn)認(rèn)為,財(cái)政貨幣政策搭配中存在問(wèn)題的原因分析
1、財(cái)政貨幣政策缺乏協(xié)調(diào)的歷史基礎(chǔ)。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,我國(guó)的財(cái)政金融體制是“大財(cái)政、小銀行”。財(cái)政在國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合平衡中起著關(guān)鍵作用,銀行信貸則只是對(duì)于財(cái)政起補(bǔ)充和配合作用。80年代中期以后,財(cái)政體制改革和中央銀行的獨(dú)立,使財(cái)政和貨幣的地位發(fā)生了根本性變化。由于財(cái)政財(cái)力不足,金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用和地位則不斷膨脹、迅速上升,成了國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中作用突出的擎天大樹(shù),反通貨膨脹的主角,“吃飯財(cái)政”則過(guò)于依賴銀行信用行使其職能。
2、財(cái)政和貨幣當(dāng)局并不能左右財(cái)政和貨幣政策。概括起來(lái)講,應(yīng)該是政治決定經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向,我國(guó)的表現(xiàn)也比較明顯。2003年央行用450億美元向建行和中國(guó)銀行注資就是一例。其實(shí),根據(jù)《中國(guó)人民銀行法》是不允許政府(財(cái)政)向央行直接透資和借款的,財(cái)政和央行背后的系統(tǒng)行動(dòng)都包含有一些并不為市場(chǎng)所完全明白的用意。維護(hù)金融穩(wěn)定,判斷經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱以及是否需要收縮,只能由最高層進(jìn)行決策,而絕非央行和財(cái)政能夠決定得了的。央行和財(cái)政只能在技術(shù)層面上左右出拳,以此向公眾發(fā)出一個(gè)明確的信號(hào)。
3、雙方缺乏必要的溝通。財(cái)政與貨幣當(dāng)局對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的認(rèn)識(shí)不一,導(dǎo)致了各自政策取向和政策選擇的不同。而且,由于“本位主義”考慮,依據(jù)自己調(diào)控機(jī)制制定出來(lái)的政策,很少考慮政策之間的相互影響。缺乏常設(shè)的溝通機(jī)構(gòu),兩大部門不到萬(wàn)不得已,很少坐到一起協(xié)商研究,相互交流。這種不自覺(jué)配合的方式,很難把握政策的松緊程度和調(diào)控力度,有時(shí)過(guò)大,甚至相反,達(dá)不到預(yù)期效果。
4、政策決策滯后。與貨幣政策相比,財(cái)政政策存在明顯的認(rèn)識(shí)時(shí)滯和決策時(shí)滯,而且財(cái)政時(shí)滯在兩年以上。財(cái)政政策缺乏貨幣政策對(duì)形勢(shì)嗅覺(jué)的靈敏性和政策決策的靈活性,財(cái)政政策出臺(tái)需要立法機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)是一方面原因,財(cái)政部門對(duì)時(shí)事的分辨力和決策的果斷性也有待于提高。(12)
第三種觀點(diǎn)認(rèn)為,金融政策和財(cái)政政策不能有機(jī)配合的主要原因:
首先,兩大政策制定過(guò)程中考慮總體效益不夠。金融政策與財(cái)政政策的制定基本上都是由各部門分別根據(jù)自己對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的認(rèn)識(shí)程度,依據(jù)自己的調(diào)控機(jī)制制定出來(lái)的,而很少考慮政策之間的相互影響。由于各部門制定政策只考慮微觀,忽視了宏觀;只重視部門調(diào)控效果,忽視了國(guó)家整體調(diào)控的效果,從而造成政策制定之間的不協(xié)調(diào)。
其次,國(guó)家在宏觀調(diào)控過(guò)程中還沒(méi)有完全丟掉原來(lái)的行政手段。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,宏觀調(diào)控?zé)o論是財(cái)政政策還是金融政策都主要是調(diào)控經(jīng)濟(jì)總量,而很少考慮優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的調(diào)控主要依靠的是“兩把刀”,一把刀砍財(cái)政支出規(guī)模,壓縮貸款投資。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,仍然依靠這“兩把刀”的行政力量,簡(jiǎn)單地壓縮貸款規(guī)模或壓縮支出規(guī)模已不行了,必須堅(jiān)持財(cái)政政策與金融政策在宏觀調(diào)控中的密切配合,既要有對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的調(diào)控,又要有對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)控;調(diào)控方式也必須從以行政調(diào)控方式為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐蚤g接的經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段為主。
