給合伙人的一封信范文
給合伙人的一封信范文
大家做生意的時(shí)候經(jīng)常會(huì)找合伙人一起，這樣大家都可以互相幫助，但是找對(duì)一個(gè)合適的合伙人卻不是那么容易。下面是學(xué)習(xí)啦小編跟大家分享的給合伙人的信，歡迎大家來閱讀學(xué)習(xí)。
給合伙人的一封信范文1
尊敬的看帖人：
你好，很高興你點(diǎn)開了這個(gè)帖子。坐在屏幕對(duì)面的你有可能是我們未來的技術(shù)總監(jiān)，亦或者僅僅只是一個(gè)路人，但不論你與我們是否將會(huì)發(fā)生交集，都請(qǐng)您看完我們的這一封信。
現(xiàn)如今，在互聯(lián)網(wǎng)上到處刮起“互聯(lián)網(wǎng)寒冬”的陰風(fēng)，面對(duì)濃濃的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，作為初創(chuàng)公司的我們也十分謹(jǐn)慎。在我們看來，所謂寒冬無非是互聯(lián)網(wǎng)人才的泡沫，然而人才泡沫給行業(yè)帶來的災(zāi)難是毀滅性的。所以對(duì)于人才，我們更多的是以才量薪，你的才能如果能夠在我們團(tuán)隊(duì)充分的產(chǎn)生價(jià)值，就一定會(huì)獲得等價(jià)的回報(bào)。對(duì)于員工與合伙人，我們寧愿自己餓肚子，也不會(huì)虧錢，我們當(dāng)中有些員工，在上一家公司被欠薪，追討無果，已經(jīng)產(chǎn)生了很大的心理陰影，然而員工對(duì)于我們來說，是團(tuán)隊(duì)的中堅(jiān)力量，
我們?cè)谧鍪裁?
我們?cè)谧鲆粋€(gè)咖啡館平臺(tái)項(xiàng)目，自 2014 年 11 月開始至今，已經(jīng)經(jīng)歷了大半年時(shí)間的打磨。項(xiàng)目初期我們?cè)谏钲诒镜剡\(yùn)營(yíng)一個(gè)微信公眾號(hào)，通過一段時(shí)間的訪館得到業(yè)內(nèi)不小的反響。經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)查，我們逐漸的發(fā)現(xiàn)了一些機(jī)遇，于是萌生出制作 app 的構(gòu)想。帶著這個(gè)構(gòu)想，我們開始擴(kuò)充自己的團(tuán)隊(duì)，并按照我們的想法做出了一個(gè) demo ，然后將之帶給咖啡館與愛好者，結(jié)果獲得大家的一致好評(píng)與支持，并都對(duì)我們的產(chǎn)品報(bào)以期待。這給予了我們很大的信心，不久，我們的團(tuán)隊(duì)就逐漸的擴(kuò)充了起來，并獲得了許多投資人的關(guān)注，很快便成功的天使輪融資，為我們接下來的路做好了鋪墊。
我們是一個(gè)做事的團(tuán)隊(duì)。團(tuán)隊(duì)自成立至今雖僅是短短的幾個(gè)月時(shí)間，但已經(jīng)產(chǎn)生了不可分割的凝聚力，大家都是因?yàn)橐粋€(gè)共同的理想與目的而聚在一起，希望能夠攜手把我們的項(xiàng)目做好，做起來。也許是初創(chuàng)公司必會(huì)經(jīng)歷的，我們也走了許許多多的彎路，但絲毫卻不影響我們前進(jìn)的腳步，目前我們的一期產(chǎn)品已經(jīng)蓄勢(shì)待發(fā)，運(yùn)營(yíng)已經(jīng)做好了萬全的準(zhǔn)備，但對(duì)于技術(shù)還欠缺一位能夠統(tǒng)籌的人，我們尋覓了很久，卻總是遇到一些只會(huì)說不會(huì)做的浮躁的人，這是我們的痛點(diǎn)。
我們需要你，未來的技術(shù)合伙人。
如果僅僅是為了招聘，我也不用寫這么多的長(zhǎng)篇大論，更多的，我們是希望能夠遇到一個(gè)能夠踏實(shí)執(zhí)行、切實(shí)管理的技術(shù)合伙人。我們的產(chǎn)品目前只有 ios 版，用的后臺(tái)是 java 搭的框架，服務(wù)器用的是阿里云，看到這里如果你有興趣，我們?cè)谏钲诘饶恪?/p>
給合伙人的一封信范文2
親愛的意向合伙人們：
請(qǐng)?jiān)徫覜]有用股東這個(gè)稱呼，因?yàn)檫@名字太沉重，所以我更希望在項(xiàng)目之初稱呼你們?yōu)楹匣锶耍锇閭儭?/p>
我剛發(fā)起這個(gè)活動(dòng)不長(zhǎng)，但我能感受到你們對(duì)于咖啡館的熱忱和關(guān)心。但我有許多許多話想對(duì)你們說，這些話也許一點(diǎn)也不輕松，也許很乏味。但是我想說的這些，都是為了讓我們的夢(mèng)想如同黑色磐石般堅(jiān)硬，為了讓某一個(gè)和曦的午后，我們能在一起，舉杯，慢慢看那日落的薄暮。
一、關(guān)于民主
民主一詞，意義為人民的統(tǒng)治。它是自古至今爭(zhēng)論不休的話題，它是自由的象征。我不同意熊彼得的觀點(diǎn)，我不認(rèn)為民主就是由人民定期選出領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行統(tǒng)治的制度。我相信自由、平等、寬容、尊重和分享是民主的前提。
更重要的是，我們希望用民主的精神來建立我們的咖啡館。那么我想有必要說一說民主與共和的關(guān)系了。
我們都是獨(dú)立的個(gè)體，我們都有不同的思考和價(jià)值觀。但我們有一個(gè)共同的目標(biāo)，那就是開一家屬于很多人的咖啡館。那么，問題就出來了，這不是屬于任何一個(gè)個(gè)人的咖啡館。它并不像個(gè)人的財(cái)產(chǎn)，希望改動(dòng)一張椅子，就只需要移動(dòng)它。它是所有人的財(cái)產(chǎn)，并不以個(gè)人的主觀影響而轉(zhuǎn)移。它只為所有人的想法而改變。
那么矛盾就不可避免地會(huì)產(chǎn)生了。我不同意你的觀點(diǎn)，你也不同意我的觀點(diǎn)。那怎么辦呢?
