我國(guó)的國(guó)債依存度怎么算

　　債務(wù)依存度。它是指當(dāng)年的債務(wù)收入與財(cái)政支出的比例關(guān)系。其計(jì)算公式是：債務(wù)依存度=(當(dāng)年債務(wù)收入額÷當(dāng)年財(cái)政支出額)×100%。在中國(guó)，這一指標(biāo)的計(jì)算有兩種不同的口徑：一是用當(dāng)年的債務(wù)收入額除以當(dāng)年的全國(guó)財(cái)政支出額，再乘以100%，我們習(xí)慣上把它叫做“國(guó)家財(cái)政的債務(wù)依存度”;另一個(gè)是用當(dāng)年的債務(wù)收入額除以當(dāng)年的中央財(cái)政總支出，再乘以100%，我們稱之為“中央財(cái)政的債務(wù)依存度”。在我國(guó)，由于國(guó)債是由中央財(cái)政來(lái)發(fā)行、掌握和使用的，所以，使用后一種口徑(即中央財(cái)政的債務(wù)依存度)更具現(xiàn)實(shí)意義。債務(wù)依存度反映了一個(gè)國(guó)家的財(cái)政支出有多少是依靠發(fā)行國(guó)債來(lái)實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)國(guó)債的發(fā)行量過(guò)大，債務(wù)依存度過(guò)高時(shí)，表明財(cái)政支出過(guò)分依賴債務(wù)收入，財(cái)政處于脆弱的狀態(tài)，并對(duì)財(cái)政的未來(lái)發(fā)展構(gòu)成潛在的威脅。因?yàn)閲?guó)債畢竟是一種有償性的收入，國(guó)家財(cái)政支出主要還是應(yīng)依賴于稅收，債務(wù)收入只能是一種補(bǔ)充性的收入。因此，國(guó)債規(guī)模的合理性主要可以根據(jù)這一指標(biāo)來(lái)判斷

　　債務(wù)依存度=國(guó)債發(fā)行額/財(cái)政支出。對(duì)這一指標(biāo)見諸各文獻(xiàn)的計(jì)算口徑較為混亂，綜合起來(lái)有三種：一是“國(guó)債發(fā)行額(包括內(nèi)、外債)/國(guó)家財(cái)政支出”，反映國(guó)債總規(guī)模的大小情況;二是“內(nèi)債發(fā)行額一國(guó)家財(cái)政支出”，反映國(guó)內(nèi)債務(wù)的規(guī)模情況;三是“內(nèi)債發(fā)行額/中央財(cái)政支出”，反映國(guó)債發(fā)行主體的債務(wù)負(fù)擔(dān)情況。這三個(gè)指標(biāo)雖然從不同的角度反映了財(cái)政同國(guó)債的對(duì)比情況，但從中國(guó)的實(shí)際狀況來(lái)分析，第三個(gè)指標(biāo)其實(shí)更具有警示效應(yīng)。

　　需要提示大家一點(diǎn)的是，在計(jì)算中國(guó)的債務(wù)依存度時(shí)，需要對(duì)中央財(cái)政支出進(jìn)行調(diào)整，除預(yù)算內(nèi)支出以外還包括中央政府預(yù)算外支出、債務(wù)支出。對(duì)于中央財(cái)政的債務(wù)依存度，國(guó)際上公認(rèn)的警戒線為25%-35%左右。目前各發(fā)達(dá)國(guó)家的這一指標(biāo)一般較低，大概在10%-25%之間。赤字規(guī)模較大的發(fā)展中國(guó)家平均達(dá)25%，亞洲一些新興工業(yè)化的國(guó)家(1968-1990年)平均為9%。

