2019注冊會計師《財務成本管理》考點1

2019注冊會計師《財務成本管理》考點
考點：相對價值模型的原理

　　【摘要】為了使廣大考生高質(zhì)量復習，學習啦小編為大家準備了復習精華資料，減少大家自行收集資料的時間，以下分享“2019注冊會計師《財務成本管理》考點(11):相對價值模型的原理”,希望考生認真閱讀本文。

　　相對價值模型的原理

　　1.市盈率模型

　?、偈杏?每股市價/每股收益

　?、谀繕似髽I(yè)每股價值=可比企業(yè)市盈率×目標企業(yè)的每股收益

　?、凼杏实尿?qū)動因素：增長率、股利支付率、風險(股權成本)

　?、苣Ｐ偷倪m用性

　　優(yōu)點：a.數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單;b.把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關系;c.涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

　　缺點:如果收益是負值，則市盈率沒有意義。

　　適用范圍：連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。

　　2.市凈率模型

　?、偈袃袈?每股市價÷每股凈資產(chǎn)

　　②目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)市凈率×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)

　?、凼袃袈实尿?qū)動因素：權益凈利率、增長率、股利支付率、風險(股權成本)

　　④模型的適用性

　　優(yōu)點：

　　a.市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè);

　　b.數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解;

　　c.凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱;

　　d.如果會計標準合理且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。

　　局限性:

　　a.賬面價值受會計政策選擇的影響，繼而影響市凈率的可比性;

　　b.固定資產(chǎn)很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關系不大，市凈率的比較沒有實際意義;

　　c.凈資產(chǎn)為負值的企業(yè)無法采用。

　　適用范圍：需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。

　　3.市銷率模型

　?、偈袖N率=每股市價÷每股銷售收入

　　②目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)市銷率×目標企業(yè)每股銷售收入

　?、凼袖N率的驅(qū)動因素：銷售凈利率、增長率、股利支付率、風險(股權成本)

　?、苣Ｐ偷倪m用性

　　優(yōu)點：

　　a.不會出現(xiàn)負值，虧損企業(yè)和資不抵債企業(yè)也可以使用;

　　b.比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱;

　　c.市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

　　局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。

　　適用范圍：銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　考點(1):留存收益資本成本的估計

　　留存收益資本成本的估計

　　留存收益資本成本的估計與普通股相似，但無需考慮籌資費用。

　　加權平均資本成本的計算

　　加權平均資本成本是公司資本成本，加上項目風險溢價，可以得到項目資本成本。

　　現(xiàn)值(獲利)指數(shù)法(PI)

　　計算：現(xiàn)值指數(shù)=特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值/未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值

　　內(nèi)含報酬率(IRR)法

　　1.含義：按復利計算的使投資項目凈現(xiàn)值=0的折現(xiàn)率

　　2.計算：內(nèi)插法

　　3.內(nèi)含報酬率的決策規(guī)則

　?、僭讵毩㈨椖咳∩釠Q策中，接受“內(nèi)含報酬率>資本成本”的項目(凈現(xiàn)值>0)。

　　②互斥項目優(yōu)選決策通常不以內(nèi)含報酬率為標準，而是以凈現(xiàn)值為準。

　　回收期(PP)法

　　1.含義：投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間;

　　2.種類：靜態(tài)回收期、動態(tài)回收期。

　　3.決策規(guī)則：回收期<基準回收期

　　所得稅對現(xiàn)金流量的影響

　　稅后收入=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)

　　稅后付現(xiàn)成本=付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)