再次,宏觀調(diào)控具有明顯的依賴金融調(diào)控而忽視財(cái)政調(diào)控、或依靠財(cái)政調(diào)控而忽視金融調(diào)控的特點(diǎn)。從近幾年來(lái)的實(shí)踐看,我國(guó)宏觀調(diào)控一度主要依賴于金融政策宏觀調(diào)控而忽視財(cái)政政策宏觀調(diào)控,在社會(huì)財(cái)力的支配上銀行遠(yuǎn)大于財(cái)政;從擴(kuò)大內(nèi)需以來(lái),主要依靠財(cái)政政策調(diào)控而忽視了金融政策的調(diào)控,擴(kuò)大內(nèi)需的財(cái)力主要由財(cái)政發(fā)行國(guó)債提供。這種單靠一種政策或偏重某種政策調(diào)控的做法,也容易影響財(cái)政政策和金融政策的有機(jī)配合。(13)
五、加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的對(duì)策
思路一:為了防范成本推動(dòng)型通貨膨脹,消除經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性,當(dāng)前應(yīng)加強(qiáng)宏觀調(diào)控政策的預(yù)案研究,發(fā)揮貨幣政策的主導(dǎo)調(diào)控作用,財(cái)政政策予以適當(dāng)配合。
一是建議選擇合適的時(shí)機(jī)適度浮動(dòng)匯率,如將匯率的浮動(dòng)控制在2%上下范圍內(nèi),以免引起大的波動(dòng),同時(shí)也在一定的程度上釋放人民幣升值壓力。
二是建議適時(shí)提高利率,改變負(fù)利率的局面。隨著美元利率的進(jìn)一步上調(diào),應(yīng)考慮提高利率水平,抑制總需求的擴(kuò)張。對(duì)于提高利率水平可能引起的國(guó)際游資的進(jìn)一步流入,可通過(guò)加強(qiáng)結(jié)售匯管理,加大對(duì)資本流入的監(jiān)管力度來(lái)進(jìn)行監(jiān)控和調(diào)節(jié)。
三是慎用財(cái)政化的貨幣政策,控制基礎(chǔ)貨幣投入。財(cái)政化的貨幣政策實(shí)際上就是通過(guò)投放貨幣來(lái)解決財(cái)政應(yīng)出資的問(wèn)題,包括用再貸款的方法對(duì)瀕臨倒閉的機(jī)構(gòu)(如信托投資公司、證券公司、農(nóng)信社等)提供救助資金和對(duì)金融資產(chǎn)管理公司的長(zhǎng)期貸款。去年以來(lái),國(guó)家動(dòng)用外匯儲(chǔ)備600億美元補(bǔ)充3家國(guó)有銀行的資本金,實(shí)際上應(yīng)屬于國(guó)家財(cái)政的職能。按現(xiàn)代企業(yè)資本保全的原則,這部分注資不能隨意抽回,而且一旦銀行股份制改造完成,注資外匯是否結(jié)匯將成為董事會(huì)或管理層決策的問(wèn)題,一旦結(jié)匯就意味著流通中再次增加貨幣投放,導(dǎo)致通脹壓力進(jìn)一步加大。因此,央行的貨幣政策運(yùn)用應(yīng)避免形成財(cái)政性救助支出和爭(zhēng)取監(jiān)管權(quán)力的砝碼,避免因功能錯(cuò)位而形成財(cái)政分配的另一種渠道。
四是實(shí)行中性偏緊的財(cái)政政策,發(fā)揮財(cái)政的宏觀調(diào)控職能。在當(dāng)前財(cái)政收入形勢(shì)較好的情況下,按照有保有壓的原則,建議在全國(guó)人大批準(zhǔn)的預(yù)算草案內(nèi),著重調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu),著力清理財(cái)政的歷史欠賬。同時(shí),建議加大壓縮財(cái)政赤字的力度,通過(guò)控制建設(shè)性國(guó)債的發(fā)行和項(xiàng)目資金支出的節(jié)奏,可考慮減少建設(shè)性國(guó)債的發(fā)行額度,以降低固定資產(chǎn)投資規(guī)模,緩解投資品價(jià)格上漲壓力。
五是積極推進(jìn)稅制改革,優(yōu)化政策環(huán)境。一要結(jié)合出口退稅機(jī)制的改革,全面清理促進(jìn)出口的優(yōu)惠稅收政策,不合適的應(yīng)抓緊取消,并盡快制定出臺(tái)能源資源稅、對(duì)部分產(chǎn)品征收出口關(guān)稅等政策。二要研究稅收政策,抑制房地產(chǎn)投機(jī)行為,抑制房?jī)r(jià)的進(jìn)一步攀升。
六是改革國(guó)債管理制度,由國(guó)債發(fā)行額管理轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)行國(guó)債余額管理制度,增加短期國(guó)債的發(fā)行,豐富央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的工具,并推動(dòng)債券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展;加強(qiáng)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理,提高財(cái)政存款的使用效率,促進(jìn)財(cái)政預(yù)算、赤字管理的科學(xué)性,配合央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行流動(dòng)性管理。(14)
思路二:財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的思路與對(duì)策