　　政府的資金來(lái)源過(guò)多地依賴國(guó)債發(fā)行，并且國(guó)債的償付也在很大程度上依賴于國(guó)債的發(fā)行，這種“借新還舊”不僅難以長(zhǎng)久，而且潛伏著很大的風(fēng)險(xiǎn)性，俄羅斯1998年的金融危機(jī)就是由預(yù)算虧空、債臺(tái)高筑造成政府財(cái)政危機(jī)所引致的。從1995起，中國(guó)中央政府的國(guó)債依存度就超過(guò)了50%， 1998年中國(guó)整個(gè)國(guó)家財(cái)政支出有1/3以上的支出、中央財(cái)政有2/3以上的支出需指望發(fā)行國(guó)債來(lái)維持。1999年國(guó)家財(cái)政債務(wù)依存度為30.6%，而中央財(cái)政依存度則超過(guò)60%，已經(jīng)達(dá)到了很高的水平，這主要與中國(guó)的財(cái)政體制密切相關(guān)。上述指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出國(guó)際上公認(rèn)的控制線，即國(guó)家債務(wù)依存度是15%-20%，中央財(cái)政債務(wù)依存度是25%-30%左右。

　　對(duì)我國(guó)國(guó)債規(guī)模的評(píng)價(jià)

　　第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，判斷國(guó)債規(guī)模適度與否的主要指標(biāo)有五項(xiàng)：(1)國(guó)債依存度;(2)國(guó)債負(fù)擔(dān)率;(3)國(guó)債償還率;(4)財(cái)政分配率;(5)國(guó)民應(yīng)債率。按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，前四項(xiàng)指標(biāo)的警戒線分別是2%、15%、6%、3%。我國(guó)的實(shí)際情況是，國(guó)債依存度在1996年已達(dá)26%，超過(guò)國(guó)際替戒線;國(guó)債負(fù)擔(dān)率1995年達(dá)到5.2%;國(guó)債償還率，1995年為13.48%;財(cái)政分配率，1991年超過(guò)替戒線，為3.3%，1995年達(dá)到3.8%;國(guó)民應(yīng)債比率1995年僅為5.1%，但人均國(guó)債量占人均年收入比例較高。由此可見，對(duì)國(guó)債發(fā)行規(guī)模影響程度的大小依次是國(guó)債償還率、國(guó)民應(yīng)債率、國(guó)債依存度、國(guó)債負(fù)擔(dān)率，其中三項(xiàng)指標(biāo)超標(biāo)，說(shuō)明我們不能再對(duì)繼續(xù)擴(kuò)大國(guó)債規(guī)模過(guò)于樂(lè)觀。

　　第二種觀點(diǎn)認(rèn)為：

　　擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模是一舉多得的好事。(1)它是直接融資，自然比間接融資成本低，且由中央政府集中使用，宏觀效益要好得多;(2)當(dāng)國(guó)債具有相當(dāng)規(guī)模時(shí)，央行就要以通過(guò)公開市場(chǎng)操作對(duì)貨幣供給進(jìn)行微調(diào)，最終實(shí)施貨幣政策，如果政府債券數(shù)額不夠大，公開市場(chǎng)操作就不能左右貨幣供給量，甚至無(wú)法進(jìn)行操作;(3)為保證經(jīng)濟(jì)改革、社會(huì)發(fā)展，中央政府的作用應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)，這孺要以財(cái)力增加作為物質(zhì)基礎(chǔ)。在不改變國(guó)民收入分配基本格局崖條件下，國(guó)債可以成為中央政府融資的一個(gè)重黑渠道。尤其是近年來(lái)加大國(guó)債發(fā)行力度，對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需起了重要作用。但國(guó)債畢竟是一種有償性財(cái)政收入形式，它的發(fā)行不僅可以引出追加的社會(huì)需求，改變社會(huì)消費(fèi)和投資結(jié)構(gòu)，而且還要受到各種客觀經(jīng)濟(jì)因素的制約。只有國(guó)債規(guī)模適度，才能發(fā)揮它促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的積極作用。

