次級(jí)債券，是指償還次序優(yōu)于公司股本權(quán)益、但低于公司一般債務(wù)的一種債務(wù)形式。大家想不想對(duì)它的了解多一點(diǎn)呢?跟著小編一起來了解吧。

　　次級(jí)債券簡介

　　各種證券的求償權(quán)優(yōu)先順序?yàn)椋阂话銈鶆?wù) >次級(jí)債務(wù)> 優(yōu)先股 > 普通股，求償權(quán)優(yōu)先級(jí)越高的證券，風(fēng)險(xiǎn)越低，期望收益也越低，反之亦然。機(jī)構(gòu)往往基于自身情況，根據(jù)CAPM模型按一定比例配置資產(chǎn)，以均衡自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和獲取的收益。

　　次級(jí)債券應(yīng)用

　　次級(jí)債券的發(fā)行主體在國內(nèi)主要是各大商業(yè)銀行，發(fā)行資金用于補(bǔ)充資本充足率。由于包括增發(fā)和定向增發(fā)在內(nèi)的股權(quán)融資方案，在制度上有相對(duì)較為嚴(yán)格的要求，商業(yè)銀行往往不能在急需資本的特定時(shí)間恰好完全滿足增發(fā)的條件;而資本充足率一旦不能滿足巴塞爾協(xié)議(Basel Accord)的要求(即資本充足率大于8%，核心資本充足率大于4%)，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)張將受到制度的極大限制，例如不能成立新的分行等。我國商業(yè)銀行這幾年業(yè)務(wù)發(fā)展速度很快，僅采用定向增發(fā)方式已不能滿足銀行對(duì)補(bǔ)充資本金的要求，而發(fā)行次級(jí)債，作為一種較為簡便的補(bǔ)充資本金的手段(承銷成本也更低)，開始越來越頻繁地為銀行所采用。很多商業(yè)銀行均發(fā)行過次級(jí)債券。

　　次級(jí)債券相關(guān)

　　次級(jí)債券與混合資本工具的最主要區(qū)別在于，混合資本工具可以且必須用于分擔(dān)銀行的損失，且不必停止交易，而次級(jí)債券僅在銀行破產(chǎn)清算時(shí)才可用于清償銀行的損失。因而，從某種意義上來講，混合資本工具比次級(jí)債券更具有充當(dāng)資本的屬性。最常見的混合資本工具就是可轉(zhuǎn)換債券。對(duì)于國內(nèi)銀行業(yè)來講，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券要比發(fā)行次級(jí)債券更能從根本上解決資本不足問題。

　　次級(jí)債券危機(jī)

　　次級(jí)債券危機(jī)

　　次級(jí)債券只是在一定期限內(nèi)具有資本的屬性，并非銀行的自有資本，最終仍需要償還。因而，次級(jí)債券并不能從根本上解決銀行資本充足率不足的問題，它只不過給銀行提供了一個(gè)改善經(jīng)營狀況、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的緩沖期。

　　按照次級(jí)債券的定義，除非銀行破產(chǎn)或清算，次級(jí)債務(wù)不能用于彌補(bǔ)銀行日常的經(jīng)營損失，即在正常的情況下，次級(jí)債務(wù)不能用于沖銷銀行的壞賬。從而，也就無法替代核心資本的功能。這正是巴塞爾委員會(huì)在規(guī)定資本充足率指標(biāo)的同時(shí)，又單獨(dú)規(guī)定核心資本充足率指標(biāo)的初衷。從國外銀行業(yè)的現(xiàn)狀來看，他們更加看重核心資本充足率。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國外大銀行的核心資本在全部資本中的占比高達(dá)70%左右。這充分表明，次級(jí)債券無論如何都不能替代核心資本的功能。

　　次級(jí)債券要求

　　國際上次級(jí)債券多為商業(yè)銀行所發(fā)行，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)制定的《巴塞爾協(xié)議》是國際銀行業(yè)公認(rèn)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，在協(xié)議中規(guī)定的銀行的資本充足率必須至少達(dá)到8%，資本充足率=資本額/經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)的資產(chǎn)額。

　　要達(dá)到這一目標(biāo)，一是通過增加資本金來提高分子值;二是通過調(diào)整資產(chǎn)組合，選擇風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)較小的資產(chǎn)或減少資產(chǎn)總規(guī)模來降低分母值。而要在短期內(nèi)提高銀行的資本充足率，最有效的做法就是通過補(bǔ)充資本金來提高資本充足率。根據(jù)該協(xié)議規(guī)定，銀行資本金由一級(jí)資本和二級(jí)資本構(gòu)成。一級(jí)資本即核心資本，由實(shí)收股本/普通股和公開儲(chǔ)備構(gòu)成;一級(jí)資本必須占銀行資本總額的50%以上。二級(jí)資本也稱附屬資本，由非公開儲(chǔ)備、資產(chǎn)重估儲(chǔ)備、普通準(zhǔn)備金、(債權(quán)/股權(quán))混合資本工具和次級(jí)長期債券構(gòu)成。由于清償風(fēng)險(xiǎn)的存在，次級(jí)債券的信用評(píng)級(jí)要比同一發(fā)行體發(fā)行的高級(jí)債券低一到兩個(gè)級(jí)別。

　　次級(jí)債券屬于附屬資本的范疇。作為附屬資本，次級(jí)債券不得超過核心資本的50%，銀行可以發(fā)行不超過其核心資本總額50%的次級(jí)債券和有償還期的優(yōu)先股，超出部分不能記入資本金。在利息和本金的償付順序上，次級(jí)債券位于高級(jí)債務(wù)之后、股權(quán)之前;次級(jí)債券的期限不得少于五年，且不能加速償還;次級(jí)債券必須是未經(jīng)擔(dān)保的。次級(jí)債券在最后五年的存續(xù)期間內(nèi)，其資本額須每年累計(jì)折扣(或攤提)