這就是民主的精髓之所在了，共和。以個(gè)人權(quán)益高于一切的前提下保障集體的共有利益。這就意味著，我們應(yīng)該體現(xiàn)出極大的寬容與尊重精神。我們應(yīng)該包容不同的聲音，并愿意犧牲自我為服務(wù)集體。只有每個(gè)人獨(dú)立的思考，平和的議事參與，公正透明的表決，才是民主的很多人的咖啡館的唯一前行道路。
我們要從一開始就明白，這是一間不屬于任何一個(gè)個(gè)人的咖啡館，它只會(huì)是集體智慧的結(jié)晶，它注定不完美，但一定是很多人夢(mèng)想的共同體。
民主精神的另一個(gè)精髓就是契約精神，它象征的是責(zé)任，它是惟一的原則，它是約束和懲罰。只有有了契約精神，很多人的投資才能得到保障，項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)才能脫離“義務(wù)勞動(dòng)”的范疇。只有契約精神才是很多人項(xiàng)目專業(yè)起來得到升華的唯一途徑。我們一定要盡快出臺(tái)合同和章程性文件。因?yàn)橹挥衅跫s精神的約束下，民主才有意義，很多人才有意義。
二、關(guān)于合伙制與公司制企業(yè)
依然要做實(shí)業(yè)，整天嚷嚷民主與自由是不夠的，我們需要用有效的法律工具和組織形式來武裝自己。很多人項(xiàng)目如果不用有效的組織形式武裝自己，很容易越過“非法集資”的紅線，融資方式也很難得到有關(guān)部門的認(rèn)同。我認(rèn)為適合很多人的組織形式是合伙制和公司制。
合伙制是指依照《合伙企業(yè)法》在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資、合伙經(jīng)營(yíng)、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任的營(yíng)利性組織。合伙制企業(yè)的精神是最接近的，也是最能保護(hù)投資者的。由于有效的約束機(jī)制和稅收優(yōu)惠，合伙制對(duì)咖啡館的運(yùn)營(yíng)也會(huì)是有許多益處的。我國(guó)允許成立普通合伙制企業(yè)和有限合伙制企業(yè)。但是無論是普通合伙制還是有限合伙制，都需要一個(gè)負(fù)連帶無限責(zé)任的合伙人。
這一點(diǎn)至關(guān)重要，注意，是連帶，無限責(zé)任，合伙人。也就是作為發(fā)起人，不可避免要承擔(dān)極大的風(fēng)險(xiǎn)，所以他們必須全力以赴。
公司制這里討論的主要是有限責(zé)任公司制。因?yàn)楣煞葜乒拘枰咀?cè)資金達(dá)到五百萬以上才能注冊(cè)，這無疑是有難度的。有限責(zé)任公司又稱有限公司，是指符合法律規(guī)定的股東出資組建，股東以其出資額為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。根據(jù)《公司法》，有限責(zé)任制公司的股東只以投資額為限，對(duì)公司的資產(chǎn)和債務(wù)負(fù)有限責(zé)任。
雖然有限責(zé)任公司保護(hù)了投資者的最大權(quán)益，但是我國(guó)公司法規(guī)定有限責(zé)任公司的股東以五十人為限。很多人的項(xiàng)目顯然超過了這個(gè)數(shù)字。
如何解決與政策的沖突我們亟待解決的問題。這一問題關(guān)乎我們的發(fā)展，乃是重中之重!
三、關(guān)于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)規(guī)則
思考了何為民主，何為企業(yè)之后，我們才能思考如何建立和發(fā)展一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
我們秉著民主的精神參與其中，明白我們將承擔(dān)的是連帶責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。我們其實(shí)如履薄冰。
所以我們需要有效的運(yùn)營(yíng)規(guī)則。尤其是在項(xiàng)目之初。
這里我提議，我們應(yīng)該極力發(fā)展線上會(huì)議制度與線下會(huì)議制度的高效模式。
線上會(huì)議可以一周三次或兩次，可分小組，在固定時(shí)間，固定參與人數(shù)，由發(fā)起人決定議題并展開討論。在會(huì)議結(jié)束后進(jìn)行書面總結(jié)。
線下會(huì)議應(yīng)至少一周一次。發(fā)起人總結(jié)線上會(huì)議內(nèi)容達(dá)成實(shí)質(zhì)性決議。
最后，也是最重要的，在線下會(huì)議結(jié)束后，形成書面報(bào)告，群發(fā)全體合伙人評(píng)議。由全體合伙人表決通過或否決報(bào)告中的每一項(xiàng)決議。
所以，發(fā)起人很重要，我建議發(fā)起人應(yīng)該由核心團(tuán)隊(duì)成員，也就是連帶無限責(zé)任合伙人擔(dān)任。只有真正明白并有能力敢于承擔(dān)自己風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任的成員才能為全體投資人提供高質(zhì)量的服務(wù)。這就是現(xiàn)代企業(yè)制度的契約精神。
這需要在現(xiàn)有的QQ群管理員人數(shù)上進(jìn)行增加，以增加管理效率。以及線下組織人員的工作和負(fù)擔(dān)。
但是就現(xiàn)在來看，很多人項(xiàng)目的進(jìn)度雜亂無章而缺乏進(jìn)度提示。效率也因此無法得到提升。只有每周呈全體股東報(bào)告書通報(bào)進(jìn)度，既是對(duì)股東負(fù)責(zé)的態(tài)度又是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)度完成情況的記錄。我們能從中總結(jié)并得到改善，并以此提升效率。
四、關(guān)于核心發(fā)起人
最后，我想說的是最重要的，也就是核心發(fā)起人的組成。 首先我必須表明我對(duì)于現(xiàn)有發(fā)起人和其他核心成員并無任何個(gè)人主觀臆斷甚至不滿。只是我認(rèn)為，大家現(xiàn)在應(yīng)該清楚我們現(xiàn)在做的事情是一件不有趣、非常嚴(yán)肅的事情。所以最初的發(fā)起人至關(guān)重要。
