2019注冊會計師《財務成本管理》考點3
2019注冊會計師《財務成本管理》考點3
2019注冊會計師《財務成本管理》考點(4):金融期權估值原理
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金融期權估值原理
1.復制原理與套期保值原理
?、偬灼诒V当嚷?期權到期日價值之差/到期日股價之差
②購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價
?、劢杩?(到期日下行股價×套期保值比率-股價下行時期權到期日價值)/(1+無風險利率)
?、芷跈鄡r值=投資組合成本=購買股票支出-借款
2.風險中性原理
3.叉樹期權定價模型
4.看跌期權估值:看漲期權—看跌期權平價定理
看漲期權價格C-看跌期權價格P=標的資產(chǎn)價格S-執(zhí)行價格現(xiàn)值PV(X)
企業(yè)價值評估的對象—企業(yè)整體的經(jīng)濟價值(公平市場價值)
1.企業(yè)的整體價值
?、倨髽I(yè)不是各部分的簡單相加,而是由各組成部分有機結合形成的一項整體性資產(chǎn)
?、诓糠种挥性谡w中才能體現(xiàn)出其價值
?、壅w價值只有在運行中才能體現(xiàn)出來(續(xù)營價值)
2.企業(yè)的經(jīng)濟價值
?、俳?jīng)濟價值(公平市場價值)—在市場公平,市場價值=經(jīng)濟價值
?、跁媰r值(賬面價值、歷史成本):沒有關注未來,不符合企業(yè)價值評估目的。
?、蹠r市場價值:按現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值,可能公平,也可能不公平。
3.整體經(jīng)濟價值的類別
?、賹嶓w價值與股權價值
②持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值
③少數(shù)股權價值與控股權價值
考點:財務管理的基本職能
財務管理的基本職能
財務管理的四項基本職能相互聯(lián)系,財務分析和財務預測是財務決策和財務計劃的基礎條件,財務決策和財務計劃是財務分析和財務預測的延續(xù)。
財務管理的基本目標
1、利潤最大化
缺點:①沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系。②沒有考慮利潤的取得時間。③沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系。
2、每股收益最大化
缺點:①沒有考慮每股收益取得的時間。②沒有考慮每股收益的風險。
3、股東財富最大化
注意:股東投資資本不變,股價最大化與增加股東財富等同。
股東投入資本和債務價值不變,企業(yè)價值最大化與增加股東財富相同。
金融市場的構成要素
1.金融工具:包括股票、債券、黃金、外匯、保單等。公司可以借助金融工具進行籌資和投資。
2.金融市場的參與者
金融市場的種類
1.貨幣市場和資本市場——期限不同
2.債務市場和股權市場——屬性不同
3.一級市場和二級市場——發(fā)行時間不同
4.場內(nèi)市場和場外市場——交易程序不同