2017年金融政策
2017年金融政策
金融指貨幣的發(fā)行、流通和回籠，貸款的發(fā)放和收回，存款的存入和提取，匯兌的往來等經(jīng)濟活動。2017年新出臺的金融政策尤娜喜餓，關(guān)于金融有哪些值得關(guān)注的新消息。小編給大家整理了關(guān)于2017年金融政策，希望你們喜歡!
2017年金融政策報告
昨日發(fā)布的《中國金融政策報告2017》是五道口全球金融論壇的重頭戲。報告聚焦建立現(xiàn)代金融服務(wù)體系，服務(wù)供給側(cè)改革。報告指出，中國經(jīng)濟整體杠桿率可控，但結(jié)構(gòu)不合理，應(yīng)采取措施把企業(yè)部門從沉重的杠桿中解脫出來，鼓勵各類資產(chǎn)管理公司參與企業(yè)資產(chǎn)重組。
2017年清華五道口全球金融論壇昨天進入第二天的議程。此次論壇由清華大學主辦、清華大學五道口金融學院與清華大學國家金融研究院承辦，京東金融擔任戰(zhàn)略合作伙伴。“技術(shù)驅(qū)動下的普惠金融創(chuàng)新”、“保險業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展”、“大資管時代的創(chuàng)新與監(jiān)管”等經(jīng)濟熱門話題均是此次論壇的重要議題。
把企業(yè)從沉重的杠桿中解脫
《中國金融政策報告2017》是五道口全球金融論壇的重頭戲。報告聚焦建立現(xiàn)代金融服務(wù)體系，服務(wù)供給側(cè)改革。報告指出，中國經(jīng)濟整體杠桿率可控，但結(jié)構(gòu)不合理，應(yīng)采取措施把企業(yè)部門從沉重的杠桿中解脫出來，鼓勵各類資產(chǎn)管理公司參與企業(yè)資產(chǎn)重組。
根據(jù)國際清算銀行的最新數(shù)據(jù)，中國2016年三季度末非金融企業(yè)杠桿率為166.2%。對此，報告建議，在嚴厲控制政府債務(wù)率上升的同時，要努力進行金融改革，讓企業(yè)能夠把杠桿率控制在適度范圍之內(nèi)。首先，進行債務(wù)重組的時候，要鼓勵各類資產(chǎn)管理公司參與企業(yè)的資產(chǎn)重組，向社會募集資金做股權(quán)投資，然后被重組的企業(yè)把得到的股權(quán)資金歸還貸款，通過市場化、法制化的方式完成債轉(zhuǎn)股。其次，推進企業(yè)的并購重組，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)。第三，要發(fā)展多層次資本市場，給大家更多的股權(quán)融資渠道。
中國央行原副行長、清華大學五道口金融學院院長吳曉靈在解讀報告時說：“中國的居民杠桿率最低，政府的杠桿率尚可，而企業(yè)的杠桿率在全球是最高的。企業(yè)是我們生產(chǎn)的主力，如果企業(yè)不能從沉重的債務(wù)中解脫出來，對于提高經(jīng)濟效率是沒有好處的。”
影子銀行有好處也有隱患
“怎樣來看待影子銀行呢?影子銀行是不是應(yīng)該完全取消、人人喊打的事物呢?”吳曉靈在昨天的發(fā)言中還提到了備受爭議的影子銀行。
“影子銀行在某種程度上是因為我們國家直接融資渠道不暢，金融制度還不夠完善的一個畸形產(chǎn)物，但是它有它的好處，如果它能夠規(guī)范發(fā)展的話，它是直接融資的一部分。因而我們要肯定它在直接融資中的作用。”吳曉靈如此評價影子銀行的積極作用。
但是她同時提醒大家也要看到影子銀行的隱患。它的隱患就在于多種理財工具，無論是表內(nèi)的還是表外的，法律關(guān)系是一樣的，但是對它的金融屬性認知的不同，不同的監(jiān)管當局在監(jiān)管，因而造成了理財市場的監(jiān)管混亂。從今年各個監(jiān)管當局，把治理資產(chǎn)管理市場的亂象作為防范金融風險的重點，可以看到這個問題的嚴重性。
