2017鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策
2017鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策
鋼鐵行業(yè)是以從事黑色金屬礦物采選和黑色金屬冶煉加工等工業(yè)生產(chǎn)活動為主的工業(yè)行業(yè)，包括金屬鐵、鉻、錳等的礦物采選業(yè)、煉鐵業(yè)、煉鋼業(yè)、鋼加工業(yè)、鐵合金冶煉業(yè)、鋼絲及其制品業(yè)等細分行業(yè)，是國家重要的原材料工業(yè)之一。以下是學習啦小編為大家整理的關(guān)于2017鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策，給大家作為參考，歡迎閱讀!
2017年鋼鐵行業(yè)新規(guī)定
第一項：我國政府對基建領(lǐng)域的投資刺激了國內(nèi)的工業(yè)金屬需求。當前我國大力發(fā)展基建，隨著機場、水利、鐵路以及能源等領(lǐng)域PPP項目的推進，鋼鐵需求不會減少，基建投資有望保持高速增長，依然是拉動鋼鐵需求的中流砥柱。我國既是全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國也是全球最大的消費國。
第二項：自2017年1月1日起，對鋼鐵行業(yè)實行更加嚴格的差別電價政策和基于工序能耗的階梯電價政策。淘汰類由每千瓦時加價0.3元提高至每千瓦時加價0.5元;限制類繼續(xù)維持每千瓦時加價0.1元;未按期完成化解過剩產(chǎn)能實施方案中化解任務(wù)的鋼鐵企業(yè)電價參照淘汰類每千瓦時加價0.5元執(zhí)行。此項規(guī)定從源頭抬高了煉鋼成本，今年型鋼價格還會維持在3000元/噸之上。
第三項：今年7月起京津冀鋼鐵、水泥行業(yè)需持證排污。在2017年6月30日前，完成全國火電和造紙行業(yè)企業(yè)排污許可證申請與核發(fā)，試點北京市、保定市、廊坊市的鋼鐵、水泥高架源排污許可證申請與核發(fā)。從2017年7月1日起，上述行業(yè)企業(yè)應(yīng)持證排污，建立自行監(jiān)測、信息公開、記錄臺賬及定期報告制度。
2017年中國鋼鐵行業(yè)展望
一、行業(yè)供需展望
1.供給展望
供給方面，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及去產(chǎn)能的政策背景下，截至2016年11月底，我國鋼鐵行業(yè)提前超額完成年度去產(chǎn)能任務(wù)。隨著化解過剩產(chǎn)能政策的嚴格執(zhí)行，以及行業(yè)內(nèi)企業(yè)兼并重組的推進，預(yù)計2017年我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能將進一步下降，產(chǎn)量也將有所下降。
2015年，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量8.04億噸，較2014年減少2.30%，系1981年以來國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的首次負增長。同期，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能達到12.00億噸，較2014年增長3.45%，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能利用率進一步下滑至66.99%。2015年，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，供需矛盾惡化導致行業(yè)出現(xiàn)全面虧損。
2015年底，政府提出“三去一降一補”的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策，國內(nèi)逐步出臺了以《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》為綱領(lǐng)的一系列鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革相關(guān)配套政策。相關(guān)政策提出，從2016年開始，用5年時間再壓減粗鋼產(chǎn)能1~1.5億噸，行業(yè)兼并重組取得實質(zhì)性進展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。截至2016年11月底，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)淘汰4，500萬噸產(chǎn)能的目標已經(jīng)提前超額完成;從政策執(zhí)行情況來看，地方上報的壓縮煉鋼產(chǎn)能合計已達8，630萬噸;2016年1~11月，國內(nèi)煉鋼企業(yè)高爐開工率為78.11%，較去年同期下降5.58個百分點。由于目前壓縮產(chǎn)能多為無效產(chǎn)能，其中73.5%已經(jīng)處于停產(chǎn)狀態(tài)，5.5%處于不飽和生產(chǎn)狀態(tài);因此，與煉鋼去產(chǎn)能和高爐開工率相對應(yīng)的是，2016年1~11月，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為7.39億噸，同比增長1.10%。根據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃研究院預(yù)測，2016年我國粗鋼產(chǎn)量為8.06億噸，同比增長0.30%;產(chǎn)能利用率達到70.78%，較上年提高3.80個百分點。隨著無效產(chǎn)能的逐漸減少，未來的去產(chǎn)能工作將觸及實際在產(chǎn)產(chǎn)能，去產(chǎn)能難度將更加艱巨。
2016年底，中央經(jīng)濟工作會議再次強調(diào)2017年將繼續(xù)推進化解鋼鐵過剩產(chǎn)能。國內(nèi)鋼鐵行業(yè)仍處于產(chǎn)能嚴重過剩狀態(tài)，2017年去產(chǎn)能目標尚未公布，但從業(yè)內(nèi)和平均去產(chǎn)能目標來看，預(yù)計2017年粗鋼產(chǎn)能將減少3，000~5，000萬噸左右，且壓減的在產(chǎn)產(chǎn)能占比將顯著提高。產(chǎn)量方面，根據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃研究院預(yù)測，2017年我國粗鋼產(chǎn)量為7.88億噸，同比減少2.20%;屆時，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能利用率將達到71.64%。
