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外匯儲備多的利弊

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  中國外匯儲備從無到有,伴隨的是中國經(jīng)濟的高速發(fā)展。那么外匯儲備多是不是好事?以下是學(xué)習(xí)啦小編為你整理的外匯儲備多的利弊,希望能幫到你。

  外匯儲備多的利弊

  1、外匯儲備過多, 會導(dǎo)致外匯資源效益低下,甚至閑置。外匯儲備是對國外實際資源的購買力,它們?nèi)舻玫嚼? 就可以增加國內(nèi)投資和加快經(jīng)濟的發(fā)展。因此, 一國持有的外匯儲備, 實際上是將這些實際資源儲備起來, 犧牲和放棄利用它們加快本國經(jīng)濟發(fā)展的機會。這是一種經(jīng)濟效益的損失,是持有外匯儲備的機會成本也即使用國外實際資源的投資收益率的損失。

  2、外匯儲備投資收益率低。盡管中國的對外凈資產(chǎn)高居全球第二位,但 2008-2012年國際收益累計凈虧損超過7000億美元。究其原因,是中國的對外資產(chǎn)回報率大大低于對外債務(wù)的成本。根據(jù)國內(nèi)相關(guān)學(xué)者的研究結(jié)果,自2004年以來,我國外匯儲備結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為,大約其中8%是日元資產(chǎn)、22%是歐元資產(chǎn)、70%是美元資產(chǎn)。同時,我國外匯儲備在各國的投資渠道以該國幣種的國債和銀行儲蓄為主,其投資回報率很低,在過去幾年間一直處于1%-6%的范圍內(nèi),尤其是2004年以后,整體外匯儲備的投資回報率均不超過5%。外匯儲備投資收益率低。根據(jù)國內(nèi)相關(guān)學(xué)者的研究結(jié)果,自2004年以來,我國外匯儲備結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為,大約其中8%是日元資產(chǎn)、22%是歐元資產(chǎn)、70%是美元資產(chǎn)。同時,我國外匯儲備在各國的投資渠道以該國幣種的國債和銀行儲蓄為主,其投資回報率很低,在過去幾年間一直處于1%-6%的范圍內(nèi),尤其是2004年以后,整體外匯儲備的投資回報率均不超過5%。

  3、中國外匯儲備過高還會失去國際貨幣基金組織的優(yōu)惠貸款,大量的外匯儲備,不利于對外低成本融資。根據(jù)IM F 的有關(guān)規(guī)定,成員國發(fā)生外匯收支逆差時,可以從信托基金中提取相當(dāng)于本國所繳納份額的低息貸款,如果成員國在生產(chǎn)貿(mào)易方面發(fā)生結(jié)構(gòu)性問題需要調(diào)整時,還可以獲取相當(dāng)于本國份額1印2的中長期貸款,利率也較優(yōu)惠相反,外匯儲備充足的國家不但不能享受這些優(yōu)惠低息貸款,還必須在必要時對國際收支發(fā)生困難的國家提供幫助。

  中國外匯儲備認(rèn)識的誤區(qū)

  誤區(qū)一:外匯儲備多=金融安全

  中國外匯儲備從無到有,伴隨的是中國經(jīng)濟的高速發(fā)展,因此,就很容易產(chǎn)生一個誤區(qū),即外匯儲備的增加是國家實力的體現(xiàn),外匯儲備越多,國家金融越安全。這種看法固然有一定的道理,但并不完全。

  一般而言,一國外匯儲備的基本功能主要體現(xiàn)在兩方面:一是交易性需求,確保進(jìn)口支付能力;二是償債性需求,確保對外還債能力。因此,一定的外匯儲備規(guī)模是滿足上述兩方面需求的充分保證。

  但是,外匯儲備規(guī)模過大,會引發(fā)其他問題。尤其對于中國而言,會對貨幣政策形成挑戰(zhàn)。由于我國資本與金融項目并未完全開放,國際收支中的外匯結(jié)算主要是由央行承擔(dān)。因此,央行買入大量外匯時,會因外匯占款的增加被迫增加基礎(chǔ)貨幣投放量,對貨幣政策的獨立性形成了挑戰(zhàn)。外匯儲備的規(guī)模過大也使其盈利性受到了挑戰(zhàn)。

  通常而言,持有外匯儲備的機會成本就是國內(nèi)投資的收益率。一國持有的儲備超過國家的需要,就意味著犧牲部分投資和消費。此外,外匯儲備增加的過程中,還可能有“熱錢”涌入,帶來市場風(fēng)險。

  誤區(qū)二:外匯儲備減少=匯率不穩(wěn)

  亞洲金融危機中,缺少外匯儲備的東南亞國家,被某些國際金融對沖基金狙擊,但中國香港在持有巨大外匯儲備規(guī)模的中國強力支持下,維護了港元的穩(wěn)定。因此產(chǎn)生了外儲的第二個認(rèn)識誤區(qū),外儲儲備是匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ),外儲減少等于匯率不穩(wěn)。

  不可否認(rèn)外匯儲備是保證匯率穩(wěn)定的重要手段,但從更廣泛的經(jīng)濟背景來看,也許并不完全。無論是在亞洲金融危機中,或是在此前的英鎊阻擊戰(zhàn)中,某些對沖基金誠然擔(dān)任了“槍桿子”“炮筒子”的作用,但危機的根本原因還是在各國內(nèi)部。

  無論是英鎊當(dāng)時的聯(lián)席匯率制,或是東南亞國家其時高企的經(jīng)濟泡沫,均有其內(nèi)生缺陷和風(fēng)險,這些才是它們被狙擊以及被狙擊成功的核心原因。

  韓國在2008年國際金融危機爆發(fā)后,前后動用1600億美元的外匯儲備,仍然難以緩解市場對韓元貶值的預(yù)期。2014年,俄羅斯因石油價格大跌等原因遭遇盧布危機,同樣企圖拿出外匯儲備進(jìn)行“對抗”,卻發(fā)現(xiàn)杯水車薪,解決不了問題。

  長期來看,匯率總是會回到以基本經(jīng)濟面為基礎(chǔ)的均衡價格附近。外匯儲備幫助匯率調(diào)整,還是應(yīng)以消減暫時的不理性、避免外因?qū)?jīng)濟造成致命影響為主。

  誤區(qū)三:外匯儲備下降=資本外逃

  近兩年來,全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力,中國經(jīng)濟也進(jìn)入了長期L型走勢,同時美國經(jīng)濟相對強勢,因此全球新興市場資本流出的趨勢明顯。因此,對外儲下降產(chǎn)生了第三個誤區(qū),即外匯儲備下降是由于資本加速撤離中國。

  2016年以來,由于新興經(jīng)濟體經(jīng)濟乏力,特別是10月份的數(shù)據(jù)顯示,印度、韓國和中國臺灣在內(nèi)的6個新興市場集體出現(xiàn)國際資金凈流出現(xiàn)象。這也推動美元指數(shù)繼續(xù)走強,推高了市場對資本外流的擔(dān)憂。中國在8月中旬宣布深港通獲批后,滬港通南向資金明顯增加,不少市場人士認(rèn)為滬港通南向資金也是消耗外儲的一個重要原因,市場正利用匯率貶值預(yù)期加速資金從滬港通外流。但其實從我國的外匯儲備細(xì)項構(gòu)成看,雖然短期而言,對人民幣匯率貶值的預(yù)期也成為資本外流的壓力之一,但長期來看,企業(yè)運營和居民生活方式的變化,才是中國外匯儲備規(guī)模變化的根本原因。

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