人民幣國(guó)債與公司債有什么差異

　　人民幣國(guó)債與公司債存在著差異。通過目前我國(guó)的具體情況以及小編調(diào)查的情況來看，這些差異主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn):

　　第一，信用風(fēng)險(xiǎn)不同。國(guó)家的信用級(jí)別應(yīng)高于公司，所以國(guó)債的信用風(fēng)險(xiǎn)較小，在我國(guó)的債券市場(chǎng)中，由于多數(shù)發(fā)債公司也是國(guó)家所有的，所以人們將其視同樣的信用級(jí)別，但隨著今后的不斷發(fā)展，對(duì)這兩種不同的發(fā)債主體的信用級(jí)別還是應(yīng)該加以區(qū)別。

　　第二，國(guó)債與公司債的發(fā)行額差很大。國(guó)債發(fā)行額少則數(shù)十億人民幣，多達(dá)數(shù)百億，而任何一個(gè)企業(yè)的債券發(fā)行額也無法與此相比。這是因?yàn)?，?guó)家的經(jīng)濟(jì)行為大于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為，因而國(guó)家對(duì)資金的需求要大于企業(yè)對(duì)資金的需求

　　第三，流動(dòng)性的差異。由于國(guó)債發(fā)行額大于公司債發(fā)行額，所以國(guó)債的流動(dòng)性要大大優(yōu)于企業(yè)公司債。人民幣國(guó)債大多可以在任何指定的交易所出售或購入，而公司債在這方面較國(guó)債要差，特別是一些公司受地區(qū)性限制，使得其債券只能在本地區(qū)流通。

　　第四，國(guó)債的收益率一般要低于公司債的收益率。這是由于國(guó)債的信用級(jí)別高于公司債，公司債的收益率高于國(guó)債收益率。它們之間的差額隨到期年限的增加而加大，即到期年限越短。這種差異越小，到期年限越長(zhǎng)這種差異越大。

　　第五，目前我國(guó)國(guó)債的到期年限一般也較公司債為長(zhǎng)，國(guó)債到期年限3到5年，而公司債到期年限一般在1至3年。

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　　債券面值

　　債券面值，是指?jìng)l(fā)行時(shí)所設(shè)定的票面金額，它代表著發(fā)行人借入并承諾于未來某一特定日期(如債券到期日)，償付給債券持有人的金額。

　　當(dāng)然，債券面值和投資者購買國(guó)債而借給債券發(fā)行人的總金額是不同的。實(shí)際上，這是投資債券的本金而不是債券面值。

　　目前，我國(guó)發(fā)行的債券，一般是每張面額為100元，10 000元的本金就可以買10張債券(這種情況出現(xiàn)只適用于平價(jià)發(fā)行，溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行則另作別論。三種發(fā)行價(jià)格之間的區(qū)別將在下一章專門討論)。這里的"每張面額100元"，就可以理解為債券的面值。在進(jìn)行債券交易時(shí)，通過統(tǒng)計(jì)某種債券交易的數(shù)量，可以清楚地表明債券的交易金額。

　　在債券的票面價(jià)值中，首先要規(guī)定票面價(jià)值的幣種，即以何種貨幣作為債券價(jià)值的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。確定幣種主要考慮債券的發(fā)行對(duì)象。一般來說，在國(guó)內(nèi)發(fā)行的債券通常以本國(guó)本位貨幣作為面值的計(jì)量單位;在國(guó)際金融市場(chǎng)籌資，則通常以債券發(fā)行地所在國(guó)家或地區(qū)的貨幣或以國(guó)際上通用的貨幣為計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。

　　此外，確定幣種還應(yīng)考慮債券發(fā)行者本身對(duì)幣種的需要。幣種確定后，還要規(guī)定債券的票面金額。票面金額的大小不同，可以適應(yīng)不同的投資對(duì)象，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。票面金額定得較小，有利于小額投資者購買，持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費(fèi)用可能較高;票面金額定得較大，有利于少數(shù)大額投資者認(rèn)購，且印刷費(fèi)用等也會(huì)相應(yīng)減少，但卻使小額投資者無法參與。因此，債券票面金額的確定，也要根據(jù)債券的發(fā)行對(duì)象、市場(chǎng)資金供給情況及債券發(fā)行費(fèi)用等因素綜合考慮。