“十三五”期間，鋼鐵行業(yè)面臨著較為艱巨的兼并重組任務(wù)。目前，寶武集團成立產(chǎn)生的示范效果有望使行業(yè)內(nèi)兼并重組加速落地。展望2017年，鋼鐵行業(yè)將面臨新一輪的洗牌。
行業(yè)集中度低、并呈持續(xù)下降趨勢是國內(nèi)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能過程中面臨的重要難題，2015年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度下滑至34.29%。2016年6月，寶鋼集團與武鋼集團宣布啟動戰(zhàn)略重組，在經(jīng)報國務(wù)院批準后，并在2016年12月舉行了中國寶武鋼鐵集團成立大會。寶武合并為行業(yè)兼并重組帶來示范作用，重組案例有望加速落地。根據(jù)《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級規(guī)劃(2016~2020年)》(本節(jié)以下簡稱“規(guī)劃”)，到2020年，鋼鐵行業(yè)CR10將達到60%，“十三五”期間累計提高行業(yè)集中度25個百分點。同時，考慮到中央對鋼鐵行業(yè)“多兼并重組，少破產(chǎn)清算”治理方案不變，行業(yè)集中度的提高主要依賴于大型鋼鐵企業(yè)的兼并重組;但從規(guī)劃的具體實施步驟來看：2016~2018年，鋼鐵企業(yè)兼并重組以去產(chǎn)能為主;2018~2020年，政府將完善相關(guān)兼并重組政策，解除相應(yīng)政策制約;大規(guī)模推進階段是在2020~2025年。截至2015年底，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)CR30為59.96%，也就是說在假設(shè)各鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模不變的前提下，行業(yè)集中度提高至60%即要求行業(yè)排名前30的大型鋼鐵企業(yè)合并為10家超大型鋼鐵企業(yè)。據(jù)此推測未來兩年，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)兼并重組將主要在中小企業(yè)之間展開。
展望2017年，以淘汰產(chǎn)能為主要目標的兼并重組有望展開，年產(chǎn)能規(guī)模較小(30~50萬噸/年)的鋼鐵企業(yè)可能面臨大規(guī)模兼并重組。綜合各區(qū)域鋼鐵行業(yè)集中度，以及各區(qū)域“十三五”中淘汰落后產(chǎn)能計劃來看，華北、華東和西南地區(qū)小型鋼鐵企業(yè)面臨兼并重組的可能性較大。
表1 國內(nèi)各區(qū)域鋼鐵企業(yè)集中度情況表(單位：%)
集中度指標
華北
華中
華東
華南
西北
西南
東北
CR2
30.83
53.00
25.33
51.89
43.69
14.80
62.85
CR3
39.59
67.00
30.17
--
60.37
--
70.37
CR4
46.17
78.27
37.07
--
--
--
76.50
CR5
52.28
88.20
40.40
--
--
27.00
83.27
CR10
74.80
--
50.60
--
--
--
--
CR15
85.31
--
--
--
--
--
CR20
92.17
--
--
--
--
--
2.需求展望
鋼鐵行業(yè)下游主要由建筑業(yè)、機械制造業(yè)、汽車制造業(yè)和造船業(yè)等構(gòu)成。建筑業(yè)消耗鋼材規(guī)模最高，近幾年，建筑業(yè)鋼材消費數(shù)量占國內(nèi)鋼材消費比重均超過50%，且呈上升趨勢;其次為機械制造業(yè)，其鋼材消費數(shù)量占國內(nèi)鋼材消費比重接近20%。
圖2 2015鋼鐵行業(yè)下游需求構(gòu)成情況
需求方面，受2016年9月以來的政策調(diào)控措施影響，房地產(chǎn)行業(yè)投資增幅將走低，預(yù)計會削弱2017年房地產(chǎn)行業(yè)的用鋼需求。
2014年9月和2015年3月，央行、銀監(jiān)會、財政部以及國家稅務(wù)總局相繼聯(lián)合出臺了《關(guān)于進一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》和《關(guān)于個人住房貸款政策有關(guān)問題的通知》等一系列降稅、加杠桿政策。受寬松政策刺激，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了顯著回暖。2016年1~11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資達到93，387.08億元，同比增長6.50%，房屋新開工面積達151，303.48萬平方米，同比增長7.60%。房地產(chǎn)行業(yè)超預(yù)期增長在很大程度上刺激建筑用鋼回暖。
在政策層面希望房地產(chǎn)回歸“居住”本質(zhì)的背景下，2016年9月底以來，全國24個城市先后發(fā)布新樓市調(diào)控政策，響應(yīng)中央限購政策;多地重啟限購限貸政策。本輪政策調(diào)控本質(zhì)上是對全面去庫存政策的局部修正，房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策對房價的漲幅抑制作用已初步顯現(xiàn)。而從房屋新開工面積來看，2016年1~6月，我國房屋新開工面積為77，536.93萬平方米，同比增長14.90%，2016年1~11月，我國房屋新開工面積為151，303.48萬平方米，同比增長7.60%。2017年，全國房地產(chǎn)投資增速以及建設(shè)速度可能將出現(xiàn)明顯放緩;受此影響，房地產(chǎn)行業(yè)建筑用鋼需求將有所下降。
