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趙丹陽致投資者的一封信

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  書信不僅僅是一種傳播媒介的象征,更是一種歷史文化現(xiàn)象。那么,趙丹陽致投資者的一封信要怎么寫呢?下面學(xué)習(xí)啦小編整理了趙丹陽致投資者的一封信范文,供您參考!

  趙丹陽致投資者的一封信范文一

  親愛的投資者:

  您好!

  若干年后,當(dāng)我們回首,2015年的中國股市是載入史冊的一年。

  赤子之心2015年在宏觀的判斷上出現(xiàn)了一些失誤,總體表現(xiàn)不好,在此向投資者道歉。

  海外產(chǎn)品:

  2015年赤子之心價值投資基金(香港)回報(bào)-8.15%,2003年成立至今累計(jì)回報(bào)1156.03%。

  2015 年赤子之心自然選擇基金(香港)回報(bào)-2.39%,2009 年成立至今累計(jì)回報(bào) 121.34%。

  國內(nèi)產(chǎn)品:

  2015年華潤信托.赤子之心價值集合資金信托計(jì)劃(中國)回報(bào)-12.07%,2014年成立至今累計(jì)回報(bào)32.78%。

  2015年華潤信托.赤子之心成長集合資金信托計(jì)劃(中國)回報(bào)-3.04%,2014年成立至今累計(jì)回報(bào)25.90%。

  2014年,上證指數(shù)在2000點(diǎn)左右徘徊時,我們認(rèn)為中國A股即將有一輪大型牛市,當(dāng)時對牛市的判斷有以下三個大前提:

  一、利率下行

  2014年初,十年期國債利率為4.7%,為1997年以來的最高值。銀行理財(cái)產(chǎn)品很多有8-10%的回報(bào),余額寶一度達(dá)到6-7%的回報(bào)。當(dāng)時我們認(rèn)為隨著新一屆政府對房地產(chǎn)和地方政府債務(wù)的整治,利率將進(jìn)入一輪大型降息周期。時至今日,十年期國債利率最低已降至2.3%,創(chuàng)下歷史新低,中國也進(jìn)入資產(chǎn)荒年代。利率的下行對過去兩年A股的上行起到巨大的推動作用。

  二、混合所有制改革

  2013年,在十八屆三中全會之后,混合所有制改革新號角吹響,我們也為之振奮。但是,在過去的幾年中,由于中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入實(shí)質(zhì)深度調(diào)整,改革的困難和阻力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我們的想象,在這方面,必須承認(rèn)我們當(dāng)初的認(rèn)識是不足的。我們相信,當(dāng)經(jīng)濟(jì)調(diào)整到一定時候,在全社會對于改革的必要達(dá)成共識后,改革的步伐會進(jìn)一步加快。我們期盼這一天盡快到來。

  三、資本市場的開放

  2014年初,我們認(rèn)為牛市的第三個大前提是中國資本市場的全球化。滬港通的實(shí)行,人民幣加入SDR,都是中國資本市場邁入全球的重要標(biāo)志。我們相信未來中國在融入全球資本市場上會有更多的開放動作。

  中國今天的經(jīng)濟(jì)困難,是對過去十幾年高速增長所帶來的種種問題的深刻調(diào)整,改革需要更多時間,也需要更多的耐心。

  我們在A股市場上已經(jīng)挑選了一批具有產(chǎn)業(yè)升級能力的高端制造業(yè)、健康產(chǎn)業(yè)及消費(fèi)類企業(yè),但這批公司整體P/E偏貴。我們目前策略是耐心等待,可能會在相當(dāng)長一段時間內(nèi)持有現(xiàn)金,直至這些公司估值回到合理P/E區(qū)間。耐心的等待和長期持有現(xiàn)金對管理人和投資者來說都是極其不易之事。

  赤子之心價值投資基金(香港)及赤子之心自然選擇基金(香港)繼續(xù)在全球范圍內(nèi)投資。過去若干年里,我們投資過中國、美國、印度、越南、黃金、鈾礦等各類資產(chǎn)。我們將繼續(xù)在全球范圍內(nèi)尋找合適的投資標(biāo)的。

