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外匯市場(chǎng)的形成有哪些

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  外匯市場(chǎng)的發(fā)展歷程可以分為四個(gè)階段。下面學(xué)習(xí)啦小編為大家整理了相關(guān)的知識(shí),歡迎參閱。

  外匯市場(chǎng)形成階段一、外匯調(diào)劑市場(chǎng)階段

  改革開(kāi)放后,我國(guó)從1979年起實(shí)施外匯留成制度。外匯留成制度是指,創(chuàng)匯企業(yè)在出口創(chuàng)匯后被強(qiáng)制結(jié)匯,除外資企業(yè)和部分國(guó)內(nèi)企業(yè)外,企業(yè)和居民的經(jīng)常賬戶所得的外匯收入必須售給指定銀行,企業(yè)按一定的比例留存外匯,其余外匯歸屬國(guó)家。外匯留成制度是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的手段,是在為擴(kuò)大我國(guó)出口創(chuàng)匯、支持國(guó)家集中使用現(xiàn)匯資金、緩解外匯資金短缺困難的歷史背景下的產(chǎn)物。

  從銀行層面看,當(dāng)時(shí)銀行結(jié)售匯頭寸受監(jiān)管部門管制,當(dāng)日盈余或不足部分必須及時(shí)拋補(bǔ),不能超限。為了實(shí)現(xiàn)頭寸調(diào)劑,1980年起開(kāi)辦銀行間的外匯額度調(diào)劑,允許銀行之間以一定價(jià)格拋補(bǔ)頭寸,并對(duì)調(diào)劑價(jià)格設(shè)定波幅限制。為實(shí)現(xiàn)外匯調(diào)劑,1985年深圳設(shè)立首個(gè)外匯交易所,1988年上海創(chuàng)辦首家外匯調(diào)劑公開(kāi)市場(chǎng),這些外匯調(diào)劑市場(chǎng)并稱為外匯調(diào)劑中心,至1993年底,全國(guó)外匯調(diào)劑中心多達(dá)108家。但由于各家外匯調(diào)劑中心并不聯(lián)網(wǎng),當(dāng)時(shí)的外匯市場(chǎng)面臨著市場(chǎng)分割、價(jià)格差異化等問(wèn)題,市面上存在多重匯率,阻礙了市場(chǎng)的正常發(fā)展。

  在外匯調(diào)劑市場(chǎng)階段,外匯交易市場(chǎng)化程度相當(dāng)有限,企業(yè)、銀行的行為對(duì)外匯供求關(guān)系均影響不大,當(dāng)時(shí)并不存在真正的外匯市場(chǎng)。

  外匯市場(chǎng)形成階段二、銀行間市場(chǎng)初級(jí)階段

  1994年外匯管理體制改革,我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度,外匯留成制度取消,轉(zhuǎn)而實(shí)行結(jié)售匯制度。 民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)并軌,官方匯率由1993年12月31日的5.80人民幣/美元大幅貶值至1994年1月1目的8.70人民幣/美元,并實(shí)行單一的有管理浮動(dòng)匯率制,改變了以行政決定或調(diào)節(jié)匯率的做法,利用市場(chǎng)機(jī)制對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)。

  對(duì)企業(yè)而言,其經(jīng)常項(xiàng)目下的收入及用匯需求的審批被放松,但對(duì)資本項(xiàng)目下的外匯收支仍然嚴(yán)格管制。企業(yè)有了一定的保留現(xiàn)匯的自主權(quán)。

  銀行層面,統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)正式建立,通過(guò)交易所集中競(jìng)價(jià)的交易方式,為各外匯指定銀行相互調(diào)劑余缺和清算服務(wù)。中國(guó)人民銀行通過(guò)國(guó)家外匯管理局對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理,所有頭寸調(diào)劑都必須通過(guò)銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行,不允許場(chǎng)外交易。定價(jià)方面,銀行以中國(guó)人民銀行每日公布的人民幣對(duì)美元及其他主要貨幣的匯率為依據(jù),在中國(guó)人民銀行規(guī)定的浮動(dòng)幅度之內(nèi)自行掛牌公布匯率。此舉形成了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率形成機(jī)制,規(guī)范了銀行之間結(jié)售匯頭寸的調(diào)劑,外匯市場(chǎng)因此成為單一的集中競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng),其深度和廣度均得以拓展。