　　第三種觀點(diǎn)認(rèn)為：

　　(1)從債務(wù)負(fù)擔(dān)率看，國(guó)債規(guī)模的長(zhǎng)期增長(zhǎng)還有一定的潛力。

　　1998年以前我國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)率只有5%左右。1998年債務(wù)負(fù)擔(dān)率已接近1%(如果考慮27億元補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金的特別國(guó)債，債務(wù)負(fù)擔(dān)率已達(dá)13%)，距2%的推算上限有很大的距離。國(guó)家計(jì)委經(jīng)濟(jì)研究所的一份預(yù)測(cè)報(bào)告的測(cè)算結(jié)果是，“十五”時(shí)期如果赤字率以3%為最高限，我國(guó)的年度債務(wù)規(guī)?？梢阅昃?3.4%的速度逐年增長(zhǎng)，到25年債務(wù)發(fā)行額將達(dá)到5984億元;而赤字率如果以2%為限，我國(guó)的年度債務(wù)規(guī)?？梢砸阅昃?1.7%的速度逐年增長(zhǎng)，到25年債務(wù)發(fā)行額將達(dá)到4932億元。2——25年我國(guó)的債務(wù)年均增長(zhǎng)率將在11%——13%區(qū)間內(nèi)增長(zhǎng)。

　　(2)從國(guó)債償債率和債務(wù)依存度看，當(dāng)前國(guó)債發(fā)行應(yīng)慎重。

　　首先，經(jīng)濟(jì)學(xué)至今還沒有給出一個(gè)關(guān)于最優(yōu)或恰當(dāng)赤字和債務(wù)規(guī)模的理論，歷史上的經(jīng)驗(yàn)回顧也不能給人們一個(gè)滿意的、廣為接受的安全線或警戒線。

　　其次，我國(guó)的財(cái)政管理體制和債務(wù)管理模式與西方有很大的差別，我國(guó)目前實(shí)行年度額度管理，缺乏年度間的協(xié)調(diào)。如果過(guò)分強(qiáng)調(diào)此類指標(biāo)的重要性，并據(jù)以判斷赤字和債務(wù)規(guī)模的大小，會(huì)得出我國(guó)財(cái)政狀況已極為脆弱、財(cái)政支出過(guò)于依賴債務(wù)收入的結(jié)論。但另一方面，過(guò)高的債務(wù)比率會(huì)增加赤字中用于利息支付的比率，從而縮小財(cái)政的回旋余地和政策的靈活性。從國(guó)債規(guī)模和財(cái)政收入的年均增長(zhǎng)速度對(duì)比看，1981——1996年國(guó)債年均增長(zhǎng)25.52%，國(guó)家財(cái)政收人年均增長(zhǎng)12.19%，國(guó)債的年均增幅超過(guò)財(cái)政收入增幅1倍以上。如果保持這樣的發(fā)展態(tài)勢(shì)，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致財(cái)政不符合實(shí)現(xiàn)政府職能的需要和影響政府宏觀調(diào)控的能力，也會(huì)加大財(cái)政運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，威脅國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)生活的穩(wěn)定。

　　.第四種觀點(diǎn)認(rèn)為：

　　對(duì)公債發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)速度影響最大的是公債償債率，其次是居民應(yīng)債力，再次是債務(wù)依存度，最小的是公債負(fù)擔(dān)率。就公債償債率和債務(wù)依存度來(lái)看，我國(guó)的債務(wù)壓力相當(dāng)大，中央財(cái)政不堪重負(fù);但從公債負(fù)擔(dān)率及居民應(yīng)債力來(lái)看，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的應(yīng)債能力還非常寬松。

　　第五種觀點(diǎn)認(rèn)為：

　　由于國(guó)債是一種借貸行為，國(guó)債規(guī)模同時(shí)受到政府的償還能力和社會(huì)資金供給能力的制約，所以考察國(guó)債的數(shù)量規(guī)模應(yīng)分為兩個(gè)層次：一是借貸兩方中數(shù)量較小的一方?jīng)Q定了國(guó)債的最大限度;二是在最大限度下綜合考慮政府對(duì)債務(wù)資金的需求以及對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響，確定合理的發(fā)行量。