　　降低次級(jí)債危機(jī)的影響

　　20%，已攤銷部分用于反映資本價(jià)值縮減情況且不能再作為銀行資本金，其作用只相當(dāng)于銀行的高級(jí)負(fù)債，而高級(jí)負(fù)債的融資成本要低于次級(jí)債券。這就產(chǎn)生了一個(gè)所謂的利差支出，對(duì)于銀行來說，可能會(huì)是一筆相當(dāng)大的費(fèi)用。為消除(部分消除)次級(jí)債券非資本處理帶來的額外成本，市場上較為通用的次級(jí)債券工具結(jié)構(gòu)為10年期債券5年內(nèi)不可贖(10-Year Non-call 5-Year)，并附有一個(gè)附加(Step_up)條款，具體情況為：10年期債券，前5年發(fā)行銀行不得贖回，前5年結(jié)束后，銀行有權(quán)購回該次級(jí)債券。如果屆時(shí)銀行放棄行使該權(quán)利，則在其余5年內(nèi)，銀行須對(duì)次級(jí)債券持有者支付較原定利率更高的票息。

　　對(duì)于發(fā)行銀行來說，這一結(jié)構(gòu)賦予它更大的選擇權(quán)，在前5年到期時(shí)，銀行行使贖回權(quán)可避免在剩余5年內(nèi)資本攤銷的發(fā)生，也消除了由此產(chǎn)生的利差成本。如果屆時(shí)市場融資成本高于此類資本工具的發(fā)行成本，或銀行難以在市場上籌集資本金，則銀行也可選擇不贖回該次級(jí)債券。對(duì)于投資者而言，附帶優(yōu)惠附加條款(Coupon Step-up)結(jié)構(gòu)的債券通常意味著銀行會(huì)在5年期的時(shí)候贖回該債券。這樣，名義上10年期債券的實(shí)際期限變成了5年，迎合了多數(shù)投資者對(duì)期限較短、票息較高的債券的偏好。即使銀行到時(shí)未將債券贖回，投資者也可享受更高的票息。

　　次級(jí)債券分類

　　作為附屬資本的次級(jí)債券根據(jù)有無償還期限還可分為高級(jí)附屬資本和低級(jí)附屬資本兩類。

　　高級(jí)附屬資本為無規(guī)定償還期限、可累積的次級(jí)債券，具體包括可累積優(yōu)先股、次級(jí)可轉(zhuǎn)換債券和永久次級(jí)債券。低級(jí)附屬資本指次級(jí)長期債務(wù)，包括普通的、無擔(dān)保的、最初期限至少五年以上的次級(jí)債券資本工具和到期可贖回優(yōu)先股。由于長期次級(jí)債券工具有固定償還期限，而且除非銀行倒閉清盤，長期次級(jí)債券工具是不能用來沖銷損失的，因此，有必要對(duì)列入二級(jí)資本的此類債務(wù)進(jìn)行數(shù)額限制。巴塞爾協(xié)議規(guī)定，長期次級(jí)債券最多只能相當(dāng)于核心資本的50%，而且在最后的五年期間，須每年累計(jì)折扣(或攤提)20%，以反映資本價(jià)值縮減情況。在銀行發(fā)生破產(chǎn)和清償時(shí)，高級(jí)附屬資本工具(Upper TierⅡ)的償付次序位于高級(jí)債權(quán)人和低級(jí)附屬資本工具持有人之后，且銀行有權(quán)推遲支付此類資本工具的利息，并且可以無限期暫停支付所有本息，高級(jí)附屬資本工具的最低期限為10年或?yàn)橛谰眯?。與此相對(duì)的是低級(jí)附屬資本工具(Lower TierⅡ)，在銀行發(fā)生破產(chǎn)和清償時(shí)，其償付順序僅僅位于高級(jí)債權(quán)人之后，此類資本工具的最低期限為5年。銀行通常是在市場狀況不適宜發(fā)行股票的時(shí)候發(fā)行低級(jí)附屬資本工具，用以提高銀行的資本充足率。

　　次級(jí)債券區(qū)別

　　次級(jí)債券簡稱次債(次貸證券衍生品)，次級(jí)房屋貸款經(jīng)過貸款機(jī)構(gòu)及華爾街金融機(jī)構(gòu)組合包裝后以次貸證券衍生品形式抵押在二級(jí)市場上出賣給投資者，這些次貸證券衍生品被稱為次級(jí)債券(債券的本息依賴于次級(jí)貸款借款人歸還的本息)。次貸的債券利率比優(yōu)貸的債券利率高，還涉及到很多包裝技術(shù)，因?yàn)橐屵@些債券有吸引力，要讓購買者對(duì)這些債券感興趣。于是這些債券就得到很多的投資機(jī)構(gòu)，包括銀行、對(duì)沖基金以及其他基金等機(jī)構(gòu)的青睞，因?yàn)榛貓?bào)高。但是回報(bào)高有個(gè)很大的前提，就是美國的房價(jià)不斷上漲。

　　次級(jí)貸款簡稱次貸，是指金融機(jī)構(gòu)為信用評(píng)級(jí)較差、無法從正常渠道借貸的人所提供的貸款。次級(jí)貸款的利息一般較正常貸款高，而且是常常以時(shí)間推移而大幅上調(diào)的浮動(dòng)利率，因而對(duì)借款人有較大風(fēng)險(xiǎn)。由于次級(jí)貸款的違約率較高，因而發(fā)放貸款的機(jī)構(gòu)也要較正常貸款更高的信用風(fēng)險(xiǎn)。