  此后,我國(guó)又關(guān)閉了外匯調(diào)劑中心,外商投資企業(yè)的外匯買賣全部納入銀行結(jié)售匯體系;并對(duì)境內(nèi)居民個(gè)人因私用匯大幅度提高供匯標(biāo)準(zhǔn),擴(kuò)大供匯范圍,超限額貨超范圍用匯。其間,人民幣匯率小幅升值為8.3兌1美元。在此之后,匯價(jià)固定在8.28兌1美元,上下浮動(dòng)的幅度很小。

  即使在東南亞金融危機(jī)期間,人民幣匯率也頂住壓力,保持了貨幣穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。

  外匯市場(chǎng)形成階段三、銀行間市場(chǎng)發(fā)展階段

  2005 年7 月人民幣匯率制度改革,根據(jù)《關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》,我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

  對(duì)企業(yè)而言,其買賣外匯的自由度進(jìn)一步提升,隨著監(jiān)管當(dāng)局不斷放寬條件,企業(yè)和個(gè)人擁有更多保留和使用外匯資金的自由,結(jié)售匯行為在一定程度上體現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期和需求。2008年4月,強(qiáng)制結(jié)售匯制度取消,企業(yè)賬戶限額和個(gè)人購(gòu)匯額度擴(kuò)大。

  銀行層面,央行對(duì)各銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理改為綜合頭寸管理,結(jié)售匯綜合頭寸限額的管理區(qū)間變成下限為零、上限為外匯局核定的限額,銀行體系的結(jié)售匯綜合頭寸總限額有了較大幅度的提高。而在銀行間市場(chǎng)上,詢價(jià)交易模式誕生,并代替競(jìng)價(jià)交易,成為市場(chǎng)主導(dǎo)。2006年,根據(jù)國(guó)家外匯管理局頒布的有關(guān)規(guī)定,正式引入做市商制度。我國(guó)外匯市場(chǎng)同時(shí)具備了指令驅(qū)動(dòng)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)兩大模式。此后銀行間外匯市場(chǎng)參與主體范圍不斷擴(kuò)大,尤其是我國(guó)加入WTO后,外資銀行逐步進(jìn)入,外匯市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)新格局開(kāi)始形成。此外,外匯市場(chǎng)技術(shù)層面也獲得進(jìn)展,電子網(wǎng)絡(luò)和信息科技加強(qiáng)了市場(chǎng)配套設(shè)施建設(shè),外匯市場(chǎng)電子交易系統(tǒng)成功上線,為日常交易、信息傳遞、監(jiān)管監(jiān)控等提供了便利。

  但外匯市場(chǎng)運(yùn)行情況依然不夠理想。首先,外匯市場(chǎng)的活躍程度不強(qiáng),外匯交易中心的日均外匯交易額較低,低于國(guó)際一般水平。其次,外匯市場(chǎng)對(duì)匯率的形成作用不大,匯率的市場(chǎng)化程度不高。

  第三階段的外匯市場(chǎng)仍在發(fā)展進(jìn)程中,在制度性建設(shè)方面取得了一定成果,但在市場(chǎng)活躍程度和定價(jià)方面仍有不足。

  自2005年匯改以來(lái),我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。其中,2005年推出人民幣外匯遠(yuǎn)期交易、2006年推出人民幣外匯掉期交易、2007年推出人民幣外匯貨幣掉期交易、2011年推出人民幣外匯期權(quán)交易。目前銀行間外匯市場(chǎng)已具有即期、遠(yuǎn)期、掉期、貨幣掉期和期權(quán)等衍生產(chǎn)品。從交易情況看,銀行間外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)也趨于優(yōu)化,匯率衍生品交易量在人民幣外匯市場(chǎng)中的占比連續(xù)五年保持上升勢(shì)頭。2015年上半年,以掉期為主的外匯衍生品交易約為3.72萬(wàn)億美元,占銀行間外匯市場(chǎng)成交量的50.7%。

