債券利差收益率
資本市場(chǎng)的火熱,令可加杠桿投資股票的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)賺得盆滿缽滿。但眼下不得不面對(duì)的一個(gè)問(wèn)題是,多次降息之后,如果長(zhǎng)期低利率環(huán)境成為現(xiàn)實(shí),那么,保險(xiǎn)業(yè)或?qū)⒚媾R利差收益縮窄這個(gè)難題。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券利差收益率的相關(guān)內(nèi)容,希望對(duì)大家有所幫助。
降息致債券利差收益縮窄
利差收益逐步縮窄
嚴(yán)格來(lái)說(shuō),對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言,加息或降息所產(chǎn)生的影響,本身并沒有利好和利空之分,主要取決于險(xiǎn)企的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)策略等因素。
對(duì)于眼下是否已開啟新的降息周期,市場(chǎng)仍有不小的分歧。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,至少在一段時(shí)間內(nèi),利率向下的趨勢(shì)已經(jīng)不可阻擋。
僅從壓力來(lái)看,由于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)較大比例投資資產(chǎn)投向定期存款、債券等固定收益類資產(chǎn),因此在降息過(guò)程中,每年新增保費(fèi)配置的固收類產(chǎn)品的收益率將會(huì)有所下降。
這將對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的新增資產(chǎn)配置以及到期資產(chǎn)的重新配置造成一定壓力。“可預(yù)見的是,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)未來(lái)將不可避免地面臨利差收益逐步縮窄的問(wèn)題。”一位業(yè)內(nèi)人士感慨道。
但也未必悲觀。來(lái)自投行人士的觀點(diǎn)認(rèn)為:目前來(lái)看,保險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)負(fù)利差的可能性還很小,未來(lái)貨幣政策的重點(diǎn)在于存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整,而不是繼續(xù)降低基準(zhǔn)利率,預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率會(huì)繼續(xù)下行,但能穩(wěn)定在3%左右;且考慮到股市表現(xiàn)火熱,按照15%的權(quán)益資產(chǎn)比重,股票投資組合每上升6個(gè)百分點(diǎn),就能抵消固定收益利率下降100個(gè)基點(diǎn)的影響。
產(chǎn)品及投資結(jié)構(gòu)調(diào)整在即
不過(guò),歷經(jīng)多次牛熊市的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)深知:一旦資本市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整,保險(xiǎn)業(yè)的利差收益將會(huì)明顯收窄。因此,不能被動(dòng)等待著利率市場(chǎng)的變化,而應(yīng)主動(dòng)加快產(chǎn)品和投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整步伐。
首先,需調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。一家壽險(xiǎn)公司人士告訴記者,在降息環(huán)境下,壽險(xiǎn)公司為規(guī)避利差收益縮窄,會(huì)加大“死差益”產(chǎn)品的開發(fā)和銷售力度,即加大保障型產(chǎn)品的發(fā)展,降低利差在保險(xiǎn)公司利潤(rùn)來(lái)源中的比重。
事實(shí)上,在利率市場(chǎng)化趨勢(shì)已經(jīng)明顯的情況下,各種金融產(chǎn)品的收益率將會(huì)趨近,這導(dǎo)致金融產(chǎn)品在收益率上的比拼將逐漸弱化,市場(chǎng)將會(huì)更看重收益率背后的服務(wù)和保障功能。因此,從這個(gè)角度來(lái)看,低利率環(huán)境將凸顯金融產(chǎn)品的服務(wù)功能,在一定程度上可為保險(xiǎn)業(yè)加大保障型險(xiǎn)種的開發(fā)和銷售,騰挪出時(shí)間和空間。
更何況,目前政策扶持已經(jīng)到位,包括健康險(xiǎn)個(gè)人稅優(yōu)政策的出臺(tái),以及今年可期的養(yǎng)老險(xiǎn)個(gè)人稅延政策,這些都將有利于促進(jìn)整個(gè)行業(yè)持續(xù)加大發(fā)展具有保障功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品,從而減少對(duì)利差的依賴,改善承保規(guī)模和業(yè)務(wù)質(zhì)量。
其次,是投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。目前在部分保險(xiǎn)公司之間已達(dá)成的共識(shí)是,在債券市場(chǎng)收益率一段時(shí)間內(nèi)維持低位的背景下,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)無(wú)疑將加大另類資產(chǎn)和海外資產(chǎn)的配置力度,可起到對(duì)沖作用。
另一種被推崇的投資戰(zhàn)術(shù)是:在準(zhǔn)確把握利率周期的基礎(chǔ)上,實(shí)施期限錯(cuò)配的資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債戰(zhàn)略:即在利率下行周期,以短期險(xiǎn)的躉交產(chǎn)品獲得資金,配置于高收益的長(zhǎng)久期資產(chǎn)。在產(chǎn)品到期時(shí),或采用低成本負(fù)債滾動(dòng)償還,或賣出已經(jīng)價(jià)格大幅上漲的債券資產(chǎn)償還,則能產(chǎn)生超額收益。
可預(yù)見的是,無(wú)論是作哪一種調(diào)整,隨著未來(lái)投資端發(fā)生的微妙變化,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之間的投資能力和風(fēng)控能力的差異將會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn),投資成績(jī)將會(huì)逐步拉大。
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