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債券市場的缺點有哪些

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  現(xiàn)在越來越多的人參與債券投資,而債券市場難免存在有某些缺點。下面是學習啦小編帶來關(guān)于債券市場的缺點的內(nèi)容,希望能讓大家有所收獲!

  債券市場的缺點

  1、一級市場發(fā)行市場化程度不足,對發(fā)行人而言,債券市場融資成本總體低于銀行貸款,因此能夠?qū)崿F(xiàn)融資是其第一關(guān)心的問題,對發(fā)行利率并不十分敏感。而承銷商有動力提高發(fā)行利率,以幫助其在分銷過程中賺取差價。也就是說,由于一級市場發(fā)行利率偏高(主要在牛市),一、二級市場存無風險套利空間(一級半市場)。

  2、丙類賬戶的風險管理約束不足。丙類賬戶是拓寬市場廣度的重要創(chuàng)新,極大的提升了市場的流動性。但丙類賬戶由甲類機構(gòu)代理結(jié)算,而甲類機構(gòu)沒有動力對丙類賬戶實施監(jiān)管,丙類賬戶從開戶到結(jié)算基本都在監(jiān)管的視野之外進行。隱蔽性為利益輸送提供了通道。

  3、二級市場價格發(fā)現(xiàn)機制還不完善。做市商詢價制度尚不成熟,銀行間市場大部分成交仍以一對一詢價完成,透明度低,成交價格完全可以脫離現(xiàn)券的實際價值。交易機制太過靈活,可以見券付款和見款付券,也可以券款對付,加大了交易風險,給投機套利提供了方便。

  中國債券市場的的缺點

  剩余期限:3.07年

  中國信用債市場平均剩余期限只有3.07年,這說明啥:

  1、中國債市3年是一個周期,即中國債市某一輪債市違約發(fā)生,也是3年前種下的。現(xiàn)在看就是2013左右的信用債暴漲的時候!

  2、太短了;美國、日本、歐洲的債市平均剩余期限在7年。如果按照5-10年一個經(jīng)濟周期,中國企業(yè)發(fā)的債是支持不了他走完一個經(jīng)濟周期的...這預示著我們的企業(yè)面臨的債務(wù)現(xiàn)金流壓力是大于海外的,不利于企業(yè)能度過一個周期。

  3、更容易產(chǎn)生傳染性;這好比拆借市場,所有人都借隔夜,市場錢荒的可能性增加數(shù)十倍,因為市場更易傳染。

  城投占比:32.5%

  接著上面的話題,債市為什么沒有擺脫銀行貸款的特性,我們從城投的占比就可以看一二。

  1、城投債在所有的信用債余額占比超32.5%,約4.4萬億!

  2、知道這個數(shù)據(jù),我們不難看到地方政府債要發(fā)多少規(guī)模....(PS:目前地方政府債約在16.5萬億,我們簡單匡算下,里面大約有20%的資金用于替換現(xiàn)在城投債,及還有1.2萬億左右城投還沒額度,這說明地方政府債還需發(fā)6萬億)

  中美債券市場的差異

  美國債券品種整體分類清晰,我國品種分類與定位并不明確。中美兩國債券市場發(fā)行主體基本相似,都由政府、中央銀行與企業(yè)組成,但在發(fā)行品種和結(jié)構(gòu)方面卻存在較大差異。主要表現(xiàn)在:一是美國有市政債,對應(yīng)了地方政府有自主舉債權(quán),我國地方政府只有中央政府代發(fā)的國債,或通過地方融資平臺的企業(yè)債;二是美國的公司債包括所有的非政府信用主體發(fā)行的債券,我國的公司信用債卻分為國家發(fā)展改革委審批的企業(yè)債、銀行間市場的債務(wù)融資工具和證監(jiān)會負責監(jiān)管的公司債;三是美國金融機構(gòu)發(fā)債歸于公司債,稱為金融公司債券,我國則對應(yīng)專門的金融債,而且規(guī)模很大。金融債中政策性金融債更為特別,類似于美國用于資助與公共政策相關(guān)項目的政府支持機構(gòu)債券;四是對資產(chǎn)證券化市場,美國按照基礎(chǔ)資產(chǎn)類型進行劃分,基于房地產(chǎn)抵押貸款的資產(chǎn)證券化稱為抵押貸款支持證券化(MBS),細分為RMBS和CMBS,其余則稱為資產(chǎn)支持證券化(ABS)。我國的資產(chǎn)證券化分類,則大多按照監(jiān)管主體分為人民銀行和銀監(jiān)會主管的信貸資產(chǎn)證券化、證監(jiān)會主管的企業(yè)資產(chǎn)證券化、交易商協(xié)會主管的資產(chǎn)支持票據(jù)和保監(jiān)會主管的項目資產(chǎn)支持計劃四種類型。如果從基礎(chǔ)資產(chǎn)大類上來看,后面三種都屬于企業(yè)資產(chǎn)證券化范疇。

  美國債券市場實行統(tǒng)一監(jiān)管,我國則是“多龍治水”的分割格局。債券市場監(jiān)管方面,美國債券市場的監(jiān)管部門就兩個,即財政部和證券交易委員會(SEC),其中SEC作為《1933年證券法》和《1934年證券交易法》的執(zhí)法主體,對包括債券在內(nèi)的證券市場進行統(tǒng)一監(jiān)管,是美國債券市場交易活動的唯一監(jiān)管者。同時,也負責國債之外的債券發(fā)行監(jiān)管,監(jiān)管重點是市場運行情況及參與者行為,對誤導投資者和不遵守反欺詐規(guī)定的交易商進行定期、不定期檢查。市政債券規(guī)則委員會(MSRB)、美國金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)、交易所等機構(gòu)都屬于接受SEC監(jiān)管的自律監(jiān)管組織,按照SEC的授權(quán)履行日常監(jiān)管職能,對應(yīng)的市場規(guī)則均由SEC授權(quán)制定,經(jīng)SEC批準后生效。

  相比之下,我國存在明顯的多頭監(jiān)管,具體來說,財政部負責國債發(fā)行的監(jiān)管,人民銀行負責金融債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以及利率和匯率衍生品等發(fā)行的監(jiān)管,證監(jiān)會負責可轉(zhuǎn)債、公司債和場內(nèi)市場交易衍生品發(fā)行的監(jiān)管,國家發(fā)展改革委負責企業(yè)債券發(fā)行的監(jiān)管,銀監(jiān)會除了會同人民銀行參與商業(yè)銀行金融債等債券的發(fā)行監(jiān)管外,還負責商業(yè)銀行資本混合債券的發(fā)行管理,以及銀行參與包括資產(chǎn)證券化在內(nèi)的利率、匯率、信用衍生品交易的管理,保監(jiān)會負責審核保險公司次級債券,以及保險項目資產(chǎn)支持計劃。

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