中國股民大多熱衷于“追漲殺跌”

　　目前，我國股票市場投資者還熱衷于追漲殺跌，在短期內頻繁地買賣股票，導致股市的整體換手率居高不下，這種投資行為又稱為“炒短”。近年來，隨著歐美市場程序交易與算法交易的盛行，使市場整體換手率出現(xiàn)上升態(tài)勢，即便如此，對比境內外主要證券市場的換手率，不難發(fā)現(xiàn)，在T+1的交易機制下，相比境外成熟證券市場或是新興證券市場，滬深證券交易所主板市場的換手率都相對較高，而且，深圳創(chuàng)業(yè)板市場的換手率更是顯著高于境外市場。

　　同時，對投資者的“炒短”行為，可以用兩個指標加以刻畫。一個是投資者的平均持股時間，平均持股時間是指給定時間內投資者賣出股票持股期限的加權平均值，權重為不同持股期限股票賣出量占所有股票賣出量的比重。另一個指標是資金周轉率，資金周轉率是指給定時間內投資者的股票成交金額與最大資金投入量的比值，反映投資者的資金使用頻率。

　　對比個人投資者與QFII的平均持股時間與資金周轉率，可以發(fā)現(xiàn)，在2008至2010年間，個人投資者的平均持股時間逐年增加，但相比同期的QFII，其平均持股時間也僅為QFII的一半;個人投資者的資金周轉率約為QFII的3倍左右。由此可見，我國股票市場中的中小散戶投資者是“炒短”的主力軍。為此付出了巨額的交易成本，據(jù)統(tǒng)計，2011年A股投資者支付的交易費用高達1300億元左右。

　　但是，投資者的炒短行為未必能帶來較高的投資收益，如果考慮到炒短行為產(chǎn)生的較高交易成本，炒短行為通常會出現(xiàn)虧損。假設某投資者的年資金周轉率為10倍，即其交易金額為其資金量的10倍，如果以交易金額的千分之三來計算所有交易費用，該投資者全年的交易費用就達到資產(chǎn)規(guī)模的3%，如果以上證指數(shù)為例，過去十年累計漲幅28%，年均漲幅2.5%，則投資者的實際收益為負。因此，積少成多的交易成本是導致短炒投資者財富受損的主要因素。