隨著宏觀經(jīng)濟進入“新常態(tài)”，各級政府財政收入增速下行，基建投資高速增長的可能性較小?？紤]到重大工程建設(shè)計劃的投資規(guī)模依然較大，同時隨著PPP持續(xù)發(fā)展，我國基建投資將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，預(yù)計2017年基建用鋼需求有望保持小幅增長，但不足以扭轉(zhuǎn)我國鋼鐵需求的整體下滑趨勢。
經(jīng)濟下行壓力下，基建投資仍是穩(wěn)增長重點。2016年1~11月，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的固定資產(chǎn)投資完成額為136，158.70億元，同比增長17.21%，國內(nèi)基建投資仍保持了很高的增長速度。從2016年初的政府工作報告來看，2016年全國計劃完成鐵路投資8，000億元以上、公路投資1.65萬億元，再開工20項重大水利工程，建設(shè)水電核電、特高壓輸電、智能電網(wǎng)、油氣管網(wǎng)、城市軌道交通等重大項目;中央預(yù)算內(nèi)投資增加到5，000億元;加大農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，新建改建農(nóng)村公路20萬公里，具備條件的鄉(xiāng)鎮(zhèn)和建制村要加快通硬化路、通客車。從具體實施情況來看，2016年1~11月，鐵路運輸業(yè)、道路運輸業(yè)和航空運輸業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額分別為6，660.73億元、29，455.11億元和1，986.42億元，分別同比增長5.00%、16.90%和30.70%;水上運輸業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額1，930.89億元，同比減少9.20%。
2016年5月，國家發(fā)改委、交通運輸部聯(lián)合印發(fā)《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動計劃》，指出“十三五”時期是交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)的重要階段，2016~2018年擬重點推進鐵路、公路、水路、機場、城市軌道交通項目303項，設(shè)計項目總投資約4.7萬億元。其中，2016年項目131個，投資約2.1萬億元;2017年項目92個，投資約1.3萬億元;2018年項目80個，投資約1.3萬億元。
表2 303項重大工程建設(shè)項目分類投資情況(單位：個、億元)
投資類型
項目數(shù)量
投資規(guī)模
鐵路
86
19,743.00
公路
54
5,757.30
水路
10
595.23
機場
50
4,607.14
城市軌道交通
103
16,478.00
總計
303
47,180.67
此外，2015年以來，中央和地方財政收入增速均下降、支出增速上升影響，中央和地方財政赤字持續(xù)擴大。政府財政情況不容樂觀，政府一定程度上需要依靠PPP項目持續(xù)發(fā)展以推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資。截至2016年9月底，全部入庫的PPP項目達10，471個，總投資額12.46萬億元，其中已進入執(zhí)行階段項目946個，總投資額1.56萬億元。由于進入執(zhí)行的項目主要集中在市政、交通等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域以及學校、醫(yī)院、體育等公共服務(wù)領(lǐng)域，預(yù)計項目執(zhí)行對當?shù)亟ú挠娩撚酗@著的拉動作用。從落地PPP項目數(shù)量來看，2016年3月底比1月底新增71個落地項目，6月底比3月底新增250個落地項目，9月底比6月底新增327個落地項目;2016年下半年以來，PPP項目呈加速落地趨勢，PPP項目對基建投資的拉動作用也將越來越明顯，從而拉動今后幾年的基建用鋼需求。
受宏觀經(jīng)濟增長放緩的沖擊，我國主要制造業(yè)均已告別高速增長，其中機械制造和船舶制造等制造業(yè)已呈現(xiàn)訂單大幅下降、產(chǎn)能過剩的局面;預(yù)計制造業(yè)對我國2017年鋼鐵需求的拉動作用有限。
機械制造行業(yè)方面，受固定資產(chǎn)投資增速放緩、房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)波動以及工程機械行業(yè)前期產(chǎn)能擴張迅速，產(chǎn)能過剩嚴重的影響，以國內(nèi)市場為主的工程機械行業(yè)整體呈現(xiàn)明顯的下行趨勢。2016年1~11月，通用設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額11，843.64億元，同比減少2.80%;專用設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額10，893.03億元，同比減少3.40%;電氣機械及器材制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額11，602.84億元，同比增長12.80 %;金屬制品業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額9，189.58億元，同比增長6.60%。2016年下半年以來，隨著部分PPP等基建項目尤其是大型項目的推進，以及2016年前三季度房地產(chǎn)新開工面積增加，行業(yè)出現(xiàn)弱復(fù)蘇跡象，行業(yè)庫存消化速度加快。
汽車制造行業(yè)方面，受銷售基數(shù)低、購置稅優(yōu)惠即將到期及車企產(chǎn)品布局調(diào)整等影響，2016年1~9月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別為1，942.20萬輛和1，936.04萬輛，同比增長13.63%和13.51%。雖然近年來我國汽車保有量已大幅提升，但同時考慮我國每千人汽車擁有量仍處于較低水平，較國際發(fā)達國家仍有較大差距，且居民收入水平增長等中長期因素未發(fā)生根本改變，2017年，國內(nèi)汽車制造行業(yè)仍有一定增長空間。