　　凈價(jià)交易

　　凈價(jià)交易，是指?jìng)F(xiàn)券買賣時(shí)，以不含應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式，即債券持有期已計(jì)利息不計(jì)入報(bào)價(jià)和成交價(jià)格中。在進(jìn)行債券現(xiàn)券交易清算時(shí)，買入方除按凈價(jià)計(jì)算的成交價(jià)款向賣方支付外，還要向賣方支付應(yīng)計(jì)利息，在債券結(jié)算交割單中債券交易凈價(jià)和應(yīng)計(jì)利息分別列示。目前債券凈價(jià)交易采取一步到位的辦法，即交易系統(tǒng)直接實(shí)行凈價(jià)報(bào)價(jià)，同時(shí)顯示債券成交價(jià)格和應(yīng)計(jì)利息額，并以兩項(xiàng)之和為債券買賣價(jià)格;結(jié)算系統(tǒng)直接實(shí)行凈價(jià)結(jié)算，以債券成交價(jià)格與應(yīng)計(jì)利息額之和為債券結(jié)算交割價(jià)格。凈價(jià)=全價(jià)-應(yīng)計(jì)利息

　　全價(jià)

　　目前的銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)都實(shí)行凈價(jià)交易。在凈價(jià)交易下，現(xiàn)券買賣交易時(shí)，以不含應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格(凈價(jià))報(bào)價(jià)和成交，而在結(jié)算時(shí)，再采用全價(jià)價(jià)格，也就是買方除按凈價(jià)支付成交價(jià)款外，還要另向賣方支付應(yīng)計(jì)利息，凈價(jià)和利息這兩項(xiàng)在交割單中分別列示，以便于國(guó)債交易的稅務(wù)處理。全價(jià)、凈價(jià)和應(yīng)計(jì)利息三者關(guān)系如下： 全價(jià)=凈價(jià)+應(yīng)計(jì)利息，亦即：結(jié)算價(jià)格=成交價(jià)格+應(yīng)計(jì)利息

　　債券期限

　　債券的期限即在債券發(fā)行時(shí)就確定的債券還本的年限，債券的發(fā)行人到期必須償還本金，債券持有人到期收回本金的權(quán)利得到法律的保護(hù)。債券按期限的長(zhǎng)短可分為長(zhǎng)期債券 . 中期債券和短期債券。長(zhǎng)期債券期限在 10 年以上，短期債券期限一般在 1 年以內(nèi)，中期債券的期限則介于二者之間。債券的期限越長(zhǎng)，則債券持有者資金周轉(zhuǎn)越慢，在銀行利率上升時(shí)有可能使投資收益受到影響。債券的期限越長(zhǎng)，債券的投資風(fēng)險(xiǎn)也越高，因此要求有較高的收益作為補(bǔ)償，而收益率高的債券價(jià)格也高。所以，為了獲取與所遭受的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)稱的收益，債券的持有人當(dāng)然對(duì)期限長(zhǎng)的債券要求較高的收益率，因而長(zhǎng)期債券價(jià)格一般要高于短期債券的價(jià)格。

　　剩余期限

　　剩余期限是指?jìng)嚯x最終還本付息還有多長(zhǎng)時(shí)間，一般以年為計(jì)算單位，其計(jì)算公式如下： 剩余期限=(債券最終到期日-交易日)÷365

　　票面利率

　　債券的票面利率即債券券面上所載明的利率，在債券到期以前的整個(gè)時(shí)期都按此利率計(jì)算和支付債息。在銀行存款利息率不變的前提下，債券的票面利率越高，則債券持有人所獲得的債息就越多，所以債券價(jià)格也就越高。反之，則越低。

　　應(yīng)計(jì)天數(shù)

　　起息日或上一理論付息日至結(jié)算日的實(shí)際天數(shù)。

　　應(yīng)計(jì)利息

　　應(yīng)計(jì)利息是指自上一利息支付日至買賣結(jié)算日產(chǎn)生的利息收入，具體而言，零息債券是指發(fā)行起息日至交割日所含利息金額;附息債券是指本付息期起息日至交割日所含利息金額;貼現(xiàn)債券沒有票面利率，其應(yīng)計(jì)利息額設(shè)為零。應(yīng)計(jì)利息的計(jì)算公式如下(以每百元債券所含利息額列示)： 應(yīng)計(jì)利息額=票面利率÷365×已計(jì)息天數(shù)×100

　　到期收益率(Yield to Maturity)

　　到期收益率(YTM)是使債券上得到的所有回報(bào)的現(xiàn)值與債券當(dāng)前價(jià)格相等的收益率。它反映了投資者如果以既定的價(jià)格投資某個(gè)債券，那么按照復(fù)利的方式，得到未來各個(gè)時(shí)期的貨幣收入的收益率是多少。

　　持有期收益率

　　持有期收益率是指從購入到賣出這段特有期限里所能得到的收益率。持有期收益率和到期收益率的差別在于將來值的不同。

　　修正持久期

　　修正持久期是衡量?jī)r(jià)格對(duì)收益率變化的敏感度的指標(biāo)。在市場(chǎng)利率水平發(fā)生一定幅度波動(dòng)時(shí)，修正持久期越大的債券，價(jià)格波動(dòng)越大(按百分比計(jì))。