對(duì)于最初的發(fā)起人，連帶無限責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)是他們必須承擔(dān)的。 對(duì)于他們，我認(rèn)為必須有著較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，必須有著較強(qiáng)的組織和運(yùn)營(yíng)能力，并且在相關(guān)領(lǐng)域有較強(qiáng)專長(zhǎng)。并且，他們應(yīng)該自愿承擔(dān)這個(gè)責(zé)任。第一輪融資應(yīng)該由他們進(jìn)行，以此成為公司注冊(cè)資本。而其他只愿承擔(dān)有限責(zé)任的合伙人，可以在之后幾輪融資中進(jìn)行參與。發(fā)起人團(tuán)隊(duì)我將選取群內(nèi)的幾名骨干。以此不斷推進(jìn)項(xiàng)目的前進(jìn)直至企業(yè)成立。
企業(yè)成立之后，核心發(fā)起人承擔(dān)接下來的分項(xiàng)項(xiàng)目，例如選址、裝修、設(shè)備采購(gòu)、招聘等具體事務(wù)的會(huì)議發(fā)起，和N輪融資的路演和發(fā)起。但最終決定依然需全體股東表決。
以上是我對(duì)于很多人項(xiàng)目的一些思考，由于時(shí)間倉(cāng)促，并未十分完善，但足以表達(dá)我心之憂。希望全體合伙人閱讀，并表決是否有可取之處。
咖啡館是我們的夢(mèng)想，但創(chuàng)業(yè)是這世上最嚴(yán)肅的幾件是之一，我希望大家做好心理準(zhǔn)備。
東營(yíng)很多人的咖啡館
發(fā)起人：范瑞
2012年12月27日
給合伙人的一封信范文3
我們以合伙人的性質(zhì)參與合作，因此我希望合伙人能夠認(rèn)可我們的投資思路和操作方法。下面我對(duì)我的投資思想做一些闡述，希望你們能夠耐心的讀一下，以使你們能夠有信心把你們的資產(chǎn)放在這兒，并最終獲得升值。
自我介紹：
2005年買了第一支股票，開始對(duì)投資產(chǎn)生濃厚的興趣，并閱讀大量書籍，學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)、管理、投資知識(shí)，做了很多筆記。大約整個(gè)大學(xué)生涯80%的時(shí)間都被用到學(xué)習(xí)投資上。
到現(xiàn)在七年間，做了很多次股票買賣，長(zhǎng)線短線，輸過也贏過，投資思想也逐漸走向成熟。我傾向于把投資思想分為價(jià)值投資和投機(jī)兩類，投機(jī)者的興趣主要在參與市場(chǎng)波動(dòng)并從中謀求利潤(rùn)，一個(gè)人贏錢必然有其他人輸錢;而價(jià)值投資者的興趣主要在以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有適當(dāng)?shù)墓善?，投資者賺得的利潤(rùn)一部分是公司發(fā)展帶動(dòng)股價(jià)的上漲，另一部分則是股市投機(jī)者的錢。對(duì)于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要。
巴菲特說投資沒有那么復(fù)雜，只需要兩門課程：1、如何對(duì)一個(gè)企業(yè)估值。2、如何思考市場(chǎng)。但我相信投資的復(fù)雜之處就在他說的兩點(diǎn)，因?yàn)槟膫€(gè)點(diǎn)都不是容易掌握的，都涉及到大量的知識(shí)儲(chǔ)備和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。
就像不管是市場(chǎng)大漲還是大跌，對(duì)于投資者而言都是“痛苦”的。大漲時(shí)他們要忍受便宜貨稀少、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的窘境，而大跌時(shí)則要忍受企業(yè)業(yè)績(jī)惡化、股票便宜了再便宜的現(xiàn)實(shí)。價(jià)值投資重點(diǎn)關(guān)注的是某些公司產(chǎn)生的良好的自由現(xiàn)金流和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(即使是在嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退中)，以難以置信的低市盈率購(gòu)買這些未來現(xiàn)金流，即獲得高現(xiàn)金流收益率。
很多商業(yè)領(lǐng)域的成功都是依靠復(fù)制成功，將資源向優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域集中。如果一個(gè)產(chǎn)品獲得成功，那么進(jìn)行更多的投入基本上可以獲得更大的成功和更多的收益。同樣，讓失敗的項(xiàng)目“壯士斷臂”，可以控制損失，優(yōu)化資源配置。
投資恰恰相反，很多成功的投資源于逆向思維。但事實(shí)上，短線來看，逆向投資會(huì)看上去很傻，因?yàn)橐呀?jīng)低估的資產(chǎn)很有可能進(jìn)一步走低，從而使真正的逆向投資者完全與市場(chǎng)不同步。尤其在有外部壓力時(shí)，投資人尤其是基金經(jīng)理將面臨很重的心理負(fù)擔(dān)，但成功的投資需要投資人勇于承擔(dān)這一負(fù)擔(dān)。
下面我將從兩方面對(duì)我的投資思想進(jìn)行解說，即股票市場(chǎng)分析與企業(yè)估值。
一、股票市場(chǎng)分析
a.首先以整體股市作為研究對(duì)象：
1.最終決定股市的兩個(gè)因素：“戰(zhàn)爭(zhēng)還是和平，與長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！?/p>
只要什么地方彌漫著火藥味，投資者就不愿意把錢投到那里的股票市場(chǎng)上去。每個(gè)人都希望他們的財(cái)產(chǎn)，比如黃金留在自己的寶庫(kù)里，動(dòng)蕩的環(huán)境里，即使公司再好，投資者也不敢投資，公司本身也將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。局勢(shì)越不穩(wěn)定，投資者就越不敢投資于股票，反之亦然。因此和平穩(wěn)定是股市發(fā)展的前提。
