外匯儲備的來源
外匯儲備的來源
今年外匯儲備跌破三萬億成為全民熱點,你知道外匯儲備的來源是什么嗎?下面由學習啦小編為大家整理的外匯儲備的來源以及相關(guān)資料,希望大家喜歡!
外匯儲備的來源
從最新2015年3月的貨幣當局資產(chǎn)負債表上的統(tǒng)計看,央行的彈藥庫里有27.6萬億人民幣的外匯儲備,其中外匯占26.8萬億,按照6.20的當前匯率計算,約合4.32萬億美元。
這些外匯儲備是哪來的?外匯儲備的積累主要有兩個來源,一個是貿(mào)易順差,一個是資本流入。 央行外匯儲備中,貿(mào)易順差部分的外匯是指每年凈出口獲得的外匯。也就是中國的勞動人民每年從外國人那凈賺的外匯賣給銀行,銀行再將這部分外匯賣給央行。勞動人民獲得了人民幣,央行獲得了外匯。資本流入是指外國人用外匯換成人民幣來投資中國,用來在中國辦公司辦廠。
兩部分外匯儲備來源的性質(zhì)是不同的,來自貿(mào)易的外匯儲備是中國創(chuàng)造的財富換來的美元。來自資本流入的外匯是外國人借給中國人的錢,外國人隨時可以撤出投資,將人民幣換成外匯離開。(交流請關(guān)注微信或微博:外匯評書)
外匯儲備的構(gòu)成
我們就來看看外匯儲備的結(jié)構(gòu),在1998年底,我們的外匯儲備為1.3萬億人民幣。2014年底,我們的外匯儲備是27.8萬億。也就是說,從1999年-2014年,我們的外匯儲備一共增加了26.5萬億。從國際收支報表可以看出,1998年-2014年間,經(jīng)常項下累計17.9萬億,資本與金融項累計11.3萬億,誤差和遺漏項累計-2.1萬億,外匯儲備累計27.2萬億。與貨幣當局的資產(chǎn)負債表略有差異。由于誤差和遺漏項多是由于熱錢流動引起,可以歸入資本與金融項下。所以總結(jié)得出,新增的約27萬億外匯儲備中,約18萬億是來自經(jīng)常項目的順差,約9萬億來自資本項的順差。
既然這部分的外匯是用人民幣換的,我們可以知道對應這27萬億外匯的人民幣,其中18萬億是付給了中國人作為中國人的財富。另外9萬億付給了外國人用于投資中國的產(chǎn)業(yè),作為外國人在中國的財富。
外匯儲備的成本
由于不同階段央行獲得外匯儲備的匯率是不一樣的,我們嘗試簡單的對央行外匯儲備的成本做一個測算,我們用境內(nèi)交易的人民幣匯價的月均匯率來計算,1998年-2014年,經(jīng)常項下累計2.5萬億美元,資本與金融項下累計1.6萬億美元,誤差項-0.3萬億美元,外匯儲備增加3.8萬億美元。經(jīng)常項下成本為7.0594,資本與金融項下成本6.9963,誤差項成本6.0975,儲備資產(chǎn)成本7.1193。
這意味著央行花7.12左右的成本購買了美元,現(xiàn)在只能以6.20左右的成本賣出去,如果在這16年里換外匯的人民幣重新?lián)Q成美元,那么央行的外匯儲備全部付出去還不夠,還需要另外的5800億美元。( 交流請關(guān)注微信或微博:外匯評書)
收益的去向
我們看到,由于人民幣從1999年以來匯率從8.2升值到6.2,央行的外匯儲備其實是資不抵債的。那么這部分的收益被誰獲得了?
這部分收益僅僅是是賬面上的。對外資來說, 資本項下累計流入9.2萬億人民幣,合計的成本在1.3萬億美元,目前這部分人民幣價值1.48萬億美元,也就是說,外資如果投資中國,不計算每年的利潤,光靠人民幣的升值,就可以獲利約1800億美元。
而對國內(nèi)市場來說,所有的人民幣資產(chǎn)在人民幣升值的過程中都是獲利的。通過貿(mào)易項下2.5萬億外匯兌換成18萬億的人民幣財富,但是中國所有的存量人民幣資產(chǎn)都可以換成外匯,所以在人民幣升值后,央行的外匯儲備不僅要面對之前兌換的18萬億人民幣可能兌換成外匯的壓力,還要面對96萬億居民房地產(chǎn)資產(chǎn)(2011年社科院數(shù)據(jù))兌換成外匯的壓力。
外匯儲備的未來
外匯儲備的未來,一是還債,二是新增。以下僅是個人判斷,變數(shù)太多,交易需謹慎。
還債對應的是之前進入的外資獲利了結(jié),離開中國。還有部分貿(mào)易項下兌換的人民幣轉(zhuǎn)移成外幣資產(chǎn)。原先外資進來的部分大約是1/3,體量比重小,人民幣貶值的話,減輕兌付的壓力,人民幣升值的話,減慢兌付的速度。同時,中國作為全球第二大經(jīng)濟體,經(jīng)濟轉(zhuǎn)型進程中,外資對中國的投資可能更多出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的調(diào)整,而不會出現(xiàn)總量上的下降。
此前兌換得到的人民幣財富,目前大多沉淀在房產(chǎn)中。對于未來中國會不會出現(xiàn)大規(guī)模的資本外逃,相對概率較小的原因在于中國人還是不太適應海外的生活,能完全移民的人還是少數(shù)。未來資本賬戶放開后,海外投資由貿(mào)易增量新增財富和少部分原先的外幣財富構(gòu)成。
再說說新增,貿(mào)易項下可能會持續(xù)保持新增。 凈出口在經(jīng)濟學上是儲蓄減投資,由于中國是個偏好儲蓄的國家, 中國人習慣了勒緊褲腰帶過日子, 所以無論中國經(jīng)濟如何變差,這部分由順差轉(zhuǎn)為逆差的周期會非常緩慢。而資本與金融項下,基本屬于還債的節(jié)奏,還債的節(jié)奏由前文所述,不太可能出現(xiàn)擠兌導致彈盡糧絕的情況。
最后的結(jié)論是央行外匯儲備結(jié)構(gòu)優(yōu)良,彈藥庫充足。希望未來央行能夠自信地放開人民幣波動區(qū)間,逐步實現(xiàn)人民幣自由兌換。