家電制造行業(yè)方面，由于前期激勵政策提前透支消費能力，導致市場飽和度較高，受制于市場需求疲弱，2016年1~9月，國內(nèi)家電行業(yè)仍延續(xù)2014~2015年低速增長或負增長態(tài)勢。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2016年1~9月，冰箱、空調(diào)、洗衣機和彩電分別生產(chǎn)7，115.00萬臺、12，170.70萬臺、5，573.70萬臺和12，418.20萬臺，同比分別增長-0.38%、-1.74%、4.00%和6.90%。
國內(nèi)船舶制造行業(yè)出現(xiàn)明顯產(chǎn)能過?，F(xiàn)象，船舶制造行業(yè)經(jīng)濟效益下降。2016年1~9月，國內(nèi)新接船舶訂單量為1，852萬載重噸，同比增長1.98%;手持船舶訂單量為10，930萬載重噸，同比大幅減少17.99%。由于手持船舶訂單量呈持續(xù)減少態(tài)勢，預(yù)計未來船舶產(chǎn)量以及集裝箱需求將繼續(xù)探底，船舶和集裝箱制造業(yè)用鋼需求將持續(xù)下滑。
出口方面，2016年1~10月，中國鋼鐵出口有所放緩，預(yù)計2017年也將基本保持穩(wěn)定，對鋼鐵整體需求貢獻有限。
2016年1~10月，國內(nèi)鋼材出口量為9，263.00萬噸，較上年同期增長0.50%，增幅較上年同期大幅下降24.20個百分點;2016年1~10月，國內(nèi)鋼材出口金額達到455.25億美元，較上年同期減少14.90%;主要系國內(nèi)鋼材價格暴漲使得鋼廠出口報價上升，國外的采購商對中國鋼材價格的暴漲持觀望態(tài)度所致。2016年1~10月，國內(nèi)累計出口棒線材4，123萬噸(占比41.70%)、角型材473萬噸(占比4.65%)、板材4，394萬噸(占比43.11%)、管材142萬噸(占比1.38%)，分別同比增長4.24%、-5.71%、-0.59%和-1.52%。由于世界經(jīng)濟緩慢穩(wěn)定增長格局未變，且反傾銷發(fā)起國并非國內(nèi)鋼材主要出口地區(qū)，2017年，鋼材出口規(guī)模大幅下降的可能性不大。
二、原材料供給及價格展望
受國內(nèi)鐵礦石需求下降以及主流礦山擴產(chǎn)影響，外礦價格持續(xù)上漲的概率較低;但受人民幣貶值，以及海運成本波動影響，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)鐵礦石采購成本將有所波動。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革亦導致煤炭(焦煤)價格大幅上漲，且短期內(nèi)煤炭價格回落的可能性不大。預(yù)計2017年原材料成本的上升壓力將對鋼鐵行業(yè)盈利空間形成擠壓。
鐵礦石方面，2016年1~11月，國內(nèi)鐵礦石進口量9.35億噸，同比增長9.2%，對外依存度達到86.8%。受此影響，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)進口鐵礦石議價能力持續(xù)削弱;國產(chǎn)鐵礦石價格走勢主要表現(xiàn)為跟隨國際鐵礦石價格變動。2016年，受以國內(nèi)鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇需求增長及主流礦山產(chǎn)量釋放低于預(yù)期影響，鐵礦石價格不斷攀升，截至2016年11月底，國產(chǎn)和進口鐵礦石價格分別為589.70元/噸和643.44元/噸，分別較年初增長34.02%和79.57%。值得注意的是，自2016年11月以來，進口鐵礦石價格已開始持續(xù)超過國產(chǎn)鐵礦石價格。
據(jù)巴西淡水河谷三季度產(chǎn)量報告披露，預(yù)計其2016年鐵礦石供應(yīng)量為3.4億噸，2017年供應(yīng)量將增加至3.6~3.8億噸，增產(chǎn)約3，000萬噸。澳大利亞方面，2016年力拓產(chǎn)量在3.25~3.30億噸間波動，2017年力拓增產(chǎn)規(guī)模約為700萬噸，全年產(chǎn)量約為3.30~3.40億噸;2016年必和必拓鐵礦石供應(yīng)量預(yù)計為2.57億噸，2017年，其增產(chǎn)規(guī)模為1，200萬噸;2016年，F(xiàn)MG產(chǎn)量預(yù)計為1.69億噸，2017年無增產(chǎn)計劃，最終發(fā)貨量可能在1.65~1.70億噸間波動。除了主流礦山，澳洲Royhill新增供應(yīng)2，000萬噸左右;同時，印度出口禁令的解除，也將新增加市場供應(yīng)預(yù)計將達到900~1，000萬噸?？紤]到2017年，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將有所下降，國內(nèi)鐵礦石需求將有所下降;未來鐵礦石價格大幅上漲的可能性不大。但受美聯(lián)儲加息以及未來加息預(yù)期形成影響，人民幣依然面臨較大貶值壓力;同時，全球經(jīng)濟復(fù)蘇導致國際海運成本有所上升。綜合上述因素考慮，2017年，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)鐵礦石采購成本出現(xiàn)增長的可能性較低，但存在一定波動。
焦煤方面，由于煤炭與鋼鐵同屬于產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)，圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革展開的“去產(chǎn)能、去杠桿”執(zhí)行力度很大且成效顯著，導致煤炭價格持續(xù)上行。截至2016年11月底，主焦煤、肥煤和1/3焦煤價格分別為1，530元/噸、1，480萬/噸和1，130元/噸，分別較年初上漲212.24%、150.85%和182.50%。2017年，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)、PMI指數(shù)回升以及通脹預(yù)期的形成均導致煤炭價格上漲壓力較大。
三、區(qū)域分化展望
布局在沿海(河)港口，鐵路干線或礦山(鐵礦、煤礦)附近的鋼鐵企業(yè)運輸成本較低;在國內(nèi)供給過剩、需求下滑的情況下，具有運輸成本優(yōu)勢的鋼鐵企業(yè)盈利能力較強，信用風險相對較小。