在過去的100年當(dāng)中，美國(guó)市場(chǎng)的平均回報(bào)率是10.4%，其中5%是來自分紅，4.8%是來自盈利增長(zhǎng)，只有0.6%來自市贏率變化，也就是股價(jià)的漲跌。長(zhǎng)期來看分紅和企業(yè)內(nèi)生性增長(zhǎng)是決定股指的因素，0.6%股價(jià)的波動(dòng)，長(zhǎng)期來看，是沒有價(jià)值的。
科斯托拉尼曾把經(jīng)濟(jì)和股票比喻成人和狗：“一個(gè)人在街上散步，旁邊是他的狗。狗是這樣的，它跑到前面，但一會(huì)兒就跑回到主人身邊。然后，它又跑到前面，看到自己跑得太遠(yuǎn)了，就又跑回來，一直是這樣。最后他們兩個(gè)到達(dá)了同一目的地。當(dāng)人慢悠悠地走了一公里時(shí)，狗卻跑來顛去的跑了4公里。這個(gè)人就是經(jīng)濟(jì)，而狗就是股市?！?/p>
經(jīng)濟(jì)在持續(xù)發(fā)展，或許停滯一次，兩次，甚至倒退了一步，而在此過程中，股市卻不知已經(jīng)上上下下幾十次了。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，經(jīng)濟(jì)和股市是朝著一個(gè)方向發(fā)展的，但在發(fā)展過程中，這兩者卻可能有著完全相反的方向。日本有二十多年，股票的走勢(shì)超過了經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和企業(yè)的盈利情況。雖然后兩者也在不斷增長(zhǎng)，但它們實(shí)在跟不上股票的上漲速度。1990年，這條狗發(fā)現(xiàn)自己跑得太遠(yuǎn)了。這時(shí)，出乎所有人意料，股市猛然下跌，出現(xiàn)了巨大的“熊市”，最終回歸到正常的水平。
2.中期影響因素：金錢+心理=趨勢(shì)
凡是當(dāng)涉及到人的因素時(shí)，就會(huì)平添很多變量，而這些變量又相互聯(lián)系，最終組成無解;因此在金融市場(chǎng)中，人們是不可能精確的預(yù)測(cè)每一個(gè)金融事件的準(zhǔn)確發(fā)展過程，只能夠模糊的推算，而這就是金融市場(chǎng)有趣的原因，因?yàn)閷?duì)一個(gè)金融事件當(dāng)你預(yù)測(cè)的把握越來越大時(shí)，你所能獲得的利潤(rùn)一般也越來越小。
資金對(duì)于股市就好像是呼吸時(shí)的氧氣或摩托車的汽油一樣。沒有資金，無論行情怎樣看好，形勢(shì)怎樣樂觀，經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入怎樣的繁榮期，股市也不可能上升。如果人們手中沒有多余的資金，他們也不會(huì)去買股票?？梢哉f，資金是股票市場(chǎng)的生命之源。
但僅僅有資金，市場(chǎng)仍不能運(yùn)行。第二個(gè)組成部分是心理。如果人們對(duì)于證券投資的心理是消極的，沒有人愿意去買股票，股市也不可能上漲。兩種因素即資金和心理作用都是積極的，股票行情就看漲;兩種因素都是消極的，股市必然下滑。如果一種因素積極，另外一種因素消極，股市會(huì)上下波動(dòng)。但如果資金這一因素是積極的，那么心理這一因素遲早也會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極的。如果大量多余的資金投入金融運(yùn)作當(dāng)中，流動(dòng)性的一部分最遲會(huì)在9至12個(gè)月后就可以找到通向股市的路徑，即使投資者的絕大部分都對(duì)股票持有反對(duì)態(tài)度。
1981到1983年在高通脹高失業(yè)率穩(wěn)定之后，美聯(lián)儲(chǔ)降低利率，股市開始上行;1987股災(zāi)之后，格林斯潘宣布降低利率，資金因素變?yōu)榉e極之后，股市迅速反彈;2008年，股市暴跌之后，北京政府降低利率，大批量印刷貨幣，貨幣的充裕迅速推高了股市。
自從貨幣與黃金脫鉤之后，經(jīng)濟(jì)和股市很少再可能出現(xiàn)美國(guó)三十年代的大蕭條，政府的印幣技術(shù)每一次會(huì)像強(qiáng)心劑一樣，刺激經(jīng)濟(jì)，盡管副作用很多，將來人民也將為這些強(qiáng)心劑買單，但是短期的政治因素必然會(huì)導(dǎo)致貨幣的大量發(fā)行，以此來刺激經(jīng)濟(jì)，提高就業(yè)。雖然這意味著將來更大更持久的蕭條，因?yàn)檎木戎寜牡臇|西得以茍延殘喘，實(shí)際上，是垃圾的東西遲早都要清理掉，經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值(EVA)與經(jīng)濟(jì)效率才是社會(huì)發(fā)展的源動(dòng)力。
往往一個(gè)趨勢(shì)會(huì)發(fā)展成自我加強(qiáng)的過程，以此促成了股市周期循環(huán)往復(fù)的出現(xiàn)。鄧普頓曾說過“牛市因?yàn)楸^情緒而誕生，因?yàn)橐蓱]交加而成長(zhǎng)，因?yàn)闃酚^情緒而成熟，因?yàn)榭簥^狂喜而死亡?！?/p>
一個(gè)股市周期結(jié)束的時(shí)候，往往是另一個(gè)周期的開始。在牛市崩潰之后，市場(chǎng)情緒極度悲觀，太多的人損失了太多的錢，因?yàn)楣善钡倪^度拋售，股價(jià)往往會(huì)被打壓到一個(gè)極低的水平;而股市的過分蕭條，一般都會(huì)傳染到經(jīng)濟(jì)中，因?yàn)檫@時(shí)人們一般都會(huì)降低消費(fèi)，拖累經(jīng)濟(jì)。于是政府出現(xiàn)了，在每一次蕭條出現(xiàn)時(shí)，政府都會(huì)以救世主的姿態(tài)出現(xiàn)，各種量化寬松與各種利率下調(diào)都會(huì)出現(xiàn)在各大媒體上，貨幣因素會(huì)轉(zhuǎn)為積極，一般一個(gè)謹(jǐn)慎負(fù)責(zé)任的政府會(huì)考慮各方面因素的平衡，逐步進(jìn)行量化寬松，但對(duì)于中國(guó)政府，一切問題都不再是問題，貨幣因素會(huì)以極快的方式迅速轉(zhuǎn)正，并迅速的流通于股市和經(jīng)濟(jì)體。
另一方面，在蕭條的股市中，有一部分真正的投資者，會(huì)迅速用大量的現(xiàn)金，以極其低廉的價(jià)格購(gòu)買優(yōu)秀公司的股票，一般會(huì)促使股市出現(xiàn)小幅的上揚(yáng)，在反彈階段，那些降得過低的股價(jià)在交易量不大的時(shí)候，就已經(jīng)恢復(fù)到一個(gè)相對(duì)現(xiàn)實(shí)合理的程度上來。
