2016年債券投資
2016年債券投資
2016年三季度債券投資策略報告，給你一個明確的債券投資方向。下面由學習啦小編為你分享2016年債券投資的相關內容，希望對大家有所幫助。
2016年債券投資第三季度報告：
1、海外經濟(正面)：全球化呈現(xiàn)逆向特征;美國復蘇存疑，美聯(lián)儲加息緩慢漸進;全球市場復蘇力度有限。
2、國內經濟(正面)：穩(wěn)增長邊際效果減弱;通貨膨脹低位運行。
3、國內政策(中性)：供給側改革仍是主線;貨幣政策保持緊平衡下的寬松;匯率大幅貶值概率不大;寬財政繼續(xù)發(fā)力。
4、債券市場供求(偏正面)：下半年供給壓力或減輕;理財增速放緩，但機構配置壓力仍存。
5、估值(負面)：總體收益率和期限利差處于歷史低位;全球債市大幅下行，中美債券利差有所擴大; 信用利差低于歷史均值，保護程度較差。
海外宏觀：低增長下的新格局
1、2016-2017：國際政治大年。2016-2017是政治大年，多國/地區(qū)更換領導人，主流國家政治呈現(xiàn)“內向化趨勢”，經濟全球全呈現(xiàn)逆向趨勢;二戰(zhàn)后美國主導的全球體系的有效性下降，全球治理體系亟待變革和再平衡;2016年，全球多個國家、地區(qū)面臨著不同種類的系統(tǒng)性風險;
2、美國：經濟數(shù)據(jù)喜憂參半。美國結束了長達6年左右的金融周期下半場調整階段，已處于新周期的初始階段;今年以來美國數(shù)據(jù)喜憂參半，美聯(lián)儲表態(tài)一再反復。美聯(lián)儲的加息和縮表將是長期大趨勢，但考慮到美國和全球復蘇力度，美聯(lián)儲加息節(jié)奏會漸進而緩慢。
3、歐洲：通縮存在壓力，寬松效果有限;歐元區(qū)經濟增速有所下滑，增長動力放緩，顯示QE效果減弱;“負利率猛藥”未必能提振經濟，可能會帶來流動性陷阱和系統(tǒng)性風險;英國退歐對英國和歐洲負面影響較大，疊加暴恐、難民地緣政治危機風險，未來歐洲經濟仍然不容樂觀。
4、日本：經濟復蘇乏力，深陷負利率泥潭。日本經濟雖然在此前“安倍經濟學”的超級寬松政策刺激上一度恢復增長，但目前仍面臨較大的下行壓力，私人消費持續(xù)低迷，出口不振，而且通縮風險始終未能得到緩解。負利率政策的負面影響持續(xù)顯現(xiàn)，包括壓縮銀行業(yè)利潤空間，增加市場波動等。全球的避險情緒下導致日元加速回流，導致日元升值進一步打擊出口。
5、新興市場：尾部風險尚存。新興市場資本流出和貨幣貶值壓力放緩，但高杠桿的資產價格泡沫風險仍未完全釋放;俄羅斯、巴西、南非等資源型國家經濟尚不穩(wěn)定，容易受到匯率波動和大宗商品價格的影響，尾部風險尚存;
6、全球新形勢對中國市場的影響。短期：G20峰會中美暫時妥協(xié)，美聯(lián)儲加息緩慢;人民幣大幅貶值可能性較低，人民幣資產外流壓力有限。中長期：人民幣長期貶值和流出壓力仍存;全球政治內向化，全球化進程逆向化，長期制約中國出口增長及內外平衡;全球各區(qū)域系統(tǒng)性風險在內部暗流涌動，中國難以獨善其身。
國內經濟：調結構和穩(wěn)增長的平衡
1、三駕馬車改善乏力 。投資增速緩慢下行：基建和地產略有改善，但空間有限;政府投資發(fā)力，但民間投資持續(xù)下滑;消費增速中樞下移：消費結構升級基本完成;服務消費和消費率提升是長期的過程;出口黃金時代不再：WTO紅利逐漸消失，勞動力成本提升，環(huán)境保護成本提高;匯率升值帶來的影響。
2、民間投資萎縮，結構存在隱憂。經濟增長下臺階過程中，投資增速下滑明顯，固定資產投資增速從09年開始步入持續(xù)下滑通道;從結構來看，短期穩(wěn)增長帶來固定資產投資抬頭，但民間投資仍處于下滑趨勢，反應出私營經濟活力不足;從分項來看，制造業(yè)投資收到實體經濟的影響持續(xù)低迷，房地產投資自從12年以來下滑迅速，基建投資起到對沖地產下滑，維穩(wěn)經濟的作用;
3、消費穩(wěn)中偏弱。三公消費壓制了高端消費支出;消費結構升級基本完成，服務業(yè)消費和消費深化尚需時日。居民收入增速近年來持續(xù)下行，而房價大幅上漲，制約了其他消費增長。
4、出口繼續(xù)呈現(xiàn)疲態(tài)。國際地緣政治風險較為突出，貨幣環(huán)境未知性加大，外圍經濟復蘇整體乏力，中國外貿發(fā)展面臨的國際環(huán)境不確定性依然較大;中國勞動力成本較東南亞等新興國家優(yōu)勢逐漸喪失，加上人民幣兌美元匯率貶值幅度遠小于其他國家貨幣貶值幅度，出口經濟雪上加霜。
5、信貸刺激效果邊際減弱。2016年上半年，政府加碼穩(wěn)增長，1季度投放信貸4.61萬億，堪稱“迷你版四萬億”，但刺激效果遠不及09年; M1、M2剪刀差持續(xù)走闊，意味著超發(fā)貨幣并未傳導到房地產和基建以外的實體經濟，貨幣乘數(shù)下降。流動性陷阱導致實體經濟復蘇難有持續(xù)性;
6、兩個平衡下，預計全年經濟增速在L底部趨平。供給側和需求側的平衡;供給側改革的任務為主線 ;供給側改革不否定需求側防風險。穩(wěn)增長和調結構的平衡;一季度政策偏穩(wěn)增長，二季度以來偏平衡;大幅度強刺激拉動經濟的概率不大。
7、通貨膨脹年內繼續(xù)走高概率不大。春節(jié)前后由于季節(jié)性因素和寒潮帶動食品價格大幅上行，同時投資和社融增速的提高一定程度上推升CPI預計，但在整體經濟周期底部震蕩，總需求不振的大環(huán)境下，通脹大幅提升的概率不大;今年以來大宗商品單邊下跌的趨勢有所轉變，PPI同比跌幅收窄，綜合考慮經濟走勢、基數(shù)效應等因素，PPI全年仍將繼續(xù)通縮;
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