  縱觀人類歷史,每個國家都有其興衰。16世紀(jì)的葡萄牙,17世紀(jì)的西班牙,18、19世紀(jì)的大英帝國,20世紀(jì)的美國。21世紀(jì)我們相信將是亞洲的崛起。

  2010年,赤子之心開始投向全球,赤子之心投資哲學(xué)——全球歷史興衰體系在逐漸形成和完善中。未來,我們的投資將會從個股選擇逐漸轉(zhuǎn)向全球宏觀資產(chǎn)配置。隨著投資經(jīng)驗(yàn)的豐富,我們越來越認(rèn)同資產(chǎn)配置決定了投資結(jié)果的80%。

  對于一個成功的投資者來說,什么時間在哪里做什么將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)重要于勤奮努力。未來兩三年,赤子之心基金的表現(xiàn)將會顯現(xiàn)我們投資哲學(xué)的轉(zhuǎn)變。

  祝投資者新年快樂,身體健康,萬事如意。

  赤子之心趙丹陽

  趙丹陽致投資者的一封信范文二

  親愛的投資者:

  您好!

  2011年過去了,又是一年新的開始,祝大家新年身體健康,萬事如意。

  赤子之心在2011年表現(xiàn)不好,是基金成立以來最大幅度的賬面損失。赤子之心價值投資基金下跌28.67%,赤子之心自然選擇基金下跌24.79%。對于這樣的業(yè)績,我們深感歉意。

  未來二十年,放眼全球,誰將是人類社會舞臺的中心?縱觀人類社會歷史,就是不同國家不同民族在不同時期的興衰史,十五世紀(jì)葡萄牙,十六世紀(jì)西班牙,十七世紀(jì)荷蘭,十八十九世紀(jì)英格蘭,二十世紀(jì)美國,二十一世紀(jì)是誰的世界?我們相信,歐洲、日本的衰退不可避免。中國、印度是未來幾十年全球最精彩的國家。美國的表現(xiàn)也會不錯,但是只會在創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)有所表現(xiàn)。赤子之心未來將會緊緊抓住中印這兩個大型的新興經(jīng)濟(jì)體,尋找最具壟斷性,又有高成長的進(jìn)攻型企業(yè),分享中國和印度的未來高速成長。

  男怕入錯行,女怕嫁錯郎,中國的古諺語如是說。前些日子,和臺灣的一些IT 業(yè)朋友聊天,他在臺灣一家大型 IT公司做高管。他感慨說:辛苦一輩子不如賣方便面(康師傅)。他當(dāng)年是臺大最優(yōu)秀的畢業(yè)生,進(jìn)入最朝陽的 IT產(chǎn)業(yè),可是幾十年后,行業(yè)更新太快,變化太大,發(fā)的期權(quán)也變成廢紙一張。在選擇對的國家之后,行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的選擇是極其重要的。

  赤子之心在過去五年做了很多加法,我們曾經(jīng)嘗試做過宏觀的預(yù)測,原油、黃金、外匯及其他商品的研究和投資。在股權(quán)投資方面,我們投資了中國,美國,加拿大,印度,越南等股市。但是隨著經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的增多,從2011 年起我們開始做減法,我們主要專注中國和印度。在投資行業(yè)上,我們會聚焦在消費(fèi),醫(yī)療,教育,金融四個產(chǎn)業(yè),對商品類的行業(yè)—原油、黃金、礦業(yè)等以及制造業(yè),我們將較少涉獵。我們只做股權(quán)投資,通過持有公司的股權(quán)分享國家和產(chǎn)業(yè)的成長。對于期貨、外匯和其他金融衍生品,我們也將較少研究。未來赤子之心會越來越簡單。隨著閱歷的積累,我們發(fā)現(xiàn),我們懂得東西真的很有限,世界很精彩,我們只能呆在我們所明白和理解的產(chǎn)業(yè)和公司里。