1.建立和完善規(guī)劃、財(cái)政、銀行的配合機(jī)制,優(yōu)化國(guó)家宏觀調(diào)控體系。要健全和完善國(guó)家規(guī)劃和財(cái)政政策、貨幣政策相互配合的宏觀調(diào)控體系,要通過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行統(tǒng)籌安排和政策協(xié)調(diào)。包括兩大政策目標(biāo)的協(xié)調(diào)、財(cái)政赤字和金融不良資產(chǎn)的定期跟蹤測(cè)算、財(cái)政金融穩(wěn)定性的預(yù)安排、財(cái)政金融政策和操作工具進(jìn)行互動(dòng)效率評(píng)估和化解金融不良債務(wù)安排等。財(cái)政政策要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和調(diào)節(jié)收入分配方面發(fā)揮重要功能。貨幣政策要在保持幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)總量平衡方面發(fā)揮作用,健全貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。要完善統(tǒng)計(jì)體制,健全經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)體系,加強(qiáng)各宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控部門的功能互補(bǔ)和信息共享,提高宏觀調(diào)控水平。
2.完善產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策與財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合機(jī)制,發(fā)揮綜合效應(yīng)。我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策要通過(guò)鼓勵(lì)、限制或禁止某些產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)發(fā)展,合理配置利用資源,優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。目前部分信貸資金流向低水平重復(fù)建設(shè)領(lǐng)域,與產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向出現(xiàn)了偏離,要求產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策要適時(shí)、適度進(jìn)行調(diào)整,形成動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)配合機(jī)制,更好地發(fā)揮綜合調(diào)控作用。為解決投資需求和消費(fèi)需求增長(zhǎng)不平衡現(xiàn)象,要重視通過(guò)調(diào)整收入分配政策刺激消費(fèi)需求增長(zhǎng)。要加快進(jìn)行政府行政管理體制改革,從根本上抑制由地方政府推動(dòng)的某些行業(yè)和地區(qū)出現(xiàn)的投資熱。
3.適度調(diào)整財(cái)政政策和貨幣政策工具的運(yùn)用。財(cái)政政策要以國(guó)債手段為主轉(zhuǎn)向以稅收和財(cái)政貼息手段為主刺激總需求;貨幣政策要更多地運(yùn)用利率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率等間接手段調(diào)節(jié)總需求。財(cái)政政策依然要在公開(kāi)投資領(lǐng)域發(fā)揮作用,創(chuàng)造社會(huì)公平、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。要建立健全與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新體制相配套的分稅分級(jí)財(cái)政框架。建立規(guī)范的公共收入制度,調(diào)整優(yōu)化支出結(jié)構(gòu),推進(jìn)部門預(yù)算、收支兩條線、國(guó)庫(kù)集中收付、政府采購(gòu)制度等改革。貨幣政策工具的使用方面,要通過(guò)改革完善國(guó)債發(fā)行交易制度,統(tǒng)一國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng),活躍短期債券市場(chǎng),使央行公開(kāi)市場(chǎng)操作能有的放矢,成為貨幣供應(yīng)量調(diào)控的有效工具。
4.推進(jìn)財(cái)政投融資體制的改革和國(guó)債運(yùn)作管理是未來(lái)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)的兩大基點(diǎn)。在投融資體制改革中,要明確財(cái)政投融資與商業(yè)銀行投融資的界限,既提高財(cái)政投融資的投資效益,又保障貨幣政策免受政策性金融業(yè)務(wù)的沖擊。要規(guī)范、強(qiáng)化、整合債券市場(chǎng),切斷隱性的地方財(cái)政赤字融資渠道,切斷企業(yè)和銀行用信貸資金盲目投資的渠道,把有效的投資納入到“開(kāi)前門、堵后門”的正常軌道上來(lái)。國(guó)債運(yùn)作上可考慮實(shí)行“國(guó)債余額管理”制度,全國(guó)人大每年給財(cái)政部批準(zhǔn)一個(gè)國(guó)債余額指標(biāo),這個(gè)指標(biāo)是上一年國(guó)債余額加上本年度財(cái)政預(yù)算赤字之和。只要國(guó)債發(fā)行不突破余額,由財(cái)政部視市場(chǎng)情況靈活掌握發(fā)行規(guī)模和期限品種。(15)
