2017年債券走勢觀點

　　2016年債券市場在經(jīng)過前三個多季度喜氣洋洋的持續(xù)上漲之后，在進入10下旬之后風(fēng)云突變。站在2016年歲末展望2017年的債市投資，可能會體現(xiàn)出更大的策略價值。下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的債券走勢觀點，希望大家喜歡!

　　2017年債券走勢觀點

　　2016年12月7日發(fā)布的《山高風(fēng)鉅且行且珍惜—2017年利率債投資策略》中提出2017年R007(2.480, 0.00, 0.00%)中樞比2016年上行10bp左右,10年國債收益率的波動區(qū)間為2.7%-3.4%,相比2016年,2017年為震蕩市,債券收益率底部以及中樞均抬升,且波動加劇。從節(jié)奏上看,我們提出春節(jié)前債券收益率難跌破3%,春節(jié)后關(guān)注1月、2月物價高點的出現(xiàn),以及3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回落,而資金面有望隨著物價和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回落,而出現(xiàn)階段性的改善。

　　截至1月26日,國債收益率波動區(qū)間完全符合我們的預(yù)測。僅2月3日,10年國債收益率突破3.4%的上限至3.42%。而導(dǎo)致突破上限的主因來自央行上調(diào)MLF、逆回購和SLF利率。1月24日央行將6個月和1年期MLF利率分別上調(diào)10bp至2.95%和3.1%,2月3日上調(diào)7天、14天、28天逆回購利率10bp,至2.35%、2.50%、2.65%,上調(diào)隔夜SLF利率35bp至3.1%,上調(diào)7天、1個月SLF利率10bp,分別至3.35%和3.70%。

　　在此前報告中,我們指出2016年資金面中樞已經(jīng)相比2015年4-12月中樞水平上行10bp,當(dāng)前上調(diào)MLF、逆回購和SLF利率是對此前已經(jīng)上行的資金面中樞的確認,且主要目標(biāo)是去杠桿。而考慮到2017年通脹沖高回落,經(jīng)濟也面臨下行壓力,2017年尚缺乏資金中樞進一步大幅上行的可能。

　　在央行“加息”的背景下,我們最新的觀點如下:l維持對全年物價及經(jīng)濟走勢的判斷不變,更關(guān)注物價波動節(jié)奏對債市的影響,2017年房地產(chǎn)、汽車等下游需求回落,經(jīng)濟下行壓力仍大,GDP增速預(yù)計為6.5%-6.6%。維持全年R007中樞繼續(xù)上行10bp左右的判斷不變,維持后期資金面隨物價和經(jīng)濟回落而出現(xiàn)階段性改善的判斷不變。

　　短期央行“加息”操作引發(fā)市場悲觀預(yù)期進一步發(fā)酵,預(yù)計10年國債收益率會小幅突破此前報告中給的3.4%的上限,上調(diào)10年國債收益率的波動區(qū)間至2.8%-3.5%。我們在《山高風(fēng)鉅且行且珍惜》中做過測算,10年期國債收益率高于3.1%,對銀行表內(nèi)資金而言就具備配置價值,無論是從資金利差的角度還是從可比資產(chǎn)價格(考慮風(fēng)險資本占用和稅收因素)的角度。即使考慮此次上調(diào)各種操作利率傳導(dǎo)至房貸利率,提升至5.0%,則10年國債收益率高于3.13%,吸引力也將高于房貸。

　　在《山高風(fēng)鉅且行且珍惜》《2017年債市配置力量:向左走向右走?》中我們對2017年債市的四大配置力量進行了定性及定量測算并展望了2017年委外的新變化,維持信用利差中樞整體比2016年上行的判斷不變,對低等級信用債保持謹慎。

　　維持《產(chǎn)業(yè)債投資中的行業(yè)比較體系—2017年產(chǎn)業(yè)債投資策略》中的觀點不變,推薦關(guān)注有色、石化、造紙印刷、建材水泥、機械設(shè)備、汽車、輕工紡服和商業(yè)貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)債,對地產(chǎn)債、過剩產(chǎn)能債整體偏謹慎。

　　維持《城投債進入戰(zhàn)國時代-2017年城投債投資策略》中的觀點不變,2017年城投債利差中樞上行,建議關(guān)注華東等地區(qū)城投債,以及以公用事業(yè)(2315.597, -7.31, -0.31%)和交通運營為主的城投債。

　　短期如此前多次強調(diào)的,1月、2月物價沖高,而年初信貸投放高企,1-2月表征經(jīng)濟增長的消費、工業(yè)增加值和投資數(shù)據(jù)合并公布,且短期預(yù)計較為平穩(wěn),加之央行上調(diào)各項操作利率,引發(fā)市場悲觀情緒進一步蔓延,債市短期機會不大,后續(xù)關(guān)注2月之后物價的回落,以及3月開始經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回落。短期可關(guān)注超跌后的配置機會,但交易性機會還需等待。

　　2017年投資債券的注意事項

　　1、選擇ytm高的債券

　　ymt，即到期收益率。分稅前收益和稅后收益(扣除20%所得稅)，考慮到可以避稅，我們一般看稅前的ytm。有些債券可以提前回售，還分回售期ytm，到期ytm，所謂回售，就是在到期前給了債民一個選擇，可以持有到期，也可以在回售期提前回售給企業(yè)，這樣就多了一個兌現(xiàn)的機會了。

　　2、選擇久期短的債券

　　為了安全起見，盡可能買短債，最好是回售期或者到期不到一年的債券。另外，目前連續(xù)降息后，未來繼續(xù)降息的空間不大，此時更適合買短期的債券，以規(guī)避利率上升的風(fēng)險。

　　3、分散投資

　　就算看好某只債，也不排除會有違約的情況發(fā)生。保險起見，不要把所有的資金放在一只債上，做好倉位控制，最好一只債的比例不要超過25%。目前持有“15天瑞01”債，2017年1月15日回售。有一定風(fēng)險，但還剩半年多時間，12%多的收益率，嘗試配置些。買了放在里面，半年后再看。