近年來，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)鐵礦石對外依存度持續(xù)上升，2016年1~11月，達到86.8%。由于國際鐵礦石經(jīng)由華東、華北、東北各港口中轉(zhuǎn)銷往國內(nèi)，地處東部沿海地區(qū)的鋼鐵企業(yè)在鐵礦石運輸成本壓縮方面具備天然優(yōu)勢。國內(nèi)東部地區(qū)水系發(fā)達、通航條件較好，通過二程船運，華東、華北以及東北地區(qū)具備鐵礦石運輸成本壓縮的優(yōu)勢。以長江水系為例，鐵礦石內(nèi)河運輸價格為0.05元/噸公里左右，假設(shè)500公里為半徑，鐵礦石運輸成本為20元/噸左右。相比之下，內(nèi)陸包括西北、西南地區(qū)的鐵礦石資源通過鐵路轉(zhuǎn)運到廠，其鐵路貨運價格0.086元/噸公里，假設(shè)1，000公里為半徑，鐵礦石運輸成本為86元/噸，運輸成本相對較高。
從國內(nèi)資源分布情況來看，由于華北、東北的鐵礦石資源較為豐富，區(qū)域內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量也位居國內(nèi)前列。2016年1~11月，華北、東北鐵礦石產(chǎn)量分別為54，467.47萬噸和12，341.31萬噸，兩區(qū)域內(nèi)產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的56.73%。其次，西南、西北地區(qū)鐵礦石產(chǎn)量亦處于較高水平，兩區(qū)域產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的28.80%。由于前期受行業(yè)景氣度下行關(guān)停的礦山主要集中于華北、東北地區(qū);未來，若國際鐵礦石價格持續(xù)上升，前期關(guān)停礦山復(fù)產(chǎn)將進一步推高華北、東北地區(qū)的鐵礦石產(chǎn)量及其占國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量的比重。未來，具備鐵礦石礦產(chǎn)資源或處于東北、華北區(qū)域內(nèi)企業(yè)的鐵礦石成本控制優(yōu)勢將有所凸顯，其競爭能力有望得到提升。
表3 2016年1~11月我國各地區(qū)鐵礦石產(chǎn)量(單位：萬噸)
華東
華南
華北
西北
西南
東北
華中
2015年1~11月
10,383.70
2,857.20
54,406.10
13,235.70
20,895.70
17,885.90
5,462.00
2016年1~11月
10,380.37
2,113.70
54,467.47
12,646.15
21,267.35
12,341.31
4,546.04
從截至2014年底的數(shù)據(jù)來看，我國煤炭主要分布在華北和西北地區(qū)，基礎(chǔ)儲量分別為954.49億噸和797.09億噸，分別占全國煤炭儲量的40.50%和33.82%。西南和華東地區(qū)同樣具備一定優(yōu)勢，分別占全國煤炭儲量的9.58%和7.64%。據(jù)此，華北和西北地區(qū)的企業(yè)在煤炭資源稟賦方面具備優(yōu)勢，同時由于東部地區(qū)鐵路運輸網(wǎng)絡(luò)發(fā)達、運輸效率高，區(qū)域內(nèi)鋼鐵企業(yè)也具備一定優(yōu)勢。
此外，東北、西北、西南地區(qū)鋼材產(chǎn)品外銷比例較高，跨區(qū)銷售的鋼材均要附加較高的運輸成本。鋼材的鐵路貨運價格為0.103元/噸公里，假設(shè)1，000公里為半徑，鋼材運輸成本103元/噸。區(qū)域內(nèi)鋼材銷納內(nèi)力強的華東地區(qū)，以及以華東地區(qū)為重點銷售市場的華北地區(qū)具備較高的產(chǎn)成品物流成本控制優(yōu)勢。從冶金工業(yè)規(guī)劃研究院統(tǒng)計的鋼材外銷情況來看，華東是東北、華北、華東、中南鋼鐵企業(yè)的核心區(qū)域市場，是西北地區(qū)鋼鐵企業(yè)的重點市場;中南是中南、西南鋼鐵企業(yè)的核心區(qū)域市場，是東北地區(qū)、華北地區(qū)的重點市場。考慮到國內(nèi)鋼材產(chǎn)品平均運距在1，000公里左右，東北、西北、西南地區(qū)外銷比例較高，跨區(qū)銷售的鋼材均要附加較高的運輸成本。
表5 各區(qū)域鋼材重點區(qū)域市場流向矩陣
消費區(qū)域
東北
華北
華東
中南
西北
西南
生產(chǎn)區(qū)域
東北
++
+
+
+
華北
++
++
+
華東
++
中南
++
++
西北
+
+
++
+
西南
++
++
資料來源：冶金工業(yè)規(guī)劃研究院。
注：“++”表示主要銷售區(qū)域、“+”表示次要銷售區(qū)域。
經(jīng)濟發(fā)達、固定資產(chǎn)投資規(guī)模較大的區(qū)域用鋼需求旺盛，主要下游市場布局于這些區(qū)域的鋼鐵企業(yè)銷售情況良好，整體信用風險較小。
從房地產(chǎn)行業(yè)先行指標來看，2016年1~11月，華東、華南、華北以及華中地區(qū)新開工面積和土地購置面積均保持同比增長態(tài)勢。值得注意的是，華南、華北地區(qū)土地購置面積保持較高速度增長，區(qū)域內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)中長期穩(wěn)定發(fā)展可期;相對而言，華東、華中地區(qū)由于土地購置面積增速明顯放緩，其房地產(chǎn)市場增長穩(wěn)定性相對較弱。2017年，華東、華南、華北以及華中地區(qū)房地產(chǎn)市場都將保持較為穩(wěn)定的發(fā)展，區(qū)域內(nèi)建材用鋼需求將保持穩(wěn)定增長。西北、西南和東北地區(qū)新開工面積和土地購置面積均呈下降態(tài)勢，同時，考慮到國內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控政策依然以二三線城市去庫存為主線;未來區(qū)域內(nèi)房地產(chǎn)投資和建設(shè)速度可能將出現(xiàn)一定程度下降。2017年，西北、西南和東北地區(qū)的建材用鋼需求可能將出現(xiàn)下滑。
表4 2016年1~11月我國各地區(qū)房地產(chǎn)新開工面積和土地購置面積累計值和同比增速(單位：萬平方米，%)
指標
華東
華南
華北
西北
西南
東北
華中
新開工面積
累計值
48,982.19
19,051.57
16,140.49
12,927.98
20,816.95
7,382.82
26,001.46
同比增速
8.83
15.78
14.63
-2.13
