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2019注冊會計師《財務成本管理》考點1

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2019注冊會計師《財務成本管理》考點1

2019注冊會計師《財務成本管理》考點
考點:相對價值模型的原理

  【摘要】為了使廣大考生高質(zhì)量復習,學習啦小編為大家準備了復習精華資料,減少大家自行收集資料的時間,以下分享“2019注冊會計師《財務成本管理》考點(11):相對價值模型的原理”,希望考生認真閱讀本文。

  相對價值模型的原理

  1.市盈率模型

 ?、偈杏?每股市價/每股收益

 ?、谀繕似髽I(yè)每股價值=可比企業(yè)市盈率×目標企業(yè)的每股收益

 ?、凼杏实尿?qū)動因素:增長率、股利支付率、風險(股權成本)

 ?、苣P偷倪m用性

  優(yōu)點:a.數(shù)據(jù)容易取得,并且計算簡單;b.把價格和收益聯(lián)系起來,直觀地反映投入和產(chǎn)出的關系;c.涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響,具有很高的綜合性。

  缺點:如果收益是負值,則市盈率沒有意義。

  適用范圍:連續(xù)盈利,并且β值接近于1的企業(yè)。

  2.市凈率模型

 ?、偈袃袈?每股市價÷每股凈資產(chǎn)

  ②目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)市凈率×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)

 ?、凼袃袈实尿?qū)動因素:權益凈利率、增長率、股利支付率、風險(股權成本)

  ④模型的適用性

  優(yōu)點:

  a.市凈率極少為負值,可用于大多數(shù)企業(yè);

  b.數(shù)據(jù)容易取得,并且容易理解;

  c.凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定,也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱;

  d.如果會計標準合理且各企業(yè)會計政策一致,市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。

  局限性:

  a.賬面價值受會計政策選擇的影響,繼而影響市凈率的可比性;

  b.固定資產(chǎn)很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè),凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關系不大,市凈率的比較沒有實際意義;

  c.凈資產(chǎn)為負值的企業(yè)無法采用。

  適用范圍:需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。

  3.市銷率模型

 ?、偈袖N率=每股市價÷每股銷售收入

  ②目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)市銷率×目標企業(yè)每股銷售收入

 ?、凼袖N率的驅(qū)動因素:銷售凈利率、增長率、股利支付率、風險(股權成本)

 ?、苣P偷倪m用性

  優(yōu)點:

  a.不會出現(xiàn)負值,虧損企業(yè)和資不抵債企業(yè)也可以使用;

  b.比較穩(wěn)定、可靠,不容易被操縱;

  c.市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感,可以反映這種變化的后果。

  局限性:不能反映成本的變化,而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。

  適用范圍:銷售成本率較低的服務類企業(yè),或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

  考點(1):留存收益資本成本的估計

  留存收益資本成本的估計

  留存收益資本成本的估計與普通股相似,但無需考慮籌資費用。

  加權平均資本成本的計算

  加權平均資本成本是公司資本成本,加上項目風險溢價,可以得到項目資本成本。

  現(xiàn)值(獲利)指數(shù)法(PI)

  計算:現(xiàn)值指數(shù)=特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值/未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值

  內(nèi)含報酬率(IRR)法

  1.含義:按復利計算的使投資項目凈現(xiàn)值=0的折現(xiàn)率

  2.計算:內(nèi)插法

  3.內(nèi)含報酬率的決策規(guī)則

 ?、僭讵毩㈨椖咳∩釠Q策中,接受“內(nèi)含報酬率>資本成本”的項目(凈現(xiàn)值>0)。

  ②互斥項目優(yōu)選決策通常不以內(nèi)含報酬率為標準,而是以凈現(xiàn)值為準。

  回收期(PP)法

  1.含義:投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間;

  2.種類:靜態(tài)回收期、動態(tài)回收期。

  3.決策規(guī)則:回收期<基準回收期

  所得稅對現(xiàn)金流量的影響

  稅后收入=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)

  稅后付現(xiàn)成本=付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)

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