壽險重理財已偏離本源
“保險業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展”也是昨天論壇的一大主題。新華保險董事長萬峰在演講中直言，這幾年中國壽險業(yè)務(wù)的發(fā)展著重理財，已經(jīng)偏離了保險的本源。
萬峰稱，壽險的真正核心業(yè)務(wù)是理賠，是怎么為客戶提供方便快捷的理賠服務(wù)，而不是資金管理，到期通過銀行劃筆賬打錢就完了。從其他發(fā)達國家經(jīng)驗來看，壽險業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)律都是先發(fā)展保障，后提供理財，不是像我們過去突出理財、弱化保障。壽險的發(fā)展要求是資產(chǎn)與負債的匹配，而不是我們前一段提出的“資產(chǎn)驅(qū)動負債”。
“資產(chǎn)驅(qū)動負債，從本質(zhì)上講，這就是為了滿足資金的需要而去配置負債，比如，先去找一個100億投資的項目，跟人簽了8%的回報，然后設(shè)計一個產(chǎn)品5%的回報，拿到銀行去賣。這叫保險嗎?我認為這不叫保險，這完全是為了你的資金去集聚資金。”萬峰對此現(xiàn)象評論說。
萬峰還建議，大家都不要只關(guān)注保險公司的保費收入，而要多關(guān)注保險公司給社會提供的覆蓋面有多大、保障程度增長多少。
他提供的數(shù)據(jù)顯示，美國現(xiàn)在人均保單是0.7，日本是1.57，韓國是1.65，臺灣地區(qū)2.4，中國大陸只有0.09，也就是說我們現(xiàn)在只有9%的人有壽險保單。人均保額方面，美國是50萬，日本39萬，韓國18萬，臺灣地區(qū)13萬，我們只有3.9萬，不到4萬，連一年的人均工資都不到。
人均壽險保額，美國44萬，日本61萬，韓國29萬，臺灣地區(qū)3萬，中國大陸只有5050元。
萬峰最后強調(diào)，我國壽險業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的方向在于養(yǎng)老、健康、醫(yī)療和普通壽險，這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域是全世界最大的市場，也是一個未開發(fā)的市場，等待著我們?nèi)?chuàng)新和發(fā)展。
中國金融市場全景解讀
1.降準、加息兩岔路，貨幣政策“穩(wěn)健中性”
一些金融機構(gòu)認為降準仍然可期，但另一部分認為貨幣政策已無繼續(xù)寬松可能。中央經(jīng)濟工作會議為2017年貨幣政策定調(diào)“穩(wěn)健中性”，多家機構(gòu)判斷，未來一年，貨幣政策維持“中性”、“穩(wěn)健”，實際將較2016年有所收緊，流動性延續(xù)緊平衡，利率中樞有望抬升。不過，討論“加息”還為時尚早。
綜合機構(gòu)觀點來看，貨幣政策維持“穩(wěn)健中性”。一方面，是由于資產(chǎn)價格上漲、國內(nèi)通脹回升、人民幣貶值等因素制約貨幣政策繼續(xù)寬松。同時，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)把“防控金融風險”放到更加重要的位置，提出“下決心處置一批風險點，著力防控資產(chǎn)泡沫，防范金融風險”，“去杠桿”政策延續(xù)，也減小了貨幣信貸進一步擴張的可能性。另一方面，考慮到經(jīng)濟穩(wěn)增長的需求，貨幣政策進一步收緊的空間同樣有限。