因?yàn)檎泿诺拇碳?，需求增加，?jīng)濟(jì)會(huì)好轉(zhuǎn)起來，公司的利潤(rùn)會(huì)逐漸提高，隨著這些利好消息的出現(xiàn)，股市會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)，走出蕭條。這時(shí)股市伴隨著交易額的輕微增長(zhǎng)，不斷變化，如果有好的事情發(fā)生，股價(jià)就會(huì)繼續(xù)上漲，如果有負(fù)面影響的事件，股市就會(huì)在一次下降。股市在疑慮交加中成長(zhǎng)。
隨著整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司每股收益的提高，股市的信心會(huì)逐漸膨脹，以至于收益的短暫挫折不至于動(dòng)搖市場(chǎng)參與者的信心，就像當(dāng)一家公司利潤(rùn)上升的時(shí)候，會(huì)改變?nèi)藗兪挆l時(shí)的預(yù)期，這時(shí)預(yù)期傾向于好的方向，引致股票價(jià)格的上漲，股價(jià)的上漲和公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)又共同來引導(dǎo)人們樂觀的預(yù)期，引致股價(jià)的進(jìn)一步上漲，但最重要的一點(diǎn)，在金融市場(chǎng)中，大部分人并不是被公司利潤(rùn)的提升吸引，而是被上漲的股價(jià)吸引而來，這就會(huì)引致股價(jià)的進(jìn)一步上漲，進(jìn)一步上漲的股價(jià)，會(huì)吸引更多的人，樂觀的預(yù)期會(huì)不斷的擴(kuò)散，引致牛市。
在牛市中，股價(jià)僅僅是一個(gè)數(shù)值，不再具有實(shí)際的意義，這時(shí)不斷上漲的股價(jià)，會(huì)把在上一個(gè)周期中賠錢的人再一次吸引進(jìn)來，這類人一般只有當(dāng)大眾媒體大肆報(bào)道“牛市”消息，股票成為每次聚會(huì)的首要話題時(shí)，才會(huì)去購(gòu)買。他們的朋友們大肆吹噓他們?cè)诠墒猩系拇蠊P收益，因此，他們也就想分一杯羹。他們近乎瘋狂地購(gòu)進(jìn)所有已經(jīng)漲到很高的股票，他們也不會(huì)去尋找什么被發(fā)現(xiàn)一只被忽視的新股，而且只投機(jī)于據(jù)說他們朋友已經(jīng)賺到大錢的股票上。人們的預(yù)期過度膨脹，遠(yuǎn)離現(xiàn)實(shí)，最終市場(chǎng)將無法繼續(xù)維持這一趨勢(shì)，這時(shí)貨幣因素或者經(jīng)濟(jì)體的任何波動(dòng)都可能引致股市的崩潰，但一般在崩潰之前因?yàn)樯蠞q的慣性，股市會(huì)出現(xiàn)一段時(shí)間的升跌，但最終下跌的股價(jià)，會(huì)導(dǎo)致焦慮，焦慮會(huì)導(dǎo)致進(jìn)一步的拋售，進(jìn)一步的拋售，會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的再一次下跌，再一次的下跌會(huì)導(dǎo)致恐慌，恐慌則會(huì)導(dǎo)致股市的暴跌。這時(shí)人們的預(yù)期傾向負(fù)面，會(huì)出現(xiàn)一個(gè)反向加強(qiáng)的過程，最終股價(jià)被打壓到最底端。
在現(xiàn)實(shí)生活中，人們只能在他們所能找到的隨便什么路標(biāo)的幫助下摸索著預(yù)測(cè)未來，而事件的結(jié)果常常和預(yù)期相左，從而導(dǎo)致不斷變化的預(yù)期和不斷變化的事件結(jié)果。但在金融市場(chǎng)中，當(dāng)預(yù)期與結(jié)果相符時(shí)，往往會(huì)出現(xiàn)預(yù)期與結(jié)果互相加強(qiáng)的過程，導(dǎo)致周期的循環(huán)。
與毫無價(jià)值的東西的游戲是經(jīng)濟(jì)繁榮的后遺癥。即繁榮的最后一階段，牛市的最后階段。在這一時(shí)期，錢就像流水一樣。并且這種現(xiàn)象總是反復(fù)發(fā)生。經(jīng)濟(jì)繁榮的起初過程都是在傳統(tǒng)貿(mào)易范圍內(nèi)的，然后，逐漸蔓延到證券上。通過一段漫長(zhǎng)的過渡期后，這種過程會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)橐话愎善眱r(jià)格的瘋狂上漲。最后，這種上漲運(yùn)動(dòng)會(huì)包含進(jìn)許多無價(jià)值的東西。大量新資本的涌入必然破壞供需的平衡。整個(gè)世界為此支付了巨額的資金。
我相信了解股市的基本運(yùn)行規(guī)律是重要的，雖然不至于精確，但至少算作一個(gè)行程中模糊的指路燈，以使我們不至于迷失方向。但股市的運(yùn)行遠(yuǎn)比我們想象中來得復(fù)雜，尤其當(dāng)它和經(jīng)濟(jì)進(jìn)行互動(dòng)時(shí)，更難以把握。二戰(zhàn)后，各國(guó)經(jīng)濟(jì)都在不斷向上發(fā)展，各國(guó)股市一般都遵循相似的繁榮與崩潰規(guī)律。但在一個(gè)衰退或者停滯不前的經(jīng)濟(jì)體中，股市到底如何運(yùn)行，是很難掌控的，至少脫離了我現(xiàn)在的預(yù)期范疇。
在不斷向上的經(jīng)濟(jì)體中，股市的向上發(fā)展來源于對(duì)經(jīng)濟(jì)體好的預(yù)期，為了刺激經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，貨幣因素也往往是積極的，而且不斷壯大的經(jīng)濟(jì)體也可以吸收這些超發(fā)的貨幣，不至于出現(xiàn)動(dòng)蕩。但在衰退或者停滯的經(jīng)濟(jì)體中，股市則失去了向上發(fā)展的基礎(chǔ)，因此也很難出現(xiàn)前述所說的周期，這時(shí)原有的理論也會(huì)失去效用。
雖然經(jīng)濟(jì)不至于永久衰退或者停滯，但在一個(gè)政府主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)體中，錯(cuò)誤的思想、錯(cuò)誤的決策，再加上貪污，連續(xù)十幾甚至幾十年的衰退還是有可能發(fā)生的，而在這段歲月中生活的人將極其痛苦，畢竟人生沒有那么多幾十年。
就像巴菲特說的，“我是幸運(yùn)的，我生在美國(guó)，生活在這個(gè)年代?！?/p>