-5.12
-13.53
21.85
土地購置面積
累計值
7,716.61
2,172.39
1,753.77
1,129.95
2,536.08
1,438.40
2,298.53
同比增速
5.63
21.58
33.36
-40.42
-29.02
-23.79
7.92
由于進入執(zhí)行階段的PPP項目主要集中在市政、交通等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域以及學校、醫(yī)院、體育等公共服務(wù)領(lǐng)域，預(yù)計項目的執(zhí)行對當?shù)亟ú挠娩撚幸欢ǖ睦瓌幼饔?。從全部入庫的PPP項目區(qū)域來看，華東地區(qū)總投資額為3.04萬億元(占24.43%)，華南地區(qū)總投資額為0.56萬億元(占比4.52%)，華北地區(qū)總投資額為1.17萬億元(占比9.42%)，西北地區(qū)總投資額為1.90萬億元(占比15.25%)，西南地區(qū)總投資額為3.47萬億(占比27.87%)，東北地區(qū)總投資額為0.82萬億元(占比6.61%)，華中地區(qū)總投資額為1.48萬億元(占比11.89%)。2016年以來，入庫項目審批執(zhí)行速度明顯增加，未來項目執(zhí)行將對華東和西南地區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)投資起到明顯的拉動作用;PPP項目落地對該區(qū)域內(nèi)建材用鋼有一定的拉動作用。
受地理環(huán)境、國家經(jīng)濟發(fā)展重心、基礎(chǔ)建設(shè)力度以及教育水平等因素影響，導致區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展失衡現(xiàn)象。區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展失衡主要通過不同地區(qū)間工業(yè)發(fā)展水平而作用到鋼材需求之上，工業(yè)總產(chǎn)值和區(qū)域用鋼需求呈高度正相關(guān)關(guān)系。從第二產(chǎn)業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值的角度看，2015年，華東地區(qū)以10.53萬億元工業(yè)總產(chǎn)值位居全國第一;其次為華中、華南和華北，相關(guān)工業(yè)總產(chǎn)值分別為3.83萬億元、3.71萬億元和2.77萬億元;西南、西北和東北地區(qū)相對落后，工業(yè)總產(chǎn)值分別為2.38萬億元、2.15萬億元和2.14萬億元。
四、產(chǎn)品分化展望
熱軋產(chǎn)品的毛利率高于同類型冷軋產(chǎn)品，且熱軋工藝毛利率相對穩(wěn)定;建材用鋼以及中厚板產(chǎn)品受產(chǎn)能過剩影響，毛利水平較低。以熱軋產(chǎn)品為主的鋼鐵企業(yè)具備較高的信用質(zhì)量，相對而言，建材用鋼以及中厚板產(chǎn)品為主導的鋼鐵企業(yè)信用質(zhì)量較弱。
表5 鋼鐵行業(yè)下游主要用鋼品種
行業(yè)下游
主要用鋼品種
房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
螺紋鋼、普/優(yōu)線材、工字鋼、H型鋼、中厚板、管材
機械
中/厚板材、管材、棒材、冷/熱軋薄板
汽車
冷軋板、熱軋板、鍍層板
家電
冷軋板、熱軋板、鍍層板
船舶
中厚板、型材、管材
出口
螺紋鋼、型材、板材
2016年，由于房地產(chǎn)和基建行業(yè)用鋼需求超預(yù)期增長，建材用鋼價格大幅增長;截至2016年11月底，Φ25mm螺紋鋼、Ф25mm普通圓鋼和Φ6.5mm高速線材價格分別為3，160元/噸、3，250元/噸和3，170元/噸，分別較年初增長57.21%、56.25%和67.72%。除冷軋產(chǎn)品以外，螺紋、熱軋和線材均存在對應(yīng)的期貨產(chǎn)品，導致相關(guān)產(chǎn)品價格相關(guān)系數(shù)較高，價格趨勢性波動行情下聯(lián)動效應(yīng)明顯增加 。相比之下，冷軋品種價格更多取決于供需博弈，與黑色期貨的關(guān)聯(lián)性相對于其他品種來說較小。2016年1~11月，同類型冷軋和熱軋噸鋼產(chǎn)品價差在600元~1，600元區(qū)間波動。國內(nèi)冷軋產(chǎn)品起步較晚，但供需缺口導致產(chǎn)能快速擴張，產(chǎn)能嚴重過剩導致同類型冷熱軋產(chǎn)品價格差異縮小。截至2016年11月底，3mm熱軋普通薄板和3mm冷軋普通薄板價格分別為3，720.00元/噸和5，080.00元/噸，分別較年初上漲77.99%和57.76%;冷軋板價格上漲的幅度明顯低于熱軋產(chǎn)品。
成本方面，粗鋼成本構(gòu)成中原燃料成本占80%、其他制造成本占10%、折舊成本占6%和人工成本占4%，粗鋼成本受原燃料價格影響較大。在假設(shè)粗鋼成本一致的前提下，加工和制造費用對各類產(chǎn)品的邊際成本影響較大。通常熱軋產(chǎn)品成本較粗鋼高300元/噸左右;冷軋工藝復(fù)雜、設(shè)備先進，其較高制造費用和折舊費用使冷軋產(chǎn)品成本明顯高于同類型熱軋類鋼材產(chǎn)品，同類型冷軋產(chǎn)品制造費用較熱軋產(chǎn)品高700元/噸左右。螺紋鋼產(chǎn)量龐大，噸鋼折舊費用最低;加工成本最為成熟導致其他制造費用很低，目前螺紋鋼制造成本較粗鋼高120元/噸左右。受生產(chǎn)工藝相對復(fù)雜影響，中厚板制造成本較粗鋼高450元/噸左右。
受上述因素影響，各類產(chǎn)品毛利率水平分化明顯;國內(nèi)鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的特征較為明顯。2016年以來，各類鋼材毛利率均出現(xiàn)明顯改善，但毛利率水平分化的情況依然顯著。截至2016年底，同類型冷軋板和熱軋板毛利率分別為15.0%和17.5%，冷熱軋板材的毛利率水平相對其他類型鋼材較高;螺紋和中厚板的毛利率水平亦有所回升，分別為4.5%和-1.3%，但二者回升幅度和所處水平均遠低于冷熱扎板材。
注：毛利測算是在假定鐵前成本一致，主要考慮不同產(chǎn)品加工費用和市場價格而做。
