次級債券的定義
次級債券的定義
次級債券是指償還次序優(yōu)于公司股本權(quán)益，但低于公司一般債務(wù)的一種債務(wù)形式。下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的一些關(guān)于次級債券的定義的相關(guān)資料。供你參考。
次級債券應(yīng)用范圍
次級債券的發(fā)行主體在國內(nèi)主要是各大商業(yè)銀行，發(fā)行資金用于補充資本充足率。由于包括增發(fā)和定向增發(fā)在內(nèi)的股權(quán)融資方案，在制度上有相對較為嚴格的要求，商業(yè)銀行往往不能在急需資本的特定時間恰好完全滿足增發(fā)的條件;而資本充足率一旦不能滿足巴塞爾協(xié)議(Basel Accord)的要求(即資本充足率大于8%，核心資本充足率大于4%)，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)擴張將受到制度的極大限制，例如不能成立新的分行等。我國商業(yè)銀行這幾年業(yè)務(wù)發(fā)展速度很快，僅采用定向增發(fā)方式已不能滿足銀行對補充資本金的要求，而發(fā)行次級債，作為一種較為簡便的補充資本金的手段(承銷成本也更低)，開始越來越頻繁地為銀行所采用。很多商業(yè)銀行均發(fā)行過次級債券。
次級債券分類
作為附屬資本的次級債券根據(jù)有無償還期限還可分為高級附屬資本(Upper TierⅡ)和低級附屬資本(Lower TierⅡ)兩類。
高級附屬資本為無規(guī)定償還期限、可累積的次級債券，具體包括可累積優(yōu)先股、次級可轉(zhuǎn)換債券和永久次級債券。
低級附屬資本指次級長期債務(wù)，包括普通的、無擔(dān)保的、最初期限至少五年以上的次級債券資本工具和到期可贖回優(yōu)先股。由于長期次級債券工具有固定償還期限，而且除非銀行倒閉清盤，長期次級債券工具是不能用來沖銷損失的，因此，有必要對列入二級資本的此類債務(wù)進行數(shù)額限制。巴塞爾協(xié)議規(guī)定，長期次級債券最多只能相當(dāng)于核心資本的50%，而且在最后的五年期間，須每年累計折扣(或攤提)20%，以反映資本價值縮減情況。
在銀行發(fā)生破產(chǎn)和清償時，高級附屬資本工具(Upper TierⅡ)的償付次序位于高級債權(quán)人和低級附屬資本工具持有人之后，且銀行有權(quán)推遲支付此類資本工具的利息，并且可以無限期暫停支付所有本息，高級附屬資本工具的最低期限為10年或為永久性。
與此相對的是低級附屬資本工具(Lower TierⅡ)，在銀行發(fā)生破產(chǎn)和清償時，其償付順序僅僅位于高級債權(quán)人之后，此類資本工具的最低期限為5年。銀行通常是在市場狀況不適宜發(fā)行股票的時候發(fā)行低級附屬資本工具，用以提高銀行的資本充足率。
次級債券定價問題
(一)次級債券定價——案例分析
銀行次級債券的金融特性與一般債券及可轉(zhuǎn)換債券具有明顯差異。與一般的金融債券相比，發(fā)行一般債券的主要目的是為滿足特定投資項目的資金需求，而發(fā)行次級債券的主要目的則是為彌補金融機構(gòu)資本不足。正是由于次級債券具有某種資本特性，因此其在原始期限、償付順序、擔(dān)保設(shè)置方面具有較多限制，并比一般金融債券的清償風(fēng)險要高出較多。因此，次級債券定價可首先類比“國開債”等金融債券，并按信用差別、受償?shù)燃壊顒e及流動性差別進行差別化定價。
自2003年以來，已有興業(yè)銀行、招商銀行和浦東發(fā)展銀行率先發(fā)行次級債券。其中興業(yè)銀行于2003年年底發(fā)行30億元次級債券，期限為5年零一個月，采取浮動利率計息方式，年利率為一年定期存款利率加2.01%，當(dāng)前年利率為3.99%，發(fā)行對象為3家保險公司及國家郵政儲匯局;招商銀行于2004年4月發(fā)行35億元次級債券，期限為5年零一個月，每年固定利率為4.59%，發(fā)行對象為太平洋保險公司單一買家;浦東發(fā)展銀行于2004年6月發(fā)行60億元次級債券，期限同為5年零一個月，采取浮動利率計息方式，年利率為一年定期存款利率加2.62%，當(dāng)前年利率為4.6%，發(fā)行對象為“中國人保”等8家機構(gòu)。
從以上已有發(fā)行案例來看，次級債券期限集中在5年期的下限區(qū)間，發(fā)行利率則明顯高于當(dāng)期可比“國開債”。如“招商固息次級債券”的發(fā)行利率比期限略短“國開固息品種”的當(dāng)月市場收益率要高出約80個基點，而“浦發(fā)浮息次級債券”的發(fā)行利率比稍前一月招標但期限更長的浮息品種04國開08要高出約110個基點，比同期定價發(fā)行并由建行江蘇分行擔(dān)保的10年期“長航浮息企業(yè)債”也要高出60余個基點。可見，商業(yè)銀行不同信用水平次級債券的發(fā)行利率水平較高。預(yù)計銀行次級債券的定價區(qū)間應(yīng)在期限相近的“國開債”品種收益率基礎(chǔ)上上浮100個基點左右，并視發(fā)行人的具體信用狀況而有所差異，其總體高息特征將較為明顯。
(二)次級債券定價還需考慮的因素在銀行次級金融債發(fā)行條款設(shè)計與定價時，發(fā)行人需要考慮多方面因素，其中發(fā)行銀行的財務(wù)狀況、融資成本及資本充足是較為重要的。同時，次級金融債投資者對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的喜好也是發(fā)行條款設(shè)計的關(guān)鍵。發(fā)行規(guī)模、發(fā)行頻率、期限結(jié)構(gòu)、贖回條款、目標市場、發(fā)行方式、利息結(jié)構(gòu)等眾多因素都對銀行次級金融債定價產(chǎn)生影響。
此外，銀行次級金融債的定價與其他信用產(chǎn)品相似，除利率風(fēng)險外，信用風(fēng)險的分析十分重要。從國際銀行業(yè)的發(fā)展情況來看，銀行業(yè)倒閉的事件時有發(fā)生，因此在定價時須將銀行的信用風(fēng)險考慮進去，還要考慮到次級債券的流動性風(fēng)險及市場供求等因素。
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