保證流動性穩(wěn)定，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。“保持貨幣政策維持穩(wěn)健中性，不代表什么都不做，除保證流動性增速穩(wěn)定外，可能也需要對信貸結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化。”交通銀行金融研究所陳冀表示，2016年，居民住房貸款增長較快，而企業(yè)貸款相對乏力，需要關(guān)注，貨幣政策明年或仍偏向使用包括PSL、MLF等定向工具，進行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整。
不過，從已知的幾家機構(gòu)觀點來看，多數(shù)認為短期內(nèi)加息可能性不大。2016年底，在美聯(lián)儲加息和人民幣持續(xù)貶值背景下，市場上開始出現(xiàn)“加息”論調(diào)。但包括興業(yè)證券、國泰君安、中國銀行和交通銀行等在內(nèi)的一些金融機構(gòu)認為，國內(nèi)外不確定因素仍然較多，其中國內(nèi)經(jīng)濟增速存在不確定是決定性因素。
2.人民幣兌美元匯率：穩(wěn)中有降，降幅有限
機構(gòu)普遍認為，2017年人民幣對美元仍有一定貶值壓力，但貶值幅度料不超過2016年。人民幣匯率波動性將進一步提升。包括平安證券、招商證券和民生證券等部分機構(gòu)提出，人民幣匯率走勢可能先貶后升。民生證券稱“不排除升值可能”。
對于2017年人民幣對美元的底線匯率，統(tǒng)計的15家機構(gòu)預(yù)期都落在7.0到7.4之間，其中預(yù)測值為7.3的占據(jù)多數(shù);就貶值幅度而言，機構(gòu)多認為不會超過2016年貶值幅度，預(yù)期主要落在3%-5%的區(qū)間。若以2016年12月23日的匯率水平為參照，人民幣對美元中間價在6.94下方，相比2015年12月31日6.49的水平，中間價年跌幅達到6.5%。
包括國泰君安、招商證券等在內(nèi)的多家機構(gòu)認為，美元指數(shù)上升空間有限，大概率在短期見頂?？紤]到強勢美元對新興市場需求、資本流動，與美國自身的經(jīng)濟、通脹均有不利影響，招商證券謝亞軒預(yù)計2017年美元升值幅度有限。他表示，美元有可能會階段性走軟，人民幣兌美元匯率仍會區(qū)間性波動而非無序性貶值，人民幣匯率四個季度末分別為7.05、6.90、6.78、6.65。
3. A股行情：醞釀中有“多”方機會
在2017年的國內(nèi)大類資產(chǎn)配置中，相較債市、樓市，機構(gòu)普遍更為看好股市?？傮w認為A股市場機遇與挑戰(zhàn)并存，存在上漲機會，部分提出震蕩區(qū)間將進一步擴大。相比以往更重短期的投資風格，有機構(gòu)提醒，2017年應(yīng)更加注重資產(chǎn)配置、組合投資和風險對沖，投資風格回歸價值投資和長期投資將更為有利。
不同機構(gòu)對同一影響因素的具體判斷存在分歧，因此在對行情走勢和A股上升空間的判斷上也有所差別。綜合機構(gòu)觀點來看，利好因素主要包括：當前股市相對債市“泡沫更少”，估值溢價基本處于過去5年平均水平。2016年下半年以來，樓市和債市的政策調(diào)控以及12月債市暴跌等使得A股對資金吸引力增加。從基本面來看，通脹和企業(yè)盈利回升、風險偏好有望隨之修復(fù)，供給側(cè)改革和國企改革帶來政策和改革紅利，養(yǎng)老金漸進入市有望帶動市場情緒。
風險因素主要來自于流動性風險。一方面，美聯(lián)儲加息預(yù)期再起，人民幣貶值壓力仍存，帶來資本外流和貨幣政策收緊的雙重壓力，另一方面，經(jīng)濟基本面復(fù)蘇仍存不確定性，政策當局若堅持宏觀審慎政策，嚴控杠桿，流動性總量將受影響。多家機構(gòu)預(yù)計無風險利率中樞有望上行，在維持穩(wěn)定和防風險的主基調(diào)下，金融監(jiān)管可能進一步加強;國際層面，政治風險值得關(guān)注，包括特朗普新政、英國啟動脫歐以及一系列集中在歐洲的公投和選舉。