  2011 年,我們的虧損主要來自匯率,印度盧比去年下跌了16%。其次一些損失來自公司治理,我們投資的印度企業(yè)本身相當(dāng)不錯,壟斷性極強(qiáng),現(xiàn)金流非常好。但隨著對印度的深入了解,我們發(fā)現(xiàn)投資印度,公司治理是一個較大的問題。例如,有一家酒類企業(yè),在印度高端酒市場上占有率54%,相當(dāng)于中國的茅臺+五糧液(39.750,-0.24,-0.60%)。可是大股東的野心太大,做了太多的產(chǎn)業(yè),印度的法規(guī)對投資者保護(hù)又不夠,大股東可以合法挪用上市公司的現(xiàn)金。也就是公司的主業(yè)很賺錢,但是其他股東無法制約大股東挪用現(xiàn)金的行為。近期,我們將治理結(jié)構(gòu)不好的公司逐漸賣掉。好的主業(yè)加上好的治理結(jié)構(gòu),才是值得投資的公司,這是我們投資印度兩年來最大的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

  中國股市在2007年11月達(dá)到高點(diǎn)。經(jīng)過2009年的反彈,一路慢慢走熊。2007年股市泡沫太重,現(xiàn)在實(shí)際上是一個去泡沫的過程。

  中國經(jīng)濟(jì)未來十年進(jìn)入轉(zhuǎn)型時期,一些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)過了高速發(fā)展期,人口紅利的轉(zhuǎn)折點(diǎn)也悄然出現(xiàn),Easymoney(容易錢)的年代已過去。中國目前人均GDP只有4260美金,相比美國還有較大增長空間,未來中國會在一些本國的新興產(chǎn)業(yè)上崛起新的英雄。隨著股市的下跌,泡沫的釋放,我們的注意力逐漸回歸中國,目前已經(jīng)尋找到一些可以投資的公司。我們在印度拋售治理結(jié)構(gòu)不好的公司后,逐漸買入這些中國公司。

  彈指一算,赤子之心已有9年的歷史,感謝投資者伴隨我們經(jīng)歷一路上的風(fēng)風(fēng)雨雨。我們有自我局限性,對世界認(rèn)識不足,總是試圖追求完美的世界,是十足的理想主義者。這幾年,隨著在國外的生活投資,回頭看中國更理性,更客觀。每一個國家都有其優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn),中國、美國和印度都各有其利弊。

  No perfect world(沒有完美的世界)。

  2012年年初

  趙丹陽

  趙丹陽致投資者的一封信范文三

  親愛的投資者:

  您好!

  2007滴滴答答地從身邊滑過,時光飛逝。

  對赤子之心的投資者而言,今年是艱苦的一年。同任何相關(guān)指數(shù)相比,我們都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。在此,我們深表歉意。

  赤子之心香港今年加權(quán)收益率約為13 %,同比恒生指數(shù)上升38.06%,國企指數(shù)上升54.32%;赤子之心香港過去五年累計(jì)升幅約為541%;

  深國投•赤子之心(中國)集合資金信托全年加權(quán)收益率約為48%,同比上證指數(shù)上升96.7%;過去四年累計(jì)升幅約371%;

  深國投•赤子之心投資哲學(xué)集合資金信托全年加權(quán)收益率為47.37%;

  深國投•赤子之心(中國)2期集合資金信托累計(jì)加權(quán)收益率約為22.12%;

  平安•PUREHEART中國成長一期集合資金信托累計(jì)加權(quán)收益率為49.25%;

  平安•PUREHEART中國成長二期集合資金信托累計(jì)加權(quán)收益率為24.54%。

  為什么會出現(xiàn)這樣的情況?

  時間拉回2002年,那時香港仍未走出97金融風(fēng)暴的陰影,房地產(chǎn)和股市非常低迷。當(dāng)時恒生指數(shù)在10000點(diǎn)左右,H股指數(shù)在2000點(diǎn)左右,我們在香港成立赤子之心中國成長基金。2003年初,基于中國的基本面,我們認(rèn)為H股未來若干年有望挑戰(zhàn)10000點(diǎn)(見相關(guān)媒體報(bào)道),所有人都認(rèn)為是笑談。

  2004年初,大陸A股市場已經(jīng)下跌了近三年,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放,我們和深國投合作成立赤子之心中國一期。2005年5月25日,A股1060點(diǎn),同樣基于中國強(qiáng)勁的基本面,我們認(rèn)為A股未來三到五年會達(dá)到3000到5000點(diǎn)(見相關(guān)媒體報(bào)道)。