2017年，以基建和房地產(chǎn)為代表的建筑行業(yè)增速可能放緩，建筑類用鋼價格上行的空間較小;考慮到原材料價格上漲的可能性較大，螺紋鋼毛利率水平將受到較大壓力。冷熱扎產(chǎn)品下游制造業(yè)用鋼相對穩(wěn)定，因此，熱軋板材的毛利率將維持在較高水平;由于冷軋產(chǎn)品未來還存在前期在建的新增產(chǎn)能投放，冷軋產(chǎn)品價格將繼續(xù)承壓，其毛利率水平有一定下行壓力。
五、財務(wù)風險展望
2016年以來，受原材料成本上升以及下游需求超預(yù)期增長影響，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)盈利水平明顯改善。償債能力方面，由于行業(yè)盈利能力水平提高，多數(shù)企業(yè)償債能力大幅改善。鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流量和收益質(zhì)量均出現(xiàn)一定程度好轉(zhuǎn);但在供給側(cè)改革及兼并重組的影響下，未來鋼鐵行業(yè)信用風險分化將日益明顯。
1.盈利水平
從營業(yè)利潤來看，2016年1~9月，受下游需求超預(yù)期增長，鋼材價格大幅上升影響，大部分企業(yè)實現(xiàn)扭虧，50家主體 營業(yè)利潤中位數(shù)為1.42億元，較2015年16.59億元營業(yè)利潤虧損大幅明顯好轉(zhuǎn)，接近2014年全年營業(yè)利潤水平。華北區(qū)域營業(yè)利潤規(guī)模明顯增長，華東地區(qū)營業(yè)利潤規(guī)模小幅下滑。其他2015年虧損區(qū)域中，僅華南地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)利潤扭虧，相反，東北和西北營業(yè)利潤虧損規(guī)模依然較大。
從凈資產(chǎn)收益率來看，2016年1~9月，50家主體的凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)為0.55%，較上年同期提高3.55個百分點，較上年全年提高10.60個百分點，行業(yè)盈利水平大幅改觀。值得關(guān)注的是，東北和西北區(qū)域的凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)分別為-0.22%和-21.98%，區(qū)域盈利狀況未得到改觀。
結(jié)合上文對下游需求以及鋼材價格的分析，2016年，50家主體實現(xiàn)大面積扭虧已成定局。但東北和西北區(qū)域需求依然不振、費用壓縮能力較差，短期內(nèi)其延續(xù)虧損的可能性較大。
2.現(xiàn)金流情況
從收入實現(xiàn)質(zhì)量來看，2016年1~9月，50家主體現(xiàn)金收入比中位數(shù)為103.43%，較上年同期下滑2.02個百分點，較上年全年水平下滑2.44個百分點，系2016年以來鋼鐵行情整體向好，鋼鐵企業(yè)為爭取市場份額加大賒銷力度所致。分區(qū)域看，華中和華南地區(qū)收入實現(xiàn)質(zhì)量明顯好轉(zhuǎn)，西北地區(qū)收入實現(xiàn)質(zhì)量明顯惡化。
從經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額來看，2015年，11家主體經(jīng)營活動現(xiàn)金呈凈流出態(tài)勢，主要系原材料采購成本和鋼材銷售價格倒掛導致的虧損所致。2016年1~9月，以上11家主體經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出狀況明顯好轉(zhuǎn);其中5家主體經(jīng)營活動現(xiàn)金表現(xiàn)為凈流入，其余6家經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出規(guī)模明顯減小;主要系2016年1~9月，國內(nèi)鋼材價格超預(yù)期增長所致。但經(jīng)營活動現(xiàn)金流量持續(xù)凈流出的情況仍然值得關(guān)注，其中3家主體位于西北，西南、東北和華東各1家。
3.償債能力
截至2016年12月底，50家主體信用債市場債券余額合計達3，782.75億元 。其中，2017年集中到期壓力較大，年內(nèi)合計有1，701.00億元債券到期(占比達44.97%);具體來看，2017年內(nèi)3月、7月和8月集中到期壓力，分別有289.00億元、240.70億元和296.00億元債券到期。
從流動比率和速動比率來看，截至2016年9月底，50家主體的流動比率中位數(shù)為0.67倍，較上年同期未發(fā)生變化，較上年末提高0.04倍;50家主體的速動比率中位數(shù)為0.43倍，較上年同期下降0.01倍，較上年末未發(fā)生變化。分區(qū)域看，華南地區(qū)流動比率和速動比率較上年同期明顯好轉(zhuǎn);西北地區(qū)流動比率和速動比率明顯惡化。
從現(xiàn)金流債務(wù)保障程度上來看，2016年1~9月，50家主體的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/帶息債務(wù)中位數(shù)為0.06倍，較上年同期提高0.03倍，較上年全年水平無變化;50家主體的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負債中位數(shù)為0.06倍，較上年同期提高0.03倍，較上年全年水平無變化。分區(qū)域看，華北和華東地區(qū)現(xiàn)金流債務(wù)保護能力明顯好轉(zhuǎn);其他區(qū)域變動不大。但值得關(guān)注的是西北和東北地區(qū)指標任處于較低水平，現(xiàn)金流債務(wù)保護能力仍然較差。
從EBITDA對債務(wù)保障程度來看，2016年1~6月，50家主體的EBITDA帶息債務(wù)保障倍數(shù)中位數(shù)為0.07倍，較上年同期提高0.02倍，較上年全年水平提高0.02倍;50家主體的EBITDA利息保障倍數(shù)中位數(shù)為3.73倍，較上年同期提高0.50倍，較上年全年水平提高2.22倍 。
六、信用等級遷移情況
截至2016年底，鋼鐵行業(yè)存在有效級別的發(fā)行主體共50家，其中AAA級主體15家(占30%)，AA+級主體12家(占24%)，AA級主體9家(18%)，AA-級主體11家(占22%)，BBB+級、CC級和C級主體各1家(均占2%)。