4.債市仍存階段性機會
延續(xù)了近3年的“債牛”終于在接近2016年尾聲時夢碎。究其原因，綜合機構(gòu)觀點，杠桿調(diào)控是疊加年底季節(jié)性因素帶來的流動性緊張是主要因素，年末MPA評估體系考核是導(dǎo)火索;而國海證券“蘿卜章”事件引發(fā)的信用違約恐慌，是壓死駱駝的最后一根稻草。
在這背后的根本原因，“還是加杠桿套息模式接近尾聲，管理層也看到了這一模式的危害，不得不出手加以抑制。”博時基金固定收益研究總監(jiān)王申表示。此外，委外資金大額贖回、通脹反彈預(yù)期等因素起到助推作用。
展望2017年，機構(gòu)對于經(jīng)濟增速、通脹和利率中樞回升程度等基本面因素判斷分歧較大，對于監(jiān)管趨嚴看法較為一致，多數(shù)認為明年債市仍存階段性機會。中國銀行提出三點利好，包括其判斷：第一，經(jīng)濟弱勢增長局面難以根本改觀，利率債仍將是低風險偏好資金抱團取暖的避風港;第二，人民幣加入SDR后，債券市場國際化縱深發(fā)展，國際投資者配置債券的意愿不會發(fā)生根本性變化;第三，債券產(chǎn)品創(chuàng)新繼續(xù)提速，有利于將資本引入債券市場。以及，推動PPP項目與資本市場深化發(fā)展相結(jié)合等關(guān)政策的加速落地，有利于各類資本進入債市。
5.大宗商品還有機會，原油、黃金漲跌分歧大
經(jīng)過5年下跌，大宗商品終于在2016年明顯復(fù)蘇，商品期貨指數(shù)迎來牛市。多家機構(gòu)認為，大宗商品來年仍有機會。
一方面，房地產(chǎn)調(diào)控和債市調(diào)整，資金有流入大宗商品可能，另一方面，美聯(lián)儲加息預(yù)期下，人民幣仍有貶值壓力，國內(nèi)供給側(cè)改革也起到助推作用。支撐價格上漲的基礎(chǔ)邏輯不變，但在具體品種漲跌上可能出現(xiàn)輪動。整體上，對于2017年領(lǐng)漲品種，一些機構(gòu)更為看好農(nóng)產(chǎn)品，而此前暴漲暴跌的黑色系被整體看淡。
海通期貨研究所所長高上提醒：“2017年大宗商品期貨市場監(jiān)管趨嚴。對市場短期的上漲過快問題，尤其是脫離商品現(xiàn)貨價格，或助推現(xiàn)貨暴漲的行情，監(jiān)管層一定會出重拳維護市場的穩(wěn)定，對此的風險投資者要高度重視。”
對于普遍關(guān)注的原油和黃金價格走勢，機構(gòu)分歧較大。多數(shù)機構(gòu)看好原油，花旗認為限產(chǎn)的實施將帶使得原油行情在年初優(yōu)先啟動，不過中信期貨提醒，若限產(chǎn)無法落實，再平衡仍在進行中，但過程可能更為漫長。國泰君安則進一步指出，OPEC壟斷地位下降，石油供給格局日益多元化，限產(chǎn)保不了價，因此高油價難以再現(xiàn)。
包括花旗、高盛等機構(gòu)相對看空黃金，但中信期貨認為貴金屬仍可能時不時有良好表現(xiàn)。之所以看空黃金，機構(gòu)主要是基于美聯(lián)儲加息預(yù)期、美國宏觀經(jīng)濟走強對美元指數(shù)走勢的帶動，通常情況下，美元指數(shù)與黃金、原油呈反向關(guān)系。不過，美國特朗普新政、歐洲德、法大選等帶來的不確定性也讓一些機構(gòu)看到黃金作為避險資產(chǎn)的機會，此外國泰君安首席經(jīng)濟學家林采宜指出，部分發(fā)達國家的低利率乃至負利率降低了黃金的持有成本，這也一定程度上利好黃金的投資需求。
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