  2006年底,在致投資者信中,我們談到“充沛的流動性一次次把市場推向更高的位置。2007年我們最重要的事情依然是風(fēng)險(xiǎn)控制,在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)有些估值偏高的股票,我們會考慮套現(xiàn)。”至今日,H股和A股都已越過我們所理解的范圍,我們在H股10000點(diǎn),A股3500點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了我們的收益?;仡^看,我們過早地出局。指數(shù)的頂和底永遠(yuǎn)是個謎。今天,就我們的投資能力,已找不到既符合我們投資標(biāo)準(zhǔn)又有足夠安全邊際的投資標(biāo)的。未來一段時間,市場的強(qiáng)勁也許會持續(xù)很久,經(jīng)過慎重考慮,并和兩個信托公司溝通后,赤子之心作為顧問的所有信托將盡快清盤。將投資款返還給投資者,便于投資者自由把握未來投資機(jī)會。

  回顧赤子之心過去五年的業(yè)績,我們沒有一個投資者虧損。赤子之心香港是一個對沖基金,我們的投資參照不是指數(shù)。我們的目標(biāo)很簡單,長期實(shí)現(xiàn)HIGH AND HIGH。打個不貼切的比喻,就是希望每一年年底要比上一年有正的回報(bào)。長期看,對投資而言,這是極具挑戰(zhàn)性的任務(wù)。在回避風(fēng)險(xiǎn)的前提下,取得一定的正向回報(bào),至于回報(bào)的多少,我們只能懷著感恩的心態(tài),由上帝決定。在2003年成立香港基金時,我們的小冊子第一部分這樣寫著:

  投資的哲學(xué)――生存的藝術(shù)

  基金的優(yōu)勢首先不體現(xiàn)在一段時間、某只股票賺錢的多少,而是體現(xiàn)在持續(xù)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力上。風(fēng)險(xiǎn)的量化程度是衡量基金經(jīng)理專業(yè)化程度的標(biāo)志。在投資界,“活下來”永遠(yuǎn)是第一位的。但是對專業(yè)投資而言,單方面討論風(fēng)險(xiǎn)測度是沒有意義的。

  投資的核心是確定風(fēng)險(xiǎn)和收益的對稱性。任何風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都是可以投資的,只要有足夠的收益補(bǔ)償。投資研究的核心目的是尋找風(fēng)險(xiǎn)—收益之間的對稱關(guān)系。圍繞著這一對稱關(guān)系,可引伸到投資的所有領(lǐng)域:股票的風(fēng)險(xiǎn)及定價,保險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及補(bǔ)償,抵押債券的定價,期貨、期權(quán)等衍生工具的定價等。

  專業(yè)投資的主要目的之一就是尋找這種風(fēng)險(xiǎn)—收益關(guān)系的偏差,當(dāng)市場因?yàn)楦鞣N原因使我們的研究標(biāo)的出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)—收益的非對稱定價關(guān)系時,便是我們獲取超過市場平均利潤的機(jī)會。

  最普遍的例子,尋找低于市場平均市盈率以下的股票――根據(jù)平均市盈率水平來保護(hù)交易頭寸,就是運(yùn)用這則原理最簡單的作法。但是作為基金、作為專業(yè)投資者,我們需要從更大的范圍考慮:

  1、目前該市場的整體平均市盈率水平合理嗎?

  2、該公司股票的市盈率水平合理嗎?

  3、市盈率指標(biāo)足以反映公司的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)嗎?

  4、是否有更好的風(fēng)險(xiǎn)-收益的測度手段?

  我們將永遠(yuǎn)堅(jiān)守我們的生存哲學(xué)。

  2007年之后,赤子之心將更理解:什么樣的公司值得長期擁有,什么樣的公司只能階段性持有;自我的恐懼和貪婪,宏觀經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹。我們需用一生的時間去完善自我的投資理論體系。

  赤子之心,坦誠伴您。

  赤子之心總經(jīng)理 趙丹陽

  2007年歲末

趙丹陽致投資者的一封信

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