2016年，涉及級別調(diào)整的企業(yè)共18家。主體級別下調(diào)的發(fā)行主體共10家，其中2家在級別下調(diào)后評級展望由“負面”調(diào)整為“穩(wěn)定”，2家在級別下調(diào)后評級展望維持為“穩(wěn)定”，5家在級別下調(diào)后評級展望維持為“負面”。主體級別未發(fā)生變動但評級展望被調(diào)整為“負面”的發(fā)行主體共7家。主體級別上調(diào)的發(fā)行主體僅1家。
表6 鋼鐵行業(yè)主體信用等級遷移情況
截至2016年底發(fā)行主體信用等級
AAA
AA+
AA
AA-
A+
BBB+
CC
C
合計
截至2015年底發(fā)行主體信用等級
AAA
14
1
15
AA+
11
2
1
14
AA
6
4
1
11
AA-
1
6
7
A+
--
1
1
BBB+
--
--
CC
1
1
C
0
0
-
1
1
合計
15
12
9
11
--
1
1
1
50
企業(yè)性質(zhì)來看，中央國有性質(zhì)主體共16家，其中3家主體級別下調(diào)(占比18.75%);地方國有性質(zhì)主體共29家，其中13家主體級別下調(diào)(占比44.80%);民營/外資性質(zhì)主體共5家，其中2家主體級別下調(diào)(占比40.00%)。從分區(qū)域來看，西北地區(qū)級別(或展望)下調(diào)主體數(shù)量為7家，占區(qū)域內(nèi)發(fā)債主體數(shù)量的87.50%;其次為東北和華東，兩區(qū)域內(nèi)級別(或展望)下調(diào)主體數(shù)量均為3家，分別占各自區(qū)域內(nèi)發(fā)債主體數(shù)量的42.86%和18.75%;再次為華南和華中，兩區(qū)域內(nèi)級別(或展望)下調(diào)主體數(shù)量均為2家，分別占各自區(qū)域內(nèi)發(fā)債主體數(shù)量的66.67%和50%。華東地區(qū)無級別(或展望)下調(diào)主體。從區(qū)域內(nèi)主體級別下調(diào)數(shù)量及其各自區(qū)域內(nèi)占比情況來看，主體級別調(diào)整基本符合上文所述區(qū)域內(nèi)信用品質(zhì)分化的邏輯。
嚴重虧損是主體級別(或展望)下調(diào)的重要原因。2015年，鋼材價格單邊大幅下跌，受區(qū)域和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素影響，17家級別(或展望)下調(diào)主體的凈資產(chǎn)收益率和銷售毛利率大幅下滑;2015年全年，17家級別(或展望)下調(diào)主體凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)為-28.64%，較30家級別未下調(diào)主體凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)-0.67%低27.97個百分點;2015年全年，17家級別(或展望)下調(diào)主體的銷售毛利率中位數(shù)為-1.71%，較30家級別未下調(diào)主體銷售毛利率中位數(shù)5.54%低7.25個百分點。此外，17家級別(或展望)下調(diào)主體的費用控制能力亦相對價差。
財務(wù)杠桿方面，截至2015年底，17家級別(或展望)下調(diào)主體的資產(chǎn)負債率中位數(shù)達到80.38%;其中超過90%的有3家，超過80%的有10家;30家級別(或展望)未下調(diào)主體資產(chǎn)負債率中位數(shù)為68.33%，超過80%的僅3家。截至2016年9月底，級別下調(diào)主體杠桿過高的問題未得到明顯改觀。財務(wù)杠桿較高，17家級別(或展望)下調(diào)主體財務(wù)負擔沉重，2015年，其財務(wù)費用/營業(yè)總收入中位數(shù)達到5.40%，對主體營業(yè)利潤構(gòu)成明顯侵蝕;相比之下30家級別(或展望)未下調(diào)主體財務(wù)費用/營業(yè)總收入中位數(shù)為3.01%，顯著的低于級別下調(diào)企業(yè)。
償債能力方面，17家級別(或展望)下調(diào)主體2015年度的速動比率中位數(shù)為0.30倍，且呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢;30家級別(或展望)未下調(diào)主體速動比率中位數(shù)為0.51倍，顯著的高于級別下調(diào)主體。一方面，由于鋼材價格于2015年大幅下跌，且該類鋼鐵企業(yè)銷售收入、利潤總額以及銷售收到的現(xiàn)金出現(xiàn)不同程度下滑;另一方面，由于其現(xiàn)金流趨于緊張，鋼鐵企業(yè)拆借規(guī)模進一步上升，短期借款比重較大。因此，2015年鋼鐵企業(yè)EBITDA債務(wù)保障水平呈下滑態(tài)勢;受利潤總額嚴重虧損影響，17家級別(或展望)下調(diào)主體全年EBITDA對債務(wù)無保障能力;相比之下，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及成本控制能力較強等方面原因影響，30家級別(或展望)未下調(diào)主體EBITDA帶息債務(wù)保障倍數(shù)為0.08倍。2016年1~6月，EBITDA對帶息債務(wù)和利息費用保障倍數(shù)分別達到0.06倍和3.45倍;級別下調(diào)企業(yè)的長期債務(wù)償還能力有所改觀。
七、結(jié)論
2016年以來，受原材料成本上升以及下游需求超預(yù)期增長影響，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)盈利水平有所改善。國內(nèi)鋼鐵行業(yè)主要盈利指標、現(xiàn)金流質(zhì)量和償債能力均有所改善。
2017年，鋼鐵行業(yè)面臨的主要考驗來自于原材料成本的波動增長，以及國內(nèi)用鋼需求所呈現(xiàn)的整體下滑趨勢。展望2017年，鋼鐵行業(yè)信用風險分化將日益明顯具備良好區(qū)域優(yōu)勢以及資源稟賦的鋼鐵企業(yè)信用品質(zhì)將有所提升;較大的生產(chǎn)規(guī)模、多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及毛利水平高的產(chǎn)品類型對鋼鐵企業(yè)的信用品質(zhì)亦有一定提升。反之，將對鋼鐵企業(yè)的信用質(zhì)量產(chǎn)生拖累。
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