b.個(gè)股的走勢(shì)分析
雖然短期來看，個(gè)股也將跟隨股市整體的漲跌而波動(dòng)，但最終決定這家公司股價(jià)高低的是這家公司的價(jià)值，至于價(jià)值何時(shí)能在股價(jià)中顯現(xiàn)，則有許多隨機(jī)的影響因素，但一般還是可以歸結(jié)為人們對(duì)公司的認(rèn)知，當(dāng)大眾真正認(rèn)識(shí)到這家公司的價(jià)值與對(duì)應(yīng)股價(jià)相差太大時(shí)，往往股價(jià)會(huì)迅速趨向于價(jià)值。至于對(duì)個(gè)股泡沫的定義，不同的人有不同的看法，中國(guó)的很多股票的市盈率達(dá)到30倍以上，在我看來是不合理的，但有些人說因?yàn)橹袊?guó)的公司是高成長(zhǎng)的，因此也應(yīng)對(duì)應(yīng)較高的市盈率，但我相信就像網(wǎng)絡(luò)泡沫一樣，最終都將回歸合理的水平。
選擇個(gè)股時(shí)，我認(rèn)為預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)完全是徒勞無益的，不要試圖預(yù)測(cè)利率。王小川也無法預(yù)測(cè)利率，他可以加息或降息，但是他無法告訴你12個(gè)月或者兩年后利率將是多少。你無法預(yù)測(cè)股市。能提前知道一年后的事情當(dāng)然很棒。但是你永遠(yuǎn)無法知道。因此不要白費(fèi)心機(jī)了。這沒有任何好處。
巴菲特說：“我一輩子努力做的，就是如何廉價(jià)購(gòu)買一支優(yōu)質(zhì)股票!”這里他所說的優(yōu)質(zhì)股票，我想最好是一支優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股，因?yàn)閺?fù)利的巨大威力，起初不起眼的一小筆資產(chǎn)，隨著基數(shù)的增長(zhǎng)，會(huì)呈幾何級(jí)擴(kuò)大;時(shí)間對(duì)積累財(cái)富的絕對(duì)重要性，這是我們獲得幾倍甚至幾十倍收益率的前提。時(shí)間是好企業(yè)的朋友，是積累財(cái)富秘密。
中短期來看，我傾向于把影響個(gè)股波動(dòng)的因素分為：大盤因素和個(gè)股因素;
一般在其他因素不變的情況下，個(gè)股會(huì)隨著大盤的漲跌上下波動(dòng)，大盤利好，一般個(gè)股也會(huì)跟著上漲，大盤利差，一般個(gè)股會(huì)隨著下跌，即使這是一家優(yōu)秀公司的股票。(這里面所說的其他因素不變，是指公司的業(yè)績(jī)、管理層、公司所在的行業(yè)等都沒有太大波動(dòng)。)
除大盤因素外，影響個(gè)股的短期因素是隨機(jī)的，可能是一個(gè)大投資人對(duì)個(gè)股突然的發(fā)現(xiàn)與突然的熱愛，會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的突然上漲，就像巴菲特購(gòu)入比亞迪一樣;有可能一個(gè)公司所在行業(yè)突然利好的出現(xiàn)，比如政府家電下鄉(xiāng)、節(jié)能補(bǔ)貼，郭樹清對(duì)藍(lán)籌的推薦等等，都會(huì)導(dǎo)致個(gè)股的升跌，這些因素是很難把握的，我傾向于把這些因素當(dāng)作噪音處理，因?yàn)槎唐诘耐稒C(jī)并不適合我，至少超出我理解的范圍，這樣操作我賠過錢，我相信做短期波段或選時(shí)操作的人一般都是根據(jù)利好消息進(jìn)行操作，很可能在股價(jià)漲了一些之后才進(jìn)入，也就是從眾心理驅(qū)動(dòng)買入，但我相信和大量其他人做相同的投資選擇，這幾乎確保了你在錯(cuò)誤的時(shí)間做錯(cuò)誤的事情，因?yàn)樽C券價(jià)格已經(jīng)反映了這些共識(shí)群體的集體行動(dòng)。
約翰伯格說：“我深刻懷疑一切形式的投機(jī)活動(dòng)，包括選時(shí)交易。我從未聽說現(xiàn)在誰能夠投機(jī)成功，過去也沒有聽說過?！碑?dāng)然他所說的投機(jī)，我認(rèn)為有些狹隘，真正的投機(jī)者是像索羅斯、科斯托拉尼那樣的人物，而選時(shí)交易或者波段操作的大眾股民，包括基金經(jīng)理，只能算是股市的寄生蟲，連投機(jī)者都算不上。也許這些寄生蟲會(huì)獲得一次兩次的成功，但最終會(huì)獲得悲慘的結(jié)果，即便《股票大作手回憶錄》的主人翁，被稱為“投機(jī)之王”的李弗莫爾最終也不得不面臨自殺的命運(yùn)。
長(zhǎng)期來看，以上的噪音都會(huì)被抹平，最終決定股價(jià)的是公司的價(jià)值，即便巴菲特投資比亞迪，當(dāng)比亞迪是一家爛公司時(shí)，他的股價(jià)最終也照樣會(huì)下跌，就像已經(jīng)發(fā)生的一樣。
你必須尋找格力電器和貴重茅臺(tái)這種類型的公司。不要擔(dān)心股市?？纯淬y廣夏和南方證券。今天股市的收盤價(jià)是2,350點(diǎn)。就算今天的收盤價(jià)是6000點(diǎn)，銀廣夏和南方證券仍然是悲慘的公司。謊言不能夠永遠(yuǎn)持續(xù)，當(dāng)必須用今天的謊言來圓昨天的謊言時(shí)，往往謊言就要被識(shí)破了。當(dāng)你投資這類公司時(shí)，不管中國(guó)股市多牛，大盤指數(shù)多高，你都將面臨悲慘的結(jié)局。
同樣是在這一時(shí)期，格力電器和貴州茅臺(tái)的表現(xiàn)非常好。它們持續(xù)的高增長(zhǎng)，利潤(rùn)不斷的提升，品牌價(jià)值不斷的上升，顧客的認(rèn)可度不斷加強(qiáng)，優(yōu)秀的管理層，不斷向上的行業(yè)，推動(dòng)公司的銷售額不斷良性增長(zhǎng)，按向后復(fù)權(quán)來算，格力電器從2006年的112點(diǎn)，上漲到今天的1518點(diǎn)，茅臺(tái)從2006 年的98點(diǎn)，上漲到今天的1137點(diǎn)。他們六年都上漲的十幾倍，如果上證今天的收盤價(jià)是700點(diǎn)而不是2,350點(diǎn)，你在格力電器上面的投資仍然能取得良好的回報(bào)。它的股價(jià)可能是1100點(diǎn)，而不是1518點(diǎn)，但是你仍然能獲得8或9倍的盈利?！?/p>
巴菲特傾向于把公司分類三種類型：
