超日債違約過(guò)大的意義
超日債成為了首只“實(shí)質(zhì)性”違約的在岸債券。雖然超日債違約早就存在很高的市場(chǎng)預(yù)期，但在真正違約以后，無(wú)論機(jī)構(gòu)、輿論和媒體都賦予其極大的意義。但超日債的意義真的如此重大嗎?
不要賦予超日債違約過(guò)大的意義
先看看J資本投資咨詢公司合伙人楊思安女士的看法：
對(duì)于那些關(guān)系良好的企業(yè)，政府會(huì)卷入它們的商業(yè)運(yùn)作，價(jià)格管理，委派產(chǎn)量，購(gòu)買(mǎi)和儲(chǔ)存沒(méi)有真正市場(chǎng)的產(chǎn)出，推進(jìn)特定技術(shù)的使用，引導(dǎo)銀行貸款和其它對(duì)企業(yè)股權(quán)和債權(quán)的投資，操縱抵押品的價(jià)值合謀蒙騙公眾投資者，給制造者和消費(fèi)者提供補(bǔ)貼，并在任何危機(jī)的跡象變得明顯，或靜悄悄暗地里在最后時(shí)刻，更直接地干預(yù)銀行和不同的股權(quán)投資資金，就像中誠(chéng)案一樣。
這就是為什么，最近的違約和接近于違約并不足以成為“中國(guó)的貝爾斯登時(shí)刻”，但顯示了某行業(yè)的環(huán)境有多么糟糕的一種跡象。超日債的違約并不意味著政府將結(jié)束在背后的擔(dān)保，而只是意味著，中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)沒(méi)有資源區(qū)揮霍了。
這意味著，中國(guó)債券市場(chǎng)的問(wèn)題，中國(guó)剛性兌付的問(wèn)題，僅僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)雜問(wèn)題綜合在一起的表象。超日債的確打破了剛兌，但超日債打破剛兌可能并不具有普遍意義，背后的意義可能僅僅是，政府對(duì)光伏面板產(chǎn)業(yè)的支持已經(jīng)消失了。
中國(guó)債券市場(chǎng)問(wèn)題的根源是，政府對(duì)企業(yè)行為的過(guò)分干預(yù)。而超日債違約之后，特別是天威債在本周最后時(shí)刻又避免了違約，市場(chǎng)的看法可能將變成了，政府會(huì)根據(jù)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的具體背景選擇性救助，甚至帶有目的性地容忍一些企業(yè)違約，但這仍然是一個(gè)畸形的市場(chǎng)。
智庫(kù)機(jī)構(gòu)Lombard Street分析師Diana Choyleva指出了中國(guó)債券市場(chǎng)和發(fā)達(dá)國(guó)家債券市場(chǎng)的差異：
在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，“債券市場(chǎng)”一詞令人聯(lián)想到激烈的競(jìng)爭(zhēng)，但在中國(guó)卻意味著完全不同的意義。中國(guó)的債市嚴(yán)重扭曲，無(wú)法給風(fēng)險(xiǎn)合理地定價(jià)。首先，當(dāng)局決定了政府債券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)融資成本。在一級(jí)市場(chǎng)的債券價(jià)格，被設(shè)定在供求結(jié)清水平線以下，有別于受管制的一年定存價(jià)格。國(guó)有銀行持有大量的政府債務(wù)，一般會(huì)持有到到期。因?yàn)槌袖N者幾乎沒(méi)有出售債券的動(dòng)力，二級(jí)市場(chǎng)的交易量非常單薄。銀行獲得回報(bào)的擔(dān)保，同時(shí)政府也能把銀行當(dāng)做提款機(jī)，為擴(kuò)張的財(cái)政支出提現(xiàn)，而不需要象在真正存在競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)里一樣擔(dān)憂其信用。
違約風(fēng)險(xiǎn)的趨勢(shì)，已經(jīng)使得不可能給國(guó)有企業(yè)債券和類似的交易定價(jià)了。結(jié)果導(dǎo)致了政府債券、國(guó)有企業(yè)債券和私營(yíng)企業(yè)債券人為操縱的利差。比如說(shuō)，超日債發(fā)行的時(shí)候利差是575個(gè)基點(diǎn)，這意味著違約的可能性為30-40%。作為對(duì)比，類似信用評(píng)級(jí)的發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)債券的利差是40-50個(gè)基點(diǎn)，該定價(jià)隱含的違約可能性是3-4%。中國(guó)的信用評(píng)級(jí)和外國(guó)的可能不具可比性，但利差的差異仍然存在。
在兩會(huì)上說(shuō)道“金融產(chǎn)品違約個(gè)別情況難以避免”，凸顯了中央希望對(duì)債權(quán)融資市場(chǎng)改革的憂慮。雖然中央希望“令市場(chǎng)發(fā)揮決定性的作用”，但就像鳥(niǎo)兒學(xué)飛一樣，任何一步都需要思前想后，避免產(chǎn)生過(guò)大的試錯(cuò)成本。
不要過(guò)度解讀超日債違約，千里之行始于足下，超日債可能第一步都不算。
債券型理財(cái)產(chǎn)品簡(jiǎn)介
固定收益理財(cái)產(chǎn)品按照具體投資對(duì)象不同，可分為債券型產(chǎn)品、信托貸款類產(chǎn)品、票據(jù)類產(chǎn)品等。今天小編帶您了解一下什么是債券型理財(cái)產(chǎn)品。
什么是債券型理財(cái)產(chǎn)品
債券型理財(cái)產(chǎn)品以國(guó)債、金融債和央行票據(jù)、高信用等級(jí)企業(yè)債、公司債、短期融資券等為主要投資對(duì)象，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)期限固定，投資風(fēng)險(xiǎn)較低。
債券型理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)
債券型理財(cái)產(chǎn)品具有收益穩(wěn)定、期限固定、風(fēng)險(xiǎn)較低的特點(diǎn)。與債券型基金相比，債券型理財(cái)產(chǎn)品有明確的預(yù)期收益率(測(cè)算投資收益并扣除固定費(fèi)用后得出，在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中明示)，期限相對(duì)固定。目前市場(chǎng)上的債券理財(cái)產(chǎn)品多以6個(gè)月以內(nèi)的短期限產(chǎn)品為主。
債券型理財(cái)產(chǎn)品投資注意事項(xiàng)
債券型理財(cái)產(chǎn)品的安全性較好，但收益水平相對(duì)較低，一般略高于同期限儲(chǔ)蓄存款利率。因期限較短，債券型理財(cái)產(chǎn)品在存續(xù)期間一般不可以提前贖回，客戶購(gòu)買(mǎi)此類產(chǎn)品需持有到期。
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