思路三:為了實(shí)現(xiàn)財(cái)政與金融制度的協(xié)調(diào),首先需要關(guān)注的就是利率市場(chǎng)化的問(wèn)題。從利率基準(zhǔn)的確定來(lái)看,利率市場(chǎng)化改革目標(biāo)即建立由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制,中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率,使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。就財(cái)政的角度來(lái)看,在銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)尚處割裂狀態(tài)之時(shí),中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)還無(wú)法形成基準(zhǔn)利率體系,其他小規(guī)模債券品種也無(wú)成為基準(zhǔn)的可能。然而,就基準(zhǔn)利率形成中的工具發(fā)行進(jìn)行合作,自然有利于降低財(cái)政與金融在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的協(xié)調(diào)成本。
其次,金融市場(chǎng)的完善是財(cái)政與金融進(jìn)行制度協(xié)調(diào)的另一重點(diǎn),貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等在內(nèi)的整體金融市場(chǎng)的完善,可以為財(cái)政和金融政策的配合提供一個(gè)更加有利的外部環(huán)境。為此,除了市場(chǎng)的統(tǒng)一和完善、有效機(jī)制的建設(shè)等問(wèn)題,需要注意的還有兩點(diǎn)。一是金融市場(chǎng)的主體建設(shè),即通過(guò)促進(jìn)金融主體內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,來(lái)使得財(cái)政和金融政策能夠在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)和貨幣經(jīng)濟(jì)兩個(gè)層面進(jìn)行協(xié)調(diào),因?yàn)樨?cái)政與金融政策的配合效果,往往就是從這些金融主體的行為所體現(xiàn)出來(lái)的。二是對(duì)金融創(chuàng)新的財(cái)政支持。在一國(guó)的金融深化過(guò)程中,財(cái)政與金融政策的配合是全方位的。就金融創(chuàng)新來(lái)看,無(wú)論是金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)還是交易過(guò)程的創(chuàng)新,通常都需要有相應(yīng)的財(cái)政支持才能實(shí)現(xiàn)。例如,住房抵押貸款證券化可以說(shuō)是金融政策的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn),這當(dāng)然需要財(cái)政的稅收中性理念的支持。(16)
資料來(lái)源:
《1》《5》《8》《13》胡德期《論我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)搭配》《中國(guó)財(cái)經(jīng)信息資料》2004年第31期
《2》《7》《9》盛強(qiáng)《試論財(cái)政政策與貨幣政策的配合運(yùn)用》《中共濟(jì)南市委黨校學(xué)報(bào)》2004年第3期
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《4》王秋培《財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)問(wèn)題研究》《廣西金融研究》2004年第1期
《10》蘭長(zhǎng)鼎《我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策合理配合初探》《淮北職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)》2005年第1期
《11》黃燕芬《貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)性研究》《人民日?qǐng)?bào)》2004年04月23日
《12》范煒等《我國(guó)財(cái)政貨幣政策協(xié)同效應(yīng)績(jī)效研究》《財(cái)政研究》2005年第2期
《14》徐放鳴《拓展宏觀調(diào)控政策空間》《中國(guó)財(cái)經(jīng)報(bào)》2005年05月17日
《15》張建平等《財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的思路與對(duì)策》《宏觀經(jīng)濟(jì)研究》2005年第1期
《16》楊濤《財(cái)政和金融的政策配合與制度協(xié)調(diào)》《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》2004年11月30日
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