1.我們尋找那種在穩(wěn)定的行業(yè)中有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。真正偉大的公司，在有限的有形資產(chǎn)上獲取高額的利潤(rùn)，并且不需要用利潤(rùn)的大部分進(jìn)行資產(chǎn)更新或者維護(hù)。(這里他所說的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是指成本優(yōu)勢(shì)或者品牌優(yōu)勢(shì))茅臺(tái)
2. 那種投入多產(chǎn)出也多的公司，可以算作是令人滿意的公司，但稱不上偉大。一般一家公司要想利潤(rùn)從五百萬增加到八千萬，公司大約需要4億的資金投入來支撐它的成長(zhǎng)。格力電器。
3.最差的那種是增長(zhǎng)非?？欤枰獦O多的資金來保證其增長(zhǎng)，但是卻只能獲得很少或者根本不能獲得利潤(rùn)。航空公司。
在進(jìn)行公司類型分析時(shí)，這種分析方法是很有幫助的，但我更傾向于按照公司的增長(zhǎng)速度對(duì)公司進(jìn)行分類，因?yàn)楫?dāng)我們只有很少的資金時(shí)，我們傾向于尋找那種高增長(zhǎng)的小型優(yōu)秀的公司，它可以幫助我們獲得幾倍甚至幾十倍的收益：
1.緩慢增長(zhǎng)型公司
那些風(fēng)行一時(shí)的快速增長(zhǎng)行業(yè)早晚都會(huì)變成緩慢增長(zhǎng)型行業(yè)，這在很大程度上是由于利潤(rùn)的驅(qū)使促成供給的大量增加。汽車行業(yè)一度成為快速增長(zhǎng)的行業(yè)，然后就輪到了鋼鐵行業(yè)、化工行業(yè)、電氣設(shè)備行業(yè)以及計(jì)算機(jī)行業(yè)。現(xiàn)在即使是計(jì)算機(jī)行業(yè)的發(fā)展速度也已經(jīng)緩慢下來，過度的競(jìng)爭(zhēng)造成了電腦公司的利潤(rùn)急劇縮減，這個(gè)行業(yè)中的大型計(jì)算機(jī)和微型計(jì)算機(jī)公司的發(fā)展速度也放慢了
2. 穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司
穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司是像可口可樂、茅臺(tái)、五糧液等這樣的公司。這類公司有幾個(gè)很大的特點(diǎn)是，商譽(yù)在其中起到很大的作用，而且這類公司對(duì)管理層要求不是非常的高，只要不做蠢事;而且這些公司的投入成本都很低，能夠以少量的投入獲得巨大的產(chǎn)出，對(duì)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)蕭條有很大的抑制能力!
3.快速增長(zhǎng)型公司
這類公司的特點(diǎn)是：規(guī)模小、新成立不久、成長(zhǎng)性強(qiáng)、平均每年增長(zhǎng)率為20%-25%。如果你能夠明智的選擇，你就會(huì)從中發(fā)現(xiàn)能夠上漲10-40倍甚至200倍的不可思議的股票。這類公司中存在很多經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，特別是那些頭腦發(fā)熱的財(cái)務(wù)實(shí)力不足的新公司更是如此。一旦資金短缺的公司遇到十分頭痛的大麻煩。只要能夠持續(xù)保持較快的增長(zhǎng)速度，快速增長(zhǎng)型公司的股票就會(huì)一直是股市中的大贏家。我所尋找的是那種資產(chǎn)負(fù)債良好又有著實(shí)實(shí)在在的豐厚利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)型公司。
4. 周期型公司
在周期型行業(yè)中，公司發(fā)展過程是擴(kuò)張、收縮、再擴(kuò)張、再收縮，如此不斷循環(huán)往復(fù)。汽車和航空公司、輪胎公司、鋼鐵公司以及化學(xué)公司都是周期型公司，甚至國(guó)防工業(yè)公司的行為也像周期型的，因?yàn)樗鼈兊挠S著政府政策的變化而相應(yīng)上升與下降。
走出經(jīng)濟(jì)衰退，進(jìn)入生機(jī)勃勃的經(jīng)濟(jì)繁榮階段，周期型公司的業(yè)務(wù)一派興旺，其股價(jià)的上漲要比穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司快得多。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期人們更多的購(gòu)買新的汽車、更多的乘飛機(jī)旅行，相應(yīng)引發(fā)對(duì)鋼鐵、化工等產(chǎn)品的需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)開始衰退時(shí)，周期型公司就會(huì)飽受痛苦，其股東的錢包會(huì)嚴(yán)重縮水。如果你在錯(cuò)誤的周期階段購(gòu)買了周期型公司的股票，盡管你可能買進(jìn)的價(jià)格很低，你也可能虧損很大一部分，并且還要等上好幾年的時(shí)間才能在一次看到公司業(yè)務(wù)重新繁榮起來。
羅杰斯認(rèn)為，當(dāng)一個(gè)行業(yè)的主要幾家大公司開始虧損時(shí)，就是該行業(yè)處于谷底即將轉(zhuǎn)勢(shì)的時(shí)候了。"這時(shí)候你就可以大量買進(jìn)，然后耐心等待。
巴菲特今年買入通用汽車公司我相信就是基于以上的考慮。
l 價(jià)值投資者要克服的心理因素
價(jià)值投資需要尋找被低估的股票，而被低估的股票一定是不受歡迎、被打壓的股票，因此價(jià)值投資者要做的必然是和大眾相反的事情，這必然要求成功的投資者首先要克服從眾心理，去購(gòu)買別人唾棄扔掉的東西。
很多成功的投資源于逆向思維，事實(shí)上從短線來看，逆向投資會(huì)看上去很傻，因?yàn)橐呀?jīng)低估的資產(chǎn)很有可能進(jìn)一步走低，從而使真正的逆向投資者完全與市場(chǎng)不同步。這種思維的基本方法是利用其他投資者的錯(cuò)誤來尋找利潤(rùn)區(qū)，尋找那些不被關(guān)注而被低估的股票，而購(gòu)入這種股票與大眾保持相反的方向，初始必然是痛苦的，而且往往投資者要忍受股票長(zhǎng)時(shí)間的低迷甚至繼續(xù)下跌，這需要忍耐力。價(jià)值投資從本質(zhì)上看，就是逆向投資。不受歡迎的證券可能被低估，而深受歡迎的股票則幾乎永遠(yuǎn)不會(huì)被低估。因此當(dāng)遭到拋售、無人察覺或者被人忽視的時(shí)候，價(jià)值就會(huì)出現(xiàn)。當(dāng)人們正在賣出一種證券時(shí)，其價(jià)格可能會(huì)下跌至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過合理的水平。同樣，被人們忽視、身份低微或者剛剛出現(xiàn)的證券可能也是低估的。銀行股不被看好的原因路人皆知，但優(yōu)秀的公司加上較低的價(jià)格本身就意味著穩(wěn)賺不賠。與大眾保持一致，也許開始是快樂的，但最終一定是痛苦的。
