2016年投資行業(yè)一片硝煙正起，到底如何進(jìn)行投資，下面學(xué)習(xí)吧小編帶大家分析以下.

　　宏觀政策歷來都是決定債券市場走勢的核心因素,債券收益率與基準(zhǔn)利率、準(zhǔn)備金率的走勢基本一致,特別是09年以來,財(cái)政政策與貨幣政策的變化構(gòu)成了債市投資的重要線索:08年四季度貨幣政策率先放松,收益率大幅下行,之后財(cái)政政策開始發(fā)力,收益率開始反彈。2011年通脹壓力下降、基建投資有所收縮之后,貨幣政策再次放松,債券重新回到牛市。但是12年的放松后非標(biāo)和廣義財(cái)政快速擴(kuò)張,因此出現(xiàn)了13年貨幣政策的收緊和債市的大熊市。2014年之后,財(cái)政政策再次收縮,貨幣政策則逐漸松動,促成了14-15年的牛市行情。

　　經(jīng)濟(jì)增速換擋期,穩(wěn)增長的宏觀政策將以托底思路為主

　　托底政策實(shí)施路徑:寬松貨幣為主導(dǎo),財(cái)政弱擴(kuò)張與匯率貶值共同托底經(jīng)濟(jì)

　　廣義財(cái)政有望從收縮轉(zhuǎn)為弱擴(kuò)張,但對寬貨幣影響較小。受反腐和平臺債務(wù)清理影響,14、15年廣義財(cái)政持續(xù)收縮,2016年由于供給側(cè)改革發(fā)力、房地產(chǎn)和土地市場好轉(zhuǎn)以及債務(wù)置換延續(xù),廣義財(cái)政有望結(jié)束收縮。但是,地方政府的積極性可能依然不大,而且加杠桿空間也遠(yuǎn)不及09年-12年,因此,廣義財(cái)政的擴(kuò)張可能偏弱勢。

　　匯率將繼續(xù)貶值,但不改變寬松的貨幣環(huán)境。由于外貿(mào)穩(wěn)增長和利率平價(jià)的變化,央行可能再次主動貶值釋放資本自由流動和獨(dú)立貨幣政策的空間。不過,人民幣不存在大幅貶值基礎(chǔ),預(yù)計(jì)人民幣兌美元貶值空間3-5%,匯率可能在6.5-6.7的區(qū)間。

　　即使有托底政策,2016年經(jīng)濟(jì)依然將延續(xù)下行趨勢,通脹較為溫和

　　財(cái)政弱擴(kuò)張和貨幣寬松短期內(nèi)也難以改變下行的趨勢,預(yù)計(jì)2016年GDP增速繼續(xù)下行至6.7%,上半年下行壓力較大,下半年可能趨穩(wěn)。

　　宏觀政策是決定債券市場走勢的核心因素,而宏觀政策發(fā)源于經(jīng)濟(jì)基本面。

　　投資增速持續(xù)下滑,短期經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力,但人口拐點(diǎn)到來、工業(yè)化進(jìn)入后期,經(jīng)濟(jì)下行是主要的中期宏觀環(huán)境,因此,2016年宏觀政策將以托底為主。

　　預(yù)計(jì)CPI增速全年1.7%,PPI增速略有回升,通脹形勢總體較為溫和。

　　2016年無風(fēng)險(xiǎn)利率仍將下行,二季度或是全年收益率低點(diǎn),但下行空間可能僅30BP左右

　　財(cái)政弱擴(kuò)張的沖擊有限,匯率貶值及貨幣持續(xù)高增長演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率也較小。在經(jīng)濟(jì)下行、貨幣寬松的環(huán)境下,無風(fēng)險(xiǎn)利率仍將下行,二季度是政策放松的主要窗口期,債券收益率可能達(dá)到全年的低點(diǎn)。

　　但是,降息空間不大,降準(zhǔn)以對沖為主,參考國際和歷史數(shù)據(jù),收益率下行空間已經(jīng)不大,預(yù)計(jì)中長端利率下行空間30BP左右,信用利差仍將維持低位。

　　策略建議:勿以利小而不為,謹(jǐn)慎做多,年初適度加倉,利好兌現(xiàn)后回歸偏防守狀態(tài)

　　建議年初適度加倉,久期提高至3左右,以城投債作為基礎(chǔ)配置,利率債小倉位靈活操作。謹(jǐn)慎做多,放低預(yù)期,利好兌現(xiàn)后回歸久期2、凈杠桿1倍的偏防守狀態(tài)。

　　貨幣保持寬松將是托底政策的主線,二季度是主要的放松窗口。目前從實(shí)際利率和企業(yè)盈利來看,利率已經(jīng)降至相對合理水平,預(yù)計(jì)2016年最多降息1-2次。在外占下降的情況下,央行將對沖性降準(zhǔn)3-4個(gè)百分點(diǎn),并通過MLF等補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣。資金面將保持平穩(wěn),預(yù)計(jì)R001在1.5-2%,R007在2-2.5%。