  外匯市場(chǎng)形成階段四、人民幣國(guó)際化背景下的發(fā)展新階段

  第四階段的外匯市場(chǎng)發(fā)展在人民幣國(guó)際化的時(shí)代背景下展開(kāi)。推動(dòng)人民幣國(guó)際化的努力自2007年6月首支人民幣債券登陸香港后便持續(xù)進(jìn)行,近年來(lái)呈加速態(tài)勢(shì)。人民幣國(guó)際化的目標(biāo)是使人民幣成為能夠跨越國(guó)界、為國(guó)際普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備的世界貨幣。進(jìn)一步完善、健全我國(guó)外匯市場(chǎng),對(duì)人民幣國(guó)際化的推進(jìn)有重要意義。

  2015年8月,中國(guó)央行啟動(dòng)新一輪匯率改革。8月11日,中國(guó)央行宣布,即日起將進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià),中間價(jià)將參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率。這意味著人民幣匯率將相當(dāng)程度上與美元脫鉤,匯率決定的市場(chǎng)化程度提高。2016年10月1日,人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子,成為繼美元、歐元、日元和英鎊之后的又一個(gè)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,并成為其中唯一的新興經(jīng)濟(jì)體貨幣。人民幣正式入籃也被各方視為中國(guó)資本賬戶開(kāi)放和金融改革的新起點(diǎn)。

  從目前的政策指向概括并推測(cè),未來(lái)我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展方向包括:進(jìn)一步完善匯率決定機(jī)制,人民幣在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng);簡(jiǎn)政放權(quán),繼續(xù)放松對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的管理限制,例如加快資本賬戶的開(kāi)放等;為跨境資金流動(dòng)提供制度安排及保障等。人民幣國(guó)際化事關(guān)國(guó)家戰(zhàn)略,作為相關(guān)產(chǎn)業(yè),外匯市場(chǎng)的市場(chǎng)化水平也將有質(zhì)的飛躍,市場(chǎng)參與主體進(jìn)一步擴(kuò)容,市場(chǎng)活躍程度有望繼續(xù)提高。我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展將迎來(lái)新階段。

  我國(guó)外匯市場(chǎng)分為兩個(gè)層次:第一個(gè)層次是銀行與客戶之間的零售市場(chǎng),企業(yè)和個(gè)人客戶在該市場(chǎng)辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù);第二個(gè)層次是銀行間的外匯批發(fā)市場(chǎng),各銀行通過(guò)外匯交易中心的平臺(tái)進(jìn)行外匯交易,平衡外匯資金頭寸。從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看,銀行間外匯市場(chǎng)的規(guī)模更大,約為零售市場(chǎng)交易量的兩倍多。根據(jù)國(guó)家外匯局公布的數(shù)據(jù),2015年上半年,銀行間市場(chǎng)交易量為零售市場(chǎng)交易量2.59倍。

  目前,銀行間外匯市場(chǎng)參與者包括銀行、財(cái)務(wù)公司、基金證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)集團(tuán)。銀行包括大型商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、外資銀行、境外銀行(境外清算行)、農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社以及村鎮(zhèn)銀行。截至2015年6月底,銀行間外匯市場(chǎng)共有人民幣外匯會(huì)員488家,外幣對(duì)會(huì)員132家,外幣拆借會(huì)員248家。其中,人民幣外匯即期做市商30家、遠(yuǎn)期和掉期做市商27家,外幣對(duì)做市商16家。

  根據(jù)2015年上半年的交易數(shù)據(jù),我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)的即期交易主要集中在美元對(duì)人民幣交易,占比93.71%;在非美元交易中,主要是歐元、日元、新加坡元和港幣,占比分別為1.79%、1.35%、1.55%和0.65%。在遠(yuǎn)期和掉期市場(chǎng),絕大部分均是人民幣美元交易。在外幣對(duì)交易中,USD/HKD以及EUR/USD占比最多,分別占比56%以及30%。目前,我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)已推出九個(gè)貨幣對(duì)的直接交易,但受客盤(pán)需求和銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理等因素的影響,市場(chǎng)上的交易幣種集中度仍較高。

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