逆向思維總是有益的，但你成功的關(guān)鍵，并不是你逆著大眾思考，也不在于其他人是否贊同你的觀點(diǎn)，而是在于你的推理是否正確，推理所依據(jù)的事實(shí)是否真實(shí)。
在我看來，歷史上凡是真正靠投資獲得巨額財(cái)富的人，必然都是逆向投資的，我讀了幾百本投資書籍，從來沒看到哪本曾描述過追隨大眾的腳步可以獲得收益，從古至今，包括每一次成功的投機(jī)或者成功的投資。
二、企業(yè)估值
單純的對(duì)公司進(jìn)行估值，涉及到量的因素，量的因素即指公司的各種統(tǒng)計(jì)數(shù)字，包括損益賬戶和資產(chǎn)負(fù)債表上所有有用的項(xiàng)目，再加上一些其它數(shù)字，比如產(chǎn)量、單位價(jià)格、成本、生產(chǎn)能力和未完成訂單等。這些各式各樣的數(shù)字還能細(xì)分為(1)資本結(jié)構(gòu)、(2)收益與股息、(3)資產(chǎn)與負(fù)債和(4)營(yíng)業(yè)統(tǒng)計(jì)。
我傾向于把公司估值分析分為兩個(gè)步驟：
1. 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì);
2. 價(jià)值估計(jì)。
風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)涉及到公司的負(fù)債因素，公司所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)狀況，競(jìng)爭(zhēng)狀況，公司的應(yīng)收賬款，公司的壞賬準(zhǔn)備，公司的存貨，公司的養(yǎng)老金狀況，公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，投資現(xiàn)金流和凈現(xiàn)金流，公司各個(gè)賬目變化的原因，以及公司財(cái)務(wù)報(bào)表造假的可能分析。這里面有單純的財(cái)務(wù)分析，也有關(guān)于公司質(zhì)的方面分析，需要大量的財(cái)務(wù)知識(shí)儲(chǔ)備，和管理知識(shí)。
關(guān)于價(jià)值評(píng)估
簡(jiǎn)單的PE(市盈率)粗略的估計(jì)，PEG(公司的市盈率與企業(yè)年盈利增長(zhǎng)率的比值)是大于1還是小于1，PB(市凈率)，市值與賬面價(jià)值的比率。
PE，PEG，PB，大致可以粗略的提供一家企業(yè)現(xiàn)在是被高估和低估，但我認(rèn)為這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，當(dāng)我看好一家公司時(shí)，我傾向于用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)對(duì)公司進(jìn)行估值，而當(dāng)計(jì)算自由現(xiàn)金流時(shí)，這里面涉及到估計(jì)的因素，但模糊的正確遠(yuǎn)好于精確的錯(cuò)誤，至于正確度是多少，要看證券分析師的個(gè)人能力了。
三、投資經(jīng)歷
1.2011年12月份，17.5元購(gòu)入格力電器，之后跌到17，加倉(cāng)買入，跌倒16.8加倉(cāng)買入，現(xiàn)在格力電器的價(jià)格是21.8。保守估算這家公司的價(jià)值至少25元，所以持續(xù)加倉(cāng)。
2.2010年7月，28元購(gòu)入五糧液，之后漲到41元，在39元的時(shí)候賣出。估算五糧液的價(jià)值在36元左右，而且是屬于EVA非常高的公司
3.2008年12月，購(gòu)入浦發(fā)銀行，14元，漲到22元。當(dāng)時(shí)股市極其低迷，之后2009年股市迅速反彈。
4.2006年，知識(shí)還沒太多積累，主要是跟風(fēng)操作，倒買倒賣，突進(jìn)突出，賠錢，幸好那時(shí)只有四五千元的本金，不然記憶會(huì)更刻骨銘心。
5.其他公司都是近期投資的，不再贅述。
備注：當(dāng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，我一般會(huì)重倉(cāng)集中持有目標(biāo)公司股票，不會(huì)分散投資。通過合理的估算，既然這家公司比另一家公司好，為何還要分出一部分現(xiàn)金去購(gòu)買次一點(diǎn)的公司。風(fēng)險(xiǎn)不是靠分散來規(guī)避，是靠你的投資分析能力來規(guī)避。沒有人喜歡風(fēng)險(xiǎn)，巴菲特的老師格雷厄姆對(duì)投資的定義是“投資是指根據(jù)詳盡的分析，本金安全和滿意回報(bào)有保證的操作。不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的操作就是投機(jī)!”
四、結(jié)語
人們說投資是一門藝術(shù)，因?yàn)槔锩嫔婕暗胶芏喔杏X的因素。在計(jì)算好價(jià)值之后，當(dāng)市值與價(jià)值有一定差距時(shí)，我就會(huì)購(gòu)入，否則我會(huì)等待。我喜歡握著裝滿子彈的槍坐在一個(gè)地方慢慢等待，當(dāng)鳥飛到最有把握的位置時(shí)，迅速出擊。機(jī)會(huì)總是留給有準(zhǔn)備的人，我不喜歡隨意的投資，我也不喜歡我投資公司的管理人員隨意的投資，浪費(fèi)現(xiàn)金;因?yàn)檫@往往意味著當(dāng)真正的機(jī)會(huì)降臨時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)手里沒有或者只有很少的幾發(fā)子彈。
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